汽车的底盘可以说是汽车上最为复杂的技术，不光悬架结构复杂多变，即便是同样的结构，不同工程师调出来的风格取向也是天差地别。除了行驶的感 受外，转向时车辆的特性，手感也可以有多种风格，今天的文章我们不聊别的，就聊底盘系统里一个小配置——可变速比转向。 什么是可变速比转向？ 汽车的转向系统依靠方向盘、万向节、齿轮、齿条实现转向功能。当驾驶员转动方向盘时，转矩通过方向盘管柱带动齿轮转动，然后驱动齿条，从而带 动转向节实现方向的控制。要实现可变速比转向，可以在齿轮和电控系统上作文章。 传统的汽车转向系统的齿轮比（转向比）是由小齿轮与齿条齿轮相比的齿数决定的，且与车速无关。 如果小齿轮与齿条齿轮采用恒定的齿比，这种转向系统称之为固定传动比转向系统（Constant Gear Ratio，简称CGR），那么不管驾驶员如何转动方向 盘，整个转向的过程中，转向的角度都是恒定变化。这就带来一个问题，低速时，改变方向需要转动更多的角度实现转向，而高速时，由于车速加快，小幅 度转动方向盘又带来过大的修正了，降低了车辆稳定性。 比方说，如果转向系统的传动比是针对高速巡航而设计，那么当低速行驶时，如倒车移库，需要输入的转向角会更高，增加 ...

Q&A 智能驾驶产业链的细分环节有哪些？线控底盘在其中的作用是什么？ 智能驾驶系列专题：线控转向加速落地，线控底盘大势所 趋 20250709 摘要 线控底盘通过电子化替代液压系统，为驾乘者提供数字重构、主动安全 等优势，并助力车企平台化开发降本，同时为国内供应商打破技术壁垒 提供机遇。EHB 已实现国内 60%渗透率，EMB 预计 2026 年上车，自 主供应商份额提升。 EPS 系统在中国市场渗透率已达 99%以上，CEPS 仍为主流，但 DPEPS/REPS 占比将提升。预计 2028 年中国 EPS 市场规模将从 400 亿元增至近 500 亿元，单车均价也将从 1,400 元提升至 1,500 元以上。 全球 EPS 市场由捷太格特、耐世特和博世主导，国内市场博世合资公司 领先，耐世特紧随其后。EPS 核心零部件 ECU 和电机国产替代加速，但 电机市场仍由外资企业占据主导地位。 线控转向通过电子信号取代机械传导，响应更快，操作更灵活，单车价 值量 3,000-4,000 元。目前仅蔚来 ET9 适配，全球渗透率低，但 robotaxi 发展或将推动其应用，预计 2030 年国内市场规模达 350 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company with a target price of 7.32 HKD, indicating an expected relative return of over 20% within six months [5][56]. Core Viewpoints - Zhejiang Shibao is positioned as a leading enterprise in the automotive steering system sector in China, with a focus on the development, manufacturing, and sales of steering systems. The company has successfully transitioned from traditional hydraulic systems to electric power steering (EPS) and is set to launch steer-by-wire systems in 2026 [1][4]. - The company has experienced significant revenue growth due to the introduction of new products and expansion into new customer segments, particularly with the rise of electric vehicles and new energy commercial vehicles [2][3][4]. Summary by Sections Company Overview - Zhejiang Shibao, established in 1993, is a key player in the automotive steering system industry in China, transitioning from mechanical and hydraulic steering systems to electric power steering [12][18]. - The company serves a diverse customer base, with 82% of revenue from passenger vehicles and 18% from commercial vehicles in 2024 [19][22]. Development Stages - From 2015 to 2019, the company faced challenges with revenue growth not translating into profit due to high costs and quality issues affecting exports [2][25]. - Post-2020, the company capitalized on the recovery of the automotive market and expanded its customer base, leading to improved capacity utilization and profitability [2][40]. Embracing New Technologies - The company is actively pursuing steer-by-wire technology, which eliminates mechanical linkages and enhances vehicle design flexibility. Initial production is expected in 2026 [3][51]. - In the commercial vehicle sector, the company has developed electric hydraulic and electric steering systems, aligning with new emission standards and increasing demand for energy-efficient solutions [3][55]. Profit Forecast and Valuation - Revenue projections for 2025-2027 are 35.1 billion, 43.7 billion, and 52.0 billion CNY, with corresponding net profits of 2.7 billion, 3.8 billion, and 5.1 billion CNY, reflecting significant growth rates [4][56]. - The company is valued at a 20X PE ratio for 2025, leading to a target market capitalization of 55 billion HKD [4][56].

