证券研究报告 需求恢复，拐点将至 ——器械&药店2025年H2策略及Q2前瞻 行业评级：看好 2025年7月11日 分析师 吴天昊 分析师 司清蕊 邮箱 wutianhao@stocke.com.cn 邮箱 siqingrui@stocke.com.cn 证书编号 S1230523120004 证书编号 S1230523080006 医疗器械 01 2 医疗器械：需求恢复，拐点将至 u 板块复盘：院内招标持续恢复、估值仍处于底部区间，2025年下半年业绩恢复下或拉动估值弹性。 u 2025H2周期判断： 医用设备：院内招标恢复，看好2025年H2业绩恢复。2025年上半年院内招标持续恢复，渠道库存逐步出清，看好招标恢复以及 海外拓展拉动下，2025年H2收入利润增长恢复； 高值耗材：看好国产替代空间极大、集采完成且渠道库存调整完成企业的业绩弹性。2024年应收账款周转率创2020年以来新高， 大品类集采完成，企业逐步走出集采影响、渠道库存调整逐步完成，进入稳步放量以及新品拉动周期； 家用医疗：成长性有望恢复。消费环境恢复以及新品投入持续，有望带来成长性恢复； 低值耗材/IVD：看好新品拉动/技术壁垒较高企业。 ...

-2025 下半年医药产业政策展望 摘要: 2025.07.10 保基本、强创新 慧博投研",请勿外传! 产业研究中心 | CR | 丁丹(分析师) | | --- | --- | | 8 | 021-38676666 | | 登记编号 | S0880514030001 | | ર | 贺文斌(分析师) | | 8 | 021-38676666 | | 登记编号 | S0880525040034 | | S | 张拓(分析师) | | 2 | 021-38676666 | | 登记编号 | S0880523090003 | 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 of 21 o 政策主线为保基本和强创新。从近期顶层设计政策和地方、部委具体文件 发布、政策实施看,整体沿着"保基本、强创新"两条主线。1)保基本一 一保障人民群众基本的医疗需求,通过医保目录等措施提升医疗产品和服 务的可及性,通过集采降价等措施匹配可支付性,同时通过纠风整顿等措 施规范医疗市场、保障政策实施效果。2)强创新 -- 加强创新,从产品评 审、医保准入、多元支付、国际推广、融资等全链条支持创新,获取产业 升级和满足更多未被满足临床需求的经济 ...

中信建投研报称，中长期来看，医疗器械行业的产业趋势向好，创新、并购、国际化将推动中国器械龙 头逐步成长为全球龙头。预计三季度多家公司受益新产品新业务放量而实现环比改善，或去年同期低基 数基础上实现高增长。细分板块来看，医疗设备板块部分企业受益于行业招标数据高增长和库存加速消 化、业绩将逐步改善，高值耗材板块部分企业有望受益新产品逐步放量和集采优化政策、业绩确定性和 估值修复。也看好脑机接口、外骨骼机器人、AI医疗、手术机器人等新科技方向的投资机会。 中金公司：预计新消费标的延续相对高成长 健康饮品等新消费趋势景气度有望保持 凤凰网财经讯 7月9日，三大指数开盘涨跌不一，沪指高开0.04%，深成指高开0.04%，创业板指低开 0.08%。托育、机器人等板块指数涨幅居前，贵金属、保险等板块指数跌幅居前。 | | | | | | 沪深京重要指数 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | *● | 咸新 | 涨幅% | | 涨跌 涨跌家数 | | | 现手 | 金额 | | 上证指数 | | 3498. ...

思宇往期活动回顾： 首届全球眼科大会 | 首届全球骨科大会 | 首届全球心血管大会 | 首届全球医美科技大会 由思宇MedTech主办的 第二届全球医疗科技大会 ， 将于2025年7月17日在北京中关村展示中心举行。作 为专注于医疗器械的高规格行业大会，企业参展不仅是一次线下交流，更是一次精准的品牌曝光机会。 大会 聚焦"前沿技术 · 从研发走向临床应用" 。目前， 招商已经开始， 展位有限，欢迎有意企业抓紧对接。 权益包括但不限于： 商务合作，联系方式如下。 # 大会概况 一、会议地点 ： 中关村展示中心会议中心（北京市海淀区新建宫门路2号） 六、大会议程（拟） 工作微信号： suribot22 手机号： 13552754250 也可以直接联系主编赵清、Alice、Jacky、Ziana 等任何思宇团队的工作人员。 以下为思宇此前举办的大会展位示意图，供参考： 主题演讲 大会现场品牌展位 企业宣传资料发放 活动现场环节嵌入品牌标识 本次大会将邀请来自影像设备、AI平台、高值耗材、能量系统、材料技术等方向的上市公司、创业企业等，分 享 产品创新、技术落地、医工协同等方面的实践经验。 本届大会将重点探讨以下话题 ...

