Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for the Basic Chemicals and Oil & Gas sectors [5]. Core Insights - The overall price spread in the industry is weak, with the CCPI-oil price spread at approximately 558, below the 30% percentile since 2012, indicating a potential turning point in the industry as supply and demand begin to recover [1][14]. - Capital expenditure growth in the chemical raw materials and products industry has significantly declined, with a year-on-year increase of only 0.4% from January to May 2025, suggesting a self-adjustment phase in the supply side [2][31]. - The domestic PMI for June 2025 is reported at 49.7, indicating a slight recovery in demand, although uncertainties remain regarding tariff policies post-July 9 [2][16]. Summary by Sections Supply Side - The industry capital expenditure growth has dropped to a low level, indicating a potential turning point for supply-side adjustments, with expectations for a recovery starting in the second half of 2025 [2][31]. - The report highlights that the competitive intensity has increased, leading to a significant decline in profitability across most sub-sectors since the second half of 2022 [2][31]. Demand Side - The report notes a recovery in domestic PMI, but uncertainties regarding tariff policies may disrupt future export orders [2][16]. - The demand for chemical products is expected to improve in the medium to long term, supported by domestic economic recovery and growth in demand from regions like Asia, Africa, and Latin America [2][16]. Investment Strategy - The report suggests that the second half of 2025 may see an upward turning point, with a focus on resilient demand and improved supply dynamics [34]. - Specific recommendations include: - Oil & Gas: Favorable long-term prospects for high-dividend companies like China Petroleum [34]. - Bulk Chemicals: Attention on refrigerants and isocyanates, with recommendations for companies like Juhua Co., Luxi Chemical, and Wanhua Chemical [34]. - Downstream Products: Recommendations for companies like Meihua Biological Technology and Xinghuo Technology, anticipating recovery in downstream demand [34]. - Export-driven chemical products: Companies like Senqilin and Sailun Tire are highlighted for their competitive advantages in exports [34]. - High-dividend assets: Companies like Hengli Petrochemical are recommended for their potential to increase dividend payouts [34].

免疫力是人体重要的生理功能，一旦受损，各种疾病便会乘虚而入。身体的哪些信号说明你的免疫力正在悄然下降？如何增强免疫力？ 01 什么是免疫力？ 免疫是指免疫系统的功能，主要指抵御外来微生物、蛋白质、化学物质等侵害的能力。人们往往把免疫系统抵抗疾病的能力，叫做"免疫力"。 免疫力通常分为两种： 一种是与生俱来的，叫天然免疫力，也称固有免疫力，是抵御病原微生物入侵的第一道防线，由外到内包括皮肤、黏膜、组织屏障、分泌物和吞噬细胞 等。 一种是后天生成的，叫获得性免疫力，也称适应性免疫力，是机体在长期与病原微生物接触过程中，对特定病原微生物产生识别和清除的防御能力，主要 是由淋巴细胞及其产物组成，这里包括我们熟知的抗体。 02 免疫力下降的4个表现 上海市肺科医院呼吸与危重症医学科主任医师胡洋介绍，免疫力下降有4个表现： ■ 频繁出现感染 免疫力低下时，病原体容易入侵，可能导致感冒反复发作、呼吸道感染、泌尿系感染等。 ■ 身体疲乏无力 免疫系统会消耗大量的能量来维持正常运作，当免疫力低下时，身体就会感到疲乏和无力，经常疲劳，缺乏精神和动力，甚至连简单的日常活动也感觉吃 力。 ■ 容易出现过敏 正常情况下，免疫系统能够很 ...

2025 年 07 月 06 日 行业周报 看好/维持 基础化工 基础化工 化工新材料周报（20250630-20250706）： 生物航煤、制冷剂、多晶硅价格上涨，炭黑、维 E 等价格下滑 走势比较 (10%) (2%) 6% 14% 22% 30% 24/7/8 24/9/18 24/11/29 25/2/9 25/4/22 25/7/3 基础化工 沪深300 相关研究报告 <<化工周报（6/23-6/29）：草甘膦价 格大幅上涨，三代制冷剂价格维持高 位>>--2025-06-30 << 化 工 新 材 料 周 报 （ 20250623- 20250629）：生物航煤价格上涨，制冷 剂价格维持强势>>--2025-06-29 << 化 工 新 材 料 周 报 （ 20250616- 20250622）： 生物航煤、溴素价格上 涨，维生素、腈纶、多晶硅价格下 滑>>--2025-06-22 证券分析师：王亮 E-MAIL：wangl@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522120001 证券分析师：王海涛 E-MAIL：wanght@tpyzq.com 分析师登记编号：S11905230100 ...

