杭州一家小打金店里，老板的故事在传开——那位顾客，早在金价仅600元每克时，豪掷150万囤积黄金。这笔买卖，像是沙漠里突然冒出的绿洲，给人 无限遐想。 这种局面，反映了当前贵金属市场的复杂性。价格涨得快，换手率也高，市场像极了悬崖边的舞者，一不小心就会跌落。 信息时代，投资者的决策不再孤立，网络舆论和消息传播加剧了市场情绪波动。风险管理，成了每个黄金买家必须面对的课题。 与此黄金不仅是财富的象征，更成了政治经济博弈的焦点。全球局势不稳，安全资产需求推动价格一路攀升，背后的故事远比数字复杂。 这不仅是资本的游戏，更关乎普通人的生活预期与财富安全。金价高低，直接影响着他们的信心与选择。 市场的波动，透露出一个隐秘信号：未来经济的不确定性仍将持续。黄金价格的波动，像是风暴前的雷声，提醒着每一个人。 未来几个月，黄金市场仍将风云变幻。那些早早布局者的选择，是否能最终兑现？市场的冷暖，谁又能说得准？ 这场黄金行情，已远非简单买卖那么简单。背后牵动的是全球资本的神经，也是无数普通人心中的焦虑和期望。 我们只能拭目以待，观察这场金价"狂欢"如何收场。或许，下一个转折，就藏在不远的未来。 有人眼红这150万的"财富游戏"，有 ...

最近朋友圈被金价刷屏了。山东黄金的股东在晒收益，珠宝店的销售在抱怨生意难做，而我那个炒股二十年的老友，盯着手机屏幕直叹气："明明知道 是牛市，怎么就是赚不到钱？" 这场景太熟悉了。每次行情来了都这样——有人数钱数到手软，有人望洋兴叹。就像现在黄金产业链的分化：上游矿企赚得盆满钵满，下游零售商却 在咬牙硬撑。 表面看是波澜壮阔的上涨，实际上暗藏杀机。第一波调整就洗掉了80%的散户——两根大阴线配合媒体唱空，完美实现了筹码交换。但如果你能看到 真实的资金动向： 橙色柱体代表的机构参与度始终维持高位，这才是股价能屡创新高的真相。就像现在的黄金股，你以为是在炒金价？机构早就布局完了整个产业链。 看着山东黄金前三季度38亿的净利润，西部黄金翻倍的业绩增长，紫金矿业海外买矿的豪气，很多散户眼睛都红了。但你想过没有？这些企业的股东 名单里，机构投资者的占比普遍超过60%。 这不是巧合。我见过太多这样的剧本：当普通投资者还在纠结"现在买会不会追高"时，机构早就通过量化模型完成了建仓；当散户被短期波动吓得割 肉时，大数据显示机构正在逆势加仓。 就拿最近这只热门股来说： 除了最初几天象征性的反弹，机构根本就没参与。这种用K线钓鱼 ...

企业的采矿许可证 [T报ab告le_日R期an：k] 2025-10-20 宏观策略（黄金） 特朗普会见泽连斯基 周五金价剧烈波动振幅加大，盘中再度刷新历史新高后回调转 跌，市场做多情绪有所降温，多头经历了非常可观的收益后出 现获利了结，美国地区银行的坏账交易在周五缓和。 日度报告——综合晨报 特朗普会见泽连斯基，印尼能矿部恢复 4 家 前三季度我国造船三大指标市场份额保持全球领先 近期成材依然面临自身基本面的压力，而原料尤其是煤焦价格 偏强又导致钢价受到一定支撑。但整体来看，在铁水出现更进 一步减量之前，成材矛盾依然难以根本性扭转。 宏观策略（美国股指期货） 美联储穆萨莱姆支持 10 月降息 综 中美紧张局势有所缓和，短期信贷风险没有进一步发酵，市场 风险偏好改善，三大股指继续修复。 合 宏观策略（国债期货） 晨 央行开展了 1648 亿元 7 天期逆回购操作 报 债市如期走强，近期债市环境明显优于 Q3，不过风险依然存在， 下周建议将部分单边交易仓位的浮盈兑现。 农产品（白糖） 巴西：截至 10 月 15 日当周港口待运糖船量增至 90 艘 9 月下半月巴西中南部糖产量 314 万吨，同比增 10.8%， ...