拉线油门、无助力刹车、机械转向、手刹驻车，相信不少老司机都开过这样的车型，甚至直到今天，不少驾校的教练车也依旧采用这样的配置。不同于 电控系统，传统的机械结构往往具有不错的可靠性，以及更容易维修。但在数字化和电气化时代，机械结构也意味着性能上的代差。汽车进入新能源时代 后，线控技术逐渐开始普及。什么是线控技术，线控技术都有哪些，如果线控技术失效了该怎么办呢？ 什么是线控技术？ 汽车线控技术是指通过电子信号替代传统机械连接实现车辆控制的技术，也被称为线控驱动系统。其核心在于用电信号代替传统的机械连接和液压系 统，通过电子控制单元（ECU）实现车辆关键功能的精确控制。 线控技术起源于20世纪80年代航空领域中的电传操纵（Fly By Wire）技术，早期飞机采用的机械和液压机械飞行控制系统相对较重，需要通过滑轮、曲 柄、张紧电缆和液压管系统等一系列机械结构将飞行控制电缆穿过整架飞机。而且操纵系统还需要冗余备份，重量着实不轻。而且这套系统对不断变化的空 气进行补偿的能力有限，早已到了性能天花板。 空客2H2E架构 在大型飞机上，飞行构型通常由中央液压系统提供动力。随着电动静液执行器（EHA）的发明，允许通过将电动执 ...

证券研究报告 | 2025年06月27日 | 晨会纪要 | | --- | | 数据日期:2025-06-26 | 上证综指 | 深证成指沪深 | 300 指数 | 中小板综指 | 创业板综指 | 科创 50 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘指数（点） | 3448.45 | 10343.47 | 3946.01 | 11721.66 | 2971.78 | 989.97 | | 涨跌幅度（%） | -0.21 | -0.48 | -0.35 | -0.37 | -0.37 | -0.56 | | 成交金额（亿元） | 6030.95 | 9800.56 | 3281.02 | 3370.38 | 5101.82 | 307.35 | $$\overline{{{\mathbb{E}}}}\triangleq\pm\overline{{{\mathbb{E}_{\mathrm{E}}^{\mathrm{E}}}}}$$ 【常规内容】 宏观与策略 固定收益专题研究:2025 年上半年债券行情回顾-债市先抑后扬，信用利 差收窄 固定收益周报:政府 ...

2025.06. 25 本文字数：2405，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 魏中原 特斯拉Robotaxi服务"揭开面纱"，点燃了A股无人驾驶概念板块。6月24日，该板块迎来爆发式上 涨，多只个股强势涨停。截至收盘，万马科技（300698.SZ）、三友科技（834475.BJ）、浙江世宝 （002703.SZ）等十余只股涨停。 高盛近期发布的无人驾驶报告指出，北美自动驾驶汽车已正式跨入商业化阶段，预计到2030年将在 美国共享出行市场中占据70亿美元份额。而到2030年，中国道路上行驶的Robotaxi数量将是美国的 14倍以上。报告认为，中美市场车队规模的差距是关键 。 2025年中国Robotaxi车队约4000辆，高盛 预期中国2030年将拥有约50万辆Robotaxi车队，而美国同期仅为3.5万辆。到2035年，中国Robotaxi 车队规模预计将达到190万辆，渗透率达到25%。 消息面上，当地时间6月22日，特斯拉在美国得克萨斯州奥斯汀正式推出市场期待已久的无人驾驶出 租车Robotaxi服务，大约10辆Model Y作为Robotaxi投入使用。这个里程碑事件带动特斯拉股价走 高，美股2 ...

Summary of Conference Call Records Industry Overview - The conference call focuses on the automotive electronics architecture, specifically advancements in suspension technologies, including active and semi-active suspension systems, and their implications for vehicle performance and manufacturing processes [1][2][3]. Key Points and Arguments 1. **Active Suspension Technology**: Active suspension systems adjust vehicle posture using hydraulic fluids, enhancing both handling and comfort. This technology is transitioning from luxury models to more affordable vehicles priced around 500,000 RMB [1]. 2. **Mechanical Requirements**: The implementation of active suspension necessitates higher mechanical standards, such as double wishbone and multi-link rear structures, which are more complex than traditional setups [1][4]. 3. **Performance Enhancement**: Active suspension offers significant improvements in vehicle performance, balancing handling and comfort better than traditional mechanical systems [3]. 4. **Electric Control Systems**: Electric control systems are becoming crucial in vehicle performance, with a trend towards integrating control algorithms into the vehicle's domain controllers, allowing manufacturers to reduce costs and enhance their bargaining power against traditional suppliers [11]. 5. **Market Penetration**: Full active suspension systems are expected to become mainstream in vehicles priced between 500,000 to 600,000 RMB by around 2027, with current technologies already established [10]. 6. **Domestic vs. International Standards**: While domestic vehicle tuning has improved significantly, especially in standard consumer vehicles, there remains a gap in high-performance and racing vehicles compared to international standards [5]. 7. **Integration of Control Systems**: The integration of control systems does not reduce the need for high-quality mechanical components; rather, it raises the bar for mechanical standards to ensure optimal performance [19]. 8. **Intelligent Chassis Technology**: Intelligent chassis technologies, such as steer-by-wire systems, are still in limited production, with few models currently utilizing these advanced features [12][20]. 9. **Emerging Technologies**: The next generation of electronic mechanical braking systems (EMB) is under development, aiming to eliminate hydraulic components entirely, although regulatory hurdles currently prevent mass production [23]. 10. **Supplier Dynamics**: The shift towards electric control systems is enabling domestic suppliers to compete more effectively against international giants like Bosch, fostering a more competitive landscape in the automotive supply chain [11][24]. Additional Important Insights - **Cost Considerations**: The high costs associated with advanced technologies like steer-by-wire may delay their adoption in mainstream vehicles, as traditional mechanical systems still provide satisfactory performance for most consumers [21][22]. - **Collaboration Models**: Future collaborations between manufacturers and suppliers in the development of EMB technologies may shift towards more transparent models, allowing for greater innovation and efficiency in the industry [25]. This summary encapsulates the critical developments and insights from the conference call, highlighting the evolving landscape of automotive technology and its implications for manufacturers and consumers alike.

