Core Viewpoint - UBS has lowered the target price for China Railway Group (00390.HK) to HKD 4.2, while maintaining the company's full-year guidance unchanged [1] Financial Performance - In the first quarter of this year, China Railway Group's revenue and net profit decreased by 6% and 23% year-on-year, respectively [1] - Overall new contracts fell by 10% year-on-year, primarily due to limited growth potential in traditional sectors and the real estate industry still being at a low point [1] Strategic Shift - The company is proactively changing its strategy to focus on quality over scale expansion [1] - A highlight for the company is the 33% year-on-year increase in overseas new contracts, benefiting from significant growth in the real estate and railway projects in Asia and Africa [1] Management Guidance - The management has not altered the full-year guidance, projecting a 3.1% year-on-year increase in new contracts and a 2.4% year-on-year decline in revenue [1] - Management believes that revenue recognition and order intake accelerated in April [1] Earnings Forecast - UBS has reduced its earnings per share forecast for the company by 12% to 15% for the years 2023 to 2027 [1] - The target price has been cut by 12% from HKD 4.8 to HKD 4.2, while maintaining a buy rating [1]

要闻 美国 4 月 ISM 服务业指数 51.6 每日晨报 2025年5月6日 银河观点集萃 责任编辑 周颖 ☎：010-80927635 网:zhouying_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511090001 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 ● 宏观:黄金进入震荡期,等待美联储降息。黄金突破区间可能需等待美联储降 息或实物黄金需求爆发。未来需要进一步观察美国经济情况,是滞胀还是衰退, 如果出现滞胀并且美联储并未降息,那么黄金大概率呈现震荡向上。如果进入 衰退,黄金会跟随其他大宗商品回调,直至美联储启动降息。黄金的震荡区间 已经被系统性的提升到 3150 美元至 3550 美元,美联储降息后黄金有望上行 至 3700 美元以上。另外,实物黄金需求旺盛或使得下半年黄金再次上行。 宏观:美国滥施关税影响初步显现——2025年4月 PMI 分析。我们认为政府 ● 债的发行使用将加快,对科技、消费和外贸三个方向重点支持。映射到投资上, 短期经济结构性的特征依旧明显,新质生产力相关行业表现更好,政策支持 ...

Core Viewpoint - The construction projects in various sectors in China are progressing smoothly in the first quarter of 2025, with significant growth in project numbers and investment amounts [1] Group 1: Project Data - In the first quarter of 2025, the number of engineering projects reported for work injury insurance through project-based applications reached 39,000, representing a year-on-year increase of 9.4% [1] - The total construction cost of these projects amounted to 1.9 trillion yuan, showing a year-on-year growth of 4.8% [1] - In March 2025 alone, 18,000 engineering projects were reported, accounting for 46.5% of the total for the quarter [1] Group 2: Investment Trends - The total reported construction cost in March was 800 billion yuan, which constituted 43.9% of the total construction cost for the first quarter [1] - There is a noticeable acceleration in project construction activities, particularly after March, indicating a positive investment momentum [1]

Core Viewpoint - The construction of major projects in Sichuan during the "May Day" holiday is crucial for stabilizing economic growth and promoting high-quality development, with significant investments and progress reported across various sectors [1][4]. Group 1: Major Projects and Investments - The China (Mianyang) Science and Technology City Nuclear Medical Health Industry Park has a total investment of approximately 18.6 billion yuan, with an expected annual output value exceeding 50 billion yuan upon completion [1]. - In the first quarter of this year, Sichuan completed investments of 245.53 billion yuan in 810 provincial key projects, achieving an annual investment completion rate of 31% [4]. Group 2: Infrastructure Development - The Yukun High-speed Railway's key project, the Ma'anshan Tunnel, successfully passed through during the holiday, with strict safety measures in place to ensure zero accidents [1]. - The Xiyu High-speed Railway's Xiangyang No. 1 Tunnel has reached its designed length of 12.766 kilometers, with over 150 workers dedicating their holiday to advance the project [3]. Group 3: Renewable Energy Initiatives - The first grid-connected energy storage power station in Sichuan, the Aba Hongyuan Anqu Phase I Photovoltaic Project, is on track to achieve full capacity grid connection by May 15, with an expected annual power generation of 450 million kilowatt-hours [3].

