证券研究报告 公司研究 / 公司深度 2025 年 09 月 05 日 聚焦高盈利市场，储能业务迅速增长 ——通润装备首次覆盖 机械设备 | 市场数据： | 2025 年 09 月 04 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 15.84 | | 一年内最高/最低（元） | 16.16/9.94 | | 市净率 | 2.9 | | 股息率（分红/股价） | 0.63 | | 流通 A 股市值（百万元） | 5,679 | | 上证指数/深证成指 | 3,766/12,119 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据： | 2025 年 06 月 30 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 5.5 | | 资产负债率% | 54.10 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 363/359 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与沪深 300 指数对比走势： 资料来源：聚源数据 相关研究 买入（首次评级） 证券分析师 朱攀 S0820525070001 021-32229888-25527 zhupan@ajzq. ...

近日，园区内多个重点项目也迎来建设新进展——润驰热流道设备及汽车零部件项目、一山海洋钻探及环保设备项目、海兰船舶电气系统项目、林泰新材 二期项目先后实现封顶，展现出园区高端制造业加速集聚、产业链持续完善的良好态势，为推进高质量发展奠定坚实的产业基础。 通讯员陈雪阳 校对盛媛媛 该量产基地是思格新能源(上海)股份有限公司全球战略布局的核心制造基地之一，占地面积115亩，计容总建筑面积约13.6万平方米。厂区规划涵盖现代化 生产厂房、研发设计中心、高标准仓储及配套办公设施，未来将重点推进光伏逆变器、户用及工商业储能PACK、备电柜等核心产品的规模化生产。 思格新能源是一家聚焦"AI+新能源储能"的技术创新引领企业，自2022年成立以来，依托人工智能、电力电子与能源系统集成方面的技术协同创新，迅速 成长为具备世界级影响力的光储独角兽企业，主打产品包括全球首创的"五合一"光储充一体机、全球首创的模块化工商业储能系统等。目前，其业务覆盖 全球60多个国家和地区，是全球最大的可堆叠分布式光储一体机解决方案提供商。南通基地正式投产后，预计年产逆变器及储能设备超30万台，将大幅提 升思格的全球交付能力和市场响应速度。 思格新 ...

大储羽翼丰满，优质订单支撑利润体量。公司储能业务 25 年上半年实现出货 约 3.1GWh，同比增长 19.23%，贡献营收约 44.3 亿元，同比+8.55%，其中 二季度储能交付 2.2GWh，环比增长超 140%，公司储能订单优质，单价高、 盈利好，叠加海外拉货节奏旺盛，测算 Q2 储能板块毛利率仍维持在 30%的 水平区间，对应单位盈利约为 0.3 元/Wh，继续领跑行业。截至报告期末， 阿特斯储能科技（e-STORAGE）已签署合同在手订单金额为 30 亿美元，在 美洲、澳洲、欧洲均有新签大规模项目，但考虑到主力市场当地补贴政策、 贸易变化的影响，保守调整全年出货预期至 7-9GWh，预计 25Q3 储能出货 2.1-2.3GWh。 坚持利润优先原则，组件业务限产保价。利润优先是公司在光伏领域的首要 经营原则，报告期内，公司出货组件 14.8GW，同比基本持平，贡献营业收 入约 143.62 亿元，同比-7.34%，对应 Q2 组件出货约 7.9GW，环比增长约 15%，得益于公司组件在北美市场出货量、市占率的增长韧性，测算 Q2 公 司组件毛利率明显改善，综合单瓦利润约为 0.02 元。展望后续， ...