长江商报消息 深耕汽车转向器领域的浙江世宝（002703.SZ）备受市场关注。 6月8日晚间，浙江世宝披露投资者关系活动记录表。6月5日、6日，公司召开了分析师会议，相关负责 人回答了投资机构提出的问题。公司表示，随着 L3+自动驾驶普及和法规放开，线控转向作为关键执行 部件前景广阔。公司项目开发有序推进中，部分项目最早预计2026年量产。 市场的预期是，智能驾驶时代正在快速驶来，在国产替代趋势下，掌握了适配技术、反应较快的浙江世 宝有望从中分得一杯羹。 走过了低谷，2023年开始，浙江世宝的经营业绩快速恢复性增长。2024年，公司实现的归属于母公司股 东的净利润（以下简称"归母净利润"）1.49亿元，同比增长逾90%。今年一季度，公司归母净利润为 0.49亿元，同比翻了一倍。 公司表示，产品结构优化、单车配套价值提升两大核心驱动因素，使得公司业绩快速增长。 浙江世宝积极投身研发。2024年，公司研发投入1.60亿元，通过研发积累，形成了七项核心技术能力。 归母净利连续强劲增长 走出业绩低谷，浙江世宝的经营业绩强劲复苏。 一季报显示，今年前三个月，浙江世宝实现营业收入7.18亿元，同比增长45.47%；归母净 ...

本报记者 吴奕萱 6月9日，宁波拓普集团股份有限公司（以下简称"拓普集团"）召开2024年度暨2025年第一季度业绩说明 会，拓普集团管理层就经营成果、未来发展等与投资者在会上展开交流，展现了公司在复杂市场环境下 的发展韧性与前瞻性布局。 2024年，拓普集团克服行业波动，持续提升运营效率及经营绩效，凭借其在智能电动汽车产业的全产品 线覆盖、卓越的系统研发能力以及创新型商业模式，销售收入与利润保持快速增长，各项经营管理活动 均取得良好发展。公司当年实现营业收入266.00亿元，较上年同期增长35.02%；归属于上市公司股东的 净利润30.01亿元，较上年同期增长39.52%。 对此，中国民协新质生产力委员会秘书长吴高斌在接受记者采访时表示："拓普集团在汽车零部件领域 的深厚技术积累，为其机器人业务发展提供了坚实支撑，有望助力公司在机器人赛道实现快速崛起"。 他同时建议，拓普集团可加强与行业企业、科研机构的跨界合作，联合开发创新产品，提升市场竞争 力；并加大人才培养与引进力度，为机器人业务的可持续发展筑牢根基。 以球铰为例，作为底盘悬架系统中技术门槛最高的核心部件之一，其结构精密需要承受转向、制动等多 种复杂工 ...

耐世特 20250609 摘要 耐世特新一代线控转向产品研发落地，已获业内龙头客户定点，标志着 新一轮产品周期的到来，有望显著提升公司竞争力。 公司经营持续改善，预计今年上半年 EBITDA margin 维持在双位数， 较去年不到 5%有显著提升，盈利能力显著增强。 公司发布制动产品 EMB，与现有电动助力和线控转向能力重合，若成功 攻克，将进一步扩展产品线，打开长周期成长空间。 关税对耐世特北美业务影响有限，北美业务 60%收入来自美国本土， 40%来自墨西哥且大部分符合美墨加贸易协定，预计今年北美营业利润 率将从去年的 8%提升至双位数。 亚太地区今年第一季度订单量达 8 亿美金，同比增长 80%，全年经营展 望为恢复到双位数 EBIT margin，盈利能力保持稳定。 SBW 项目定点情况良好，蔚来 ET9、Cybertruck 等车型均采用 SBW，有望成为旗舰车型标配，并逐步渗透至中端市场，公司已获得海 外及国内头部品牌定点。 预计耐世特 2025 年营收 46 亿美金，2026 年 51 亿美金，2027 年 56 亿美金，每年保持双位数增长；利润方面，今年预计 1.5 亿美金，2026 年 1 ...