■年中经济透视 四大关键词看"持续稳定和活跃资本市场" ◎记者 汤立斌 2025年以来，"稳股市"多次被重要会议提及，并首次被政府工作报告写进经济社会发展总体要求。上半 年，国际市场剧烈动荡，一度冲击我国资本市场。在中央统筹下，多部门协调打出了一揽子稳市"组合 拳"，维护住了股价稳定。 与此同时，资本市场改革持续深化，推动科技创新和产业创新融合发展：公募基金改革提升了资金端对 科技创新的精准支持能力，重大并购重组机制增强产业整合与风险共担，科创板"1+6"等制度体系进一 步拓展制度包容性以及对科技创新全周期的服务能力……专家认为，通过一系列系统性改革，资本市场 正不断加速科技成果转化，更好助力培育新质生产力，构建现代化产业体系。 稳市场：始终把维护市场稳定作为监管工作首要任务 今年以来，资本市场聚焦提升制度的包容性和适应性，以深化科创板、创业板改革为抓手，以发展多元 股权融资为重点，着力打造更具吸引力、竞争力的市场体系和产品服务矩阵，加快构建更有利于支持全 面创新的资本市场生态。 证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，在持续提升投资者回报的同时，更大力度"引长 钱"，提升资金端对科技创新的精准支持能力 ...

第二批基于业绩比较基准的创新浮动费率产品7月4日上报，本次共上报11只产品，其中2只为股票型，9只 为偏股混合型。此前首批获批的26只新模式浮动费率产品中，已有24只产品完成募集并成立，合计募资 226.8亿元。 券商中国记者了解到，与首批产品一致，第二批各家管理人均设置了1.2%（基准档）、1.5%（升档）、0.6% （降档）的三档费率水平。当投资者持有一年以后赎回产品时，基本符合同期业绩比较基准的，适用基准档费 率；年化收益水平明显跑输业绩比较基准的，适用低档费率；取得正收益且年化收益显著超越业绩比较基准 的，适用升档管理费率。此外，投资者若在一年以内赎回产品，则不适用分档安排，一律按基准档费率收取管 理费。 记者了解到，后续还将有管理人陆续上报创新浮动费率产品，相关产品将实现常态化注册。 与首批产品存在差异 公募基金费率改革迅速推进，自5月7日《推动公募基金高质量发展行动方案》明确"对主动管理权益类基金大 力推行浮动管理费率"以来，首批26只新模式浮动管理费率主动管理权益类基金5月16日上报，5月23日获批注 册后，5月27日陆续启动募集。 据统计，截至6月底，已有24只产品完成募集并成立，合计募资22 ...

5月7日，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《方案》），全面建立以基金投资 收益为核心的行业考核评价体系。出于对投资者长期利益的考量，《方案》中着重强调了公募基金产品多 年以来"形同虚设"的业绩比较基准，并明确提出"强化业绩比较基准的约束作用"。 该项措施无疑针对的是多年以来公募基金重规模而轻收益的沉疴，还有风格漂移，以及"交易亢奋"等衍生问 题。受访的多位公募人士认为，这一改变将深刻变革主动权益型产品的底层运行逻辑，长周期考核机制下，公 募基金在追求超额收益的同时，可能更加注重产品投资收益的稳定性，"价值投资"的重要性将更为凸显。 如宏利成长的业绩比较基准为"65%×中信成长风格指数+35%×上证国债指数"，近三年来，该基准收益率为 112.95%，但基金收益率仅有10.25%，跑输基准超100个百分点，同期还有宏利周期、摩根中小盘等产品跑输 超过100个百分点。 此外，据国泰海通证券研究所基金评价团队测算，2022年—2024年，在A股市场持续下跌的背景下，主动权益 基金三年累计跑输业绩比较基准10%以上的比例高达64%。 对于上述基金长期大幅跑输业绩比较基准的现象，晨星（中国）基金评 ...

