其 他 报 告 2025年06月23日 晨会纪要 | 国内市场 | | 涨跌幅（%） | | | --- | --- | --- | --- | | 指数 | 收盘 | 1日 | 上周 | | 上证综合指数 | 3360 | -0.07 | -0.25 | | 深证成份指数 | 10005 | -0.47 | -0.60 | | 沪深300指数 | 3847 | 0.09 | -0.25 | | 创业板指数 | 2010 | -0.83 | 0.22 | | 上证国债指数 | 225 | 0.06 | 0.16 | | 上证基金指数 | 6906 | -0.01 | -0.02 | | | | 资料来源:同花顺iFinD | | | 海外市场 | | 涨跌幅（%） | | | --- | --- | --- | --- | | 指数 | 收盘 | 1日 | 上周 | | 中国香港恒生指数 | 23530 | 1.26 | 0.42 | | 中国香港国企指数 | 8527 | 1.38 | 0.30 | | 中国台湾加权指数 | 22046 | 0.19 | 1.90 | | 道琼斯指数 | 42207 | 0 ...

证券研究报告 医疗设备招投标数据跟踪 设备更新不断深化，县域医共体持续发力 医药生物行业 强于大市（维持） 证券分析师 叶 寅 投资咨询资格编号：S1060514100001 倪亦道 投资咨询资格编号：S1060518070001 裴晓鹏 投资咨询资格编号：S1060523090002 2025年6月20日 请务必阅读正文后免责条款 投资要点 设备更新不断深化，县域医共体持续发力。 2025年以来，经过前期项目审批、采购意向等多个环节，大量设备更新项目开始进入招投标环节。同时，自今年3月下旬以来，越来越多的县域医共体在各地卫健委 的牵头下开始医疗设备更新项目，多次出现一次性采购数百台医疗设备、总规模数亿元的采购大单，采购范围覆盖64排及以下CT、各类超声影像诊断设备、1.5T MRI等设备。5月以来安徽、宁夏、福建、黑龙江、湖北、新疆等地县域医共体持续发力，呈现预算高、批次多、采购量大等特点，带动整体医疗设备招投标持续恢 复。 据众成数科统计，国内整体新设备招投标规模受益于设备更新的快速落地、25年以来整体呈现逐月改善趋势，25年1月/2月/3月/4月/5月采购规模分别为174亿元 /113亿元/140亿元/ ...

胃肠镜诊疗的进镜方式已相对成熟，设备类型、使用规范也趋于稳定。但在一些关键部位，医生的操作依然面临挑战。 咽食管结合部、胃底、幽门环、十二指肠球部 等区域，由于 角度刁钻、空间有限，镜体虽可抵达，却难以长时间稳定贴近 ，尤其在进行剥离、止血、缝合等操作 时，医生往往需反复调整镜位、持续补偿角度，一旦操作时间拉长，手感疲劳、节奏紊乱、误差放大的问题就会集中暴露。 产品的进化，正在靠近医生的真实需求。接下来的这几个细节，值得拆开来看。 # 上消化道： 160 °下弯，为医生打开更稳的操作空间 胃镜检查的难点，从来不只是 "能不能进去"，而是"进去之后，能不能看清楚、稳得住、做得久"。 在医生看来，上消化道的推进路线、视野规范与操作方式已趋于成熟，但咽食管结合部、胃底、幽门环、十二指肠球部等区域，因结构复杂、角度狭窄，仍被认为 是治疗操作的 "负担区域"。 医生往往需要长时间维持不自然的角度，以微调镜位实现病灶贴靠，加上镜体支撑不足、器械角度受限，操作易疲劳，节奏易中断。 结构限制带来的，不只是操作的不便，更是术中效率与节律的风险点。 正因为如此，近年来不少研究开始关注 内镜 "下弯能力"对抵近观察和精准操作的影响 ...

