——杭叉集团点评报告 事件：10 月 28 日-10 月 31 日，杭叉集团人形智能物流机器人于上海 CeMAT ASIA 2025 亚洲国际物流展正式展出。 投资要点 证券研究报告 | 公司点评 | 工程机械 全球首发人形智能物流机器人，开启智能物流新纪元 ❑ 全球首发人形智能物流机器人，开启智能物流新纪元 10 月 28 日-31 日举行的上海 CeMAT ASIA 2025 亚洲国际物流展举办，杭叉集团以 "智慧物流 杭叉领创"为主题，全球首次发布杭叉 X1 系列物流人形机器人。杭叉具身 物流人形机器人产品深度融合"轮式高效移动与人形灵巧操作"核心优势，可完成原箱 的转运和码垛/拆垛、料箱的转运和堆叠/拆垛等多种场景作业。 杭叉 X1 系列人形机器人具备 22 个独立自由度；融合 3D 相机、3D 激光雷达等多维 感知技术，实现 360°全方位感知；核心部件具备 IP54 以上的防护能力；基于 CAE 热场仿真分析，深度优化热流路径及器件排布；综合作业精度可达±5mm，底盘最 大移动速度可达 2m/s；具备多模态感知能力，能够适应非结构化环境，泛化任意种 类的料箱/原箱，解决传统物流自动化设备柔性不足的 ...

每周 一 景：贵州千户苗寨 点击右上角菜单，收听朗读版 【宏观 】 核心通胀缘何持续攀升 10 月 CPI 同比增速 0.2% ，环比 0.2% ； PPI 同比增速 -2.1% ，环比回升至 0.1% 。 10 月通胀保持稳步回升。食品拖累减轻，核心服务价格环比逆季 节性上升，同比来到 2024 年 3 月以来的最高水平。反内卷治理、财政发力、黄金上涨是近期核心通胀持续攀升的主要动力，但中长期回升仍需要居民消费 能力和动力的改善，以及高质量消费场景的供给。 PPI 环比在 10 月略升，但上游原材料价格得回升动能有所减弱，静待价格传导向下游扩散。 CPI ：食品拖累减轻，服务贡献抬升 PPI ：静待价格传导向下游扩散 支撑核心通胀持续回升的逻辑在于中长期因素。 反内卷治理、财政发力、以及黄金上涨是近期核心 CPI 连续攀升的主要原因，而中长期回升逻辑则在于：居 民消费能力的提升、居民消费动力的改善、以及高质量消费场景的供给。 风险提示： 地产尾部压力依然存在、消费修复动能不及预期。 【海外策略 】 美元走强对港股意味着什么 食品拖累减轻主要是因为环比回落幅度低于 2024 年同期，基数效应托举了整体读数。 ...

2025 年 11 月 09 日 行业周报 看好/维持 机械 机械 小鹏发布新一代机器人 IRON，关注产业链相关标的（20251103-20251109） ◼ 走势比较 (20%) (10%) 0% 10% 20% 30% 24/11/11 25/1/22 25/4/4 25/6/15 25/8/26 25/11/6 ◼ 子行业评级 ◼ 推荐公司及评级 相关研究报告 证券分析师：崔文娟 本期（11 月 03 日-11 月 07 日），沪深 300 上涨 0.8%，机械板块下降 0.2%， 在所有一级行业中排名 22。细分行业看，油气装备涨幅最大，上涨 4.5%； 锂电设备跌幅最大，下跌 5.3%。 本周观点 小鹏发布新一代机器人 IRON，关注产业链相关标的。 11 月 5 日，在小鹏科技日上，小鹏正式发布了全新一代人形机器人 IRON。 小鹏董事长何小鹏在现场表示，这款机器人是"最拟人的人形机器人"， 拥有 82 个自由度，并搭载"骨骼-肌肉-皮肤"三层结构。全新一代 IRON 包括：仿人脊椎、仿生肌肉、全包覆柔性皮肤、头部 3D 曲面显示、仿生 灵动双肩、单手 22 自由度的灵巧手、增加脚尖自由度实现猫 ...

