Financial Data and Key Metrics Changes - The company achieved a 1% year-over-year increase in revenue, with adjusted operating income growing by 8% and adjusted operating margin expanding by 60 basis points [12][44] - Adjusted earnings per share for FY 2025 was $18.19, marking two consecutive years of earnings growth despite industry challenges [43] - The company returned $4.3 billion to stockholders, exceeding its previous commitment of $3.8 billion [50] Business Line Data and Key Metrics Changes - At Federal Express Corporation, adjusted operating income increased by $136 million, driven by DRIVE savings and increased U.S. and international export volume [46] - FedEx Freight experienced a decline in operating income by $30 million, but showed sequential improvement with average daily shipments down only 1% year-over-year in Q4 compared to larger declines in previous quarters [44][31] - The company reported a 6% volume growth across U.S. Domestic parcel services, indicating strong performance in this segment [29] Market Data and Key Metrics Changes - International export revenue was flat, primarily due to tariff-related impacts on the Transpacific trade lane, particularly from China to the U.S. [31][34] - The company noted a significant headwind from the expiration of the U.S. Postal Service contract, which is expected to impact revenue in the first quarter of FY 2026 [54][35] - The pricing environment is improving, with domestic yield showing strength in priority services despite overall pressures [72] Company Strategy and Development Direction - The company is focused on its transformation initiatives, including Network 2.0, which aims to optimize operations and reduce costs, with a target of $1 billion in transformation-related savings for FY 2026 [25][57] - The company is adapting its network to changing trade flows and has implemented significant capacity reductions in response to demand shifts [16][18] - The freight spin-off is progressing, with leadership appointments made to ensure a successful transition [22][23] Management's Comments on Operating Environment and Future Outlook - Management expressed confidence in the company's ability to navigate a volatile global demand environment and adapt to trade policy changes [24][60] - The company anticipates flat to 2% revenue growth in the first quarter of FY 2026, factoring in various headwinds from trade disruptions and the U.S. Postal Service contract expiration [54][35] - Management highlighted the importance of maintaining pricing discipline and focusing on high-margin opportunities in B2B sectors, particularly healthcare and automotive [37][39] Other Important Information - The company completed the optimization of its Canadian operations and is ramping up efforts in other markets, including Europe [20][21] - A non-cash impairment charge of $21 million was recorded due to the retirement of additional aircraft as part of the fleet modernization strategy [49] - The company plans to host an Investor Day in early calendar 2026 to discuss long-term strategies and the upcoming freight spin-off [59][60] Q&A Session Summary Question: Can you discuss the shape of the $1 billion savings from Network 2.0? - Management indicated that $200 million of the savings is expected in the first quarter, with a ramp-up throughout the year, emphasizing the ongoing focus on DRIVE savings [63][66] Question: What is the current competitive dynamic in pricing? - Management noted improvements in the pricing environment, driven by a focus on revenue quality and execution of pricing strategies [70][72] Question: Can you break down the $170 million headwind from international exports? - Management clarified that the majority of the headwind is from the China to U.S. lane, primarily due to tariff impacts, and highlighted ongoing trade negotiations affecting other regions [76][78] Question: What are the expectations for B2B and consumer segments? - Management acknowledged continued pressure on B2B volumes but noted stronger onboarding in the consumer segment, particularly in May [87][88] Question: How is the company adapting to changing global trade patterns? - Management highlighted the flexibility of the network and the ability to respond to shifts in trade patterns, particularly with growth in Southeast Asia [103][106]

