接驳业务继续承压，降幅同比有所收窄。2024/25 财年公司新增居民用户140.05 万户，同比下滑15.5% （去年同比下滑28%）。在接驳用户增量中，存量用户占比达到34.5%，同比增长2.7 个百分点。 2024/25 财年接驳及工程业务合计税前利润仅占公司全部业务税前利润的16.4%，接驳业务对利润贡献 度持续下降。根据公司业绩指引，2025/26 财年新增接驳用户数量小幅下降至100-120 万户，接驳用户 数有望降幅进一步收窄，接驳业务未来对公司整体业绩影响可控。 增值业务与综合能源稳健成长，打造公司成长新动能。2024/25 财年，公司增值业务收入达37.32 亿港 元，同比增长2.1%，经营利润17.5 亿港元，同比增长10.6%。公司以"壹品慧"平台业务作为增值服务业 务主要服务载体，通过增加服务范围及网格精细化管理，盈利能力持续提升。综合能源业务方面，公司 全年供能规模达77.6 亿KWh，切入工商业用户侧储能、绿电、综合能效等业务领域，为客户打绿色低 碳综合能源服务生态，提供多元能源解决方案。 机构：申万宏源研究 研究员：王璐/朱赫 中国燃气发布2024/25 财年业绩。2024/25 ...

机构：交银国际 研究员：郑民康/文昊 较多一次性项目影响2025 财年盈利，自由现金流有较大改善。中燃2025财年报表盈利同比增2.1%，核 心盈利同比降约14%，低于我们预期，主因：1）下半财年零售气量同比下滑1% ，因公司受暖冬影响约 5 个月，导致居民售气同比下跌4%；2）由于船舶出售，期內减少2.6 亿港元的租赁收入；3）2024 财年 有1.5 亿港元的一次性的退税没有在2025 财年再出现。 虽然如此，公司售气毛差同比增约4 分至每方0.54 元人民币，新增居民接驳同比仅下跌15%至150 万 戶，仍高于我们预期的125 万戶，增值业务经营利润同比增长10.6%，合乎预期。同时公司自由现金流 达到新高46.6 亿港元，末期分红亦维持在0.35 港元，合乎预期。 公司目前6.8%的股息率为我们覆盖的燃气分销商中最高，但我们认为目前公司约10 倍2026 财年市盈率 已是合理水平。目前我们认为提高评级仍需要等待盈利/现金流稳定度再提高，从而在股息率和估值上 有更好的平衡点。维持中性评级。 2026/27 财年自由现金流仍有望覆盖目前年度分红。公司2026 财年指引偏向保守：1）零售气增长2%， 售气毛 ...

上 市 公 司 2025 年 06 月 30 日 中国燃气 (00384) ——毛差稳健提升 自由现金流再创新高 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 06 月 27 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 7.35 | | 恒生中国企业指数 | 8762.47 | | 52 周最高/最低（港币） | 8.40/5.78 | | H 股市值（亿港币） | 400.44 | | 流通 H 股（百万股） | 5,448.15 | | 汇率（人民币/港币） | 1.0959 | 一年内股价与基准指数对比走势： -11% 9% 29% 49% HSCEI 中国燃气 资料来源：Bloomberg 公用事业 投资要点： 财务数据及盈利预测 | | 2023/24 | 2024/25 | 2025/26E | 2026/27E | 2027/28E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万港元） | 81,410 | 79,258 | 78,487 | 75,362 | 76,308 | | 同比增长率（% ...

| 财务数据一览 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 年结3月31日 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | 收入 (百万港元) | 81,410 | 79,258 | 80,449 | 82,049 | 83,692 | | 同比增长 (%) | -11.5 | -2.6 | 1.5 | 2.0 | 2.0 | | 净利润 (百万港元) | 3,185 | 3,252 | 3,707 | 3,934 | 4,114 | | 每股盈利 (港元) | 0.73 | 0.63 | 0.68 | 0.72 | 0.76 | | 同比增长 (%) | -4.2 | -14.1 | 8.5 | 6.1 | 4.6 | | 前EPS预测值 (港元) | | | 0.74 | 0.79 | | | 调整幅度 (%) | | | -8.5 | -8.0 | | | 市盈率 (倍) | 10.1 | 11.7 | 10.8 | 10.2 | 9.7 | | 每股账面净值 (港元) | 9.92 | 9.89 | 10 ...