思宇往期活动回顾： 首届全球眼科大会 | 首届全球骨科大会 | 首届全球心血管大会 | 首届全球医美科技大会 由思宇MedTech主办的 第二届全球医疗科技大会 ， 将于2025年7月17日在北京中关村展示中心举行。作 为专注于医疗器械的高规格行业大会，企业参展不仅是一次线下交流，更是一次精准的品牌曝光机会。 大会 聚焦"前沿技术 · 从研发走向临床应用" 。目前， 招商已经开始， 展位有限，欢迎有意企业抓紧对接。 权益包括但不限于： 商务合作，联系方式如下。 工作微信号： suribot22 手机号： 13552754250 也可以直接联系主编赵清、Alice、Jacky、Ziana 等任何思宇团队的工作人员。 以下为思宇此前举办的大会展位示意图，供参考： 主题演讲 大会现场品牌展位 企业宣传资料发放 活动现场环节嵌入品牌标识 一、会议地点 ： 中关村展示中心会议中心（北京市海淀区新建宫门路2号） 六、大会议程（拟） 本次大会将邀请来自影像设备、AI平台、高值耗材、能量系统、材料技术等方向的上市公司、创业企业等，分 享 产品创新、技术落地、医工协同等方面的实践经验。 本届大会将重点探讨以下话题： AI与智能 ...

思宇年度活动回顾： 首届全球眼科大会 | 首届全球骨科大会 | 首届全球心血管大会 | 首届全球医美科技大会 由思宇MedTech主办的 第二届全球医疗科技大会 ， 将于2025年7月17日在北京中关村展示中心举行。作 为专注于医疗器械的高规格行业大会，企业参展不仅是一次线下交流，更是一次精准的品牌曝光机会。 大会 聚焦"前沿技术 · 从研发走向临床应用" 。目前， 招商已经开始， 展位有限，欢迎有意企业抓紧对接。 权益包括但不限于： 商务合作，联系方式如下。 工作微信号： suribot22 手机号： 13552754250 # 大会概况 一、会议地点 ： 中关村展示中心会议中心（北京市海淀区新建宫门路2号） 六、大会议程（拟） 本次大会将邀请来自影像设备、AI平台、高值耗材、能量系统、材料技术等方向的上市公司、创业企业等，分 享 产品创新、技术落地、医工协同等方面的实践经验。 本届大会将重点探讨以下话题： AI与智能系统 也可以直接联系主编赵清、Alice、Jacky、Ziana 等任何思宇团队的工作人员。 以下为思宇此前举办的大会展位示意图，供参考： 主题演讲 大会现场品牌展位 企业宣传资料发放 活动现 ...

商务合作，联系方式如下。 工作微信号： suribot22 手机号： 13552754250 也可以直接联系主编赵清、Alice、Jacky、Ziana 等任何思宇团队的工作人员。 以下为思宇此前举办的大会展位示意图，供参考： 主题演讲 大会现场品牌展位 企业宣传资料发放 活动现场环节嵌入品牌标识 思宇年度活动回顾： 首届全球眼科大会 | 首届全球骨科大会 | 首届全球心血管大会 | 首届全球医美科技大会 由思宇MedTech主办的 第二届全球医疗科技大会 ， 将于2025年7月17日在北京中关村展示中心举行。作 为专注于医疗器械的高规格行业大会，企业参展不仅是一次线下交流，更是一次精准的品牌曝光机会。 大会 聚焦"前沿技术 · 从研发走向临床应用" 。目前， 招商已经开始， 展位有限，欢迎有意企业抓紧对接。 权益包括但不限于： # 大会概况 一、会议地点 ： 中关村展示中心会议中心（北京市海淀区新建宫门路2号） 六、大会议程（拟） 本次大会将邀请来自影像设备、AI平台、高值耗材、能量系统、材料技术等方向的上市公司、创业企业等，分 享 产品创新、技术落地、医工协同等方面的实践经验。 本届大会将重点探讨以下话题 ...