伍绕了好几个弯。 占地3509平方米的中国馆，是大阪世博会最大的外国自建馆之一，建筑主体钢结构构件超3700件。从 2024年2月开工，到2025年3月底完成全部施工任务，再到上个月正式开馆，中国馆率先通过各项许可验 收，建出了"中国速度"、展现了"中国质量"。 据了解，中国馆将开放至10月13日。这座"中华书简"如何建成？背后有哪些故事？记者专访了大阪世博 会中国馆全过程咨询及参建团队。 "绿"，提供中国方案 选用竹简板等环保建材，建筑更加节能实用 中国馆外观如绵延展开的中华书简。 馆内展出的三星堆文物复制品等展品。 馆内大屏用汉、日、英三种语言欢迎各国游客。 以上图片均为中国建筑科学研究院有限公司提供 走进日本大阪梦洲世博园区，中国馆如一卷绵延展开的中华书简，静静矗立其中。由于中国"五一"假期 与日本黄金周部分日期重叠，来馆游客最近明显增多，中国馆开启满负荷接待模式，排队入馆的游客队 "大阪世博会中国馆围绕的主题是'共同构建人与自然生命共同体——绿色发展的未来社会'，项目从设 计选材到施工运营，都坚持全生命周期绿色低碳的原则，推进废弃物减量和资源回收利用。"中国建筑 科学研究院有限公司建筑设计院院长、大阪 ...

建筑巨头Multiplex因布里斯班皇后码头项目减记近两亿澳元，去年巨亏2.2亿 Queen's Wharf一度被视为宏大愿景的开发项目，由赌场运营商Star Entertainment主导，总成本从最初的 26亿澳元激增至36亿澳元，令项目所有方背负14亿澳元债务。Multiplex因未收账款产生大额亏损，并与 Star主导的财团在2023年将纠纷闹上昆州高等法院，后于年底庭外和解。 尽管已在财务账目中列明巨额减值，Multiplex强调这是基于会计准则所要求、因客户信用质量下降所作 的审慎处理，公司仍在索偿中，一旦收回该笔款项，将计入未来收益。 Multiplex发言人向《澳洲金融评论》表示："我们在布里斯班Queen's Wharf项目上承受了COVID疫情、 高通胀、极端天气、工业关系挑战以及超过1000项客户变更设计要求等多重冲击。这是一个在经济环境 较温和时期中标的大型复杂项目。" "尽管如此，我们展现出强大韧性，并自豪地完成并交付了一个改变城市面貌的工程。Queen's Wharf的 亏损已被隔离并计入账目，项目已无遗留成本。" 由于客户Star Entertainment集团财务状况恶化，建筑 ...

本报讯 （记者向炎涛）日前，中国建筑股份有限公司（以下简称"中国建筑"）发布2025年第一季度报 告，公司各项核心经营数据亮眼。报告期内，公司实现新签合同额12702亿元，同比增长6.9%；实现营 业收入5553亿元，同比增长1.1%；实现归属于上市公司股东的净利润150.1亿元，同比增长0.6%。 公司控股股东中国建筑集团有限公司（以下简称"中建集团"）基于对公司未来发展前景的信心及中长期 投资价值的认可，持续对公司进行增持。截至2025年4月8日，中建集团已累计增持公司1.1亿股A股股 份，占公司总股本比例约为0.27%，对应增持总金额约6.1亿元（不含税费）。 同时，中国建筑披露了《关于"提质增效重回报"行动方案执行情况的评估报告》，展示了公司在提高发 展质量、增强回报投资者能力等方面的高效落实情况。 基于中国建筑第一季度业绩的稳健增长，多家券商机构给予积极评价。其中，天风证券研究报告显示， 从中长期看公司作为建筑领域龙头央企，市占率有望逐步提升，建议关注公司中长期投资价值，维 持"买入"评级。 （文章来源：证券日报） 地产业务方面，报告期内公司新增土地储备195万平方米，全部位于一线、强二线及省会城市 ...

