自研芯片从不是一蹴而就。从首个集成电路设计中心到首个成熟的手机芯片，华为花了22 年，而小米成立松果电子至今不过11年。 而作为一个系统集成商，小米已经为中国科技生 态带来"鲶鱼效应"，以制造业优势和互联网思维冲击苹果、三星的高附加值；作为"供应链 链主"，又与华为等共同支撑了产业稳定；并与华为形成差异化互补，为行业和消费者提供 多元选择。 面对自研路上的争议与荆棘，中国需要更多像小米这样扎根市场需求，为中国 消费电子设计、构建、运营产业生态的公司，才能让科技发展惠及每一个普通人的生活。 5月22日晚，雷军站在小米新品发布会的舞台上，带着过去 11 年造芯路上的积累与突破，向世界展示了 阶段性成果 —— 玄戒 O1 。 这一刻，小米向着 " 新一代全球硬核科技引领者 " 的终极目标又迈进了一步，在雷军眼中，小米已然跻 身全球第四家能够自主研发设计 3nm SoC 芯片的企业之列，仅次于苹果、高通、联发科。 然而，舆论场的风向却在瞬间转变。部分秉持 " 唯技术论 " 的声音暗流涌动，将 " 玄戒 " 戏谑为 " 全借 " ，把 " 自研 " 扭曲为 " 字研 " 。 尽管如此，依旧有众多米粉在台下报以热烈掌声， ...

小米集团-W（01810.HK） 优于大市 1Q25 营收、利润创历史新高，智能电动汽车业务亏损收窄 1Q25 公司营收利润创历史新高，毛利率同比提升。1Q25 公司总营收 1113 亿 元（YoY +47%），经调整净利润 107 亿元（YoY +65%），毛利率 22.8%（YoY +0.5pct），创单季度历史新高。1Q25 公司总营收及净利润继续高速增长， 均创单季度历史新高。分业务看，1Q25 智能手机、IoT 与生活消费产品、互 联网服务、智能电动汽车及 AI 等创新业务营收占比分别为 46%/29%/8%/17%。 公司持续推进降本增效，1Q25 公司营业费用率 13.9%（YoY -2.2pct）。 1Q25 智能手机量价齐升，智能大家电出货量高速增长。1Q25 公司智能手机 业务营收 506 亿元（YoY+8.9%），毛利率 12.4%（YoY -2.4pct），公司智能 手机出货量同比增长 3.0%至 4180 万部，平均单价同比增长 5.8%至 1211 元。 1Q25 公司 IoT 业务营收 323 亿元（YoY +59%），毛利率同比提升 5.4pct 至 25.2%，收入毛利再创历 ...

证券研究报告 | 策略报告 gszqdatemark 2025 06 03 年 月 日 海外市场 扰动收敛，港股再启程——2025 年 6 月海外金股推荐 近期重点事件： 美国国际贸易法院裁定特朗普一揽子关税政策非法。5 月 12 日，中美双方发布《中 美日内瓦经贸会谈联合声明》，大幅减少双方此前加征的对等关税，中美之间关税 政策扰动就此告一段落。新华社北京 5 月 29 日电，位于纽约的美国国际贸易法院 28 日裁定特朗普政府一揽子关税政策非法，下令撤销其依据《国际紧急经济权力 法》推动的关税措施。特朗普政府已就此提起上诉。 关注 6 月中上旬的 CVPR。国际计算机视觉与模式识别会议（CVPR 2025）即将 于 2025 年 6 月 11 日至 15 日在美国田纳西州纳什维尔召开。CVPR 是全球计算机 视觉与人工智能领域最具影响力的顶级学术会议，汇聚了来自世界各地的专家学 者，共同探讨和分享最新的研究成果。 关注特斯拉 6 月 robotaxi 进展。特斯拉计划于 6 月 12 日在美国得克萨斯州奥斯 汀市推出全无人驾驶出租车服务 Robotaxi。该公司 CEO 马斯克此前确认，该服务 将率先在奥斯 ...

证券研究报告·行业点评报告·电子 电子行业点评报告 从哲库到玄戒：手机 AP SoC 自研的启示— —大厂自研三两事系列 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 产业链相关公司 2025 年 06 月 03 日 证券分析师 陈海进 执业证书：S0600525020001 chenhj@dwzq.com.cn 研究助理 李雅文 执业证书：S0600125020002 liyw@dwzq.com.cn 行业走势 -12% -6% 0% 6% 12% 18% 24% 30% 36% 42% 48% 2024/6/3 2024/10/1 2025/1/29 2025/5/29 电子 沪深300 相关研究 《谷歌 IO 大会&Computex 黄仁勋演 讲，打开 AI 增长展望新思路-算力周 报》 2025-05-25 《AI 产业聚焦中东，提振全球算力芯 片及基建需求-算力周报》 2025-05-18 | 1. 写在前面：为什么我们要对比哲库&玄戒？ 4 | | | --- | --- | | 2. OPPO | 哲库：跨越马里亚纳海沟的芯片野心 4 | | 2.1. OP ...

