2024年，上美股份披露了一份亮眼的财报：共实现营收67.93亿元，同比增长62.1%；共实现净利润为8.03亿元，同比增长 74.0%。然而，这份亮眼财报背后暗藏隐忧。 一方面，作为业内的"偏科生"，上美股份营收过度依赖单一品牌——韩束，且过度依赖单一渠道——抖音渠道。2024年，韩束 品牌销售额占比82.3%，线上渠道贡献90.5%营收，其中韩束品牌绝大多数销售额来自抖音。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 出品：新浪财经上市公司研究院 作者：新消费主张/cici 另一方面，公司的销售费用率极高，2024年营销开支占总收入的比率直逼60%，相比较之下公司的研发费用率仅2.6%。高额营 销投入比率侵蚀利润，2024年，公司销售毛利率为75.2%，销售净利率仅为11.83%。 "偏科生"上美股份：品牌过度依赖韩束、渠道过度依赖线上抖音渠道 2024年抖音渠道GMV增速下降 上美股份旗下主要有四大品牌，分别为韩束、一叶子、红色小象和newpage一页。2024年，上美股份的"一超多弱"格局在2024 年进一步强化：韩束作为核心引擎的依赖度攀升至82%，而第二梯队品牌体量差 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 【策略】以稳致远——2025年6月五维行业比较观点 6月行业配置观点：预计市场风格将偏向防御与低估值板块。结合我们对于6月主观因素的判断，五维行业 比较框架视角下，预计市场风格将偏向防御与低估值板块，煤炭、公用事业、银行、非银金融、建筑装 饰、石油石化等行业得分较高，未来或值得投资者重点关注。 （张宇生/王国兴） 2 025- 06-03 您可点击今日推送内容的第1条查看 【金工】基金抱团加强，PB-ROE-50组合超额收益显著——金融工程量化月报20250603 截至2025年5月30日，沪深300上涨家数占比指标最近一个月环比上月上升，上涨家数占比指标高于50%， 市场情绪较高；从动量情绪指标走势来看，近一月快线、慢 ...

点击注册小程序 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 上美股份：一鸣惊人、品类全面的多品牌化妆品集团 上美股份前身上海卡卡化妆品有限公司成立于2004年、2015年更名、2022年于港股上市，是一家多品牌化妆品 公司，覆盖护肤品、母婴护理产品、洗护个护产品以及彩妆产品，目前旗下拥有韩束、一叶子、红色小象、一 页（new page）等多个品牌。其中主品牌韩束成立时间最早、于2003年推出，目前已成为2024年线上渠道 GMV美妆国货品牌第二名、按增速计为头部美妆品牌增速第一名。 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称"光大证券研究所"）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任 何以光大证券研究所名义注册的、或含有"光大证券研究"、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证 ...

2025 年 6 月 3 日 公司研究 百尺竿头更进一步，从单品牌单平台向多品牌全渠道集团化蜕变 ——上美股份（2145.HK）投资价值分析报告 要点 上美股份：一鸣惊人、品类全面的多品牌化妆品集团 上美股份前身上海卡卡化妆品有限公司成立于 2004 年、2015 年更名、2022 年 于港股上市，是一家多品牌化妆品公司，覆盖护肤品、母婴护理产品、洗护个护 产品以及彩妆产品，目前旗下拥有韩束、一叶子、红色小象、一页（new page） 等多个品牌。其中主品牌韩束成立时间最早、于 2003 年推出，目前已成为 2024 年线上渠道 GMV 美妆国货品牌第二名、按增速计为头部美妆品牌增速第一名。 公司抓住了抖音平台的发展机遇，2023~2024 年业绩高速增长，2022~2024 年 收入、归母净利润年复合增速分别为 59.3%/130.5%；2024 年公司实现营业收 入 67.93 亿元，同比增长 62.1%，归母净利润 7.81 亿元，同比增长 69.4%。 行业分析：化妆品行业增长和竞争并存，下沉市场、细分赛道蕴藏机遇 中国化妆品行业规模增速 2020 年开始呈现波动，2024 年行业规模为 5372 亿 ...

【申万美护】深圳上市公司见面会及近期调研反馈，内需消费崛起，国货美妆加速完善产品布局中 上美股份：韩束Q1 多渠道增长显著，天猫 增长30%、京东近 70%、快手拼多多 增长150 – 200%。 NewPageQ1增长 100%，收入 1.6 亿 +，今年预计利润率有望提升。 一叶子合资运营暂无明显收入变化；NanBeauty下半年推中高端彩妆；极方洗护证件齐全后将 【申万美护】深圳上市公司见面会及近期调研反馈，内需消费崛起，国货美妆加速完善产品布局中 加大品牌推广与达人合作，丁禹兮为韩束全球代言人。 润本股份：4月份公司整体营收增长约30%，线上部分增长约10%，主要原因是天气尚未完全转热影响相关产品销 售。 线下非平台经销业务（toB业务）增长显著，达到50%以上，其中山姆渠道表现突出。 3月初公司进入山姆渠道，3月份山姆销售收入约1200多万，4月份超过2000万。 预计二季度营收增长20多个点，上半年整体仍按照双三十（营收和利润增长30%）的目标推进。 丸美生物：25Q1营收增速28%，归母增速22%。 上美股份：韩束Q1 多渠道增长显著，天猫 增长30%、京东近 70%、快手拼多多 增长150 – ...

韩束最赚钱的日子过去了 文丨大V商业 刘颖 短剧造就的神话不只是曾经的爆款女王咪蒙，还有一众合作品牌。2023年韩束凭借和咪蒙的合作夺下了 国产美妆品牌抖音渠道第一的宝座。 但众多美妆品牌涌入短剧，市场格局也开始重新变化。 2024年上美股份的业绩，吕义雄应该会喜忧参半。 喜的是2024年上美股份赚爆了。 上美股份在2024年营收增长了62.1%，达到67.93亿元，毛利为51.09亿元，同比增长69.2%。其中主品牌 韩束的营收更是同比大涨80.9%，达到55.91亿元。 利润方面，上美股份在2024年度溢利为8.03亿元，同比增长74%，一年顶过去三年赚。 忧的是，最赚钱的日子可能过去了。 2024年下半年上美股份营收明显增速下滑。上半年上美股份营收35亿元，可以计算下半年为33亿元比上 半年要少，要知道2023年、2022年上美股份下半年都要比上半年营收高。 尤其是下半年有着最重要的双11大促。 上美股份下半年出了问题。2024年10月，稳坐了14月抖音美妆top1的韩束一度丢掉了第一，被珀莱雅反 超。 上美股份市场份额的变化，可能和其在短剧投资方面的变化有关。2023年上美股份和咪蒙的短剧合作大 获成 ...