全球宏观及大类资产配置周报 东证衍生品研究院 宏观策略组 2025年8月25日 目录 ——贵金属、外汇、美股、A股、国债 四、全球宏观经济数据跟踪 一、宏观脉络追踪 二、全球大类资产走势一览 三、大类资产周度展望 一、宏观脉络追踪 宏观脉络追踪 本周市场围绕降息交易展开博弈，周中市场普遍担忧鲍威尔会在全球央行年会上的论调维持谨慎，为 近期的降息交易降温，但最终周五鲍威尔的讲话意外鸽派，首先强调就业市场的下行风险正在不断积 累，一旦显现将会带来失业率的快速抬升，而关税对通胀的影响更有可能是短期一次性的，当前双重 风险更加倾向于就业走弱，其次放弃了平均通胀制，转向更加灵活的货币政策，为后续政策调整铺路， 释放9月降息信号。尽管美联储内部分歧仍然很大，但转向鸽派的声音正在增加，叠加特朗普持续施压， 短期美联储已经非常接近降息，市场也已充分定价9月降息和年内两次降息。不过考虑到美国经济的韧 性以及通胀中枢的上移，中期美联储降息空间受限，未来货币政策路径仍存变数。 近期国内处于数据和政策的空窗期，尽管宏观基本面修复有限，但股市已基本脱离基本面定价，上周 围绕芯片自主可控以及海外算力链条进行炒作，同时海外释放流动性宽松信 ...

| 国内市场表现 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 指数名称 | | 涨跌幅(%) | | | 昨日收盘价 | | | 上证指数 | 3,825.76 | | | | | 1.45 | | 深证成指 | | | | | 12,166.06 | 2.07 | | 创业板指 | 2,022.77 | | -0.47 | | | | | 300 | 4,378.00 | | | 沪深 | | 2.10 | | 50 | 2,443.97 | | -0.52 | 上证 | | | | 50 | 891.46 | | 0.14 | 科创 | | | | 50 | 1,924.26 | | -0.67 | 创业板 | | | | 100 | 4,137.88 | | | 中证 | | 2.44 | | 500 | 6,822.85 | | | 中证 | | 1.77 | | 1000 | 6,116.76 | | | 中证 | | 0.33 | | 2000 | 7,801.23 | | | 国证 | | 0.58 | | 资料来源：聚 ...

[Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2025 年 08 月 25 日 星期一 [Table_Summary] 概览 核心观点 【市场回顾】周五 A 股三大指数集体上涨。截至收盘，上证综指涨 1.45%，深成指涨 2.07%，创业板指涨 3.36%。全市场成交额 25,788 亿元，较上日增加 872 亿元。全市场超 2,800 只个股上涨。板块题材 上，半导体、证券、CPO 板块涨幅居前；乳业、燃气板块跌幅居前。 【重要新闻】 市 场 研 究 【习近平将出席 2025 年上海合作组织峰会并举行有关活动】外交部 发言人宣布：2025 年上海合作组织峰会将于 8 月 31 日至 9 月 1 日在 天津举行。国家主席习近平将主持上海合作组织成员国元首理事会第 二十五次会议和"上海合作组织＋"会议并发表主旨讲话。峰会期间， 习近平主席还将为与会领导人举行欢迎宴会和双边活动。 【三部门：稀土生产企业应当建立稀土产品流向记录制度】2025 年 7 月 28 日，工业和信息化部与国家发展改革委、自然资源部联合公布 《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》。其中指出，国 ...

2025 年 8 月 25 日 股指期货将震荡偏强 焦煤、燃料油、白银、铁矿石、玻璃 期货将震荡偏强 黄金、螺纹钢、纯碱期货将偏强震荡 陶金峰 期货投资咨询从业资格号：Z0000372 邮箱：taojinfeng@gtht.com 【正文】 【声明】 本报告的观点和信息仅供风险承受能力合适的投资者参考。本报告难以设置访问权限，若给您造成不 便，敬请谅解。若您并非风险承受能力合适的投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构 成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行 作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 【期货行情前瞻要点】 通过宏观基本面分析和黄金分割线、水平线、日均线等技术面分析，预期今日期货主力合约行情走势大概率如 下： 股指期货将震荡偏强：IF2509 阻力位 4500 和 4550 点，支撑位 4394 和 4360 点；IH2509 阻力位 3000 和 3030 点，支撑位 2942 和 2930 点；IC2509 阻力位 6950 和 7050 点，支撑位 6810 和 6750 点；IM2509 阻力位 755 ...

上周前几个交易日美股市场行情低迷，大型科技股遭到市场抛售，但周五美联储主席鲍威尔发表重磅讲话，暗示美联储 对降息持开放态度，市场对9月降息的预期升温，美股大幅反弹。从全周来看，道指涨1.53%，标普500指数涨0.26%，纳 指跌0.58%。 上周国际油价显著上涨 本周，英伟达将公布最新财报，其业绩指引将成为市场关注焦点。此外，惠普、迈威尔科技、戴尔科技等科技企业也都 将在本周公布最新的财报。分析认为，这些公司的财报或将成为目前人工智能产业行情的重要观察窗口，或将对美股科 技板块行情造成影响。 贵金属期货方面，部分投资者在金价连续下跌后逢低买入，市场对美联储降息预期升温，美元走软支撑金价，上周国际 金价涨幅超1%。 本周市场重点关注美国7月PCE价格指数 本周五，美国将公布美联储关注的关键通胀指标——7月个人消费支出价格指数，也就是PCE价格指数。经济学家普遍预 计，美国7月核心PCE指数环比涨幅将保持在0.3%不变，同比涨幅小幅反弹至2.9%。分析认为，本周公布的这份通胀数据 可能不会成为美联储9月降息的阻碍，但高于预期的通胀数据将会打压9月之后的降息预期。花旗集团分析认为，关税政 策对美国消费价格的冲击比 ...