联邦快递虽然Q4业绩超出华尔街预期，但管理层对未来的谨慎态度让投资者颇为不安，股价在盘后交易中下跌近5%。 周二美股盘后，联邦快递（FedEx）交出了一份表面上看起来相当不错的2025财年第四季度成绩单，营收和利润双双超出了 华尔街的预期。然而，疲软的短期指引和对未来全年盈利预测的刻意回避，让市场颇为担忧： 值得注意的是，联邦快递创始人弗雷德·史密斯于6月21日去世。媒体指出，这位80岁的创始人曾在耶鲁大学写下隔夜配送的 商业计划，被教授评为不可行而得了C，但他最终用联邦快递改变了全球物流业，史密斯的离世恰逢公司面临转型挑战的关 键时刻。财报公布后，联邦快递美股盘后一度跌近5%。 "漂亮"的业绩数字与背后的隐忧 根据财报，联邦快递第四季度实现了222亿美元的营收和6.07美元的调整后每股收益，分别高于分析师预期的218亿美元和 5.87美元。 这主要归功于公司大刀阔斧的成本削减计划——DRIVE计划。公司宣布已成功完成其在2025财年削减22亿美元结构性成本的 目标，这无疑是管理层执行力的有力证明。 然而，市场的目光显然没有停留在过去的功劳簿上。真正的"预期差"来自于公司的前瞻指引。 财务表现： 2025财年 ...

大公司： 36氪获悉，京东物流公告，随着京东集团外卖业务的发展，京东物流开始招募全职骑手参与京东外卖的 配送服务。此举丰富了京东物流的解决方案及服务范畴，预计能强化京东物流现有末端履约等营运环节 的协同效应及提升营运效率。 罗森在日本东京开设运用AI和机器人技术的新型门店 当地时间6月23日，日本便利店巨头罗森在东京都开设运用人工智能和机器人等技术的新型门店。顾客 拿起商品时，电子屏就会显示相关的推荐商品。店内还引进了负责烹饪和商品陈列的机器人。（界面） 永辉公布第二批100店计划 36氪获悉，永辉超市公布最新的胖东来模式调改计划，预计在今年9月30日前完成全国200店的调改目 标。随着6月中旬南京江宁万达店的开业，永辉超市在启动胖东来模式调改一周年之际完成全国100店的 调改，标志着其胖东来模式调改进入规模化、系统化的阶段。在全国第100家调改店开业同期，永辉超 市在郑州开展为期一周的2025年全国调改店长精英班培训，进一步强化调改落地的能力。 中国中冶在雄安成立投资新公司，注册资本1亿元 36氪获悉，爱企查App显示，近日，中冶长城投资（雄安）有限公司成立，法定代表人为陈世民，注册 资本1亿元人民币，经营 ...

今日导读 1. 财政部、公安部、市场监管总局于23日发布《关于开展2025年政府采购领域"四 类"违法违规行为专项整治工作的通知》 2. 6月23日，哈啰宣布正式进军 Robotaxi 赛道，由哈啰、蚂蚁集团、宁德时代通过旗下 投资主体共同发起成立的"上海造父智能科技有限公司"在沪注册。 3. 6月23日，小鹏汇天官宣，杜超正式加入小鹏汇天，出任小鹏汇天的首席财务官、副总 裁。 宏观消息 1、 财政部、公安部、市场监管总局于23日发布《关于开展2025年政府采购领域"四类"违法违规行为 专项整治工作的通知》，自今年6月到明年1月，针对采购人设置差别歧视条款、代理机构乱收费、供 应商提供虚假材料、供应商围标串标等"四类"违法违规行为开展专项整治，以进一步规范政府采购市 场秩序，巩固拓展前期整治成果。 2、 近日，国家药监局审议通过《关于优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展的举措》，支 持高端医疗器械创新发展，将出台新措施。 3、 6月23日，工信部等九部门发布关于印发《黄金产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》的 通知。《实施方案》提出， 到2027年，资源保障能力和产业链创新水平明显提升。黄金 ...

