其次，"渐进式降准降息周期"指的是面对较高的不确定性，货币政策宜采取"小步走"模式。货币政策从 实施到传导至实体经济并产生影响，往往存在一定时滞。财政政策可直接介入经济活动，而货币政策多 通过间接方式发挥作用，其实施效果在很大程度上受市场反馈影响。以2008年国际金融危机为例，美联 储大幅释放流动性，希望商业银行扩大信贷投放，但商业银行因担忧风险而不愿配合，导致2014年美国 商业银行超储率高达20%。这充分说明若缺乏金融体系的配合，中央银行的货币政策目标难以实现。因 此，货币政策不宜预设刚性路径，而应实施渐进式、相机抉择的调控。 盛松成 宏观调控精准施策 护航经济高质量发展 ——对话中欧国际工商学院经济学与金融学教授、中国首席经济学家论坛研究院院长盛松成 当前，经济运行处在转型升级的关键时期。一方面，经济基本面总体稳健，韧性持续显现、积极因素不 断累积；另一方面，内需提振、房地产市场深度调整、商业银行净息差等方面问题仍有待解决。 2025年12月召开的中央经济工作会议提出，做好新形势下经济工作"必须充分挖掘经济潜能，必须坚持 政策支持和改革创新并举，必须做到既'放得活'又'管得好'，必须坚持投资于物和投资于 ...

不少热门游戏也趁着春节推出版本更新。米哈游旗下《崩坏：星穹铁道》在新春版本中推出国风新角 色"爻光"。"在设计角色时，团队将爻光的将军形象与苗族银衣概念相结合。"团队相关负责人对上海证 券报记者表示，创作团队深入挖掘民族传统工艺与文化，力求为玩家带来新奇的视觉体验。 此外，年轻人最喜欢的脱口秀依然"春节不打烊"。上海证券报记者从笑果文化了解到，今年春节期间， Harry、吴星辰等演员将在北京、上海、广州进行专场表演。此外，在海外的伯明翰、伦敦也均安排了 相关演出。 年货消费别出心裁 年货，一直以来都是春节假期消费的重要版图，而随着年轻一代逐渐成为消费主力，年货的定义在悄然 迭代升级。 （上接1版） 文化产品焕新升级 今年春节期间，《飞驰人生3》《惊蛰无声》《镖人：风起大漠》等六部新片将在大年初一上映。与此 同时，近期，国家电影局、商务部联合印发《关于开展"跟着电影逛市集"活动的通知》，推动电影消费 与市集消费跨界联动，促进电影经济发展，激活下沉市场消费潜力。 记者注意到，不少电影院也趁着春节档的热潮，以"新型文化空间"的面貌开门迎客。上海影城SHO换上 了年味满满的"新装"。骏马剪影邂逅电影胶卷，红金花艺搭配 ...

郭晨凯 制图 上证指数2025年2月5日以来走势图 沪指蛇年上涨25.58% 机构判断节后科技主线有望回归 ◎记者 费天元 东方证券研报认为，中芯国际AI、存储、中高端应用相关的订单呈现增加态势，展望未来，公司有望 凭借在BCD、模拟、存储、MCU、中高端显示驱动等细分领域中的技术储备与领先优势，在本轮行业 发展周期中保持有利位置。 另有多家存储芯片企业2025年业绩预喜。根据业绩预告，模组龙头江波龙预计2025年净利润为12.5亿元 至15.5亿元，同比增长151%至211%；德明利预计2025年实现净利润6.5亿元至8亿元，同比增长85%至 128%。佰维存储、朗科科技等均预告业绩大幅增长或实现扭亏。 除存储芯片外，昨日计算机设备、养殖等2025年业绩向好板块均获得资金关注，相关龙头公司股价上 扬。展望后市，3月开始上市公司年报进入密集披露期，机构普遍提示聚焦绩优方向。 中信证券研报表示，根据业绩预告，2025年A股上市公司业绩预喜比例扩大，科技、金融、周期是最大 亮点，整体呈现"科技驱动、外需支撑、金融压仓"的结构性特征。其中，基础化工、电子、医药、有色 金属、机械等行业业绩超预期个股数量领先，汽车、电 ...