本月上旬，中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《方案》），全面建立以 基金投资收益为核心的行业考核评价体系。出于对投资者长期利益的考量，《方案》着重提到了公募基 金产品多年来"形同虚设"的业绩比较基准，并明确表示"强化业绩比较基准的约束作用"。 毫无疑问，上述举措击中了公募基金行业"重规模轻收益"的沉疴，以及风格漂移、"交易亢奋"等衍生问 题，一时间也引发业界积极讨论。近日，接受证券时报记者采访的多位公募人士均表示，这一举措将深 刻改变主动权益型产品的底层运行逻辑，基于长周期的考核机制，公募基金在追求超额收益的同时，将 更加注重产品投资收益的稳定性，价值投资的重要性也因此更为凸显。 据此，作为基金经理业绩考核的"指挥棒"，业绩比较基准也将重振旗鼓。 基准形同虚设备受诟病 业绩比较基准，是基金公司根据基金类型、投资范围、投资策略等，为基金设定的一条重要的"基准 线"，可以用来衡量基金创造超额收益的能力。 据证券时报记者统计，截至5月25日，纳入统计的超过3600只主动权益基金中，最近三年业绩能够跑赢 业绩比较基准的仅有948只，占比为26%。 还有部分基金产品跑输业绩基准超100个百分点。 ...

最近，事关8亿多基民的公募基金改革正在落地。5月23日，首批26只新型浮动费率产品拿到了证监会的上市"许可证"。这意味着，最快下周就有产品将上架 开售。 除了浮动费率，本轮公募基金改革关键点还在于全面升级对基金公司和基金经理的考核"指挥棒"，引导他们真正和基民"同甘共苦"。 如果拿满一年想卖，那管理费就要分三种情况了。先假设"小牛基金"锚定的业绩比较基准是沪深300。 情况一："小牛基金"赚钱了，年化收益率还比沪深300跑赢6%以上，相当于每年帮基民挣到了6%以上的超额收益。基金公司最多可以收每年1.5%的管理 费。 情况二："小牛基金"年化收益率比沪深300跑输3%或更多，基金公司最多只可以收每年0.6%的管理费。基金表现明显跑输了市场，业绩差只能少收费。 情况三：除了以上情况，基金仍按每年1.2%收管理费。 在这种浮动费率下，基民同样买1000元基金，表现好的基金每年管理费可以收到15元，表现差的只能收6元，其他表现还行的能收12元。 业内人士指出，本轮改革效果如何仍然取决于主动管理的公募基金产品未来能否真正给基民创造价值，重塑基民对公募基金行业的信任。 浮动费率怎么个"浮"法？ 之前主动管理权益类基金的 ...

5月15日，证监会在北京举办2025年"5·15全国投资者保护宣传日"活动。证监会党委书记、主席吴清出 席活动，证监会党委委员、副主席陈华平出席活动并致辞。 "保护投资者，特别是中小投资者合法权益是证监会最重要的工作和核心任务，是资本市场工作政治 性、人民性的集中体现。"陈华平表示，下一步，证监会将与有关各方、社会各界进一步凝聚共识，协 同推进投资者保护工作，不断健全投资者保护长效机制，切实增强投资者对资本市场的信任和信心。 深圳是改革开放的前沿，也是资本市场最为活跃的地区之一，投资者保护工作责任重大。《证券日报》 记者从深圳证监局处获悉，近年来，深圳证监局深入贯彻党的二十届三中全会精神，以粤港澳大湾区和 中国特色社会主义先行示范区建设为契机，聚焦提升投资者"获得感、信任感、安全感、公平感、幸福 感"，全方位、多层次构建资本市场投资者保护新格局，各项举措卓有成效。 严监管强维权提升信任感与安全感 对待违法违规行为，深圳证监局坚持"立体化"追责，全力提升投资者信任感。据统计，2024年，深圳辖 区上市公司信息披露类违法违规案件占稽查执法承办案件半数以上，全年审结处罚案件30件，涉及71名 当事人，罚没款1.52 ...

