"跌跌不休"的氯碱化工市场终于迎来"喘息"之机，继PVC期价跌破2015年低点、烧碱期价创上市以来新 低后，12月15日两大品种均出现反弹行情，烧碱主力合约涨幅达3.32%；PVC期货主力合约也在触及 4241元/吨的历史低位后止跌回稳。令市场关心的是，这场超预期的下跌是否已触底？此次反弹背后又 藏着哪些底部信号？ 采访中，期货日报记者了解到，此次氯碱品种的持续走弱市场早有预期，但跌幅之深却超出多数参与者 判断。两大品种的下跌逻辑虽各有侧重，但"高供应、弱需求、高库存"的共性矛盾贯穿始终。 "PVC的矛盾激化核心在供应端。"一德期货分析师张丽表示，上半年PVC还处于良性去库周期，自去年 11月开启的去库趋势延续至5月底，高库存矛盾有效缓解，西北地区企业甚至从微亏转向微盈，但6月后 形势急转直下，春检结束后存量开工同比偏高，叠加8月后135万吨新增产能兑现，形成"存量+增量"双 杀格局，供应大幅放量。 需求端则缺乏支撑。尽管2025年1—10月PVC粉出口同比增加49%，但11月后出口略有回落，而占需求 65%的地产端持续低迷，2025年1—7月全国房屋新开工面积同比下降19.4%，下游管材、型材企业开工 率仅 ...

研究咨询部苏妙达 执业资格证号：F03104403/Z0018167 发布时间：2025年12月15日 投资有风险，入市需谨慎，本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 冠通期货研究报告 --PVC周报 分析师苏妙达：F03104403/Z0018167 投资有风险，入市需谨慎。 分析师苏妙达：F03104403/Z0018167 投资有风险，入市需谨慎。 目前供应端，PVC开工率环比减少0.46个百分点至79.43%，PVC开工率继续小幅减少，仍处于近年同期偏高水平。 PVC下游开工率略有下降，下游制品订单不佳。出口方面，PVC以价换量，上周出口签单有所回升，但印度市场价格 也在下跌，印度需求有限。上周社会库存略有增加，目前仍偏高，库存压力仍然较大。2025年1-11月份，房地产仍 在调整阶段，投资、新开工、施工、竣工面积同比降幅仍较大，投资、销售、新开工、竣工等同比增速进一步下降。 30大中城市商品房周度成交面积环比回升，但仍处于近年同期最低水平，房地产改善仍需时间。新增产能上，30万 吨/年的甘肃耀望和30万吨/年的嘉兴嘉化新近投产。焦煤等大宗商品反弹提振市场情绪，氯碱综合毛利下降， ...

氯碱市场2026年年报 氯碱：碱海潮生复潮落 V风深谷待春雷 ——2025年氯碱市场回顾与2026年展望 方正中期期货研究院 能源化工团队 夏聪聪 Z0012870 摘要： 2025 年，PVC 市场供需维持宽松态势，高库存成为市场常态。PVC 处于产业周 期的低迷筑底阶段，走势尚未企稳，面临低估值、弱驱动的困局。产业链上下游表 现均低迷，原料电石低位运行，PVC 成本端偏低，尽管自身价格回落，面临生产压 力增加，但大部分生产装置运行平稳，行业开工高位波动，市场可流通货源充裕。 下游市场持续低迷对 PVC 市场形成拖累，由于终端订单不佳，下游制品厂生产缺乏 积极性，市场面临开工不足。管材/管件、型材/门窗均与房地产挂钩，而地产仍处于 调整阶段，PVC 需求回暖乏力。供应稳定，而需求疲弱，华东及华南地区社会库存 居高不下。受到相关政策的扰动，PVC 出口增长势头突出，一定程度上缓解国内市 场压力，但难以主导 PVC 行情走势。2026 年，PVC 企业投产计划寥寥无几，产能增 速或放缓，若企业亏损持续扩大，可能出现检修或减产情况，而下游需求复苏略显 乏力，价格优势下出口或保持平稳增长态势。2026 年，PVC ...

PVC周报： 关注装置动态，底部震荡 能源化工团队 郭建锋 Z0022887 郭艳鹏 Z0021323 李 倩 F03134406 中辉期货有限公司交易咨询业务资格 时 间 2025/12/14 证监许可[2025]75号 开工持续高位，盘面破位下跌 【本周复盘】 本周PVC低开低走，周线2连阴。周初低开12点在4419，短暂冲至周内高点4442，随后延续12月3日以来的 下跌趋势，周一跌破主力历史低点4405，至周五加速下跌，跌至历史低点4204，最终收在4420（周环比- 206）。全周在4204至4442间运行，振幅238点。 【下周展望】 短期基本面弱势难改，国内开工居高不下，预计年内上中游依旧维持高库存结构。中央经济工作会议再提 "深入整治内卷式竞争"。考虑到政策落地仍需较长的时间，在供给端未能出现大量实质性减产之前，基 本面上行驱动不足。当前价格下，全工艺均已亏理论现金流，考虑到后市烧碱基本面疲弱，电石表现坚挺 ，利润进一步压缩空间极其有限，前期空单可陆续平仓。关注装置能否出现集中性减产。 【策略】 风险提示：1）上行风险：宏观利好政策超预期、春季检修超预期；2）下行风险：出口转弱、氯碱成本支 撑 ...

