强于大市 投资要点： 一年内行业指数与沪深 300 指数对比走势： 资料来源：聚源数据，爱建证券研究所 相关研究 证券研究报告 行业研究 / 行业点评 2025 年 08 月 25 日 电子 《人工智能月度跟踪：WAIC 2025 聚焦多种大 模型、AI 算力芯片和服务器》2025-08-18 《电子行业专题报告：全品类科技硬件产品的 贸易风险分析》2025-08-15 2025-08-13 朱俊宇 S0820125040021 021-32229888-25520 zhujunyu@ajzq.com 《电子行业周报：国产 GaN 芯片进入 NVIDIA 供应链》2025-08-11 许亮 S0820525010002 0755-83562506 xuliang@ajzq.com 《电子行业周报：Amazfit 产业链迎来业绩拐 点》2025-08-20 行业及产业 华虹半导体筹划收购华力微控股权 ——电子行业周报（2025/8/18-8/22） 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 数字芯片设计大涨值得关注。本周（2025/8/18-8/22）SW 电子行业指数(+8.95%)，涨跌幅 排名 2/31 位， ...

2025 年 08 月 24 日 行业周报 看好/维持 电力设备及新能源 电力设备及新能源 新能源+AI 周报（第 22 期 20250817-20250823）：重视新能源龙 头的布局，新方向持续发力 ◼ 走势比较 | 电站设备Ⅱ | 无评级 | | --- | --- | | 电气设备 | 无评级 | | 电源设备 | 无评级 | | 新 能 源 动 力 | 无评级 | | 系统 | | 报告摘要 ⚫ 行业整体策略：重视新能源龙头的布局，新方向持续发力 半年报最密集阶段来临，重视新能源大底部龙头的布局，后续一两个 季度是其确认底部的关键期；调整期进一步布局新能源+AI、固态电 池等新方向。 新能源汽车产业链核心观点：中下游新周期已开启 ◼ 推荐公司及评级 相关研究报告 <<【太平洋新能源】新能源+AI 周报 （第 21 期 20250810-20250816)：龙 头引领生态升级，重视涨价、AI 弹 性>>--2025-08-18 <<【太平洋新能源】新能源+AI 周报 （第 20 期 20250803-20250809)：新 能源+AI 持续延伸，反内卷继续深 化>>--2025-08-11 <<【太平 ...

机构：银河证券 研究员：石金漫/高峰/秦智坤 研发投入稳定增长，坚定不移推进底层核心技术研发：2025年H1公司研发费用同比增长35.8%至144.8 亿元，研发费用率同比-0.1Pct至6.4%，Q2 单季研发费用同比增长41.2%至77.6亿元，研发费用率同比 +0.5pct至6.7% 研发费用的增长主要来源于智能电动汽车与AI等创新业务的研发开支，公司坚定不移的 推进A工芯片、大模型、操作系统等底层技术研发，提升科技硬实力，截止2025年6月30日，公司研发 人员达到22641人，创历史新高。期间费用率方面，2025年H1公司销售/管理/财务费用率分别为 6.6%/1.4%/ 0.4%，同比分别-0.3pct/-0.5pct/+1.0pct，良好的费用管控能力叠加收入规模高速扩张带来费 用分摊，公司期间费用率稳中有降，推动公司盈利能力提升。 投资建议：预计2025年-2027年公司将分别实现营业收入4977.35亿元、6303.60亿元、7245.73亿元，实 现净利润417.17亿元、557.10亿元， 667.90亿元，EPS分别为1.60元、2.14元、2.57元，对应PE分别为 32.78倍、2 ...

鲍威尔称风险变化要求调整政策，美联储又有官员被喊辞职！特朗普欲促成三边峰会，普京开出停火条件。以色列开启加沙城总攻，美科技股连日遭抛售… 本周你错过哪些刺激行情？ 行情回顾 美联储主席鲍威尔周五晚上十点在杰克逊霍尔的讲话，改变甚至扭转了多个交易品种在此前一周内的走势和格局。 美元指数周初录得上涨，原有望摆脱此前两周的疲软表现，主要因为美国8月PMI超预期上行，初请失业金人数增幅创八周新高，且多位官员放风打压降息 预期。但是，鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话让美元几乎抹去周内全部涨幅，因他表示风险平衡变化可能要求调整政策立场，交易员解读为释放9月降息信号。 现货黄金原本呈现震荡偏空走势，但鲍威尔的讲话使金价"一飞冲天"，扭转本周的整体表现，料将转而录得收涨。 非美货币方面，在美元此前走强的压力下，欧元、英镑和澳元兑美元周五前均呈现明显跌势，但在鲍威尔讲话后几乎抹去本周全部跌幅。美元兑日元原本录 得上涨，但杰克逊霍尔也使其扭转了局面。 高盛预计，美元走弱将推动新兴市场货币套息交易表现强劲。德商银行认为，关税或推高美国通胀并拖累美元。 法兴银行称，英国财政前景黯淡，英镑中期或逐步走弱。 国际油价本周震荡走高，在美俄峰会和美 ...