证券研究报告 | 2025年11月09日 工程机械行业专题 优于大市 中证全指工程机械指数型基金投资价值分析 工程机械行业作为国民经济的基础性产业，与基建投资、房地产周期紧密相 关，呈现出显著的周期性特征。当前行业正处于"国内更新需求筑底回升、 海外出口高速增长、行业电动化转型加速"的三轮驱动新发展阶段。根据 KHL 数据，2024 年全球工程机械市场规模达 2376 亿美元，行业竞争格局高度集 中，全球 CR3 超过 30%，以卡特彼勒、小松为代表的国际龙头占据主导地位， 国内头部企业凭借技术积累与成本优势，全球市场份额持续提升。 国内：需求企稳回升，电动化开启新成长周期。2025 年 1-9 月挖掘机内销量 同比增长 21.50%，内需已进入筑底复苏阶段。内需增长主要受益于三大驱动 力：一是在"稳增长"政策托底背景下，基建投资保持增长，尤其是雅下水 电等特大工程项目开工，其超长的建设周期将持续拉动工程机械内需；二是 存量设备更新周期到来叠加国家更新政策带动工程机械更新需求；三是应用 场景持续拓宽，高标准农田建设、小挖代人等因素推动中小挖掘机向农业、 市政等新领域渗透。与此同时，电动化转型为行业注入新增长动 ...

Key Insights - The report indicates that the results of the China-US trade negotiations and the marginal weakening of the macro economy are expected to lead to a continuation of high-level fluctuations in the market, rather than a signal for an adjustment in industrial prosperity [2][3] - The internal diffusion and high-cut-low phenomenon are ongoing, presenting a good opportunity for positioning in the AI industry [2][6] - Key sectors with performance support include energy storage/batteries, military industry, storage, and engineering machinery [2][49] Market Perspectives - The ongoing US government shutdown has led to increased uncertainty regarding the Federal Reserve's interest rate cuts, with a high probability of a rate cut in December [3][12] - Recent data shows a slowdown in the US job market, which aligns with concerns expressed by the Federal Reserve Chairman [14][13] - The October export data showed a decline due to fewer working days and high base effects, with expectations of a slight negative growth in the fourth quarter [4][17][18] Industry Configuration - The report emphasizes that the internal and external diffusion observed does not indicate the end of the first phase of industrial prosperity, as historical trends show that strong sectors often remain robust without significant internal diffusion [6][28] - The AI industry is highlighted as a key area for investment, with a focus on sectors such as computing power and applications, which are expected to continue their growth trajectory [47][48] - Other sectors with solid performance support include energy storage, military, storage, and engineering machinery, which are anticipated to benefit from ongoing demand and market conditions [49][51]

证券研究报告 | 公司深度 | 工程机械 全球矿山宽体车龙头，新能源+无人驾驶加速渗透 ——同力股份深度报告 投资要点 ❑ 同力股份：全球宽体车开创者，业绩预计保持稳健增长 公司主业为用于矿区等作业的宽体车，受传统燃油宽体车在不断更新的排放标准 持续迭代以及海外市场的稳步拓展影响，公司业绩保持平稳增长，2018-2024 年 公司营收 CAGR 为 21%，2018-2024 年公司归母净利润 CAGR 为 31%。随着新能 源和无人驾驶车型的加速渗透，预计公司业绩将继续保持稳健增长。 ❑ 燃油宽体车：国内市场趋于稳定，海外市场打开增量空间 非公路宽体自卸车车架采用栓接式结构，抗扭刚度更高、维护便利性更好，在露 天煤矿、金属矿等中短距运输场景中具备明显的经济性优势，近年来受到煤炭供 给端稳中有增的影响，国内市场规模基本保持稳定。从下游需求看，1）国内露 天煤矿较井工矿具有更高的经济性与安全性，占比从 2021 年的 21%持续提升至 2023 年的 25%。2）全球和国内十种有色金属产量受制造业回升及新能源、储能 等新兴产业拉动整体呈平稳增长态势；3）非道路移动机械排放标准呈阶梯式加 严，政策驱动下的存量替代 ...

