押注美联储下月降息的债券投资者正面临一个潜在障碍：通胀。 周二将发布的7月消费者价格指数（CPI）将为交易员提供线索，揭示特朗普的关税政策如何影响成 本。彭博社调查的经济学家预计，核心通胀年率将升至3%，为2月以来最高水平。 "市场正寻求进一步确认：贸易政策调整是否已传导至商品通胀上升，"道明证券（TD Securities）美国 利率策略主管根纳季·戈德堡（Gennadiy Goldberg）表示，"其他条件不变的情况下，更高的通胀数据可 能会让美联储希望在降息前看到更多数据。" 降息压力渐增 上月美联储维持利率不变后，鲍威尔重申，官员们需要更多时间评估关税影响后再降息，这表明在特朗 普持续施压要求降息的背景下，他仍保持耐心。 摩根大通策略师周一表示，若CPI数据符合市场预期，9月美国通胀保值国债（TIPS）多头头寸的"票息 收益（carry）"可能转为负值，并补充称在数据公布前，他们对盈亏平衡通胀率持中性态度。 然而，物价快速上涨的风险是美联储主席鲍威尔以及华尔街部分人士的心头大患。美国银行、阿波罗全 球管理公司和纽约梅隆银行近期报告均将滞胀列为重大担忧。 高通胀与经济增长疲软并存，也对美元构成风险——美 ...

摩根大通：CPI数据完整性对TIPS市场至关重要，预计7月通胀率仍高于美联储目标 野村证券认为，美国7月非农数据公布后，"12月底前降息两次"的可能性显著增加，并指出由于潜在的 经济硬着陆风险，年内降息次数不少于4次的风险对冲需求正在上升。 丹麦银行分析师Jens Peter Sorensen表示，若瑞士能在周四最后期限前与美国达成贸易协议，瑞士法郎有 望小幅回升，市场正密切关注谈判进展。若瑞美未能达成协议，美国拟将医药进口关税上调至最高 250%，并可能对瑞士出口商品征收39%的关税，此举将严重冲击瑞士出口和瑞郎走势。 彭博美国国债通胀挂钩债券指数年内已上涨5.7%，显示出投资者对通胀保值资产的需求增加。面对财 政需求，财政部计划增加TIPS发行量以应对债务融资需求。 三菱日联分析师指出，东盟和印度自8月初起将面临美国大幅提高关税的压力，这可能会改变当前的经 济态势。目前，印度卢比汇率基本保持稳定，而印度股市则下跌了0.2%。虽然印度央行如预期维持利 率不变，但分析师预计随着美国关税影响的逐渐显现，印度央行未来可能会采取更多的宽松政策以应对 经济挑战。 彭博经济研究指出，尽管欧元区与美国的贸易争端仍在继续， ...

ab 20 June 2025 Global Research Global Inflation Strategy The Global Inflation Friday Optimistic on oil persistence, pessimistic on the economy There is nothing quite like a round of volatility in oil to shake up inflation linked markets. Trading betas aren't fit for big shocks, but neither are macro relationships. What you think about shock persistence and other feedback relationships matter just as much. And of course positioning may be revealed. What can we say? Interest Rates Global Giles Gale Strategis ...