Core Insights - The gold market is experiencing significant volatility, with prices fluctuating dramatically, indicating a new normal for investors [1][9] - A substantial portion of investors are new entrants, with nearly 57% having entered the market since last year, reflecting a shift in gold's status from a peripheral asset to a core investment [2][3] Investor Sentiment and Behavior - 38.8% of respondents hold more than 10% of their investable assets in gold, with 9.95% investing over half of their assets in gold, suggesting a shift towards viewing gold as a risk asset rather than merely a safe haven [3][5] - 42.82% of investors express cautious optimism about gold prices, while 21.29% report stable emotional responses, indicating a generally rational approach amidst market fluctuations [4] Investment Strategies and Preferences - The majority of investors (37.13%) are choosing to hold their positions and observe market changes, while 26.73% are looking to increase their holdings, indicating a prevailing bullish sentiment [7] - Gold ETFs and funds are the preferred investment vehicles, chosen by 32.5% of respondents, highlighting their appeal due to low entry barriers and high liquidity [6] Market Dynamics and Future Outlook - The recent sharp decline in gold prices is attributed to broader market conditions, including declines in the U.S. stock market and changing investor sentiment, particularly in technology stocks [8] - Analysts predict that while the long-term trend for gold prices remains upward, volatility is expected to increase due to various macroeconomic factors and geopolitical risks [9]

数字人民币计息落地满月： "钱包"活跃了 场景丰富了 ◎记者 黄坤 数字人民币计付利息政策落地已"满月"。上海证券报记者了解到，过去一个月里，多家国有大行、股份 制银行及互联网银行相继落地数字人民币计息政策，用户行为随之出现微妙变化：钱包余额提升、活跃 度上升、场景使用频率明显增加。 数字人民币实名钱包余额，可按活期存款利率计付利息。数字人民币从"能花"到"能存"，这看似细微的 一步，正在重塑公众的资金管理方式，也有利于构建数字金融服务新生态。 数字人民币，是中国人民银行发行的法定数字货币和相关支付体系，采用双层运营架构，由中国人民银 行向数字人民币运营机构发行，再由数字人民币业务运营机构兑换给公众，不具有任何炒作空间。 在数字人民币钱包余额能生息后，用户有意愿将资金存入数字人民币钱包，使其成为兼具支付与储蓄功 能的现金管理工具。"自对客计息以来，网商银行数字人民币钱包日终余额在第一个自然月中上涨了 80%；同时，支付宝上的'数字人民币'小程序日活跃用户显著提升，带动了资金转入。"网商银行相关人 士向上海证券报记者表示。 打开服务空间 从央行负债变为银行负债 升级后的数字人民币，成为银行的一种负债资金来源。 ...

融资成本处于低位 信贷结构持续优化 （上接1版） 业内专家表示，一季度信贷投放量通常较多，政策早出台就能早见效。比如，央行在1月下调结构性货 币政策工具利率，激发了银行对重点领域信贷投放的积极性。 信贷总量的平稳增长，也得益于需求端的显著回暖。 "开年后，重大项目密集落地，带动项目贷款加大投放。"业内专家表示，近期，国家发展改革委下达 2026年提前批"两重"建设项目清单和中央预算内投资，各地推动重大项目早开工、早建设，为激发投资 活力、促进信贷投放提供了项目载体和资金对接基础。 与此同时，企业贷款发力提质，支持实体经济成色更足。央行披露的数据显示，1月，企（事）业单位 贷款增加4.45万亿元，其中中长期贷款增加3.18万亿元，为制造业和新兴产业等重点领域提供了有力的 中长期资金支持。 春节假期前的消费活力释放，也支撑了个人贷款平稳增长。业内专家表示，临近春节，年货采买、家装 换新、文旅出行等多元化消费需求集中释放，对个人贷款增长拉动效应凸显。近期，财政部等三部门优 化实施个人消费贷款贴息政策，有助于提升居民消费意愿，也对个人贷款增长形成支撑。 "信贷增长保持韧性的同时，'提质换挡'的特征更加明显。"业内专家 ...

春节消费新意浓 文旅市场"马力足" ◎记者 杨翔菲 罗茂林 从旅游解锁团圆新方式，到文娱演出丰富春节活动，再到潮流文创引领消费新风尚……随着"史上最长 春节假期"的到来，文旅消费市场持续升温、活力迸发。 过年活动的选择更多了，年货消费的范围更广了，今年春节期间文旅市场可谓"马"力全开。 旅游市场供需两旺 在海南三亚，高星酒店的客房一房难求；在黑龙江哈尔滨，冰雪大世界让无数南方游客流连忘返……随 着"80后"成为主流消费群体，春节旅行成为不少家庭的新选择。 飞猪数据显示，今年春节的节中出游趋势明显，节中入住的酒店预订量同比增长71%，节中出行的机票 预订量同比增长55%，租车预订量同比增长97%，包车游预订量同比增长111%。 "我们观察到，今年春节出行目的地选择上，不少游客更青睐有传统年味的旅游项目。"飞猪平台负责人 告诉上海证券报记者，今年春节包含民俗、非遗体验在内的旅行搜索热度同比增长超60%，参观非遗博 物馆、体验非遗手作、观赏民俗表演等是最受游客青睐的项目。 携程方面预测，在"史上最长春节假期"的催动下，今年春节旅游市场有望刷新"最热春节"纪录，将呈现 供需两旺、品质提升等特点。 2月13日，游客在青 ...