8月22日，小鹏汽车(XPEV)盘中上涨5.03%，截至22:15，报23.895美元/股，成交1.28亿美元，总市值 227.78亿美元。 财务数据显示，截至2025年06月30日，小鹏汽车收入总额340.85亿人民币，同比增长132.51%；归母净 利润-11.42亿人民币，同比增长56.95%。 大事提醒： 本文源自：金融界 作者：行情君 8月20日，小鹏汽车获花旗上调目标价至29.4美元，最新评级Buy。 资料显示，小鹏汽车有限公司是中国领先的智能电动汽车公司,设计、开发、制造及营销吸引庞大且不 断增长的热衷科技的中产阶层消费者的智能电动汽车。其使命为通过科技驱动智能电动汽车的变革,引 领未来出行方式。为优化客户的出行体验,小鹏汽车自主研发其全栈式智能辅助驾驶技术和车载智能操 作系统,以及包括动力总成和电子电气架构在内的核心车辆系统。小鹏汽车总部位于中国广州,并在北 京、上海、硅谷、圣地亚哥和阿姆斯特丹设有主要办事处。本公司的智能电动汽车主要于广东省肇庆市 和广州市的工厂生产。 ...

小米集团-W(01810) 公司研究/公司点评 创新业务快速发展，IoT 业务收入创新高 ——小米集团（01810）2025 年第二季度业绩点评 ◼ 事件描述 根据公司公告，小米集团于 8 月 19 日披露 2025 年第二季度业绩。该 季度公司收入同比增长 30.5%至 1159.56 亿元，经调整净利润同比增 长 75.4%至 108.31 亿元。 ◼ 核心观点 创新业务快速发展：2025 年第二季度，公司智能电动汽车及 AI 等创 新业务分部实现收入 213 亿元，经营亏损 3 亿元。其中，智能电动汽 车收入为 206 亿元，交付新车达 81,302 辆。公司于 2025 年 6 月正式 发布了 Xiaomi YU7 系列，开售 18 小时锁单量突破 240,000 台。我们 认为，在公司销量持续增长以及规模效应不断显现的基础上、以及在 公司强劲产品力以及"人车家全生态"战略的推动下，公司创新业务 有望实现持续的收入快速增长及盈利能力提升。 智能手机业务海外渗透率不断提升：2025 年第二季度，公司智能手机 业务收入 455 亿元，毛利率 11.5%；全球出货量为 42.4 百万台，同比 增长 0.6% ...

8月20日，交银国际证券维持买入评级,目标价134.69港元。 本文源自：金融界 8月22日，小鹏汽车-W(09868)盘中上涨10.38%，截至09:31，报89.3元/股，成交5.21亿元。 小鹏汽车有限公司专注于设计、开发、制造及营销智能电动汽车，致力于通过科技创新引领未来出行方 式。公司自主研发的智能辅助驾驶技术和车载智能操作系统，以及核心车辆系统，支撑其在智能电动汽 车领域的领先地位。 截至2025年中报，小鹏汽车-W营业总收入340.85亿元、净利润-11.42亿元。 作者：行情君 ...