在基金公司监管分类评价中，显著提升权益类基金相关指标权重，突出权益类基金发展导向，依法强化 分类评价结果运用；权益类基金注册安排方面，实施股票交易型开放式指数基金(ETF)快速注册机制， 原则上自受理之日起5个工作日内完成注册。对主动管理权益类基金和场外成熟宽基股票指数基金，原 则上自受理之日起10个工作日内完成注册。对明确约定最低持股比例要求的混合型基金、债券型基金， 原则上自受理之日起15个工作日内完成注册；销售机构分类评价机制方面，将权益类基金保有规模及占 比、首发产品保有规模及占比、投资者盈亏与持有期限、定投业务规模等纳入评价指标体系。对分类评 价结果靠前的基金销售机构，在产品准入、牌照申请、创新业务等方面依法优先考虑。 国泰基金表示，简化权益类基金审批流程，助力权益类基金占比提升的同时，让基金公司能更快将优质 权益类产品推向市场，满足多元化投资需求。 近日，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，强调大力提升公募基金权益投资规模与占 比，促进行业功能发挥，具体提出加强监管引导与制度供给、推动权益类基金产品创新发展、优化权益 类基金注册安排、建立基金销售机构分类评价机制等多维度举措。 受访机构表 ...

Group 1 - The China Securities Regulatory Commission (CSRC) has introduced a floating management fee mechanism linked to fund performance, aiming to align the interests of fund managers and investors through a "more for achieving returns, less for underperformance" approach [1][3] - This reform is expected to enhance the long-term performance focus of fund managers and promote high-quality development within the mutual fund industry, potentially benefiting reputable fund companies [1][3] - Over 20 fund companies are preparing to launch innovative floating fee products based on performance benchmarks, which may disrupt the traditional fixed fee model and improve investor confidence [3] Group 2 - Dongxing Securities announced a change in its actual controller from the Ministry of Finance to Huijin Company, following a government-approved transfer of state-owned equity, which is not expected to significantly impact the company's governance or operations [2] - The change in control may lead to new strategic directions and resource integration for Dongxing Securities, prompting market adjustments in expectations regarding its business expansion [2] Group 3 - Listed securities firms are set to distribute a total of 38.7 billion yuan in year-end dividends for 2024, reflecting improved profitability and a more stable shareholder return mechanism [4] - 17 out of 42 listed securities firms have a cash dividend ratio exceeding 40%, indicating a trend towards consistent and substantial shareholder returns [4] - The establishment of a stable dividend policy is likely to attract more capital into the market, providing support for the overall stock market liquidity [4]

5月7日，中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》。优化主动权益类基金收费模式，强化基金公司、高管与基金经理的强制跟 投比例与锁定期要求，成为投资人关注的重点内容。为了切实落实上述举措，行动方案进一步要求基金公司在考核层面降低规模排名、收入 利润等经营性指标的考核权重，尤其值得关注的是三年以上产品业绩若低于业绩比较基准超过10个百分点，基金经理的绩效薪酬应当调降。 《行动方案》第四项11条显示，实施股票交易型开放式指数基金（英文简称ETF）快速注册机制，原则上自受理之日起5个工作日内完成注 册。对主动管理权益类基金和场外成熟宽基股票指数基金，原则上自受理之日起10个工作日内完成注册。对明确约定最低持股比例要求的混 合型基金、债券型基金，原则上自受理之日起15个工作日内完成注册。 五是优化基金销售机构的分类评价机制，加大权益类基金发行销售力度。 《行动方案》第四项10条中显示"推动权益类基金产品创新发展。积极支持主动管理权益类基金创新发展，研究推出更多与基金业绩挂钩、 投资者回报绑定、鼓励长期持有的浮动费率基金产品。大力发展各类场内外指数基金，持续丰富符合国家战略和发展导向的主题投资股票指 数基金。研究 ...

中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，推动权益类基金产品创新发展。积极支持主动 管理权益类基金创新发展，研究推出更多与基金业绩挂钩、投资者回报绑定、鼓励长期持有的浮动费率 基金产品。大力发展各类场内外指数基金，持续丰富符合国家战略和发展导向的主题投资股票指数基 金。研究创设专门参与互换便利操作的场外宽基指数基金试点产品。 ...