近日，江门市统计局发布2025年1-5月江门经济运行简况，全市经济呈现"总体平稳"的特点。数据显 示，尽管固投持续下行，但江门规上工业增加值、社消零等主要数据依然保持正增长。作为外贸强市， 江门前5个月的外贸进出口值保持较高增长，其中出口增速排名全省第4位。 前5个月，江门市外贸呈现质升量稳的良好发展态势。数据显示，今年1-5月，江门市外贸进出口值为 800.8亿元，比去年同期增长6.7%。据江门海关统计，这一增速高于全国、全省平均水平。其中，出口 686.5亿元，增长9.9%，增速全省排名第4位；进口114.3亿元，下降9.3%。利用外资方面，实际利用外 资7.53亿元，同比增长66.7%。 作为外贸强市，今年前5个月，江门外贸呈现出民营企业进出口快速增长、新兴市场持续向好等特点。 据江门海关数据，前5个月，江门市民营企业进出口462.5亿元，增长12.4%，占57.8%；外商投资企业进 出口330.8亿元，增长0.1%，占41.3%；国有企业进出口7.2亿元，下降15.5%。同期，国家级专精特新企 业进出口6.2亿元，增长39.5%。前5个月，江门市对欧盟、东盟、中国香港等传统市场进出口分别为 117.5 ...

Group 1 - Fengcai Technology is conducting an H-share issuance with a maximum price of 120.50 HKD per share, aiming to raise funds for its specialized chip business [1] - The global offering consists of 16.3 million shares, with 1.63 million shares available for public offering in Hong Kong [1] - Zijin Mining plans to acquire the Raygorodok gold mine project in Kazakhstan for 1.2 billion USD, enhancing its resource portfolio [1][2] Group 2 - Mindray Medical's shareholder plans to reduce holdings by up to 5 million shares, approximately 0.41% of the total share capital, due to personal funding needs [3] - Degute is planning to acquire control of Haowei Technology through a combination of cash and share issuance, leading to a temporary suspension of its stock [4] - New Dairy's controlling shareholder intends to reduce its stake by up to 3% of the total share capital, also for funding purposes [5] Group 3 - Yueyang Xinchang has resumed production after completing maintenance on its main production facilities, positively impacting its operations [6] - Chengdu Xian Dao has terminated its major asset restructuring plan due to failure to reach agreement on key terms [7] - Maglev Technology's shareholder plans to reduce its stake by up to 3% of the total share capital for personal financial arrangements [9] Group 4 - Zhongyan Dadi announced a cash dividend of 2.82 CNY per 10 shares and a capital increase of 3.99 shares per 10 shares [10] - Yunda Co. plans to distribute a cash dividend of 0.6 CNY per 10 shares, totaling approximately 47.22 million CNY [12] - Victory Co. intends to distribute a cash dividend of 0.42 CNY per 10 shares, amounting to around 36.06 million CNY [13] Group 5 - Shagang Group has invested 2.67 billion CNY in financial products while planning to use up to 8 billion CNY of idle funds for further investments [14] - Jiuyuan Yinhai's subsidiary won an 8.43 million CNY project contract, constituting a related party transaction [15] - China Railway Signal & Communication has announced the resignation of a board member due to personal reasons [16] Group 6 - China Rare Earth clarified that recent management changes have not affected its operations, ensuring stability in production [17] - Qixiang Tengda plans to conduct routine maintenance on its 60,000-ton acetone plant for 60 days to enhance operational safety [19] - ST King Kong's subsidiary signed a 399 million CNY contract for computing power services, indicating growth in its service offerings [20] Group 7 - Ziguang Guowei repurchased 775,500 shares for approximately 49.62 million CNY, reflecting confidence in its market position [22] - Qin Port's major shareholder plans to reduce its stake by up to 2% of the total share capital for development needs [22] - Longqi Technology has submitted an application for H-share issuance and listing on the Hong Kong Stock Exchange, expanding its market presence [24]

