证券分析师：朱国广 执业证书编号：S0600520070004 联系邮箱：zhugg@dwzq.com.cn 二零二五年五月五日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1 核心观点 2 证券研究报告 医药行业2024年及2025Q1总结报告： 药店、医药流通增长较好，CXO环比持续改善 医药行业：405家医药上市公司2024同比2023的销售收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为-0.46%、-6.73%、- 11.97%。2024年Q4收入增长最快的三个细分领域依次为CXO、医疗器械、医药流通；2025Q1收入增长最快的三个细分领域 依次为CXO、药店、医药流通。 中药：62家中药上市公司2024年同比2023年的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速为-3.9%、 -14.6%、-0.2% ； 2025Q1同比2024Q1的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为-6.4%、-3.2%、-4.35%。客观经济环境变化、疾 病发病率的变化叠加医药院内外政策影响，24年及25Q1增速明显放缓。建议关注：东阿阿胶、佐力药业、健民集团等。 化学制剂：96家化学制剂公司2024年同比2023年的收入、归 ...

证券代码：600436 证券简称：片仔癀 公告编号：2025-014 漳州片仔癀药业股份有限公司 根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披 露》（2022年修订）《上市公司行业信息披露指引第六号——医药制造》 （2022年修订）等相关法律法规，漳州片仔癀药业股份有限公司（以下简 称"公司"）现将2025年第一季度主要经营数据披露如下： 一、 公司 2025 年第一季度主营业务分行业情况 1 / 4 单位：万元 人民币 行业 主营业务 收入 主营业务 成本 毛利率 （%） 主营业务 收入增长 率（%） 主营业务 成本增长 率（%） 毛利率增 减情况 医药 制造业 187,387.69 70,765.30 62.24 13.31 44.95 减少8.24 个百分点 医药 流通业 101,395.09 90,529.53 10.72 -19.11 -15.38 减少3.93 个百分点 医药行 业小计 288,782.78 161,294.83 44.15 -0.67 3.52 减少2.26 个百分点 化妆品业 19,724.96 6,440.66 67.35 -1.17 1.68 减少0.91 ...

Core Insights - The company reported a revenue of 151.81 billion yuan and a net profit attributable to shareholders of 2.51 billion yuan for 2024, with a year-on-year revenue growth of 2.58% and a net profit growth of 39.88% [2] - In Q1 2025, the company achieved a revenue of 42.02 billion yuan, representing a 3.82% increase year-on-year, and a net profit of approximately 970 million yuan, marking an 80.38% increase compared to the same period last year [2] - The company has made significant contributions to public welfare, with donations amounting to nearly 18.21 million yuan in 2024, focusing on energy conservation, rural revitalization, and disaster relief [2] Business Performance - The company is transitioning from traditional pharmaceutical distribution to a digital, platform-based model, implementing a comprehensive service model that includes distribution, logistics, and product promotion [3] - In 2024, the company’s self-manufactured and OEM products generated sales of 30.07 billion yuan, a year-on-year increase of 21.49% [6] - The company’s Chinese medicine business achieved a sales revenue of 4.96 billion yuan, reflecting an 18.14% year-on-year growth [3] Logistics and Supply Chain - The logistics segment generated revenue of 1.06 billion yuan in 2024, a 25.32% increase from the previous year, with a gross profit of 236 million yuan, up 17.08% [4] - The company has established a nationwide GSP warehousing network and an efficient transportation network, providing comprehensive logistics services [4] Strategic Initiatives - The company is focused on its "Three New and Two Transformations" strategy, which includes new products, new retail, new medical services, and digitalization [5] - The company’s new product strategy has led to a sales scale of 19.27 billion yuan in its brand promotion business, with 2,247 drug and device specifications introduced [6] - The new retail strategy has resulted in over 29,000 franchise stores, and the B2C e-commerce segment generated 980 million yuan in revenue [6] Digital Transformation - The company invested 346 million yuan in R&D for digital and intelligent technologies, a 24.32% increase year-on-year, and has implemented 47 digital transformation projects [7] - The company has developed an AI-assisted diagnostic platform in collaboration with Tencent Cloud, enhancing service efficiency in clinics and grassroots medical institutions [6] Real Estate Investment Trusts (REITs) - The company has successfully completed the delivery of assets for its Pre-REIT project in three cities, raising 1.645 billion yuan [7] - The public REITs for pharmaceutical warehousing logistics raised a total of 1.158 billion yuan, with a subscription multiple of 1,192 times, setting a historical record [7]

