公司报告 | 半年报点评 珀莱雅（603605） 证券研究报告 25Q2 业绩稳健增长，筹划 H 股上市规划出海 珀莱雅发布 2025 年半年报： 2025H1 营业收入 53.62 亿元/同比+7.21%；归母净利润 7.99 亿元/同比 +13.80%；扣非归母净利润 7.71 亿元/同比+13.49%。2025Q2 营业收入 30.03 亿元/同比+6.49%；归母净利润 4.08 亿元/同比+2.36%；扣非归母净利润 3.92 亿元/同比+1.21%。 降本增效成果明显，毛利率显著提升 2025H1 毛利率 73.38%/同比+3.56pp，归母净利率 14.89%/同比+0.86pp；销 售费用率 49.59%/同比+2.81pp；管理费用率 3.31%/同比-0.23pp；研发费用 率 1.77%/同比-0.12pp。2025Q2 毛利率 73.85%/同比+4.25pp，归母净利率 13.60%/同比-0.55pp；销售费用率 52.70%/同比+5.97pp；管理费用率 2.60%/ 同比-0.23pp；研发费用率 1.73%/同比+0.04pp。毛利率提升系降本增效， 营业成本下降。 主品 ...

[Table_Title] 25H1 营收稳健增长，OR 品牌增速靓丽 ——珀莱雅（603605）2025 年半年报点评 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2025 年半年报。 点评： 25H1 营收增长稳健，费用投放加大致 Q2 利润增长承压 2025H1 公司实现营业收入 53.62 亿元，同比增长 7.21%，实现归属母公司 净利润 7.99 亿元，同比增长 13.8%，实现扣非归母净利润 7.71 亿元，同比 增长 13.49%。2025H1 毛利率为 73.38%，同比提升 3.56pct，净利率为 15.41%，同比提升 0.93pct。2025H1 公司销售费用率为 49.59%，同比提 升 2.81pct，主要系形象宣传推广费增加；管理费用率为 3.31%，同比下降 0.23pct，降本增效措施逐步落地；财务费用率为-0.44%，同比提升 0.06pct； 研发费用率为 1.77%，同比微降 0.12pct。单 Q2 营业收入 30.03 亿，同比 增长 6.49%，归母净利润 4.08 亿，同比增长 2.36%。 珀莱雅及彩棠稳步拓矩阵，OR 品牌实现翻番增长 [Table_ ...

事件 公司发布2025 年中报：2025H1 营收53.62 亿元 （同比+7.2%），归母净利润7.99 亿元（同比 +13.8%），扣非归母净利润7.71 亿元（同比+13.5%）。 子品牌增长亮眼，盈利能力稳中有升 我们预计公司2025-2027 年收入分别为125.84/144.40/163.02 亿元，对应增速分别为16.8%/14.8%/12.9%； 归母净利润分别为18.21/21.20/24.39 亿元，对应增速分别为17.3%/16.4%/15.0%；EPS 分别为 4.60/5.35/6.16 元/股，维持"买入"评级。 主品牌珀莱雅高基数下表现稳健，子品牌彩棠与OR 实现较快增长，2025H1 珀莱雅/彩棠/OR 品牌营收 同比分别-0.08%/+21.11%/+102.52%。收入增长稳健但成本端降本增效， 2025H1 综合毛利率73.4% （同 比+3.56pct），销售费率49.6%（同比+2.81pct），管理费率3.31%（同比-0.23pct），研发费率1.77% （同比-0.12pct），归母净利率14.89%（同比+0.86pct）。 风险提示：行业竞争激烈的风险；战略 ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|珀莱雅（603605） 子品牌增长亮眼，期待双 11 大促表现 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2025年08月28日 证券研究报告 |报告要点 主品牌珀莱雅高基数下表现稳健，子品牌彩棠与 OR 实现较快增长，2025H1 珀莱雅/彩棠/OR 品牌营收同比分别-0.08%/+21.11%/+102.52%。收入增长稳健但成本端降本增效，2025H1 综合 毛利率 73.4% （同比+3.56pct），销售费率 49.6%（同比+2.81pct），管理费率 3.31%（同比- 0.23pct），研发费率 1.77%（同比-0.12pct），归母净利率 14.89%（同比+0.86pct）。 |分析师及联系人 邓文慧 李英 SAC：S0590522060001 SAC：S0590522110002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2025年08月28日 珀莱雅(603605) 子品牌增长亮眼，期待双 11 大促表现 -10% 10% 30% 50% 2024/8 2024/12 2025/4 ...