证券研究报告·行业点评报告·电子 电子行业点评报告 从哲库到玄戒：手机 AP SoC 自研的启示— —大厂自研三两事系列 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 产业链相关公司 2025 年 06 月 03 日 东吴证券研究所 1 / 11 证券分析师 陈海进 执业证书：S0600525020001 chenhj@dwzq.com.cn 研究助理 李雅文 执业证书：S0600125020002 liyw@dwzq.com.cn 行业走势 -12% -6% 0% 6% 12% 18% 24% 30% 36% 42% 48% 2024/6/3 2024/10/1 2025/1/29 2025/5/29 电子 沪深300 相关研究 《谷歌 IO 大会&Computex 黄仁勋演 讲，打开 AI 增长展望新思路-算力周 报》 2025-05-25 《AI 产业聚焦中东，提振全球算力芯 片及基建需求-算力周报》 2025-05-18 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 为什么我们要对比哲库&玄戒？手机品牌大厂的激烈竞争中，自研 SoC 芯片一直是各大品牌共同的追求，已有的成 ...

以下文章来源于中国企业家杂志 ，作者赵东山 中国企业家杂志 . 讲好企业家故事，弘扬企业家精神 将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 雷军重走造芯路。 作者丨 《中国企业家》记者 赵东山 编辑丨 张晓迪 来源丨 中国企业家杂志 "那不是我们的'黑历史'，那是我们的来时路。"谈及小米此前在研发手机 SoC 芯片上的失败，雷 军如此评价道。 蛰伏多年，小米终于在最近发布了其自研的手机 SoC 芯片"玄戒 O1 "，"玄戒 O1 "采用第二代 3nm 工艺，并已搭载在小米 15S Pro 和小米 Pad 7 Ultra 上。 "业内对小米玄戒 O1 芯片的评价是不错的，也乐见国内有新的芯片设计公司能够去设计这种高规 格的系统级芯片。"爱集微资深分析师王凌锋告诉《中国企业家》。过去数年，王凌锋专注于研究 半导体行业。在他看来，"玄戒 O1 甚至可以说是全球顶级序列的 SoC 芯片。" 不过，研发 SoC 芯片的难，尝试过的手机厂商都知道。 2023 年 5 月 12 日， OPPO 就曾突然宣布终止并关停旗下运行 4 年多的芯片业务——哲库， 3000 多人的团队原地解散。最后一次高管全员会上，哲库 CEO ...

CNBC：小米高调发布 3 纳米制程芯片 或致与台积电合作告吹 小米尚未透露计划生产多少颗 SoC 芯片，但计划采用台积电的第二代 3 纳米（3nm）制程。 雷军 5 月 22 日才高调发布第一款自主研发、采用台积电 3 纳米制程的 SoC 芯片「玄戒 O1」（XRING 01），用于智能手机、平板等电子装置，但这个产品可能蒙上一层阴影。 雷军上周四宣布，未来 10 年将投资至少 500 亿元人民币（69 亿美元）开发自家的芯片，这些投资将从 2025 年开始投入。 台积电与小米合作可能被限制 在中美贸易战持续进行之际，这是中国科技巨头加倍投入自主研发技术的最新壮举。在这场贸易战中，华 盛顿切断全球第二大经济体中国采购美国先进的人工智能（AI）芯片。 在这种背景下，雷军的雄心壮志可能很快遇到阻碍。美国财经媒体《CNBC》报道泼了小米一盆冷水，该 报道暗示美国总统特朗普政府可能限制台积电（TSMC）与小米合作，避免中国快速发展人工智能（AI） 芯片，对全球产生不利的影响。 台积电有可能被禁止与小米业务合作，因为美方担心小米的技术可能会传播给其他中国公司，使这些中资 企业在科技竞争方面占据优势。 「玄戒 O1」将 ...