Core Viewpoint - The opening of the Zhengzhou-Luxembourg international cargo route by China Post marks a significant step in enhancing international logistics capabilities and expanding the air transport network between Zhengzhou and Europe [2][3]. Group 1: Route Significance - The Zhengzhou-Luxembourg route is the second intercontinental route opened by China Post, following the Nanjing-Luxembourg route, and is the first intercontinental route in Henan [2]. - This new air route will further strengthen the air corridor between Zhengzhou and Europe, transforming the "Air Silk Road" from a point-to-point connection to a more integrated network [2]. - The route is expected to provide more logistics support for Henan's goal of building a hub network that covers major global economies and serves as a key air node connecting Eurasia under the Belt and Road Initiative [2][3]. Group 2: Strategic Importance - China Post's opening of the Zhengzhou-Luxembourg route is a key step in building a self-sufficient international air network, enhancing its air transport capacity [3]. - Henan has been actively expanding its high-level opening-up efforts, aiming to strengthen its hub advantages and innovate its open system mechanisms [3]. - The establishment of this route signifies a new operational phase for the China Post Zhengzhou global aviation hub project, highlighting the potential of state-owned enterprises to support regional economic development [3]. Group 3: Regional Advantages - Zhengzhou's geographical location at the intersection of major transportation networks, including high-speed rail and freight rail, provides a composite transportation advantage for multi-modal logistics [4]. - The province has developed strong industries such as electronic information, equipment manufacturing, and biomedicine, which require efficient international delivery channels to support their growth [4]. - The cross-border e-commerce import and export volume in Henan has increased significantly, from over 76 billion yuan in 2016 to over 260 billion yuan in 2024, averaging an annual growth of over 24% [4]. Group 4: Future Prospects - The strategic layout of China Post in Henan is driven by multiple factors, including national strategic orientation, regional hub value, industrial demand, and corporate self-development [5]. - As the Zhengzhou-Luxembourg route becomes operational, the collaborative effects are expected to extend into finance, culture, and other areas, enhancing the overall strategic value of the layout [5].

破解"一日色变"困局。 南方财经记者刘婧汐实习生罗奇宇广州报道 广东荔枝红满枝头。面对"一日色变，两日香变，三日味变"的娇贵特性，南方财经记者获悉，顺丰斥资 超2亿元，编织起"航空运输网+田间揽收网+价格补贴网"三大网络。调配专机保障空地联运，4000余个 揽收点扎根田间，七折寄递优惠叠加保鲜让利直抵荔农。从采摘后6小时真空预冷，到24小时航空直 达，顺丰用全链条温控体系，将"三日而逝"的荔枝变为触手可及的鲜甜，实现从枝头到舌尖的极速跨 越。 顺丰集团副总裁谭靖华表示，顺丰将投入超2亿元真金白银进一步惠农助农。"今年我们会在田间地头新 增1200多个揽收点，让果农寄荔枝更方便快捷。同时，针对小户和散户加大优惠力度，与当地合作社合 作，让农户最低可享官网价七折寄递服务。此外，在保鲜服务上再让利消费者，每单优惠1元。未来， 公司将全力以赴投入资源，为荔枝运输保驾护航"。 空地联运：顺丰以"航空干线+冷链陆运"为核心，构建起了高时效的荔枝运输网络。在广东、广西等主 产区，顺丰投入全货机、散航资源；地面网络则通过冷链车、前置仓与即时配送体系，确保荔枝从产地 预冷中心到消费者手中的无缝衔接，实现省内"次晨达"，省外"次 ...

证券研究报告 晨会 hyzqdatemark 2025 年 06 月 23 日 传媒 腾讯上线新短剧小程序，关注 AI 生视频产业进度——传媒互联网行业周报：本 周观点：腾讯微信端近期上线新短剧小程序【短剧】，产品形态简洁，且采用免费 模式。我们认为腾讯推出【短剧】小程序，聚合优质短剧内容，是增强教育用户在 微信端观看免费短剧的行为习惯，同时免费短剧形态有望在视频号、公众号、小游 戏之外，增加广告点位承载，进一步消化广告库存，提高广告效率。我们建议重视 平台流量扩充下，短剧生态的活跃，关注短剧制作和买量投放公司。此外，MiniMax 发布新视频生成模型 Hailuo02，建议重视多模态模型迭代中，短剧、动画等内容形 态产品的生产工业化技术的突破。同时，我们建议调整中继续重视优质新品的强势 表现带来的弹性交易机会。 投资要点： 资料来源：聚源，华源证券研究所，截至2025年06月23日 华源晨会精粹 20250623 固定收益 继续看多收益率 2%以上的信用债——信用分析周报：本周大部分行业信 用利差小幅波动，AA+休闲服务行业的信用利差大幅走扩。城投债方面，本周城投 债信用利差 1Y 以内小幅走扩，>1Y 的 ...