Report Industry Investment Rating No relevant information provided. Core Viewpoints of the Report - For PVC, the upstream is suffering severe losses with the price slightly weakening and comprehensive profit deteriorating, which may lead to potential production cuts. The downstream has a weak operating rate, and the trading volume is mainly concentrated on low - price point - price orders. The mid - stream traders are cautious, with a slight increase in the sentiment of bottom - fishing. The export volume is stable, and the inventory situation is complex, with some signs of de - stocking expected based on current production and apparent demand [6][9][10]. - For caustic soda, the overall production is at a high level, with a small increase in production this week. The inventory is slightly reduced this week, but it is estimated to accumulate slightly next week. The price is weakening, and the profit of the chlor - alkali complex is deteriorating. Traders are cautious, and the downstream demand is relatively stable [100][101][103]. Summary by Relevant Catalogs 1. PVC 1.1 Supply - This week's total PVC production is 48.91 tons, a slight decrease from last week. The ethylene - based production is 14.53 tons, and the calcium - carbide - based production is 34.38 tons. Next week, as some maintenance devices resume production, the production is expected to increase slightly. The import volume remains stable at 1.50 tons per week, and the export volume is 5.75 tons per week, but the export signing volume has slightly declined this week [6]. - There are multiple PVC production devices under maintenance or shut - down, including Shandong Dongyue, Wuhai Chemical, etc. Some devices are expected to resume production in the near future, such as Zhengyang Development's device which is expected to resume on December 13, 2025 [13]. 1.2 Demand - This week's apparent PVC demand is 44.00 tons, slightly lower than expected. The expected apparent demand for next week is 47.63 tons. The demand has some seasonal increments in December, but the weekly apparent demand tracking is worse than expected [6]. 1.3 Price and Basis - The PVC spot price has slightly weakened this week. The basis of calcium - carbide - based PVC in East China, South China, and Shandong has strengthened, and the 1 - 5 spread has also strengthened [9]. 1.4 Profit - The production profit of calcium - carbide in Shaanxi has increased by 50 yuan/ton, while the comprehensive profit of chlor - alkali and the profit of PVC production in Northwest China have continued to deteriorate. The export profit has slightly improved [9]. 1.5 Inventory - This week, the old - sample inventory has increased by 0.66 tons, and if calculated based on the current production and apparent demand, it is expected to slightly reduce inventory next week. The inventory of mid - stream traders has decreased by 1.19 tons, while the new - sample inventory has increased by 0.04 tons. The upstream inventory has increased by 1.85 tons [6]. 2. Caustic Soda 2.1 Supply - This week's total caustic soda production is 84.85 tons, a slight increase from last week. Next week, the production is expected to remain high. The import volume is stable at 0.02 tons per week, and the export volume is 7.30 tons per week [101]. 2.2 Demand - This week's apparent demand for caustic soda is 79.87 tons, higher than last week. Next week, the apparent demand is estimated to be around 77.53 tons based on historical data [101]. 2.3 Price and Basis - The price of 32% caustic soda in Shandong has weakened to 675 yuan/ton. The basis of caustic soda has generally weakened, and the spread between different contracts shows different trends [7][103]. 2.4 Profit - The comprehensive profit of chlor - alkali in Shandong has decreased by 145 yuan/ton, and the profit of supporting PVC - type enterprises has continued to deteriorate [103]. 2.5 Inventory - This week, the national caustic soda inventory has slightly decreased, but it is estimated to accumulate slightly next week based on static data. The liquid caustic soda inventory in Shandong has decreased by 4.77 tons, and the flake caustic soda inventory has slightly increased [101].

本文通过对我国氯碱化工主要产品烧碱和PVC进行统计学测算，预测了2026－2028年不同市场情景下的 供需关系，核心结论为：在乐观情景下，烧碱将出现大规模供不应求，而PVC的供需缺口相对较小；在 悲观情景下，烧碱仅小幅供过于求，PVC则将持续面临显著的供应过剩。预测结果表明，在PVC产能过 剩概率较高的背景下，我国氯碱化工行业亟需破解"碱氯平衡"结构性难题，加速推进"产能重塑"战略。 ...