4月28日晚，九州通发布2024年年报及2025年第一季度报告，公司业绩"稳"中有"进"，2024年营收达 1,518.10亿元，归母净利润25.07亿元，扣非归母净利润18.14亿元。如剔除上年季节性疾病等特定因素影 响，公司2024年营收同比增长2.58%，归母净利润同比增长39.88%，扣非归母净利润同比增长14.89%。 2025年第一季度，公司实现营收420.16亿元，较上年同期增长3.82%，归母净利润约9.70亿元，较上年 同期增长80.38%。 九州通表示，2024年，面对外部环境挑战及医药行业政策影响，公司紧紧围绕高质量发展理念，持续全 力推进新产品、新零售、新医疗、数字化和不动产证券化（即"三新两化"）战略转型，并不断优化内部 管理，提高运营效率，强化人才引进与风险防控。 与此同时，积极履行社会责任，回报股东及其他利益相关方。据财报，2024年度，九州通仅集团层面全 年公益捐赠金额近1,821万元，并重点在节能减排及绿色发展、乡村振兴及捐赠救灾等方面持续投入， 全面提升公司可持续发展能力。回报股东方面，九州通2024年拟向全体股东每10股派发现金红利2.00 元，拟派发现金红利共计9.97 ...

引言：医药行业数字化转型势在必行 近年来，中国医药产业正经历着前所未有的变革与挑战。随着"两票制"、"带量采购"等政策深入推进，医药流通领域的利润空间不断被压缩。 数据显示，2022年我国医药流通行业平均毛利率已下降至7.2%，较2018年的9.8%下滑2.6个百分点。在这种背景下，医药企业亟需通过数字化 转型重构商业模式，而B2B私域商城正成为行业突围的关键路径。 数商云基于多年医药行业服务经验，推出**"B2B医药私域商城解决方案"，旨在帮助药企构建自主可控的数字化营销渠道，实现从传统经销模 式向数字化营销的转型升级。该方案已服务300+医药企业**，平均帮助客户实现线上交易额增长150%，营销效率提升80%。 一、医药B2B电商的市场现状与核心痛点 1. 医药电商市场发展现状 根据米内网最新数据，2022年中国医药B2B电商市场规模已达2560亿元，预计2025年将突破5000亿元，年复合增长率超过25%。这种快速增长 主要受以下因素驱动： 政策推动：国家药监局持续推进"互联网+药品流通"改革 疫情影响：疫情加速医药流通线上化进程 技术赋能：AI、大数据等技术为医药电商提供支撑 2. 医药企业面临的四大 ...

此外，公司还与腾讯云合作开发九医诊所AI辅助诊断平台，通过接入腾讯医疗AI推理，实现了诊疗系统的大模型应用，系统覆盖近3,000种疾病，11万⁺种药 品知识，可以在医生开处方过程中通过AI智能分析基于患者主诉提供关联症状推荐、体征指标参考推荐、检验检查参考推荐、疑似疾病诊断，并在医生给 出诊断后，基于患者实际情况给出智慧AI健康教育。 4月28日晚，九州通发布2024年年度报告及2025年第一季度报告，公司2024年实现营业收入1,518.10亿元，较上年同期增长1.11%，归母净利润25.07亿元，较 上年同期增长15.33%，经营活动产生的现金流量净额转正为30.83亿元。 2025年第一季度，公司实现营收420.16亿元，较上年同期增长3.82%，归母净利润约9.70亿元，较上年同期增长80.38%。 近年来，在国家相关政策支持下，我国诊所数量和规模呈现快速增长态势，市场竞争也日趋激烈，私人诊所亟需通过提高信息化水平、提升服务质量、加强 品牌建设等方式，促进自身及行业健康持续发展。 在此背景下，九州通以"新医疗战略"为抓手，针对目前诊所普遍存在药品及器械产品供应成本高、信息化和系统化程度低、服务能力亟待 ...

