银行 2025 年 06 月 19 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -24% -12% 0% 12% 24% 36% 2024-06 2024-10 2025-02 银行 沪深300 liuchengxiang@kysec.cn 证书编号：S0790523060002 负债端：大行非银存款延续高增，4-5 月累计新增 2.6 万亿元 5 月大行负债端仍然延续 4 月非银存款大幅增长的态势，推动存贷增速差继续向 上修复。我们认为这可能反映两个现象：一是银行阶段性向非银同业扩表，二是 存款降息后搬家效应初步显现（分流向理财及其他资管产品、股市等）。从其他 存款性公司资产负债表来看，5 月"对其他金融机构债权"增加 6226 亿元，较 4 月增量明显修复，或反映银行向非银融出恢复，以及部分银行在预期 6 月负债缺 口较大时提前增加短债、货基等短期资产储备。由于有较大比例定存尚未到期， 推测脱媒现象或陆续反映。 评估下阶段的路径，居民存款或主要分流至风险偏好接近的现金管理类、短债 理财，而股市涨幅缓慢时分流存款效能较弱。5 月"对其他金融性公司负债"和 "计入 M2 的存款"增幅接近，可能说明 ...

| 作 者丨尹华禄 | | --- | | 编 辑丨倪新平 | | 图源丨图虫 | 3月7日，国债期货收盘集体下跌，3 0年期主力合约跌1 . 3 1%，1 0年期主力合约跌0 . 5 1%，5年 期主力合约跌0 . 3 1%，2年期主力合约跌0 . 1 3%。 值得注意的是，昨日3 0年期主力合约跌0 . 5 6%，1 0年期主力合约跌0 . 2 0%，5年期主力合约跌 0 . 1 4%，2年期主力合约跌0 . 0 6%。 | ි | | 名称 | 涨幅 | 现价 | 是额 | 振幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | TL2506 | 三十年国债2 ） | -1.31% | 116.56 | 1962亿 | 1.05% | | 2 | T2506 | 十年国债250在力 | -0.51% | 107.635 | 1253亿 | 0.43% | | 3 | TF2506 | 五年国债2506力 | -0.31% | 105.475 | 841.2亿 | 0.28% | | ব | TS2506 | 二年国债250在力 | -0.13% | ...