在长三角经济带的版图上，南京市高淳区以"国际慢城"闻名，但这里的医疗器械产业却跑出了令人瞩目 的"加速度"。从一片规划中的土地到国家级外贸转型升级基地，从零散企业到近800家医疗器械企业集 聚的产业集群，高淳区以医疗器械产业为"小切口"，书写了一篇"创新驱动、产城融合、生态赋能"的大 文章。 从"零"到"链"：五年磨一剑的产业突围 2018年，高淳区以敏锐的产业洞察力锚定医疗器械赛道，启动南京医疗器械产业园规划。2020年，园区 正式成为江苏省药监局与高淳区政府合作共建项目，并被纳入南京市新医药与生命健康产业地标行动计 划，成为全市唯一以医疗器械为核心的专业化园区。 园区规划面积7.78平方公里，依托溧芜高速、宁高轻轨等交通动脉，连接长三角核心城市群，形成"半 小时都市圈、一小时物流圈"的区位优势。短短五年间，这里已集聚医疗器械生产和经营类企业800家， 其中生产类企业193家，2024年实现营收41亿元，同比增长15%。从零起步到产业链条完备，高淳以"小 而精"的定位，开辟了一条差异化发展的新路径。 创新驱动：科创基因铸就产业硬实力 这些企业的背后，是高淳区与南京高校、科研机构的深度联动。东南大学、南京智慧 ...

2024年7月2日，山外山披露《2023年年度权益分派实施公告》，以方案实施前的公司总股本215,648,085 股为基数，每股派发现金红利0.20元(含税)，以资本公积金向全体股东每股转增0.49股，共计派发现金 红利43,129,617.00元，转增105,667,561股，本次分配后总股本为321,315,646股。股权登记日2024年7月8 日，除权(息)日2024年7月9日。 上述股份来源于公司首次公开发行前股份及资本公积转增股本取得，且已于2023年12月26日起上市流 通。 山外山于2022年12月26日在上交所科创板上市，发行股票数量为3,619万股，发行价格为32.30元/股。目 前股价处于破发状态。 中国经济网北京5月8日讯山外山(688410.SH)昨日晚间披露公告，公司股东湖南湘江力远投资管理有限 公司-湖南湘江大健康创业投资合伙企业(有限合伙)(简称"大健康")、湖南湘江力远投资管理有限公司-湖 南湘江力远健鲲创业投资合伙企业(有限合伙)(简称"力远健鲲")因自身资金需求，拟通过集中竞价交易 或大宗交易的方式减持其所持有的公司股份合计不超过12,852,625股，本次减持比例合计不超 ...

20日关税沉浮，中国医疗器械此间孕育又一次变局。 凭借差异化的关税政策，美国原本欲在推动本国制造业回流的同时，迫使各国在中美之间选边，进而拼 凑符合美国利益的全新世界经济格局。 但在这场遭遇战中，美国处于优势地位的医疗器械高端制造业未在豁免清单之列，大幅加价之下，反倒 给予了中国创新医疗器械新的破局空间。 为梳理关税背后隐藏的风险与机遇，动脉网与十位创新医疗器械领域中的创业者、投资人进行了访谈。 危机之下，每个人对于国产医疗器械未来发展的预期都包含着各自的悲与喜。但他们都相信，为消除逆 全球化带来的不确定性，一个围绕风险管理而生的医疗器械新生态已经萌芽。 数年之内，它将带动供应链变革，为国内野蛮生长的创新医疗器械产业补上坚实的基底。 01 谁遇险？谁受益？ 拆解关税事件对于医疗器械的作用路径，我们可将研究对象区分为"完全自研""完全进口""部分自研"三 个方面。 "完全进口""完全自研"对应的医疗器械局面相对简单明了。 相较于进口，出口方面的影响要小一些。中国2024年向美国出口的医疗器械包括以一次性医用耗材、家 用设备、康复辅具和口腔器械。关税压力下，这类企业可能不得不在短期内放弃美国市场，等待政策转 晴的 ...