随着中央经济工作会议为2026年经济工作定调，"跨年行情"与"春季躁动"的预期在券商研报中升温。 机构普遍认为，"扩内需、反内卷"的政策红利将引领市场走出通缩路径，而AI算力、商业航天等科技主 线与具备全球竞争力的"出海"品种，则构成了进攻方向。同时，资金对低波动、高股息资产的偏好也值 得关注，市场风格切换或成新看点。 中信证券：配置上要寻求交集，即海外敞口为基底、内需积极变化也会产生催化的品种 国金证券：中央经济工作会议定调扩内需、反内卷，走出通缩路径明晰 本周国内对于基本面预期影响最大的事件便是中央经济工作会议的召开，我们认为在中央经济工作会议 定调扩内需和注重反内卷的背景下，未来国内走出通缩的路径已经明晰： 外需品种是今年已经被充分证实和演绎过的线索，但延续到明年只是既有事实的延续，超预期的空间有 限，赚业绩而不是估值的钱；内需品种目前景气上升的品种有限，且未来的政策以及对于内需的刺激效 果是或有事件，并且今年刚经历过从过高预期到回归现实的修正，但投资者的预期足够低、持仓足够 低，一旦超预期可以享有估值弹性。 从配置角度，最大的交集就是我们此前一直提示的资源与传统制造业领域中国在全球有份额优势的行业 对 ...

证券研究报告·策略报告·策略周评 （2）算力硬件领域，国内厂商聚焦全栈体系突破。算力硬件领域本周以国 内厂商的技术突破为核心，竞争焦点从单一算力供给升级为"芯片-服务器 -平台"的全栈体系构建。国内端，联想 12 月 10 日正式推出"AI 工厂" 解决方案，同步发布万全异构智算平台 4.0 与问天 WA8080aG5 算力服务 器——前者通过异构算力调度技术实现大模型预训练时间缩短 35%，后者 支持单 GPU 超 1000 瓦功耗，为未来更高性能模型训练预留升级空间，成 功破解国内算力异构化整合难题。同日，华为云发布"盘古算力调度系统"， 可实现跨区域算力资源的智能分配，使算力利用率提升至 85%以上。这些 布局不仅直接拉动通信设备、高规格数据中心的需求，更推动算力基础设 施从"资源型"向"生产型"转型。 （3）应用端多场景突破，AI 升级为产业核心引擎。应用端本周呈现多场 景突破态势，AI 技术从工具属性向产业核心引擎升级。内容创作领域，快 手可灵在 12 月 9 日-12 日期间保持日更节奏，先后上线数字人 2.0、图片 O1 与视频 O1 模型，通过标准化 API 接口构建起从脚本生成到视频输出的 ...

在2025年，中国AI产业正经历从狂热的"百模大战"向冷静的"应用落地"转型的关键周期。12月5日，在 北京举办的2025联想异构智算产业联盟高峰论坛上，联想集团试图通过发布"AI工厂"解决方案、核武级 服务器以及全新的行业标准。在算力不再稀缺的当下，如何解决效率与商业价值的错配？联想中国基础 设施业务群战略管理总监黄山与服务器事业部总经理周韬在接受媒体专访时，不仅详解了硬件架构的激 进演进，更直言不讳地指出了当前大模型商业化面临的挑战与机遇。 算力中心的终结与"AI工厂"的崛起 他进一步强调，这种差距将导致竞争层面的不对等："这些业务如果有生态形成了联动以后，我只做数 据中心，我就被形成降维打击了。怎么叫降维打击？当赋能用户的时候，给AI工厂只给计算中心。首 先方案的完整性不如别人。第二个，因为你没有跟其他的业务板块协同，你的效率肯定不如一个完整的 AI工厂，最终的效率一定是不行的。" 联想的商业创新在于"补足"客户的能力短板。黄山解释道："我们的客户有的有自己的数据，有自己的 设计能力，但是没有生产能力。有的客户也有生产能力，但没有生产管理能力，有的客户出来的应用如 何做迭代，他没有成周期升级维护的能力。 ...

"从快速爆发、理性选择，再到重新崛起，我们共同经历了生成式AI带来的技术突破，"发布会上，联想集团副总裁、 中国基础设施业务群总经理陈振宽表示，"此刻，我们正在见证AI以更自主、更智能的方式成为真正的智能应用专 家。面对本地独特的发展现状，多元异构的算力供给、芯模生态的高度协同以及模型应用的彼此强化，都在成为构筑 中国独特AI生态的核心力量。" 值得关注的是，过去两年半，联想中国基础设施业务总收入增长175%，服务器业务稳居中国市场第一阵营，并成为 中国市场增长最快的AI基础设施厂商之一。 此次发布的这四大核心成果协同构建起 "硬件支撑 + 平台优化 + 服务落地 + 标准引领" 的AI服务生态，标志着联想已 经告别传统硬件制造商的 PE(市盈率)估值束缚，全面迈向科技服务的 PS(市销率)估值新赛道。 智通财经APP获悉，2025 年 12 月 5 日，联想异构智算高峰论坛暨新品发布会落下帷幕。联想中国基础设施业务(以下 简称"联想ISG中国")一口气发布了 "AI 工厂" 解决方案、首款高端大模型训练 AI 服务器联想问天WA8080a G5、万全 异构智算平台 4.0 及业内首个训推服务标准等四项核心成 ...

Core Viewpoint - Lenovo is positioning itself at the forefront of a new growth cycle in AI infrastructure, emphasizing systematic innovation and responding to the accelerating demand for AI computing power in China [2][3]. Group 1: Product Launches and Innovations - Lenovo ISG China launched the "Lenovo AI Factory" solution, the high-end AI server Lenovo Wenti WA8080a G5, and the upgraded Wanquan Heterogeneous Computing Platform 4.0, along with the industry's first model training and inference service standard [2][9]. - The new AI Factory solution aims to standardize and streamline AI application development and deployment processes, transitioning AI from experimental to industrialized systems [9]. - The Wanquan Heterogeneous Computing Platform 4.0 has achieved significant upgrades in various scenarios, including a 35% reduction in model training time for pre-training and a 50% reduction for post-training [9][10]. Group 2: Market Demand and Growth - The AI server market in China is projected to reach $16 billion in the first half of 2025, doubling year-on-year, with expectations to exceed $140 billion by 2029 [5]. - The overall market for intelligent computing services in China is expected to grow from $5 billion in 2024 to $7.95 billion in 2025, with a compound annual growth rate of 57.3% from 2023 to 2028 [5]. - Lenovo ISG China's revenue has increased by 175% over the past two and a half years, establishing itself as one of the fastest-growing AI infrastructure providers in China [3][5]. Group 3: Strategic Positioning and Future Outlook - Lenovo's growth is driven by structural demand from large model implementations, indicating a shift in the AI computing industry towards deeper integration with various sectors [6][17]. - The company aims to enhance its product offerings while leveraging differentiated advantages in liquid cooling technology and heterogeneous computing scheduling [16]. - Lenovo's strategy focuses on localizing and AI-oriented solutions, integrating full-stack capabilities to provide comprehensive AI solutions to clients [16][17].