周期红利行业 2025 年中期策略汇报 20260626 摘要 房地产政策推动止跌回稳，轻资产领域已现回稳迹象，重资产开发领域 正经历出清，部分风险企业在政策或政府救助下趋稳。优质企业通过阿 尔法策略展现竞争力。 新消费成经济增长引擎，贡献率超 50%，但消费支出占 GDP 比重仍低 于发达国家，新消费热点如 IP 产品、体验式商业驱动商业地产经营和股 价。 房地产转向存量市场，科技赋能提升轻资产运营效率，如物业管理中机 器人替代人工可降低 20%-30%成本，显著提升毛利率。 房地产市场分化加剧，新房销售向核心城市集中，前六大城市销售额占 全国 24.2%，投资也集中于一二线城市，预计此趋势将持续。 品牌房企在一二线城市拿地利润率改善，具备品牌优势和产品质量的企 业更具发展潜力，市场估值已体现认可，预计将持续。 2023 年 9 月 26 日以来政策有效，新房销售降幅收窄，但 2024 年 4 月 起市场成交热度下降，7-9 月或为新政策窗口期，核心城市销售表现优 于其他城市。 看好商业、中介和物业管理赛道，以及在核心城市布局的品牌开发商。 高股息股票如持有重资产商业、轻资产商业管理和轻资产物业管理的企 业 ...

近年来，在全面推进高质量发展的背景下，光谷不仅成为全省、全市先进制造业、科技创新、改革开放的排头兵，被认为是"短板"的商业领域也表现强 势。 前有大悦城控股、保利商业、首创奥莱等企业汇聚，后有瑞安房地产、凯德投资、华润万象生活等商业巨头抢滩登陆，光谷正成为武汉商业市场角力的新 阵地。 01. 光谷商业启新篇： 9个项目带来70万方商业增量 光谷商业，正在跑出了它应有的"速度"。 据赢商大数据监测，目前光谷已开业存量商业项目（含购物中心、商业街、奥特莱斯）合计23座，总商业面积约171.3万平方米，其中购物中心数量最 多，达14座，存量面积88.3万平方米。 | 商业体类型 | 项目名称 | 开阳时间 | 商业体量 | | --- | --- | --- | --- | | 购物中心 | Good One壹为邻 | 2025年 | 8.7 | | | (原武汉光谷中心城西社区邻里生活中心) | | | | 购物中心 | 上岸公园BloomRiver-期 (原联投花山河POD商业综合体) | 2025年 | 2 | | 购物中心 | 武汉国创季佳汇 (原国创汇购物中心) | 2025年 | 6.5 | | 购物中 ...

证券研究报告 | 首次覆盖报告 gszqdatemark 2025 06 08 年 月 日 华润万象生活（01209.HK） 商业运营龙头，资源壁垒与运营赋能共筑增长韧性 深耕商业二十余载，铸造全业态服务品牌。华润万象生活是国内领先的 物业管理及商业运营服务提供商，深耕商业二十余载。控股股东为华润 置地，央企背景实力雄厚，华润置地持股超 72%，股权结构稳定集中， 高管团队经验丰富。公司业务主要包括物管、商管两大航道，2024 年收 入占比分别为 63%和 37%，毛利润占比分别为 32%和 67%。 商业航道：头部资源优势与高效运营能力共筑购物中心抗周期壁垒。截 止 2024 年末，公司在营购物中心 122 座，管理规模稳居行业第一梯队， 母公司 2025-2028 年预计新开业购物中心分别为 6、6、6、5 个，未来开 业量有望继续稳定释放，带来业绩增量。公司购物中心经营表现优异， 2024 年零售额可同比增长 4.6%，持续跑赢社零增速，重奢商场在行业 遇冷的环境下依然实现了可同比 1.8%的增长。公司之所以能展现出较强 的韧性得益于：（1）华润是国内购物中心领域先行者，占据天时（布局 早）地利（地段好 ...

□ 南京日报/紫金山新闻记者 于洁尘 去年12月27日，落子雨花数字城核心区的雨花万象天地正式开业，项目整体商业面积约15万平方米，分 为东、西两区，拥有地上6层和地下错层商业空间，开业时引进了320家商户，其中188家为城市首店和 区域首店，引领雨花台区消费体验全面升级。 通讯员 董仁成 蔡阳 5000平方米的"粉黛山海"，处处是绿茵茵的草坪和粉色系花丛，还有可爱的粉色猫雕塑、甜美系的粉色 天幕帐篷、罕见的粉色沙坑……"出片率"200%。近期，雨花万象天地商场的中心花园广场变身"马路喵 喵队"打卡点，引来一拨又一拨市民。 广场上打卡拍照热，商场内同样人头攒动，同步开业的9家新店让这里再度刷新"首店上新进度"。一座 商场"燃爆"了一个片区，雨花台区"铁心桥—西善桥"地区，正围绕万象天地所在的"雨核"，奋力加快呈 现雨花城市新中心"吸睛又吸金"的形象。 "万象"发力，两桥更"新" 商场里，除了南京新晋"排队王"Ameigo梅果·云贵川bistro，山缓缓火锅、巡湘记、半勺梧桐等百余家区 域首店组成的矩阵，吸引着众多消费者。开业4个多月，雨花万象天地入驻商户近320家，其中，盒马鲜 生、MUJI、宝贝王以及万象影 ...