DeepSeek在其官宣发布DeepSeek-V3.1的文章中提到，DeepSeek-V3.1使用了UE8M0 FP8 Scale的参 数精度。另外，V3.1对分词器及chat template进行了较大调整，与DeepSeek-V3存在明显差异。DeepSeek 官微在置顶留言里表示，UE8M0 FP8是针对即将发布的下一代国产芯片设计。 注：中证指数公司，wind，截至2025/8/21。标的指数成分股仅做列示，指数成分股可能随指数编 制规则发生变动，不构成任何投资建议或个股推荐。如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基 金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任 何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保 证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 每日经济新闻 相关机构表示，AI的发展必须以GPU作为大厦的基石。自从2023年来，中国半导体产业链集中攻 关，在GPU的制造方面积累了越发深厚的经验。而伴随先进制程的扩产和良率的提升，目前国产GPU的 放量也正在加速。从国 ...

中原期货研究咨询部 晨会纪要 2025 第（155）期 发布日期：2025-08-25 | 中原期货研究咨询部 | 0371-58620081 | | --- | --- | | 0371-58620083 | | | 公司官方微信 | | 0371-58620081 0371-58620083 公司官方微信 1 中原期货研究咨询部 2 中原期货研究咨询部 宏观要闻 1、个人消费贷款贴息政策将于 9 月 1 日正式开闸，这是中央财政首次在个人消费贷款领域实施 贴息政策。本次个人贷款贴息政策主要是对消费贷款中真正"用于消费的部分"予以精准支持。 消费金融行业人士预计，贴息政策对行业影响很大，会加速各机构向各类消费场景拓展，通过 与商户的直接合作，更好把控资金流向。 2、据中国证券报，近日召开的国务院常务会议和全国消费品以旧换新工作推进电视电话会议对 下阶段消费品以旧换新作出部署，释放出政策支持加力信号。专家表示，从当前各地对以旧换 新政策优化调整的路径看，后续以旧换新政策有可能在上调资金支持规模、扩大品类范围等方 面发力，同时将进一步强化政策协同与技术赋能，确保政策红利直达消费者，有效扩大内需、 提振消费。 3 ...

Group 1 - The A-share market showed strong performance on August 25, 2025, with the Shanghai Composite Index approaching 3900 points and trading volume potentially exceeding 3 trillion [3] - The CSI A500 ETF Tianhong (159360) rose by 1.29%, marking its fourth consecutive increase, with a turnover of 2.49% and a transaction volume of 44.81 million yuan [3] - The CSI A500 Index (000510) increased by 1.46%, with notable gains from constituent stocks such as Robotech (300757) up 20.00%, Lepu Medical (300003) up 13.05%, and Haiguang Information (688041) up 12.95% [3] Group 2 - Huatai Securities noted that the market reached new highs last week, attributing this to ample liquidity, and suggested maintaining positions and selectively switching between high and low stocks [4] - The three key pillars for the market's upward trend are improvements in domestic fundamentals, domestic liquidity, and overseas liquidity, all of which are currently showing positive changes [4] - The CSI A500 ETF Tianhong (159360) closely tracks the CSI A500 Index, which selects 500 securities with larger market capitalizations and better liquidity from various industries to reflect the overall performance of representative listed companies [4]

在券商看来，全球半导体市场持续扩张，世界半导体贸易统计协会（WSTS）预计2025年市场规模将达7008.74亿美元，增速11.2%，主要由 逻辑芯片和存储芯片驱动。AI端侧应用加速渗透，NPU凭借低功耗特性成为边缘设备理想选择，无线连接技术迭代推动物联网发展。行业并 购整合浪潮兴起，覆盖材料、设备、EDA、封装等领域，企业通过横向并购扩大规模、纵向并购完善产业链。 （文章来源：每日经济新闻） 芯片概念股早盘冲高后走势分化，海光信息涨超10%，寒武纪-U涨超4%，而中微公司、思特威-W跌超3%，中芯国际、沪硅产业跌超2%。 受盘面影响，多只科创芯片、半导体设备相关ETF跌超2%。 | 代码 | 类型 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 ▲ | | --- | --- | --- | --- | --- | | 588780 | 主 科创芯片设计ETF | 1.435 | -0.072 | -4.78% | | 588920 | 主 科创芯片ETF指数 | 1.315 | -0.060 | -4.36% | | 588890 | 主 科创芯片ETF南方 | 2.285 | -0.087 | -3.67% | ...

晨 会 纪 要 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2025年08月25日 [证券分析师： Table_Authors] 方霁 S0630523060001 fangji@longone.com.cn 证券分析师： 王洋 S0630513040002 wangyang@longone.com.cn 联系人： 邓尧天 dytian@longone.com.cn [晨会纪要 Table_NewTitle] 20250825 重点推荐 财经要闻 [table_summary] ➢ 1.美联储主席偏鸽言论或强化降息预期，资产方向的持续性更重要——资产配置周报 （2025/08/18-2025/08/22） ➢ 2.鲍威尔鸽派发言加强降息预期——海外观察：美国2025年8月杰克逊·霍尔会议 ➢ 3.众生药业（002317）：中药基石稳健，创新研发逐步兑现——公司深度报告 ➢ 4.羚锐制药（600285）：盈利能力持续提升，银谷并表带来增长新动能——公司简评报告 ➢ 5.扬杰科技（300373）：下游需求稳步释放，海 ...