2 0 2 5年7月，丸美再一次站在眼部护理赛道的聚光灯下。 第1 2届"眼霜节"如期而至，这一专属品牌的大IP延续了与艺术跨界合作的传统，并迎来一个里 程碑时刻：中国香料香精化妆品工业协会理事长颜江瑛亲临现场，为丸美授予"国货眼部护理 第一品牌"奖牌。 在消费越来越理性、护肤赛道日趋细分的当下，眼部护理这条技术密集、信任门槛极高的细分 战场，一直是品牌们难以啃下的一块骨头。 但有丸美却偏偏在这条窄路上跑出了主道，接连拿下连续三年眼部护理销售额第一，国货眼部 护理第一品牌几个含金量极高的头衔，并用一个做了1 2年"眼霜节" IP，把眼霜品类做到有节 日、有粉丝、有文化、还能年年翻红。 如果只看"卖得好"，那只是销售结果。但如果换个角度，从科研、产品、文化三个维度来看， 就会发现，丸美其实早就不是"爆品玩家"，而是用稳扎稳打的系统力，定义了什么叫"眼部护 理国货标杆"。 2 0 2 5年7月，第1 2届"眼霜节"如期而至，这一专属丸美的品牌大IP延续了近年来与艺术领域的 跨界合作，与中国先锋艺术家宋三土联名，把今年眼霜节的主题定为"一眼花花宇宙"。 丸美眼霜节现场 宋 三 土 是 目 前 国 内 商 业 领 域 ...

证券研究报告 可选消费 人货场重构消费生态，聚焦新消费机遇 华泰研究 2025 年 7 月 03 日│中国内地 中期策略 人、货、场多维度变革，正驱动消费行业生态重构 我们认为消费行业正经历从规模扩张向质量升级的深刻变革。在政策红利推 动、技术迭代与消费者偏好及习惯变化等多重因素作用下，行业当下呈现总 体高质量增长、内部多级分化等发展态势：1）人：以 Z 世代、银发族及女 性群体为代表的新消费主力群体正推动消费需求向个性化、品质化方向迭 代；2）货：国货品牌及体验型消费景气度延续，感官体验成为链接消费者 与产品的核心触点；3）场：内容电商正重塑渠道格局，营销加速向去中心 化转型，精准化、场景化渠道快速崛起。我们认为大市值消费龙头有望凭借 品牌、IP 及渠道优势实现强者恒强，而聚焦细分需求的"小池子里的大鱼"， 则有望凭借差异化产品和精准营销在细分领域建立壁垒，实现错位成长。 内需"压舱石"地位巩固，促消费政策密集出台有望提振下半年消费 2025 年政府工作报告中提振内需重要性再度前置，需求端工作重心从短期 刺激需求转向系统性提升消费意愿，以稳固居民收入预期为核心基础，通过 加大就业创业支持力度等举措，从根本上 ...

近期，丸美生物成功通过ISO56005《创新与知识产权管理能力》二级认证。丸美生物董事长兼首席执 行官孙怀庆在接受中国证券报记者采访时表示，未来公司将坚持以科技创新为发展引擎，致力于打造具 有国际影响力的美妆科技企业。 创新驱动发展 ● 本报记者 武卫红 据公开资料，《创新管理—知识产权管理指南（ISO56005）》管理体系是我国提出并推动制定的首个 国际知识产权管理标准，适用于企业提升知识产权管理效能和创新能力。该标准以创新价值实现为核心 导向，坚持创新管理与知识产权的深度融合，将知识产权管理活动嵌入创新全过程，通过明确创新过程 中的知识产权管理目标、方法和路径，全面提升创新效率、创新质量和创新效益。 近年来，丸美生物构建了一套以知识产权和大数据分析为核心的系统化创新管理体系，推动公司实现 从"经验式研发"到"系统化创新"的战略升级。据介绍，公司此次获得该项国际标准二级认证，标志着公 司具备将知识产权转化为商业竞争力的系统化能力，并进入全球美妆行业在创新管理与知识产权融合领 域的第一梯队。 作为深耕抗衰老赛道20多年的美妆企业，丸美生物以全球领先技术为基础，以"科技驱动的美与健康"为 使命，坚持"科技+品牌 ...