6月23日，南都记者获悉，菜鸟建立了中东海湾六国之间互发包裹的跨境物流网络，全面支持跨境和本 地电商物流配送，最快3天即可送达。这是继服务中国进出口全球以及海外重点市场的本地配送外，菜 鸟在G2G（global to global，国家与国家间运输与配送）物流服务能力上的一大突破，也是中国物流企 业迈向全球化发展的一项重要里程碑。 据了解，菜鸟在中东推出多层级时效产品矩阵，满足跨境电商出海中东和本地电商平台的不同需求。在 一众中国出海企业中，菜鸟是首家打通了中东海湾六国互发快递的全球性物流公司。 空运最快3天，经济型陆运全境6-8日可达 当前，菜鸟持续发力出海业务。4月底，菜鸟宣布已与全球两大知名跨国集团达成物流科技合作，合作 规模有望达到数亿美元。一期项目涉及日本、韩国、法国、加拿大和捷克等全球关键市场的智能仓储和 快递分拨升级。5月底对外透露，进一步深化西班牙与葡萄牙本地快递网络建设，新增葡萄牙里斯本及 西班牙五个主要城市出发揽收，西葡全境配送线路。 阿里巴巴财报显示，2025财年，菜鸟在国际物流业务带动下，全年营收同比增长2%达到1012.72亿元。 6月10日，菜鸟副总裁、物流科技事业部总经理毕江华透 ...

Q&A 近期家电板块，尤其是白电市场的财政补贴情况如何？ 近期关于财政补贴的新闻中提到暂停或限额的问题，但官方文件已明确表示补 贴金额将继续下放。今年上半年（2025 年）已使用约 1,600 多亿元，下半年 还会有 1,300 多亿元逐步下放。因此，对于国补暂停不必过于担心。前期家电 板块，尤其是白电和黑电，由于担心国补问题导致销售不及预期，股价有所下 跌，但实际情况表明资金仍会持续支持。 中信建投｜大消费联合电话会议 20250622 摘要 家电国补暂停影响有限，前期白电、黑电板块因担忧补贴问题股价下跌， 但实际资金支持持续，市场不必过度担忧。美的等头部企业通过价格策 略提升市场份额，行业格局重回龙头，一线品牌表现稳健。 黑电市场产品结构升级显著，大尺寸化和 Mini LED 化趋势明显，电视 机行业均价提升，利润率增长优于收入端。海信等头部公司海外市场去 库存周期结束，国内外市场均呈现改善趋势。 电子产品周边市场信任度与价格锚定效应密切相关，消费者倾向于选择 价格较高的品牌产品，苹果公司不再附赠充电线形成价格锚定效应，提 升行业集中度，利好绿联、安克等头部品牌。 IP 玩具行业在 618 期间表现亮眼， ...

一大早，在河北省廊坊市永清县的圆通速递北方总部基地二期项目快递分拣车间，全自动分拣线高速运 转，包裹从卸车、分拣再到装车最快仅需10分钟。作为圆通在北方最大的枢纽基地，二期项目去年底投 用后，快递日处理能力由之前的600万件提高到1200万件。 6月16日至20日，以现代商贸物流为主题的专业性展会——2025年中国·廊坊国际经济贸易洽谈会在廊坊 举办。近年来，河北围绕《京津冀协同发展规划纲要》中建设全国现代商贸物流重要基地的功能定位， 在重要节点城市建设一批物流基地，城乡一体推进商贸设施体系建设，加快发展省市县一体贯通的物联 网络，不断构建现代化物流运行体系，助力当地特色产业高质量发展。 畅通物流通道，拓展产业发展新空间 作为京津冀地区中欧班列重要集结中心和最大陆港枢纽，从服装、家电到新能源汽车、精密仪器设备， 越来越多的"京津冀制造"从石家庄国际陆港搭乘中欧班列发往世界各地。 目前，石家庄国际陆港依托中欧班列，已构建起东接海上丝路、西连陆上丝路、南向RCEP、北上中蒙 俄经济走廊的"四向八通道"物流格局，开辟18条国际线路，辐射亚欧50多个国家和地区。今年1—4月， 石家庄国际陆港已开行中欧（亚）班列396 ...