证 券 研 究 报 告 行业周报 医药供给端变量增加 医药行业周报 投资评级： 报告日期： 推荐 （ 维持 ） 2026年03月01日 分析师：胡博新 SAC编号：S1050522120002 分析师：吴景欢 SAC编号：S1050523070004 医 药 行 业 观 点 1.供给端变量增加，提价范围进一步扩大 受反内卷、两用物项管理、反倾销等一系列政策影响，医药供给端变量增加，促进价格周期的转变。首先原料药产业供给 端变化最为敏感，青霉素产业链已开始价格的反弹。2026年1月末，印度商工部外贸总局（DGFT）发布对青霉素工业盐、 6-APA和阿莫西林的进口限价，其中6-APA限价为3405 印度卢比/公斤，截止日期至 2027-01-28。按照印度的限价标准，6- APA折合人民币约260元/kg，高于目前出口报价，国内企业已开始逐步提高报价。2月25日起星湖伊品计划对赖氨酸、苏氨 酸及小品种氨基酸上调50-300元/吨，同日，象屿生化苏氨酸报价上调300元/吨。从产能供给来看，包括赖氨酸、苏氨酸和 蛋氨酸在内的饲用氨基酸添加剂供给都过剩，但2025年下半年以来价格普遍处于低位，行业开工率普遍不足，产量的 ...

证券研究报告 | 北交所定期报告 | | --- | hyzqdatemark 2026 年 03 月 01 日 证券分析师 赵昊 SAC：S1350524110004 zhaohao@huayuanstock.com 王宇璇 SAC：S1350525050003 wangyuxuan@huayuanstock.com 国内多个氨基酸品种价格上涨，关注氨基酸原料药"小巨人"无锡晶海 ——北交所消费服务产业跟踪第五十三期（20260301） 投资要点： 中国氨基酸市场多个氨基酸品类主流报价上涨，欧洲市场多数品类维持小幅涨势。 联系人 根据秣宝网公众号（数据更新至 2026/2/27），目前国内蛋氨酸主流市场报价 18.8-19.2 元/kg，蛋氨酸市场主流厂家报价上调，有厂家停报停签，终端询单积极， 少量按需签单，秣宝网预计短期内蛋氨酸价格或略微上涨；目前国内苏氨酸市场主 流报价 7.4-7.8 元/kg，苏氨酸市场厂家报价上涨，出口报价也涨至 950-980 美元/ 吨，下游用户观望情绪浓厚，维持按需采买，秣宝网预计短期内苏氨酸价格或稳中 偏强；目前国内缬氨酸市场主流报价为 13.0-13.5 元/kg，缬氨 ...

华源证券研报指出，新和成产品线持续拓宽，业绩韧性十足。蛋氨酸快速放量，成本优势明显。据博亚 和讯统计，全球蛋氨酸需求保持4-6%左右增长，需求增量约10万吨/年。蛋氨酸供给集中，赢创、安迪 苏等CR4市场份额超80%。装置老化、成本上升等因素导致海外龙头份额持续收缩，去年8月宁夏紫光 天化蛋氨酸有限责任公司以7.74亿挂牌拟出售。公司现有产能55万吨，跃居全球前列。公司成本优势明 显，24年和25年上半年山东新和成氨基酸有限公司净利率分别为35%/38.3%。此外，香料盈利能力较 强，持续稳定增长，新材料有望快速增长。需求旺季及反内卷政策推动，近期维生素和蛋氨酸价格均企 稳回升。选择安迪苏、浙江医药、金达威作为可比公司，考虑到公司是全球精细化工龙头之一，兼具产 品涨价弹性及新材料未来成长性，首次覆盖，给予"买入"评级。 ...

证券研究报告 晨会 hyzqdatemark 2026 年 02 月 25 日 投资要点： | 市场数据 指数名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 年初至今 | | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | 4,147.23 | 0.72% | 3.08% | | 创业板指 | 3,354.82 | 1.41% | 1.83% | | 沪深 300 | 4,735.89 | 0.60% | 0.38% | | 中证 1000 | 8,426.33 | 1.52% | 8.67% | | 科创 50 | 1,473.28 | 0.54% | 4.98% | | 北证 50 | 1,547.20 | 0.77% | 5.51% | 资料来源：聚源，华源证券研究所，截至2026年02月25日 华源晨会精粹 20260225 固定收益 25Q4 保险公司资金运用有何变化？根据国家金融监督管理总局数据，截 至 25Q4，保险公司资金运用余额共计 38.48 万亿元，较 25Q3 增长 2.71%。截至 25Q4 险资（财产险及人身险公司，下同）债券投资余额同比增长 17.43%，其中 25Q4 单季 ...