上世纪9 0年代初，大宝凭借一句"大宝，天天见！"的广告词，让大宝SOD蜜一炮而红。其中"SOD"，便是"超氧化物歧化酶"的简称。 也许至今很多消费者还不明白这几个字母的具体内涵，但大都对这种成分的养肤价值留下了印象。其实，这是一种存在于所有需氧生 物体内的天然抗氧化酶，是生物体有效清除活性氧的重要酶类之一。 技术演进让产品创新实现轮回。2 0 2 5年，美妆行业迎来一场"酶成分革命"。 国货"一哥"珀莱雅以"无花果蛋白酶萃"打造「精修瓶」，本土品牌羽素借" 3X智慧酶"重构焕肤体验。此外，毕生之研、C咖等新锐品 牌以"复合酶" "生物酶包裹"等创新技术跑步入场。 酶，这款蛰伏配方表数十年的老牌成分，为何从籍籍无名到如今逆袭成为"功效王牌"？这场技术狂欢究竟是营销泡沫，还是真能改写 美肤规则？ 在化妆品成分表中，酶类物质始终扮演着"无名英雄"的角色。多位业内资深研发人员告诉《FBe a u t y未来迹》，如果不是有意识去关 注，可能很难发现酶类物质早已渗透到护肤品的各个品类。 例如，珀莱雅在2 0 2 4年推出的「光学瓶」「红宝石精华3 . 0」中，都添加了SOD；丸美「小金针」面霜，则同时添加了辅酶Q1 ...

美妆 618 数据复盘以及下半年展望 20250622 摘要 今年 618 活动总销售额增长 5.2%，但因活动时间延长至 36 天，日均 销售额同比略有下降。美容护肤品类表现突出，总销售额约 400 亿元， 天猫平台珀莱雅、兰蔻、欧莱雅等品牌领先，抖音平台韩束稳居第一。 毛戈平品牌在抖音平台增速达 55%-60%，主要受益于鱼子酱面膜和粉 底液等大单品，天猫平台护肤品类增速约 60%，彩妆品类增长 40%左 右，品牌受益于抖音和彩妆市场扶持，ROI 稳定，1-6 月累计增长显著。 完美品牌在抖音上增速显著，得益于小金针系列和面霜等新品，天猫增 速约 40%。恋火美妆运营策略侧重常态销售，购物节期间表现平稳。韩 束降低达播比例至 15%，但仍保持良好增速，商品卡及自播模式效果显 著，新品类拓展超预期，净利率提升。 薇诺娜品牌在抖音上的 GMV 接近 2 亿元，整体表现符合预期。2025 年 薇诺娜在抖音平台同比增速达到 20%，管理层积极求变后取得了显著成 效。 珀莱雅 2025 年在抖音平台的 GMV 达到 4.5 亿元，增速面临压力，天 猫平台保持正增长，未来有望实现增速提升。彩棠品牌在抖音平台增长 超过 ...

证 券 研 究 报 告 领跑新消费，美妆个护全面崛起 2025年美容护理中期投资策略 证券分析师：王立平 A0230511040052 王盼 A0230523120001 聂霜 A0230524120002 2025.6.10 摘要 www.swsresearch.com 证券研究报告 4 资料来源：Wind，申万宏源研究；注:医美指数采用申万医疗美容主要成分股爱美客、华熙生物、锦波生物、昊海生科的 图1：2025年以来美容护理板块行情复盘 ◼ 25Q2起美容护理行业开始大幅跑赢申万A股指数，其中化妆品、个护、医疗美容（含锦波）均有亮眼表现，印证新消费实力： • 1）政策持续释放利好叠加板块回调至相对低位估值，25年4月开始在财报利好频传与618事件催化下，板块实现增长与超额收益 • 2）25年以来新消费概念崛起，以悦己为主题的美容、黄金珠宝、潮玩等消费业绩估值双击。 ①受Q1美妆社零表现平淡，头部国 货品牌控费影响GMV表现等因素影 响，SW美容护理表现略显疲软 ③个护：高端+性价比品牌崛起， 国货替代与情绪消费新赛场； 医美：重组胶原蛋白药械预期带 高锦波生物等成分股； 化妆品：受618大促催动，关注 度 ...