本周化工市场综述 本周市场震荡向上，其中申万化工指数上涨 0.8%，跑输沪深 300 指数 0.74%。标的方面，本周 AI 材料标的表现 亮眼，比如：东材科技、中材科技、长海股份，除此之外，有边际变化的标的也有较佳表现，比如：久日新材、广 信材料、国恩股份、苏利股份，当下市场会给予有边际变化以及存在新增长曲线的公司正反馈，这类风格或将继续 强化。估值方面，当前板块的赔率依然较高，其中板块 PB 历史分位数为 20%，PE 历史分位数为 71%。化工行业，主 要关注四大事件，一是本周美国商务部工业与安全局发出的一纸正式通知，终结了自 5 月底以来持续困扰中美能源 贸易市场的乙烷出口风波，万华化学和卫星化学乙烷利空解除；二是巴斯夫动物营养业务的重要产品露他维®A 1000 NXT （Lutavit® A 1000 NXT）不可抗力声明正式解除；三是国内新材料产品持续突破，包括阿科力 5000 吨 COC 正 式投产以及上海洁达尼龙材料有限公司 12 万吨/年己二胺装置一次投料开车成功；四是 SABIC 确认将永久关停位于 英国英格兰泰恩赛德地区的烯烃 6 号裂解装置，该装置乙烯年产能为 86.5 万吨，丙烯年产 ...

能特科技（002102）回购注销不停歇。 7月2日，能特科技同时发布两则事关回购的公告，两则公告如果全部满额落地完成，将涉及价值约10亿元股票的注销，将直接带动公司每股权益的提升。 截至今日收盘，能特科技总市值约91亿元。 事实上，能特科技本次计划注销的回购股份，在6月底刚刚回购完成。在3月5日首次实施回购股份至6月27日期间，能特科技以回购金额区间上限的约5亿 元，完成回购，占公司总股本的比例为5.96%。 回购注销回报股东 能特科技的回购股份注销动作完成后，因总股本所代表的分母减少，能特科技的各类每股权益将直接获得提升。比如，能特科技去年营收规模122.8亿 元，在股份注销后公司每股营收将由4.66元提升至4.96元，体现公司估值水平的市销率也将由0.74倍降至0.7倍。 最高5亿元回购 一方面，能特科技拟使用自有资金及自筹资金，以集中竞价交易方式回购部分公司发行的A股股份，资金总额为3亿元至5亿元，回购价格不超过4.70元/股 (含)，回购的实施期限为股东大会审议之日起12个月内。 值得注意的是，本次回购股份将全部用于注销并相应减少注册资本。 能特科技表示，回购是基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值 ...

证券研究报告 新和成 (002001 CH) 2025 年 7 月 02日│中国内地 化学制品 新和成 7 月 1 日发布 25H1 业绩预告：25H1 预计实现归母净利 33.0-37.5 亿元（yoy+50%-70%），扣非归母净利 32.5-37.0 亿元（yoy+51%-71%）。 其中 Q2 预计实现归母净利 14.2-18.7 亿元（yoy+6%-40%），扣非归母净 利 13.7-18.2 亿元（yoy+5%-40%）。考虑到蛋氨酸等产品格局较好下高盈 利有望维持，新材料及香精香料业务稳步发展，维持"增持"评级。 25H1 净利预计同比增长，主要系营养品主产品量价同比增长 据 7 月 1 日公司公告，25H1 公司预计实现归母净利 33.0-37.5 亿元，同比 增长 50%-70%，主要系营养品板块主产品销量、销售价格同比增长。据博 亚和讯，25H1 公司主产品维生素 A/维生素 E/固体蛋氨酸市场均价为 9.2/11.9/2.2 万元/吨，同比+9%/+77%/0%，主要系 24Q2 以来，维生素行 业由于国内外供应不稳定等因素，价格迎来一轮显著上行。 今年维生素需求淡季影响下价格走弱，蛋氨 ...