证券研究报告 基础化工 | 化学制品 非金融|首次覆盖报告 证券分析师 hyzqdatemark 2026 年 02 月 25 日 李辉 SAC：S1350526010001 lihui01@huayuanstock.com 张峰 SAC：S1350525120003 zhangfeng03@huayuanstock.com 李佳骏 SAC：S1350526010004 lijiajun@huayuanstock.com 市场表现： | 基本数据 | | | | 2026 | 年 | 02 | 月 24 | 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | | | 29.59 | | | 一 年 内 最 低 | 最 | 高 | / | | | | 30.99/19.52 | | | （元） | | | | | | | | | | 总市值（百万元） | | | | | | | 90,942.55 | | | 流通市值（百万元） | | | | | | | 89,860.74 | | | 总股本（百万股） ...

内容概要：随着生猪养殖、家禽养殖、水产养殖规模化、集约化程度持续提升，配合饲料市场渗透率不 断提高，蛋氨酸作为畜禽水产生长发育的必需氨基酸，是饲料配方中不可替代的核心添加剂，饲料领域 市场需求随之稳步攀升，与此同时，蛋氨酸在食品营养强化、医药氨基酸输液、保健品、日化原料等非 饲料领域的应用场景持续拓宽，非饲料端需求快速增长，打破行业长期单一依赖养殖产业的格局，多元 需求结构逐步形成，不仅有效平抑行业周期性波动风险，更为产业发展打开全新增长空间，据统计， 2025年我国蛋氨酸需求量达40.9万吨，同比增长3.6%；全年产量完成54.6万吨，同比增长10.3%。 上市企业：新和成（002001）、和邦生物（603077）、安迪苏（600299） 相关企业：赢创（中国）投资有限公司、住友化学（上海）有限公司、希杰（中国）咨询有限公司、宁 夏紫光天化蛋氨酸有限责任公司、河北华阳生物科技有限公司 关键词：蛋氨酸行业相关政策汇总、蛋氨酸产业链图谱、蛋氨酸供需现状、蛋氨酸进出口贸易、蛋氨酸 竞争格局、蛋氨酸发展趋势 一、概述 蛋氨酸，学名甲硫氨酸（Methionine，缩写Met/M），是含硫的必需氨基酸，人体及动物自身无 ...

价格：据Wind及博亚和讯数据，2025年固蛋、液蛋市场均价为21.68、16.49元/公斤，同比+1.6%、 +3.0%，2025Q3以来蛋氨酸价格震荡下行，2月9日固蛋、液蛋市场价格18.50、14.30元/公斤，同比分 别-15.5%、-7.7%，处于1.8%、1.1%的历史分位(2008年8月14日以来)。 智通财经APP获悉，开源证券发布研报称，据百川盈孚数据，2026年1月以来工厂趁下游春节备货挺价 态度强硬，蛋氨酸报价达到18.50元/公斤，期间国内主流工厂给部分客户补单18.0元/吨公斤停止此价格 接单。维生素方面，2025Q4部分大品种厂家持续挺价+渠道商库存偏低+下游备货+出口需求增加等因素 影响下，部分产品价格低位反弹。2月5日新和成饲料级VE50%出口报价上调15%，随后北沙制药VE出 口报价同步上调至7.5美元/公斤，主流厂家对后市多持挺价态度。 开源证券主要观点如下： 蛋氨酸：成本支撑+厂家检修+备货需求，蛋氨酸价格触底反弹 据百川盈孚数据，2026年1月以来工厂趁下游春节备货挺价态度强硬，报价达到18.50元/公斤，期间国 内主流工厂给部分客户补单18.0元/吨公斤停止此价格接单 ...