Core Viewpoint - The controversy surrounding Juzhibio's flagship product, Kefu Mei, has raised significant concerns about the authenticity of its collagen claims, leading to a crisis of trust among investors and consumers [1][3][6]. Company Summary - Juzhibio, known as a leader in recombinant collagen, has faced allegations of product falsification, particularly regarding its Kefu Mei product, which reportedly contains only 0.0177% collagen, below the regulatory threshold of 0.1% [3][4]. - The company has stated that all its products are compliant with regulatory standards and have undergone rigorous quality checks [4][6]. - Following the controversy, Juzhibio's stock price fell by 4.04% to HKD 73.6, with a total market capitalization of HKD 788.19 billion as of May 26 [2]. Industry Summary - The demand for aesthetic products, including hyaluronic acid and collagen, has been rising, with major players like Juzhibio and Jinbo Bio seeing growth despite market challenges [2][9]. - The recombinant collagen market in China is projected to grow significantly, reaching CNY 585.7 billion by 2025, with a compound annual growth rate of 44.93% [10][12]. - The lack of standardized testing methods for collagen products has led to discrepancies in product claims and consumer trust issues, highlighting the need for regulatory frameworks in the industry [5][8][12].

证券研究报告 | 行业深度报告 2025 年 05 月 21 日 Q1 分化延续，Q2 大促催化下关注头部国货机会 美妆个护 25Q1 总结及 Q2 展望 消费品/轻工纺服 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 9.2 10.9 7.9 相对表现 5.9 13.1 2.3 资料来源：公司数据、招商证券 -30 -20 -10 0 10 20 May/24 Sep/24 Dec/24 Apr/25 (%) 轻工纺服 沪深300 相关报告 1、《纺织服装 25Q1 总结及 Q2 展望 —品牌有望在 Q2 低基数情况下实现 稳健增长，制造短期承压》 2025-05-18 2、《中美日内瓦经贸会谈发布联合 声明点评—中美贸易摩擦预计将大 幅缓和，OEM 龙头有望估值修复》 2025-05-12 3、《纺织服装海外趋势跟踪（2025 年 4 月）—关税影响暂时减弱，关注 抗风险能力强的纺织制造龙头（更 新）》2025-04-16 化妆品板块 24 年及 25Q1 业绩分化延续，头部国货依旧凭借性价比、差异化产 品及定位、大单品战略及精细化线上运营等优势实现较好增长。个护板块 25Q1 表现较为亮眼，头部国货品牌凭 ...

丸美生物 20250520 天猫平台今年减少了凑单满减优惠政策，与去年双十一及 618 相比有所缩减， 目前尚未出现跨店满减优惠。而抖音则有自己的平台节奏和 IP 活动安排。 摘要 • 丸美生物通过精简 SKU、推进大单品策略（如小红笔和小金针系列）以及 线上转型，显著提升了毛利率。供应链流转周期从 90 天缩短至 40 天左右， 提高了运营效率，多余盈利将投入市场销售费用。 • 2024 年，小红笔线上 GMV 达 5.3 亿元，同比增长近 100%，占主品牌约 25%。小金针次抛精华增速约 90%。公司目标 2025 年这两个大单品增速 至少 50%以上，并期望小金钻面霜和超级面膜达到亿级销售额。 • 丸美品牌在抖音和快手等内容电商平台上的销售占比最高，合计约占 40% 以上；天猫平台约占 30%左右；唯品会约占 20%左右；其余分布在京东、 拼多多等平台，各渠道净利水平差别不大。 • 完美品牌线下渠道已实现正增长，但需观察更长时间的数据以判断是否真 正回暖。公司将 ToB 经销思维转变为 ToC 端门店直达销售，通过差异化 管理和精细化运营实现稳定增长。 • 公司在美与健康领域进行了广泛的生态布局，包括 ...

美护行业2024年报及2025一季报综述： 行业增速趋稳，重组胶原蛋白保持高景气 长江证券研究所零售研究小组 2025-05-18 %% %% %% %% research.95579.com 1 证券研究报告 • 证券研究报告 • 评级 看好 维持 分析师及联系人 SAC执业证书编号：S0490514080004 SAC执业证书编号：S0490520080019 SFC执业证书编号：BUV258 分析师 李锦 分析师 罗祎 联系人 曾维朵 %% %% %% %% research.95579.com 2 01 化妆品：行业增速稳健，盈利能力持续分化 02 医美：行业性收入有所收敛，重组胶原蛋白保持高增 目 录 % research.95579.com 3 01 化妆品：行业增速稳健，盈 利能力持续分化 %% %% %% %% research.95579.com 4 01 行业：Q1增速小幅改善，整体趋于稳健增长 ➢ 2025Q1，限额以上化妆品同比增长3.1%，改善了过去三个季度同比负增长的局面（24全年-1.1%，Q1-Q4分别为3.3%、-1.2%、- 5.5%、-1.5%）。线上来看，一季度淡季不淡 ...