Core Viewpoint - Current internal growth expectations are relatively subdued, leading investors to focus more on fundamental movements during the earnings season, seeking structural highlights through the third-quarter reports [1] Summary by Categories Earnings Highlights - Key areas to focus on in the third-quarter reports include sectors such as gold, TMT (Technology, Media, and Telecommunications) benefiting from high AI demand, and non-bank financials [1] High-Growth Opportunities - High-growth opportunities that are less correlated with economic cycles and external risks include the AI industry chain, as well as white goods, construction machinery, and power grid equipment that are well-positioned for trade with non-US economies and have sufficient overseas production capacity [1] Supply-Side Improvements - Industries that have achieved supply-side clearing in a moderately recovering environment include industrial metals, lithium batteries, innovative pharmaceuticals, commercial vehicles, rail transit equipment, and railway and highway sectors [1]

Core Insights - The article emphasizes three investment themes to focus on during the third quarter earnings reports, highlighting the relatively subdued internal growth expectations and increased external uncertainties due to the escalation of US-China tariffs [1] Group 1: Earnings Highlights - Key areas to watch in the third quarter earnings include sectors such as gold, TMT (Technology, Media, and Telecommunications) benefiting from high AI demand, and non-bank financials [1] - Investors are encouraged to identify structural highlights through the earnings reports, particularly in sectors with low correlation to economic cycles and external risks [1] Group 2: High-Growth Opportunities - High-growth opportunities include the AI industry chain and sectors with significant overseas capacity layout that cater to non-US economic trade, such as white goods, construction machinery, and power grid equipment [1] - The article suggests focusing on industries that have achieved supply-side clearing in a moderately recovering environment, including industrial metals, lithium batteries, innovative pharmaceuticals, commercial vehicles, and rail and road equipment [1]

真正成功的投资，不在于追逐单一资产的短期涨跌，而在于通过多元化配置实现长期收益。因此，中国股市上涨并不意味着黄金投资需求会下 降。相反，随着财富管理理念的升级与全球经济周期的波动加剧，黄金在中国投资者资产组合中的地位，可能会比以往更加重要。 今年A股的上涨更多属于结构性与情绪性反弹，而非全面牛市的起点。上市公司盈利能力恢复尚需时间，外部需求仍存在不确定性，加之人民币汇率波动与 外资流向变化，均可能对市场形成扰动。基于此，投资者虽可阶段性参与市场反弹，但仍需警惕高位震荡风险。 当前，黄金价格的强势上涨，并非短期资金炒作的结果，而是长期宏观格局变化的反映。2024年以来，全球经济进入低增长、高通胀、地缘风险频发的"新 常态"。美元虽然阶段性走强，但美国财政赤字和债务水平居高不下，美债实际收益率的持续下行，强化了黄金的长期吸引力。同时，全球央行持续增持黄 金储备。据世界黄金协会数据显示，2024年各国央行净购金量再创新高。其中，新兴市场国家占比接近七成。这反映出在美元体系信任度下降的背景下，正 在加速推进储备资产多元化。 从投资逻辑来看，黄金作为非负债资产，其价值并不依赖任何主权信用。当全球经济周期处于转折点，金融 ...

有色：短暂休息，把握回调机会 20251019 摘要 美国经济软着陆预期下，首次降息后海外需求企稳，叠加供给侧扰动， 有色金属价格主升浪尚未启动，目前处于高位震荡，等待需求复苏和流 动性宽松共振。 2026 年各有色子板块业绩预期普遍乐观，上升幅度约 20%甚至更高， 建议把握回调机会布局，预计 2026 年一季度末前后将迎来主升浪，受 益于降息、美国结束缩表及海外重建需求。 中美博弈常态化，对基本金属情绪影响减弱，基本面仍是关键。供给侧 约束强于需求影响，预计 2026 年多数金属仍供不应求。 黄金短期交易过热，估值透支，地缘政治事件降温后或有调整，但长期 来看，经济复苏、流动性宽松及通胀抬头将推动明年上半年再次上涨。 铜价上涨抑制需求，短期承压，但矿山和冶炼厂或主动减产，长期仍具 潜力。预计 2025 年四季度至 2026 年全年铜市场将进入供不应求状态， 主流公司估值已回落至合理区间。 电解铝板块估值严重滞涨，红利属性强劲，分红预期高，利润韧性强， 且价格上涨弹性不输于铜，具备进可攻、退可守的特点，是首选投资标 的。 小金属中，钴库存减少，价格仍有上涨空间；锂短期承压但供需格局接 近底部，可战略性布局； ...