尽管主营业务疲软，药易购2025年一季度经营活动现金流实现转正，为3061.96万元，较去年同期增长 超过1亿元。这一转变主要得益于公司通过提高运营资本管理效率所取得的阶段性成果，包括优化应收 账款周期、压缩库存周转天数，以及费用管控收紧。 在投资活动方面，公司新增对伟哥（海南）健康产业有限公司的投资，体现出其在健康赛道的长期战略 布局，但短期内使得投资现金流仍为负值。与此同时，公司在筹资活动上则集中偿还流动资金贷款，导 致筹资现金流净额为负。 尽管经营性现金流改善，整体现金结构仍面临压力。货币资金较年初下降9.24%，应收款项融资同比减 少26.09%。资产周转能力和资金回收效率仍需持续跟进。 主营业务承压，转型路径仍在探索中 作为一家长期聚焦于院外医药流通的企业，药易购近年来持续推动"B转C"战略，但从财务表现看，转 型成效仍未能有效对冲主营业务下滑带来的压力。 2024年，公司医药电商业务营收为14.41亿元，同比下滑15.6%。平台月活用户下降3%，客单价下降 18.2%，流量转化能力下降。尽管线上B2C业务同比增长225.87%，实现收入5696.94万元，但在全年营 近日，四川合纵药易购医药股份有 ...

| 商品结构，建立各地门店经营目录，丰富经营品类，持 | | --- | | 续推动品牌企业合作，提高单品销售。统筹 DTP 业务发 | | 展，与创新药企开展合作实现 DTP 业务的快速增长。 在 | | 医药工业领域，公司持续推进中药饮片产能提升，丰富 | | 产品品类。通过对大宗品种行情分析，适时适当进行战 | | 略采购与储备，提升产品价格竞争优势。不断完善常态 | | 化招投标的应对机制，确保中标率和中标质量，进一步 | | 提升我司在医疗机构的市场份额。拓展多元化延伸服 | | 务，积极布局电商中药饮片零售市场，拓展销售渠道。 | | 依托优势大单品，与全国多家零售药店连锁达成合作意 | | 向并逐步落实。全力推进亳州现代中药生产项目的建 | | 设，积极开展项目投产前的各项准备。 | | 5、问：给公司点赞 | | 答：谢谢您对公司的支持与认可。 | | 6、问：当前医药流通行业竞争激烈，有什么计划拓展省 | | 外市场，提高全国市场份额？ | | 答：公司持续推进"四全""四新""四个融合"等战 | | 略举措的落地，充分发挥渠道优势，加强与主要供应商 | | 的深度合作，扩大公司新品引进优势 ...

药易购（300937）公告，2025年第一季度营收为11.38亿元，同比下降8.06%；净利润为418.37万元，同 比下降54.65%。 ...

此刻摆在重药控股面前的，不仅是财务洗澡的阵痛，更是如何将千亿规模转化为真实价值的终极命题。 当潮水退去，唯有真正穿上"效率救生衣"的企业，才能穿越行业周期。 本文结合AI工具生成 市值管理考核下的业绩迷途 此次财务造假风波，恰逢国资委将市值管理纳入央企考核的关键节点。2023年报显示，重药控股管理层 股权激励行权条件要求净利润年复合增长率不低于10%，而实际业绩已连续三年负增长。 这种现象并非孤例。2023年白云山第四季度突然计提3亿元亏损，被指是为新任管理层卸下历史包袱； 九州通2022年也曾因提前确认收入被问询。这些案例折射出流通企业在规模扩张与质量提升间的集体迷 失——商务部数据显示，TOP5企业已占据医药流通市场52%份额，但行业平均净利率从2018年的1.8% 下滑至2023年的1.2%。 4月18日深夜，重药控股连收重庆证监局行政监管措施与深交所监管函，直指其2023年年报存在四类财 务确认违规：未实质取得货权却确认收入、无商业实质交易入账、期后大额异常退货、收入确认时点与 会计政策不符。值得关注的是，此次暴雷恰逢公司实控权由重庆国资委转至国务院国资委不足百日，业 内猜测这或是新任控股方主动"挤水 ...