行业报告 | 行业研究周报 建筑装饰 证券研究报告 风险提示：基建&地产投资超预期下行；央企、国企改革提效进度不及预期； 关税影响超预期。 本周 CS 建筑下跌 1.46%，跑赢沪深 300 板块 0.71pct，AI、机器人、算力相 关概念标的涨幅居前。从刚刚过去的财报季来看，25Q1 建筑板块营收、归 母净利润继续承压下滑，但专业工程领域钢结构板块收入实现 7.3%的正增 长、化工工程板块归母净利润增速为+7.4%，Q1 专业工程板块经营较为稳 健。近期资金面、基建高频数据和建筑公司新签订单均印证基建景气度在 持续修复，考虑到关税态势下财政政策有望进一步发力，加速推动实物工 作量落地。建议重点关注中西部基建及顺周期专业工程板块的投资机会， 新兴业务板块关注与算力、AI、洁净室等相关的投资标的，主题层面建议 继续关注西南水电相关品种。 24FY&25Q1 营收/归母承压，静待后续财政发力推动板块业绩修复 从刚刚过去的财报季来看，24 年 CS 建筑板块实现营收同比-4.1%，归母净 利润同比-14.4%，受地产行业下行和地方财政偏紧影响营收、归母均承压下 滑。25Q1 建筑板块营收同比-6%、归母净利润同比 ...

行业报告 | 行业研究周报 建筑装饰 证券研究报告 Q1 建筑板块经营承压，静待后续财政发力推动板块 业绩修复 核心观点 本周 CS 建筑下跌 1.46%，跑赢沪深 300 板块 0.71pct，AI、机器人、算力相 关概念标的涨幅居前。从刚刚过去的财报季来看，25Q1 建筑板块营收、归 母净利润继续承压下滑，但专业工程领域钢结构板块收入实现 7.3%的正增 长、化工工程板块归母净利润增速为+7.4%，Q1 专业工程板块经营较为稳 健。近期资金面、基建高频数据和建筑公司新签订单均印证基建景气度在 持续修复，考虑到关税态势下财政政策有望进一步发力，加速推动实物工 作量落地。建议重点关注中西部基建及顺周期专业工程板块的投资机会， 新兴业务板块关注与算力、AI、洁净室等相关的投资标的，主题层面建议 继续关注西南水电相关品种。 24FY&25Q1 营收/归母承压，静待后续财政发力推动板块业绩修复 从刚刚过去的财报季来看，24 年 CS 建筑板块实现营收同比-4.1%，归母净 利润同比-14.4%，受地产行业下行和地方财政偏紧影响营收、归母均承压下 滑。25Q1 建筑板块营收同比-6%、归母净利润同比-8.4%，板块继 ...

上海东站是集国家铁路、市域铁路、城市轨道交通及机场捷运等交通功能于一体的大型综合交通枢 纽。项目位于上海市浦东新区祝桥镇，距离上海浦东国际机场T1航站楼约5公里，总建筑面积130余万 平方米，计划于2027年7月具备开通运营条件，规划至2035年到发客流量6000万人次。 中建八局东方枢纽上海东站A3-01项目指挥长李学军说："项目于2025年1月1日正式开工，面临多界 面交叉管理难度高、桩基和围护工程量大等情况，为顺利完成建设任务，中建八局前期已经累计投入各 类机械200余台、人员800余人，倒排工期、挂图作战，在确保安全质量前提下，全力保障项目进度。" 新华社上海5月4日电（记者王辰阳）130余台大型机械轰鸣作业、800余名建设者紧张忙碌……"五 一"假期期间，重大工程东方枢纽上海东站的站前广场A3-01项目建设现场一片热火朝天的景象，建设者 们用汗水诠释劳动之美，助力这座未来交通枢纽拔节生长。 目前，该项目桩基和围护工程已完成95%，并在4月28日完成了地下室土方开挖关键节点，今年将 重点推进项目地下室土方及主体结构施工。 由中建八局承建的上海东站站城空间的核心组成部分，秉承集约用地、立体城市、站城融合 ...