内容概要：维生素是维持动物正常生理功能所必需的低分子有机化合物。与其它营养物质相比，动物对 维生素的需要量极微，但其生理作用却很大，维生素以辅酶和催化剂的形式广泛参与体内的代谢反应， 以维持动物的正常生产和繁殖活动。而维生素E作为一种脂溶性抗氧化剂，具有抗氧化作用，能够提高 肉质、促进生长与成活率，因此在动物饲料中应用广泛。数据显示，中国饲料添加剂中维生素产品产量 呈现波动上升趋势，其中2022年中国饲料级维生素E产量同比下降8.3%，这主要是因为终端养殖业陷入 亏损，对成本控制意愿强烈，从而减少了对维生素产品的需求。随后2023年行业产量逐渐恢复，但到了 2024年，中国饲料级维生素E产量达到6.3万吨，同比下降3.2%。 相关上市企业：新和成（002001）、浙江医药（600216）、能特科技（002102）、牧原股份 （002714）、禾丰股份（603609）、新希望（000876）、通威股份（600438）、温氏股份（300498）、 海大集团（002311）、大北农（002385）等。 相关企业：帝斯曼（中国）有限公司、郑州龙生化工产品有限公司、南京诺齐生物科技有限公司、新发 药业有限公司等。 关键 ...

【DT新材料】 获悉，7月1日，新和成发布2025业绩预告，预计2025年上半年实现归属于上市公司股东的净利润 33亿元-37.5亿元 ，同比增长 50%-70% 。以此计算，2025年第二季度，公司预计实现归母净利润 14.2亿元- 18.70亿元 。 报告期内，公司业绩增长主要系营养品板块主要产品销售数量、销售价格较上年同期增长，实现经营业绩提升。 | 项目 | 本报告期 | 上年同期 | | --- | --- | --- | | 归属于上市公司 股东的净利润 | 盈利:330,000 万元-375,000 万元 | 盈利:220,436 万元 | | | 比上年同期增长:50%-70% | | | 扣除非经常性损 益后的净利润 | 盈利:325,000 万元-370,000 万元 | 盈利:215,746 万元 | | | 比上年同期增长:51%-71% | | | 基本每股收益 | 盈利: 1.07元/股-1.22元/股 | 盈利:0.71 元/股 | 图源：新和成 新和成 今年上半年净利延续2024年以来的增长态势。据新和成2024年年报显示，公司实现营业收入 216.10亿元 ，同比增长 42. ...

基础化工 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 6 月 30 日 强于大市 化工行业周报 20250629 国际油价、 MDI 价格下跌， H 酸价格上涨 今年以来，行业受关税相关政策、原油价格大幅波动等因素影响较大，六月份建议关注：1、安 全监管政策、行业供给端变化等对农药及中间体行业的影响；2、上半年"抢出口"等因素带来 的部分公司业绩波动；3、自主可控日益关键背景下的电子材料公司；4、分红派息政策稳健的 能源企业等。 相关研究报告 《化工行业周报 20250622》20250622 《化工行业周报 20250615》20250616 《化工行业周报 20250608》20250609 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 基础化工 行业动态 投资建议 截至 6 月 29 日，SW 基础化工市盈率（TTM 剔除负值）为 22.34 倍，处在历史（2002 年至 今）的 63.93%分位数；市净率为 1.83 倍，处在历史水平的 14.09%分位数。SW 石油石化市 盈率（TTM 剔除负值）为 10.98 倍，处在历史（2002 年至今）的 15.69%分位数；市净率为 1.19 倍， ...

价格价差变化： 投资建议与投资标的 风险提示 ⚫ 项目进展不及预期；需求不及预期；海外市场供需情况变化；油价大幅波动。 国家/地区 中国 行业 基础化工行业 报告发布日期 2025 年 06 月 23 日 看好（维持） | 倪吉 | 021-63325888*7504 | | --- | --- | | | niji@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860517120003 | | 万里扬 | 021-63325888*2504 | | | wanliyang@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860519090003 | | 农药行业爆炸事故引发交易性行情，看好 | 2025-06-15 | | --- | --- | | 差异化龙头的成长逻辑 | | | 本周宏观预期修复，大宗品表现较强 | 2025-06-08 | | 本周油价小幅下跌，农药关注度较高 | 2025-06-03 | 基础化工行业 行业研究 | 行业周报 以色列伊朗冲突加剧油气化工价格波动 核心观点 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请 ...