小米回应玄戒芯片「自研风波」 马斯克：AI 将替代传统搜索 哪吒汽车原 CEO 被冻结 4050 万股权 红杉中国推出智能体 基准测试「xbench」 15 亿美元 AI 独角兽崩塌，被曝用印度程序员冒充 前 OpenAI 华人副总曝光新公司发展方向 香港多家高校：愿接收在美留学生转学 视频 AI Agent「AIpai」官宣 IBM 高管：2025 年是 AI Agent 规模应用的「拐点时刻」 Google Pixel 10 真机曝光 李未可 View AI 拍摄眼镜发布 美团 CEO 回应京东外卖百亿补贴 消息称微信语音界面更新 小米回应玄戒芯片「自研风波」 5 月 22 日，小米正式发布旗下自研芯片「玄戒 O1」。 「玄戒 O1」的具体规格方面，其采用了台积电第二代 3nm 制程工艺，塞入了 190 亿晶体管，拥有十核心四丛集 CPU 架构（2 颗超大核+ 4 颗大核+2 颗小核 + 2 颗超小核），配备 16 核 GPU。 发布后的几天时间，不断有外界声音猜测「玄戒 O1」是向 Arm 定制的芯片。随后，Arm 官方发布了一篇题为《Xiaomi's New Silicon Powered by Ar ...

Investment Rating - The report maintains a positive outlook on domestic computing power opportunities in the context of U.S. restrictions on advanced chip exports to China and the increasing urgency for domestic chip replacement [3]. Core Insights - NVIDIA is set to launch a new custom chip B40 for the Chinese market, priced between $6,500 and $8,000, significantly lower than the previous H20 model priced at $10,000 to $12,000. The new chip's performance is expected to be inferior to both its predecessor and mainstream domestic chips [2][5]. - The urgency for domestic computing power alternatives continues to rise due to geopolitical tensions and export restrictions [3]. Summary by Sections Industry Dynamics - NVIDIA's new chip B40 will not utilize CoWoS technology and will replace HBM with GDDR7 memory, resulting in a bandwidth of 1.7TB/s, down from 4TB/s in the H20 model. The expected shipment volume for 2025 is 1 million units [2][5]. - Xiaomi has launched its self-developed 3nm flagship chip "玄戒 O1," which integrates 19 billion transistors and will debut in the Xiaomi 15S Pro. The company has invested over 13.5 billion yuan in the chip's development [5]. - AMD is selling its ZT Systems server manufacturing business for $3 billion, focusing on chip design and software support while maintaining relationships with key clients [6]. - TSMC has declined offers to build factories in India, opting instead to collaborate with Powerchip for wafer fabrication [6]. - Semiconductor capital expenditure is projected to grow by 27% in Q1 2025, driven by AI-related investments, with memory-related investments increasing by 57% [6]. - GigaDevice plans to issue H shares to enhance its global strategy and brand image [6]. - NVIDIA has introduced NVLink Fusion technology, allowing third-party processors to work with NVIDIA chips, marking a significant shift in its ecosystem [6]. - Qualcomm is re-entering the data center market, expanding its CPU offerings beyond mobile and PC [6]. - TSMC plans to increase wafer prices, with a 10% rise expected for 2nm wafers [6]. - NVIDIA has launched the NVIDIA DGX Cloud Lepton platform, providing GPU resources to AI developers globally [7]. - GlobalWafers America has officially opened a new semiconductor wafer manufacturing facility in Texas, with plans for further investment [7]. - Samsung is developing a new product that combines NAND flash with DRAM memory, targeting commercialization by 2027 [7].

Investment Rating - The industry rating is "Recommended" [5] Core Insights & Investment Recommendations - Trade uncertainties have resurfaced, with President Trump threatening a 50% tariff on EU imports, which may disrupt market risk appetite temporarily. However, China's core assets still hold low-positioning value due to domestic demand resilience, industrial chain upgrades, and policy support [2][24] - OpenAI's acquisition of the AI hardware startup io for $6.5 billion marks its entry into the hardware sector, indicating a strategic shift from a "pure software ecosystem" to an "end-side closed-loop" strategy. This move is expected to lower the technical usage threshold and accelerate the commercialization of AI applications in consumer scenarios [2][43] - Investment opportunities include: 1) Hong Kong internet leaders benefiting from consumption promotion and employment stability; 2) The gaming industry, which is expected to see growth due to policy incentives and technological empowerment; 3) The film and cultural tourism industry, which will benefit from consumption policies promoting cinema recovery [3][25] Industry Data - The top three films at the box office are "Dumpling Queen" with a revenue of 31.83 million yuan (21.10% market share), "Hunting Gold: Game" with 29.16 million yuan (19.40%), and "Life Opens the Door" with 25.13 million yuan (16.70%) [4][58]