证券研究报告 | 宏观经济研究*动态点评 2025 年 07 月 16 日 宏观经济研究 通胀上行，关税冲击初显——美国 6 月 CPI 数据点评 数据：美国 6 月 CPI 同比升 2.7%，预期升 2.64%，前值升 2.4%；CPI 季调环比升 0.2%，预期升 0.25%，前值升 0.1%；核心 CPI 同比升 2.9%， 预期升 2.95%，前值升 2.8%；核心 CPI季调环比升 0.2%，预期升 0.23%， 前值升 0.1%。 要点： 美国 6 月 CPI 同比 2.7%（前值 2.4%）、CPI 季调环比 0.3%（前值 0.1%）、 核心 CPI 季调环比 0.2%（前值 0.1%），市场预期分别为 2.64%、0.25%、 0.23%，基本符合市场预期，关税对美国通胀的转导效应显现。6 月 CPI 回 升主要来自运输服务、家用家具、能源价格上升，6 月美债上涨、美元下跌， 美国制造业 PMI略微回升，但仍处于收缩区间，政策前景的不确定性依旧限 制经济活跃度。不过通胀预期改善，6 月美国密歇根大学 1 年通胀率预期较 上月大幅下降 1.6 个百分点至 5%，5 年通胀预期降至 4%，由于关 ...