Core Insights - January financial data indicates a strong start to the year, with M2 growth reaching 9%, the highest in nearly two years, and social financing scale increasing significantly [1][2] Group 1: Monetary and Financing Data - As of the end of January, M2 balance was 347.19 trillion yuan, with a year-on-year growth of 9%, marking a 0.5 percentage point increase from the previous month and a 2.0 percentage point increase from the same period last year [2] - Social financing scale reached 449.11 trillion yuan, with an 8.2% year-on-year growth, and a record monthly increase of 7.22 trillion yuan, which is 1,662 billion yuan more than the same month last year [2][4] - Government bond financing accounted for 13.5% of the total social financing increase, the highest level for the same period since 2021, indicating strong government support for financing [2] Group 2: Credit Growth and Demand - The total RMB loan balance reached 276.62 trillion yuan, with a year-on-year growth of 6.1%, and an increase of 4.71 trillion yuan in January [4][5] - Significant project launches and early investments have driven project loans, with corporate loans increasing by 4.45 trillion yuan in January, including 3.18 trillion yuan in medium- and long-term loans [6] - Consumer loan growth was supported by pre-holiday spending, with government policies enhancing consumer loan incentives [6] Group 3: Financing Costs and Structure - The average interest rate for newly issued corporate loans was approximately 3.2%, down about 20 basis points from the previous year, while personal housing loans remained stable at 3.1% [7] - The financing cost remains low, reflecting a relatively abundant credit supply and the effectiveness of financial support to the real economy [7] - The structure of credit is improving, with significant growth in loans to high-quality development sectors, including a 11.6% increase in inclusive small and micro loans [7][8]

Core Viewpoint - The People's Bank of China has identified 21 domestic systemically important banks for the year 2025, aiming to enhance macro-prudential management and regulatory oversight of these institutions [1] Group 1: Identification of Systemically Important Banks - A total of 21 banks have been recognized as systemically important, including 6 state-owned commercial banks, 10 joint-stock commercial banks, and 5 city commercial banks [1] - The banks are categorized into five groups based on their systemic importance scores, with the first group containing 11 banks, the second group 4 banks, the third group 2 banks, the fourth group 4 banks, and the fifth group having no banks [1] Group 2: Breakdown of Bank Groups - Group 1 includes: China Minsheng Bank, China Everbright Bank, Ping An Bank, Huaxia Bank, Ningbo Bank, Jiangsu Bank, Beijing Bank, Nanjing Bank, Guangfa Bank, Zheshang Bank, and Shanghai Bank [1] - Group 2 consists of: Industrial Bank, China CITIC Bank, Shanghai Pudong Development Bank, and China Postal Savings Bank [1] - Group 3 includes: Bank of Communications and China Merchants Bank [1] - Group 4 comprises: Industrial and Commercial Bank of China, Bank of China, China Construction Bank, and Agricultural Bank of China [1] Group 3: Future Regulatory Actions - The People's Bank of China and the financial regulatory authority will implement additional regulatory measures as per the "Regulations on Additional Supervision of Systemically Important Banks (Trial)" to ensure the safe and sound operation of these banks [1] - The aim is to strengthen the macro-prudential management and micro-prudential regulatory synergy, promoting the healthy development of systemically important banks to better serve the high-quality development of the real economy [1]

指引还列举了平台间算法共谋、组织帮助平台内经营者达成垄断协议、平台不公平高价、平台低于成本 销售、封禁屏蔽、"二选一"行为、"全网最低价"、平台差别待遇等8个新型垄断风险示例。 中国社会科学院财经战略研究院研究员刘诚对上海证券报记者表示，指引将"全网最低价"等新型价格竞 争行为纳入规制视野，回应了社会对"内卷式"恶性竞争的关切，也为"无理由退货"等消费者权益保护实 践提供了制度支撑。 "对消费者而言，指引强化了对公平交易权和知情权的保障，遏制'大数据杀熟'、强制选择、价格欺诈 等乱象，有利于提升市场透明度与可预期性。"刘诚说。 从文件性质看，此次发布的指引是不具有强制力的专项反垄断合规指引。 2月13日，市场监管总局发布《互联网平台反垄断合规指引》（下称"指引"）。指引共五章38条，针对 互联网平台相关垄断风险识别、风险管理、合规保障机制等作出规定。专家分析，指引是对反垄断合规 制度规则的进一步细化，为平台经营者提供更加明确、清晰的行为指引，是我国在平台经济治理中推行 全链条监管的重要创新。 指引要求，平台经营者承担反垄断合规主体责任，健全反垄断合规制度，加强反垄断合规管理，依法竞 争、合规经营，不得利用数据 ...