Core Insights - The report highlights a rebound in institutional attention towards sectors such as agriculture, defense, and home appliances, indicating a potential shift in investment focus [4][7] - The report discusses the recent refinancing policies aimed at enhancing support for quality listed companies and improving the flexibility of refinancing mechanisms, particularly for technology innovation enterprises [17][20] - The performance of the "Preferred Gold Stock 30" portfolio has consistently outperformed the market, achieving a 21.9% excess return in 2025 compared to the CSI 500 index [13][14] Institutional Research Overview - Institutional research is crucial for investment decision-making, providing timely and multidimensional insights that complement financial information [6] - Recent trends show a decrease in total institutional research frequency across the A-share market, although certain sectors like machinery, electronics, and power equipment remain highly regarded [7][8] Sector-Specific Insights - The agriculture and aquaculture sectors have seen increased research interest, with a notable rise in the number of institutional surveys [8] - The chemical industry, particularly methionine and vitamin markets, is experiencing price rebounds due to cost support and stable demand, with methionine prices reaching 18.50 CNY/kg [29][31] - The electric equipment and new energy sector, represented by companies like Weimais, is benefiting from steady growth in the domestic electric vehicle market and expanding overseas [37][38] Company-Specific Insights - Jerry Holdings is focusing on international expansion and has been frequently surveyed by institutions, indicating strong market interest [10] - Baidu Group is positioned for a significant transformation in AI commercialization, with expectations for revenue growth driven by its cloud and chip businesses [34][36] - Weimais reported a net profit of 5.57 billion CNY in 2025, reflecting a 39.2% year-on-year increase, supported by growth in the electric vehicle sector [37][38]

基础化工 2026 年 02 月 10 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -14% 0% 14% 29% 43% 58% 2025-02 2025-06 2025-10 基础化工 沪深300 相关研究报告 《地产或将复苏，关注化工地产链投 资机会—行业周报》-2026.2.8 《原料价格走高+供需格局改善，本周 对硝基氯化苯、己二酸等价格上行明 显—行业周报》-2026.2.1 《水俣公约等多重因素加快氯碱落后 产能退出，行业有望迎来历史性新变 化—行业点评报告》-2026.1.28 成本支撑、需求稳增，蛋氨酸、VE 价格底部反弹 ——维生素氨基酸行业点评报告 金益腾（分析师） 徐正凤（分析师） jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 xuzhengfeng@kysec.cn 证书编号：S0790524070005 蛋氨酸：成本支撑+厂家检修+备货需求，蛋氨酸价格触底反弹 据百川盈孚数据，2026 年 1 月以来工厂趁下游春节备货挺价态度强硬，报价达 到 18.50 元/公斤，期间国内主流工厂给部分客户补单 18.0 元/吨公斤停止此价格 接单。据饲 ...

Summary of Key Points Industry Overview - The documents focus on the vitamin and amino acid industry, specifically highlighting the activities of a company named 新和成 (New Hope Liuhe) in the production and pricing of Vitamin E (VE) and methionine. Core Insights and Arguments - **Vitamin E Price Increase**: 新和成 has raised the export price of feed-grade Vitamin E by 15% effective from February 5. This price adjustment is attributed to strong overseas demand, with China's Vitamin E export volume projected to reach 14,436.80 tons by December 2025, marking a year-on-year increase of 39.12% and a quarter-on-quarter increase of 28.44% [1][1][1]. - **Methionine Price Increase**: Starting February 3, 新和成 has also increased the export price of solid methionine by 8% [1][1][1]. - **Current Pricing Levels**: The prices for methionine and Vitamin A are currently at historical lows, with Vitamin A priced at 61.5 yuan/kg and methionine at 18.1 yuan/kg, which are at the 0.1% and 1% historical price percentiles respectively. This indicates a significant potential for upward price elasticity [1][1][1]. - **Production Capacity**: 新和成 has a production capacity of 550,000 tons of methionine, 8,000 tons of Vitamin A, 60,000 tons of Vitamin E, and 2,000 tons of Vitamin D3 [1][1][1]. - **Profitability of Methionine**: According to Baichuan Information, the theoretical daily profit for methionine stands at 3,790 yuan/ton, which is at the 10% historical price difference percentile [1][1][1]. Additional Important Content - **Current Financial Status of Vitamin A Producers**: Vitamin A production companies are currently operating at the breakeven point, indicating a challenging financial environment [2][2][2]. - **Risk Factors**: There are several risk factors highlighted, including potential underperformance in terminal demand, unexpected increases in raw material prices, and delays in project implementation [3][3][3].