作者：周源/华尔街见闻 最近业界有消息称，SK海力士有望与英特尔就HBM4（第六代）内存供应展开合作，这是否意味着英 特尔开始正式走上AI加速卡市场竞争角斗场？ 在算力需求呈指数级增长的当下，内存与芯片的协同关系，已从传统的硬件配套，演变为决定AI系统 竞争力的核心要素。 无论是大型数据中心的AI模型训练，还是边缘设备的实时推理，内存性能都成为制约系统效率的关键 变量，而HBM4与Jaguar Shores的结合，符合行业发展趋势。 AI芯片的性能瓶颈，已从单纯的计算能力，扩展到数据传输环节。 以Transformer架构的大语言模型为例，训练过程中参数更新产生的海量数据，需频繁在内存与处理器间 交互，传统DDR内存的串行传输模式，导致数据等待时间占比超过30%。 这种计算资源闲置现象在训练千亿参数模型时尤为明显，往往造成单卡日均有效计算时长不足。 HBM4通过2048-bit接口实现的并行数据传输，将内存带宽提升至前代产品1.5倍+，这种架构革新直接解 决了AI芯片"计算快、传输慢"的矛盾。 在图像生成领域，采用HBM4内存的AI加速器，处理512x512分辨率图像的生成速度，比使用HBM3快 约40%；在 ...

（文/观察者网 吕栋 编辑/张广凯） 美国要求全球禁用华为昇腾芯片的消息，引发普遍关注。 事件源头是，近日美国商务部工业和安全局（BIS）废除了拜登政府时期签署的《人工智能扩散规 则》，同时宣布要采取更多措施，加强对全球芯片出口管制。该机构同时发布三个指导意见，以加强对 中国AI相关的出口管制。主要内容包括：第一，在全球任何地方使用华为昇腾芯片均违反美国出口管 制规定；第二，警告公众，让美国AI芯片用于训练和推理中国AI模型可能带来潜在后果；第三，指导 美国企业保护供应链，提防供应链转移的计策。这其中，不允许全球使用华为昇腾芯片的规定，再度体 现了美国长臂管辖的霸权主义。 出口管制法律专家、汇业律师事务所高级合伙人杨杰对观察者网表示，美国此举是怀疑华为昇腾芯片利 用了美国的技术和软件进行设计和研发，或者是怀疑华为利用了使用美国技术的设备进行了流片，但是 在没有任何证据的情况下加码了制裁。这个措施是比较严厉的，但理由是"莫须有"的。 "这是一个典型的长臂管辖。如果华为真的使用美国技术去研发芯片，可以说他违反美国的出口管制。 但现在从BIS原文上看，他们是怀疑华为似乎使用了美国的技术。这反映了美国非常自大的心理， ...

事件：公司发布2025年一季度财报，公司实现营业收入136.5亿元，同比增长1.2%；实现归母净利润约 3.3 亿元，与去年同期基本持平。 整体经营稳健，Q1业绩优于先前指引。2025Q1：1）从营收端来看，公司营收同比增长1.2%。分业务 来看，通讯类业务因市场的竞争及客户产品的变化，同比小幅下滑3.2%；消费电子业务因受美国关税 影响客户提前下单，收入同比增长16.3%；云端及存储类因客户转移订单，同比下滑8.2%；汽车电子类 产品营收同比下降15.4 %；工业类业务下游需求有所回暖，同比增长3.5%。2）从利润端来看，公司归 母净利润同比基本持平；毛利率约为9.4%，净利率为2.4%，较去年同期相对稳定。3）从费用端来看， 公司销售费用率约为0.74%，管理费用率为2.43%，较去年同期基本持平；研发费用率为3.31%。同比增 加0.13pp。 积极拓宽云端存储业务的布局，静待未来多点开花。公司在服务器主板业务的基础上向L10、L11 级别 服务器业务延伸，进一步深化服务器领域的业务布局。 2024 年公司AI加速卡业务开始批量出货，扩充的自动化产线有望于25Q2 快速放量，产能释放和份额提 升将带动加 ...

证券研究报告 环旭电子 (601231 CH) Q1 业绩同比平稳，AI 眼镜/AI 加速卡 取得积极进展 | 华泰研究 | | | 更新报告 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 5 月 | 05 日│中国内地 | 消费电子 | 环旭电子 1Q25 营收 136.49 亿元（yoy+1.16%），归母净利润 3.35 亿元 （yoy+0.08%），营业利润率 2.9%（yoy+0.1pct）。一季度业绩表现超过此 前公司指引（营收同降 5%以内，营业利润率同降 0.5-0.7pct），主因部分客 户为应对关税变化进行提前备货。公司指引 2Q25 营收同降接近 10%，营 业利润率同比减少 1pct，主要考虑 1）Q2 是传统淡季，整体市场需求或不 佳；2）公司对欧洲部分产能整合将产生一次性费用。我们认为公司供应北 美大客户的 sip 类产品或受到关税政策、终端需求、海外宏观环境等外界变 化的影响，目前增长动能平淡；但公司近年围绕 AI 端侧及算力侧积极布局， 在 AI 眼镜、AI 加速卡以及服务器电源模组等新品类上取得了积极进展，未 来有望贡献新增长点。维持买入评级， ...

根据市场公开信息及4月28日披露的机构调研信息，知名私募保银投资近期对4家上市公司进行了调研， 相关名单如下： 1）泰恩康 （上海保银投资管理有限公司参与公司特定对象调研） 调研纪要：泰恩康在2024年10月的电话会议中，介绍了公司近期及未来一段时间内的产品研发和市场推 广计划。CKB软膏白癜风II期临床已完成全部200例受试者入组，预计2025年7月公布结果。和胃整肠丸 国产化生产注册申请已获受理，生产线改造已完成，争取年内获批。米诺地尔搽剂已完成上市前准备工 作，预计今年二季度会有收入体现。盐酸毛果芸香碱滴眼液预计今年上半年申报注册，目标是国内首仿 上市。未来一年内，公司将陆续报批多个产品，包括CKB、注射用紫杉醇聚合物胶束、复方硫酸钠片 等。销售团队架构稳定，计划成立品牌运营部；研发团队聚焦核心板块品种的研发。 2）环旭电子 （Pinpoint 保银投资参与公司特定对象调研） 4）华阳集团 （保银投资参与公司特定对象调研&电话会议） 调研纪要：环旭电子在全球制造布局上，国内制造比例降至60%，转移至墨西哥、波兰、越南等地。大 客户提前下单，但成本转嫁影响有限。AI加速卡业务预期增长150%，台湾和墨西哥 ...