投资评级:买入(维持) | 基本数据 | 2025-08-27 | | --- | --- | | 收盘价(元) | 85.01 | | 流通股本(亿股) | 3.95 | | 每股净资产(元) | 14.32 | | 总股本(亿股) | 3.96 | 主品牌表现稳健，OR 与原色波塔快速增长 珀莱雅(603605) 证券研究报告 化妆品 / 公司点评 / 2025.08.28 最近 12 月市场表现 相关报告 1. 《Q3 淡季保持稳健增长，美妆国货龙头 韧性彰显》 2024-10-26 2. 《大单品势头强劲，多品牌高增，龙头 优势显著》 2024-08-28 3. 《业绩高增超预期，大单品矩阵持续迭 代》 2024-04-19 核心观点 ❖ 风险提示：行业竞争加剧；产品拓展不及预期风险；消费意愿下行风险。 | ❖ | | --- | | 盈利预测 | | [币种Table_FinchinaSimple] (人民币) | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 8 ...

8月26日晚，珀莱雅披露2025年中报，上半年实现营业收入53.62亿元，同比增长7.21%，归母净利润7.99亿元，同比增长13.80%。对比来看，2024年上半 年，公司营收、净利润增速分别为37.90%和40.48%，今年两项核心指标增速均有所放缓。 值得关注的是，作为"业绩担当"的主品牌珀莱雅贡献营收39.79亿元，同比下降0.08%，这也是其五年来首现营收微降。在此之前，该品牌2021年上半年到 2024年上半年营收增速均为正（营收增速分别为31.44%、43.12%、35.86%、37.67%）。 同时，珀莱雅通过另一则公告披露，为加快公司的国际化战略和海外业务发展，拟筹划发行H股股票并在香港联合交易所主板挂牌上市。 为推进港股上市事宜，原红蜻蜓（603116）（603116.SH）、罗莱生活（002293）（002293.SZ）董秘薛霞被聘任为珀莱雅新任董秘。对此，8月27日晚 间，"珀莱雅股份"官微还发文称，"薛霞将以丰富的资本市场运作与跨国企业管理经验，为珀莱雅推进港股上市注入关键动能"。 21世纪经济报道记者朱艺艺 杭州报道 美妆生意承压，但稳坐国货美妆龙头的珀莱雅（603605）（603 ...

21世纪经济报道记者朱艺艺杭州报道 美妆生意承压，但稳坐国货美妆龙头的珀莱雅（603605.SH）依然展现韧性。 8月26日晚，珀莱雅披露2025年中报，上半年实现营业收入53.62亿元，同比增长7.21%，归母净利润7.99亿元，同比增长13.80%。对比来看，2024年上半 年，公司营收、净利润增速分别为37.90%和40.48%，今年两项核心指标增速均有所放缓。 值得关注的是，作为"业绩担当"的主品牌珀莱雅贡献营收39.79亿元，同比下降0.08%，这也是其五年来首现营收微降。在此之前，该品牌2021年上半年到 2024年上半年营收增速均为正（营收增速分别为31.44%、43.12%、35.86%、37.67%）。 同时，珀莱雅通过另一则公告披露，为加快公司的国际化战略和海外业务发展，拟筹划发行H股股票并在香港联合交易所主板挂牌上市。 为推进港股上市事宜，原红蜻蜓（603116.SH）、罗莱生活（002293.SZ）董秘薛霞被聘任为珀莱雅新任董秘。对此，8月27日晚间，"珀莱雅股份"官微还发 文称，"薛霞将以丰富的资本市场运作与跨国企业管理经验，为珀莱雅推进港股上市注入关键动能"。 在此之前，该品牌20 ...

珀莱雅化妆品股份有限公司2025 年半年度报告 公司代码：603605 公司简称：珀莱雅 债券代码：113634 债券简称：珀莱转债 珀莱雅化妆品股份有限公司 珀莱雅化妆品股份有限公司2025 年半年度报告 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确 线 分销 12.04 25.91 38.40 16.49 16.79 22.49 19.61 17.16 20.58 上 小计 51.09 9.17 23.68 42.96 47.50 95.39 95.06 93.07 90.98 日化 1.70 -23.54 -26.28 11.59 -11.96 3.18 3.38 5.56 6.96 线 其他 0.77 -16.50 37.66 -6.98 -32.32 1.43 1.56 1.37 2.06 下 小计 2.47 -21.49 -13.63 7.35 -17.62 4.61 4.94 6.93 9.02 合计 53.56 7.24 21.09 39.74 37.69 100.00 100.00 100.00 100.00 注：各渠道收入占比，为占主营业务总收入的比 ...