Group 1: Xiaomi Group - The company reported a revenue of approximately 116 billion yuan in Q2 2025, representing a year-on-year growth of 30.5% and a quarter-on-quarter growth of 4.2% [3][4] - Adjusted net profit for Q2 2025 was approximately 10.8 billion yuan, a year-on-year increase of 75.4% and a quarter-on-quarter increase of 1.5% [3][4] - The gross margin for Q2 2025 was approximately 22.5% [3] - The revenue from IoT and lifestyle products reached approximately 38.7 billion yuan, a year-on-year increase of 44.7% [5] - The smart electric vehicle revenue was approximately 20.6 billion yuan, showing a year-on-year growth of 230.3% [6] - Internet service revenue reached 9.1 billion yuan, a year-on-year increase of 10% [6] Group 2: Gigabit Technology - The company achieved a revenue of 2.518 billion yuan in H1 2025, with a year-on-year growth of 28.49% [9][10] - In Q2 2025, the revenue was 1.382 billion yuan, representing a year-on-year increase of 33.89% and a quarter-on-quarter increase of 21.71% [9][11] - The net profit for Q2 2025 was 361 million yuan, a year-on-year increase of 36.64% [9][11] Group 3: Highlan Co., Ltd. - The company established a wholly-owned subsidiary in Singapore to expand its global industrial layout [16] - In 2024, high-power density thermal management products accounted for 47.47% of total revenue [17] - The company signed a procurement contract for the Saudi flexible direct current project worth 361 million yuan [17] Group 4: Xinli Tai Pharmaceutical - The company reported a revenue of 2.131 billion yuan in H1 2025, with a year-on-year growth of 4.32% [23][25] - The net profit for Q2 2025 was 165 million yuan, a year-on-year increase of 14.55% [25] - The gross margin for Q2 2025 was 75.31%, an increase of 4.55 percentage points year-on-year [25] Group 5: Express Delivery Industry - In July 2025, the express delivery industry experienced a business volume growth of 15.1% year-on-year [28][29] - The average revenue per package in July 2025 was 7.36 yuan, a year-on-year decrease of 5.33% [28] - Major companies like YTO Express and SF Express saw varying growth rates in business volume, with SF Express experiencing a significant decline in revenue per package [30] Group 6: Jiangyin Bank - The bank reported a revenue growth of 10.45% year-on-year in H1 2025 [31][32] - Non-interest income increased by 30.26%, primarily driven by investment income [32] - The non-performing loan ratio was stable at 0.86% [33] Group 7: AI Demand and Semiconductor Industry - Demand for AI continues to grow, while consumer electronics orders are becoming more conservative [34] - In July 2025, Taiwan's IC design companies reported a revenue decline, with MediaTek's revenue down 23.4% month-on-month [34][35] - The semiconductor industry is experiencing mixed performance, with some companies reporting significant year-on-year growth [35] Group 8: Used Car Industry - The used car business remains highly prosperous, with significant growth in financial technology services [44] - The company reported a revenue of 5.452 billion yuan in H1 2025, a year-on-year increase of 22% [44]

2025 年 08 月 21 日 公司研究 评级：增持(维持) 研究所： 证券分析师： 陈梦竹 S0350521090003 chenmz@ghzq.com.cn 证券分析师： 陈重伊 S0350525010002 chency@ghzq.com.cn [Table_Title] 持续"稳健进取"的核心经营策略，盈利再创历 史新高 ——小米集团-W（1810.HK）2025Q2 财报点评 最近一年走势 | 相对恒生指数表现 | | 2025/08/21 | | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 小米集团-W | -7.8% | -4.1% | 197.2% | | 恒生指数 | 1.4% | 6.3% | 43.7% | | 市场数据 | 2025/08/21 | | --- | --- | | 当前价格（港元） | 51.35 | | 52 周价格区间（港元） | 18.18-61.45 | | 总市值（百万港元） | 1,367,589.18 | | 流通市值（百万港元） | 1,367,589.18 | | 总股本（万股） | 2,60 ...

6 核[心Ta观bl点e_：Summary] 一、产业综合组： 8 月 20 日晚，中国西电、保变电气、江苏华辰、平高电气、许继电气等电力设备 的行业的龙头公司批量发布了 2025 年半年度财务报告，总体营业收入和净利润 都呈现较快的增长。其中，营业收入方面中国西电增长 9%，保变电气增长 61%， 江苏华辰增长 40%、平高电气增长 13%、许继电气下降 6%，净利润方面，中国西 电增长 29%、保变电气增长 297%、江苏华辰增长 11%、平高电气增长 24%、许继 电气增长 1%。值得关注的是上述公司的合同负债期末余额大部分都在继续增长， 因此预计这些公司的收入大概率会继续增长。目前 A 股市场总体出现了低位股的 补涨行情，电力设备行业总体在今年的表现弱于沪深 300 指数，因此我们认为后 续该行业大概率也会有补涨行情。 证券研究报告 点评报告 2025 年 8 月 21 日 晨会纪要 伟测科技，主要从事半导体晶圆的 CP 测试业务，发布了 2025 年半年度财务报告， 上半年实现营业收入 6.34 亿元，同比增长 47.53%，其中第二季度实现营业收入 3.49 亿元，创单季度营收历史新高。上半年实现 ...