模拟实战场景，紧扣安全需求。演练模拟6月26日上午9时，东外环西侧绿化带内第三方施工违规挖掘导致地下中压PE燃气管道破裂泄漏。聊城金捷调控中 心通过智能监控平台迅速发现险情，并利用生产管理系统对事故管道进行模拟断管分析，精准锁定受影响用户及上下游控制阀门，随即启动应急响应机制。 演练严格遵循"报告、控阀、放散、检测、探边、禁火、撤人、警戒、处置、恢复"二十字工作法，完整模拟了从事故发现、信息上报、应急联动到抢修恢复 的全流程处置，充分体现了实战化、规范化的应急管理水平。 科技赋能应急，智能系统显威。本次演练突出科技应用，生产管理系统和应急调度平台的应用实现"秒级发现、分钟级定位"的快速预警。调控中心依托生产 管理系统精准分析事故影响范围，快速划定5000余户停气区域。现场采用防爆布控球、PE管电熔焊接技术等智能装备，无人机喊话快速疏散群众，确保抢 修高效高质。 创新舆情防控，实现双线协同。演练创新采用"应急处置+舆情防控"双线协同模式。针对模拟的"网络负面信息"迅速启动响应机制。在山东公司新闻媒体突 发事件应急领导小组指导下，通过统一信息发布、媒体沟通协调和新闻发布会等措施，迅速澄清谣言，回应社会关切，实现应 ...

隋永枫在工作中。 "这是一款实实在在的'大国重器'，在此之前一直被国外垄断。十年时间，我们培养了一支百人团 队，有了与跨国公司同台竞争的底气。他们毕业于清华大学、中国科学院大学、上海交大、西安交大、 大连理工、北航……未来我要带领我的团队和国际巨头同台竞争，与他们掰掰手腕，用我们的研发产品 证明，我们中国人一定行！" 6月18日，第二十届杭州市道德模范（平民英雄）发布会上，杭汽轮集团副总工程师、先进动力研 究院院长隋永枫一番铿锵有力的发言，令人震撼。 时间回到一个多月前。5月9日，杭汽轮自主研发的F级50兆瓦重型燃气轮机HGT51F，在临平经济 技术开发区杭汽轮燃机试验中心点火成功。 重型燃气轮机，广泛应用于发电、油气管输、舰船动力等多个领域，被誉为装备制造业"皇冠上的 明珠""能源工业的心脏"，是让无数人心潮澎湃的新时代"大国重器"。 2012年，党中央和国务院批准设立"航空发动机与燃气轮机"国家科技重大专项（简称"两机专 项"），决定集中资源、加大投入，突破核心技术瓶颈，实现我国在"两机"领域的自主可控发展。 2014年，杭汽轮集团成立燃机研究所，年仅36岁的隋永枫担任研发负责人。这支最初只有18人的团 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·燃气Ⅱ 燃气Ⅱ行业跟踪周报 中东局势缓和欧洲气价回落，高温天气带动 美国气价上涨，国内气价平稳 增持（维持） [Table_Tag] [投资要点 Table_Summary] 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 谷玥 执业证书：S0600524090002 guy@dwzq.com.cn 行业走势 -11% -8% -5% -2% 1% 4% 7% 10% 13% 16% 19% 22% 2024/7/1 2024/10/29 2025/2/26 2025/6/26 燃气Ⅱ 沪深300 相关研究 《中东局势带动欧美气价上涨，国内 气价平稳》 2025 年 06 月 30 日 2025-06-23 《中东局势带动欧洲气价上涨，美国 库存充足气价下降，国内气价平稳》 2025-06-17 东吴证券研究所 1 / 13 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 价格跟踪：中东局势缓和欧洲气价回落，高温天气带动美国气价上涨，国 内气价平稳。截至 2025/06/27,美国 HH/欧洲 TTF/东亚 ...

福建省统计局发布数据显示，1-5月，全省规模以上工业企业营业收入同比增长5.8%，分门类看，采矿 业增长1.8%，制造业增长6.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长0.9%。其中，制造业分上下 游看，上游原材料制造业增长2.9%，中游装备制造业增长13.7%，下游消费品制造业增长3.3%。利润总 额增长9.8%，较1-4月提升0.9个百分点。38个工业大类行业中有26个实现增长，其中，化学原料和化学 制品制造业、电气机械和器材制造业、燃气生产和供应业等行业利润总额增幅较1-4月提高5个百分点以 上。营业收入利润率为6.40%，上升0.24个百分点；每百元营业收入中的成本为87.17元，减少0.11元。 ...