Core Insights - The company participated in the 2026 Investment Summit, highlighting strong resilience in domestic excavator sales due to the replacement cycle of existing equipment and the commencement of large infrastructure projects, which are driving demand in the domestic construction machinery industry [1] - The company is leading in global operations, with overseas revenue continuing to grow robustly, supported by high demand for mining equipment in regions like Indonesia and Africa [3] Domestic Market Performance - Domestic excavator sales show strong resilience, with September sales growth rates for small, medium, and large excavators at 29%, 6%, and -5% year-on-year respectively [2] - The recovery in domestic demand is primarily due to the replacement cycle of existing equipment, with the previous upcycle from 2015 to 2023 leading to a concentrated replacement period now [2] - Major projects such as the Yarlung Tsangpo River hydropower station and the New Tibet Railway are expected to enhance overall demand for construction machinery [2] Overseas Market Expansion - The company’s overseas layout is advanced, with export sales growth rates for small, medium, and large excavators at 29%, 2%, and 94% year-on-year respectively in September [3] - The company reported overseas revenue of 26.302 billion yuan in the first half of 2025, a year-on-year increase of 11.72%, accounting for 58.7% of total revenue [3] - Key regions such as North America and Africa are experiencing strong growth, with the company being the largest construction machinery enterprise in China and the third largest globally from 2020 to 2024 [3] Electric and Mining Equipment Development - The company is committed to advancing electric vehicle research and development, with significant results expected from its electric strategy upgrade in 2025 [4] - The fifth generation of electric loaders was launched globally in March 2025, with models covering various operational needs [4] - The mining machinery segment is being strengthened to meet the growing overseas demand, with the first 400-ton hydraulic excavator set to roll off the production line in December 2024 [4] Profit Forecast and Valuation - The company maintains its profit forecast, expecting net profits of 8.944 billion, 11.975 billion, and 15.591 billion yuan for 2025-2027, with corresponding EPS of 0.98, 1.32, and 1.71 yuan [5] - The target price is set at 33 yuan, based on a 25 times PE ratio for 2026, reflecting the company's leadership in the industry and potential benefits from the domestic construction machinery upcycle [5]

IT之家 11 月 9 日消息，据徐工集团官方微博消息，11 月 5 日，徐工集团、徐工机械董事长、党委书记 杨东升带队赴深圳华为总部参观交流，期间拜会了华为公司创始人任正非。 IT之家查询获悉，徐工集团前身为 1943 年创建的华兴铁工厂，1989 年组建成立集团，该公司主要指标 稳居中国工程机械行业第 1 位，连续三年位列世界工程机械行业第 3 位、连续四年位列"世界品牌 500 强"。业务范围包括工程机械、矿山机械、农业机械、环卫机械、应急救援装备和商用汽车等。 值得一提的是，徐工集团正推进数字化转型，此前已与华为达成合作，向徐工基础工厂引入了 F5G 全 光网。项目建成后，让整体维护节点减少 60%、弱电机房空间节省 70%、部署效率提升 60%。 据徐工集团介绍，双方围绕产业发展格局、"AI + 工程机械"技术趋势、全球化企业治理与管理创新、 人才体系建设等方向，进行了深入友好的探讨交流。 ...

行情回顾 本周板块表现：上周（2025/11/3-2025/11/7）5 个交易日，SW 机械设备指数下跌 0.15%，在申万 31 个一级行业 分类中排名第 22；同期沪深 300 指数上涨 0.82%。2025 年至今表现：SW 机械设备指数上涨 34.87%，在申万 31 个一级行业分类中排名第 6；同期沪深 300 指数上涨 18.9%。 核心观点 投资建议 见"股票组合"。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 敬请参阅最后一页特别声明 1 小鹏、特斯拉更新人形机器人重要进展，26 年目标量产。11 月 5 日，小鹏汽车发布全新一代人形机器人 IRON， 其拥有仿人脊椎、仿生肌肉、全包覆柔性皮肤、头部 3D 曲面显示、仿生灵动双肩、实现 22 个自由度的灵巧手， 并搭载物理世界大模型，拥有 3 颗图灵 AI 芯片，构建 VLT+VLA+VLM 高阶大小脑能力组合，可实现对话、行走、 交互等高阶智能；首发应用全固态电池，做到极致轻量化及安全，将于 2026 年底量产，并优先进入商业场景提 供服务。11 月 7 日，特斯拉股东大会上，马斯克表示人形机器人将在 2026 年量产 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 机械设备行业跟踪周报 看好出海高景气&内需托底的油服设备和工 程机械；推荐催化加速的人形机器人 增持（维持） [Table_Tag] [1.Table_Summary] 推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天 国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、 华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科 技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点： 【工程机械】10 月挖机内销/出口同比分别+2.4%/+12.9%，看好板块国内外共振 2025 年 10 月销售各类挖掘机 18096 台，同比增长 7.77%。其中国内销量 8468 台，同 比增长 2.44%；出口量 9628 台，同比增长 12.9%。国内相比于前两个月降速我们判断 主要系 9 月库存偏高提前透支需求，展望未来，我们继续重申观点，国内销量由小挖 贡献，小挖需求主要来源于水利工程、机器替人等，国内市场有明显托底。海外来看， 出口利润占比八成以上，欧美温和复苏、非洲、印尼、中东、南美等地区矿 ...