市场洞察 - 重点报道 --- Market Insights - Marquee Market Insights | Markets | Equities 市场洞察 | 市场 | 股票 GS Flow of Funds: School's Out ⾼盛资⾦流向：学校放假了 盖尔·哈菲夫 Gail.Hafif@gs.com | 布莱恩·加勒特 Brian.Garrett@gs.com | 李·科珀史密斯 Lee.Coppersmith@gs.co Gail Hafif Gail.Hafif@gs.com | Brian Garrett Brian.Garrett@gs.com | Lee Coppersmith Lee.Coppersmith@gs.com m technicals/flows, not third grade "graduation." School's out and we are on the cusp of summer holiday... but first, we need to address "award season" ... awards for market 学校放假了 ...

乐观预期升温 交易员的头寸布局折射出对非农数据的乐观预期。美国商品期货交易委员会的数据显示，在标普500指 数5月创下1990年以来最佳单月表现(涨幅6.2%)后，对冲基金等大型投机者五周来首次转为净做空CBOE 波动率指数期货。 坚实的经济数据强化了市场信心。在5月下旬，花旗美国经济意外指数(衡量经济指标实际值与预期值的 偏离程度)自2月中旬标普500指数创下纪录以来首次转为正值。与此同时，亚特兰大联储GDPNow模型 预测，美国第二季度实际GDP年化增长率将达4.6%，较一季度0.2%的萎缩显著改善。 智通财经APP获悉，期权交易商普遍预期，在周五美国非农就业报告公布后，标普500指数或将创下数 月来最小波动幅度。这一现象凸显出，近期一系列超预期的经济数据有效缓解了投资者对特朗普政府关 税政策冲击经济的忧虑。 根据Piper Sandler & Co.的统计数据，截至周二收盘，标普500指数跨式期权价格显示市场预期周五指数 波幅仅为±0.9%。这不仅是自2月份以来非农数据公布前的最小隐含波动率，也显著低于过去一年1.3% 的平均实际波幅。 4月初，当特朗普总统公布针对全球贸易伙伴的关税清单时，市场对贸易战 ...

近些年来聚丙烯上游产能处于高速投产期，供应压力持续压制聚丙烯的价格弹性，导致聚丙烯价格波动率降低、 基差波动幅度减小，基差贸易盈利能力减弱。如何寻找新的盈利增长点成为当下聚丙烯基差贸易商面临的难题，卖权 策略理论上可以助力基差贸易商降本增效。 本文主要从数据角度出发，通过数学建模对历史数据进行回溯，探究卖权策略如何助力基差贸易降本增效，以及 实际操作过程中如何从操作周期、波动率、执行价格选择等角度对卖权策略进行优化。 行业格局变化导致基差贸易盈利能力减弱 上游产能高速投放，聚丙烯的供需格局由供应紧张逐步转向供应过剩，带来的影响是上游生产利润率降低，且通 过不同的形式向中游和下游传导。聚丙烯价格和基差波动率降低，导致中游贸易商盈利机会减少、盈利空间变窄。长 期低利润甚至负利润已成为常态，积极寻求破局的方法是聚丙烯产业目前面临的最重要问题。 期权成为聚丙烯产业降本增效的重要途径 近几年聚丙烯场内期权飞速发展，成交量迅速上涨，很多产业参与者都已经开始运用期权工具。场外期权的规模 要大于场内期权，聚丙烯场外期权规模近几年也在迅速增加。场外期权已经成为很多产业客户降本增效的重要工具。 卖权策略的胜率较高，理论上可以实现 ...

以下文章来源于沧海一土狗 ，作者沧海一土狗 沧海一土狗 . 一名固定收益投资经理关于投资和研究的碎碎念 前一段时间（ps：2025年4月8日至4月22日），国际金价快速上涨，COMEX黄金价格一度突破了3500大关，黄金价格成为了一个社会 热点话题，获得了巨大的流量。 在这个过程中，出现了一个十分有趣的现象，几个著名反指强烈地看多黄金，不出意外地意外发生了，黄金价格回落了，进入了调整阶 段。 于是，问题来了，为什么这些反指表现得如此有效呢？？当然，你可以相信玄学式的解释，他们是"因果律武器"，能准确地击落了各种 狂飙中的资产。 这篇文章，我们打算构建一个物理式的解释，通过发掘价格变动速率这一隐藏因子来解释现象。 文 | 沧海一土狗 来源 | 沧海一土狗 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 引子 如上图所示，part1：当某种商品价格快速波动时，它一定是吸引眼球的，会带来巨大的流量，吸引各路外行大V发表评论，这是显然 的。part2：剩下的工作并不多，我们只需要证明，快速的价格变动会带来较大的反作用力。最后，把part1和part2结合在一起，我们就 解释了这个现象，这是一种典型的共因结构。 波动率异常和做 ...

金融市场风云变幻，投资者们的心情也随之跌宕起伏。最近，高盛顶级宏观交易员 Paolo Schiavone 发出警告：这轮下跌结束了吗？他认为，当前市场的脆弱 性表明，股票回报将持续面临挑战。 Schiavone 指出，由于缺乏一场明确的金融危机，市场不会经历那种迅速、剧烈的抛售，也就无法通过强制去杠杆来重置估值。相反，市场面临的风险是一个 缓慢、痛苦的下跌过程，可能会持续多年，就像互联网泡沫破灭后的情景一样： Schiavone 的观点并非空穴来风。两周前，市场就已经出现了一些令人担忧的迹象。尽管短期内可能会出现缓解性反弹，但结构性逆风依然存在，使得股市难 以持续上涨。 更令人不安的是，Schiavone 认为最大的风险并非金融危机，而是一种更糟糕的情况：一个可能持续数年的缓慢、折磨人的熊市。如果没有重大的信贷事件来 迫使市场重置，那么股市可能会重蹈 2001-2003 年的覆辙——经济动能消退，股市疲弱反弹，多次出现虚假底部，并不断创下新低。 无危机，更痛苦：漫长的熊市煎熬 曾经风光无限的"美国例外论"正在逐渐褪色，美国消费者也开始感受到压力： 宏观波动与政策不确定性加剧市场动荡 美国例外论消退，消费者压力 ...