平安证券认为， 2025年政府工作报告拟发行1.3万亿元超长期国债支持重点领域设备更新，并下拨72.26 亿元医疗卫生机构能力建设补助资金，县域医疗设备更新项目将持续推进；多地招标项目要求全部国 产，助推国产龙头进一步受益，政策有望驱动后续增量。医疗设备更新招标持续回升明显：2025年1–4 月新设备公开招标规模分别为174亿、112亿、140亿、153亿元，4月已基本恢复到2023年同期水平，累 计公开招标金额达118亿元，需求释放加速。高端影像设备方面，4月CT采购规模25.25亿元、MRI 22.70 亿元、超声13.71亿元、DSA7.69亿元、DR2.57亿元、消化道内镜3.91亿元，高端化趋势显著。 每日经济新闻 注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变 动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩 的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 创业板医药ETF国泰（159377）跟踪的是创医药指数（399275），具有20%涨跌幅限制，该指数由中证 指数有 ...

Investment Rating - Industry investment rating: Stronger than the market (expected to outperform the CSI 300 index by more than 5% in the next 6 months) [23] Core Viewpoints - The medical device bidding and procurement are significantly recovering, with a notable trend towards domestic substitution. Since the beginning of 2025, there has been a concentrated push for medical device updates, leading to a substantial increase in public bidding amounts, reaching a cumulative total of 11.8 billion yuan [3][10] - The procurement scale for medical devices has shown a month-on-month improvement since January 2025, with procurement amounts in January, February, March, and April being 17.4 billion yuan, 11.2 billion yuan, 14 billion yuan, and 15.3 billion yuan respectively, reflecting year-on-year growth rates of +42%, +76%, +113%, and +84% [10][3] - Major companies in the industry are benefiting from the recovery in bidding and procurement, with significant increases in procurement amounts for various devices in April 2025, including ultrasound (1.371 billion yuan, +67% YoY), CT (2.525 billion yuan, +242% YoY), and MRI (2.270 billion yuan, +191% YoY) [4][11][13] Summary by Sections Medical Device Update and Bidding Recovery - The medical device update projects are intensively advancing, with many provinces initiating collective procurement, leading to a surge in orders. The bidding process is similar to collective procurement, giving significant bargaining power to the purchasers, which benefits leading companies with comprehensive and high-end product lines [3][10] Procurement Scale and Trends - The overall scale of new medical device bidding in China is benefiting from the rapid implementation of device updates, showing a month-on-month improvement trend since the beginning of 2025. The procurement scale in April 2025 has nearly returned to the level of the same period in 2023 [10][3] Leading Companies' Performance - The bidding trends for domestic companies align closely with industry trends, with some companies showing slightly better performance. In April 2025, major domestic companies like Mindray (624 million yuan, +51% YoY), United Imaging (1.187 billion yuan, +207% YoY), and others have reported significant increases in their bidding amounts [4][17] Investment Recommendations - The report suggests focusing on leading domestic companies in the medical device sector that are enhancing their high-end and intelligent product layouts, such as Mindray Medical, United Imaging, and others. The government’s support for long-term special bonds for equipment updates is expected to positively impact industry bidding growth [5][21]

报名：首届全球眼科大会 | 议程更新 报名：首届全球骨科大会 | 议程更新 报名：首届全球心血管大会 | 奖项申报 合作伙伴征集：2025全球手术机器人大会 近日， 杭州灵眸医疗科技有限公司 （ 简称"灵眸医疗"）宣布完成数千万人民币A轮融资。本轮由 九合创投 领投， 承树风华 跟投，老股东 海邦沣华 追加投资， 跃为资本 担任本轮独家财务顾问。 本轮融资主要用于加速公司 软镜系统国内外商业化进展和学术推广工作 ，并进一步 强化补充公司的内镜产品组合 ，以打造国产第一梯队的软性内窥镜品牌。 # 产品与技术 灵眸医疗的核心产品是 Alioth系列电子内窥镜系统 ，该产品于2024年5月正式获得国家药品监督管理局（NMPA）批准。 系统采用全电传输技术，显著增强了临 床稳定性能，并提出 "全场景成像"理念 ，涵盖 HLI、SVI、TCI、DHI 四种特殊光成像模式，全面覆盖从检查到治疗的复杂成像需求。 以下是该产品的关键特点和 优势： 全电传输技术 全场景成像技术 创新功能 灵眸医疗于2021年于杭州成立，并同步建立深圳研发中心和杭州制造基地。创始团队由具备多年（平均10年）医疗器械从业经验的国内外资深工程师、专 ...