来源：市场资讯 （一）大类资产：海外无风险利率悉数下行，黄金大涨续创新高 当周，发达市场股指涨跌互现、新兴市场股指多数上涨。发达市场股指方面，法国CAC40、纳指、标普500分别上涨3.2%、2.1%、1.7%；恒生指数、德国 DAX、日经225分别下跌4.0%、1.7%、1.1%；新兴市场股指方面，韩国综合指数、巴西IBOVESPA指数、印度SENSEX30分别上涨3.8%、1.9%、1.9%，、 伊斯坦布尔证交所全国30指数、泰国SET指数、胡志明指数分别下跌5.5%、1.0%、0.9%。 （来源：申万宏源宏观） 二、大类资产&海外事件&数据：海外无风险利率悉数下行，黄金大涨续创新高 海外无风险利率悉数下行，黄金大涨续创新高。当周，标普500上涨1.7%，纳斯达克指数上涨2.1%；10Y美债收益率下行3bp至4.02%；美元指数下跌0.3% 至98.6，离岸人民币升至7.13；WTI原油下跌2.3%至57.5美元/桶，COMEX黄金大涨6.2%至4234.9美元/盎司。 美国政府停摆进入第三周，日本自民党与维新会寻求联合执政。Polymarket预计停摆时长或达到30天以上，kalshi市场预计停摆将达4 ...

投资策略 | 定期报告 调整空间有限，保持信心 策略周报 20251019 研究结论 ⚫ 指数调整空间有限，保持信心 我们认为指数调整空间有限，保持横盘震荡、继续走强的判断。本周市场整体回 调，主要原因可能是短期资金年内止盈动力较强和面对短期中美的不确定性时选择 观望。我们认为资金止盈的因素是短期的，权益市场的吸引力和投资者的长期信心 没有变化。中美方面，我们预期后续局势会收敛，整体可控，对市场不利影响有 限。 ⚫ 主题方面，继续保持对科技的最高关注 我们认为主题投资机会主要集中在科技成长，短期关注低位的自主可控（软件 等）、十五五规划相关科技（量子科技、深海经济和脑机）和创新药，上周我们提 示规避的装备类和前期涨幅较大的科技公司，本周回调较多，我们认为持续的回调 会提升相关板块中核心公司的吸引力，逐渐吸引资金开始重新配置。 ⚫ 非科技方向，看好战略金属，黄金>稀土等小金属>铜 我们看好顺序依次为黄金、稀土等小金属和铜。黄金方面，法币信用恶化与避险双 重利好会持续驱动，短期虽然金价有回调风险，看好中期价格继续维持上行趋势。 稀土方面，物项和技术出口管制升级，板块战略价值有望持续提升。铜方面，在全 球电网升级、 ...

金工量化周报 内地黄金 ETF 合计规模突破 2000 亿元 ——ETF 市场扫描与策略跟踪（2025.10.19） 核心结论 摘要内容 全球市场概况：上周，A 股市场整体下跌，其中，科创 50 指数跌幅最大， 为 6.16%；港股市场有所下跌，恒生指数下跌 3.97%。涨幅居前的 ETF 跟 踪标的多为金融板块指数。 ETF 新发情况：上周内地市场上报股票 ETF 5 只；新成立股票 ETF 3 只。 美国市场上周新成立权益型 ETF 11 只，其中 9 只为主动 ETF。 A 股 ETF 资金流向：上周，净流入排名前 10 的多为金融板块 ETF；净流出 前 10 的多为中证 A500ETF。宽基 ETF 中，跟踪科创 200 指数的 ETF 净流 入居前，跟踪中证 A500 指数的 ETF 净流出居前；行业 ETF 中，金融地产 板块 ETF 净流入居前；主题 ETF 中，港股通科技 ETF 基金（159101）净 流入居前，金融科技 ETF（159851）净流出居前；主动 ETF 中，科创 50 增强 ETF 净流入居前，科创 50ETF 增强净流出居前；Smart Beta ETF 中， 红利低波 ...