我国氯碱化工行业"产能重塑" 的必要性研究 联合资信 工商四部 |张垌 蒋旭 本文通过对我国氯碱化工主要产品烧碱和PVC进行统计学测算，预测了2026－ 2028年不同市场情景下的供需关系，核心结论为：在乐观情景下，烧碱将出现 大规模供不应求，而PVC的供需缺口相对较小；在悲观情景下，烧碱仅小幅供 过于求，PVC则将持续面临显著的供应过剩。预测结果表明，在PVC产能过剩 概率较高的背景下，我国氯碱化工行业亟需破解"碱氯平衡"结构性难题，加速 推进"产能重塑"战略。 1 一、 氯碱化工"产能重塑"的行业背景 氯碱化工行业最核心的两个产品为烧碱（氢氧化钠）和PVC（聚氯乙烯），工业上 用电解饱和氯化钠溶液的方法来制取烧碱、氯气和氢气，并以它们为原材料进一步生产 PVC等一系列化工产品，简称为氯碱化工行业。 （一）过去十年氯碱化工行业周期变化 经过多年发展，我国已经成为烧碱和 PVC 的全球第一大生产国，产能分别约占全 球总量的 40%和 45%。2014 年以来，我国烧碱和 PVC 产量均呈现上升态势。 图表 1 烧碱及聚氯乙烯（PVC）产量情况 数据来源：Wind，联合资信整理 回顾过去十年，氯碱化工行业在"供 ...

每经AI快讯，ST沈化（SZ 000698，收盘价：3.61元）12月11日晚间发布公告称，公司第十届第十次董 事会会议于2025年12月11日在公司办公楼会议室以现场及网络会议相结合的方式召开。会议审议了《关 于补选董事的议案》等文件。 每经头条（nbdtoutiao）——专访管涛：美国政府经济贸易政策正逐渐动摇美元本位国际货币体系，利 多因素下人民币汇率有可能破7 （记者 王瀚黎） 2025年1至6月份，ST沈化的营业收入构成为：聚醚化工行业占比63.14%，氯碱化工行业占比35.95%， 其他业务占比0.9%。 截至发稿，ST沈化市值为30亿元。 ...

现货价格：华东电石法报价4350元/吨（-30）；华南电石法报价4350元/吨（-30）。 上游生产利润：兰炭价格800元/吨（+0）；电石价格2930元/吨（+25）；电石利润0元/吨（+25）；PVC电石法生产毛 利-1019元/吨（-139）；PVC乙烯法生产毛利-472元/吨（-8）；PVC出口利润-1.3美元/吨（+0.8）。 烧碱山东江苏库存去化 市场要闻与重要数据 PVC: 期货价格及基差：PVC主力收盘价4328元/吨（-39）；华东基差22元/吨（+9）;华南基差22元/吨（+9）。 氯碱日报 | 2025-12-11 PVC库存与开工：PVC厂内库存32.6万吨（+0.3）；PVC社会库存52.9万吨（+0.1）；PVC电石法开工率82.09%（-0.12%）； PVC乙烯法开工率71.92%（+0.80%）；PVC开工率79.01%（+0.16%）。 下游订单情况：生产企业预售量69.8万吨（+2.9）。 烧碱： 期货价格及基差：SH主力收盘价2155元/吨（-11）；山东32%液碱基差64元/吨（+11）。 现货价格：山东32%液碱报价710元/吨（+0）；山东50%液碱报价1180元 ...

氯碱日报 | 2025-12-10 关注液氯价格变动 市场要闻与重要数据 PVC: 期货价格及基差：PVC主力收盘价4367元/吨（-64）；华东基差13元/吨（+54）;华南基差13元/吨（+34）。 现货价格：华东电石法报价4380元/吨（-10）；华南电石法报价4380元/吨（-30）。 上游生产利润：兰炭价格800元/吨（+0）；电石价格2905元/吨（+0）；电石利润-25元/吨（+0）；PVC电石法生产毛 利-1019元/吨（-139）；PVC乙烯法生产毛利-472元/吨（-8）；PVC出口利润-2.1美元/吨（+2.3）。 PVC库存与开工：PVC厂内库存32.6万吨（+0.3）；PVC社会库存52.9万吨（+0.1）；PVC电石法开工率82.09%（-0.12%）； PVC乙烯法开工率71.92%（+0.80%）；PVC开工率79.01%（+0.16%）。 下游订单情况：生产企业预售量69.8万吨（+2.9）。 烧碱： 期货价格及基差：SH主力收盘价2166元/吨（+42）；山东32%液碱基差53元/吨（-42）。 现货价格受山东下游调低接货价影响跟跌。供应端企业检修减少，开工率小幅提升，同期 ...