作者：程实，工银国际首席经济学家 周烨，工银国际宏观分析师 北京时间9月18日凌晨，美联储议息会议开启2025年的首次降息，宣布下调基准利率25个基点到 4.00%-4.25%。尽管通胀尚未回落至2%的目标，但在经济增长放缓与金融环境趋紧，尤其是劳动力市场 持续走弱的背景下，市场普遍认为本次降息已是势在必行。劳动力市场的降温削弱了就业—通胀螺旋的 风险，表明当前通胀粘性更多源于关税供给冲击。在政策框架层面，近年来泰勒规则对货币政策的指导 意义有所减弱。 历史经验表明，在成本推动冲击或政策传导滞后的情境下，若严格按照泰勒规则反应执行，可能会加剧 经济下行风险。相较之下，弱于泰勒规则的利率反应在当前情况下可能更加合理。而在这一过程中，信 誉是央行能够超越泰勒规则的根本前提。也正是凭借长期累积的信誉资本，为联储在通胀回落停滞时再 次降息提供了可能性。 展望今年四季度，美联储政策重心或进一步向劳动力市场倾斜。在财政赤字扩张和政治干预加剧的背景 下，降息节奏可能加快，但考虑到中性利率的结构性上升，过度宽松可能会损害政策信誉，引发通胀再 抬升风险。因此，未来货币政策预计仍保持渐进与谨慎，避免释放过强的宽松信号，以稳定通胀 ...

（文章来源：新华财经） 反之，他们补充称，若失业率突然飙升，联邦公开市场委员会（FOMC）或采取更激进的降息措施。 巴克莱预计，在2026年FOMC将维持利率不变，直到出现月度通胀数据放缓的迹象，并确信通胀正回归 2%目标的轨道。 新华财经北京9月18日电巴克莱经济学家指出，美联储利率路径的风险正倾向于推迟降息。他们在研究 报告中表示，若2026年初通胀数据持续显示价格强劲上涨，或关税政策在失业率温和上升背景下推动非 商品领域价格上涨，则可能出现这种情况。 ...

新华财经北京9月18日电美东时间9月17日周三，美联储货币政策委员会公布，联邦基金利率的目标区间 从4.25%-4.5%降至4.00%-4.25%，降幅25个基点。这是美联储今年开年以来九个月内首次决定降息。本 次决议声明新增指出美国就业增长已放缓、失业率略升、就业下行风险增加、风险平衡已转变，删除劳 动力市场稳健。 具体来看，特朗普"钦点"的新晋理事米兰一人投反对票，主张降息50基点，上次会议投票反对的两人均 支持本次利率决议。利率预测中位值显示联储预计今年共降息三次，较上次增一次，明年再降一次。点 阵图显示，九人预计今年内再降息两次，人数未过半，六人预计年内不再降息，一人预计降息五次、即 今年合计降息150基点。美联储上调今明后年GDP增长预期，下调明后年的失业率预期，上调明后年 PCE通胀预期，预计2028年通胀达到目标2%。 预防式降息基调下，预计年内还将降息两次，但消费韧性及通胀压力下，长期降息节奏将仍旧偏缓，是 否能够开启连续降息存在较强的不确定性。 白雪认为，2026年的政策路径将更加依赖经济、就业数据的演变趋势与政治周期的互动，是否连续降息 的不确定性较高。近期美国非农新增就业数据的大幅下调在 ...

新华财经北京9月18日电美联储于周三（9月17日）如期宣布降息25个基点，美国国债收益率盘中跳水， 在美联储主席鲍威尔表态不支持大幅快速降息后，美债收益率直立反弹，普遍上涨4-6BP。 点阵图显示，美联储年内预计还将降息2次；9人支持年内再降息50个基点至3.5%-3.75%。2025年底利率 水平的中位数预测为3.6%。 据CME"美联储观察"，目前美联储10月维持利率不变的概率为12.3%，降息25个基点的概率为87.7%。 美联储12月维持利率不变的概率为1.1%，累计降息25个基点的概率为19.0%，累计降息50个基点的概率 为79.9%。 不过，鲍威尔表示，此次降息是一项"风险管理举措"（risk management decision），没有必要快速调整 利率。尽管近期通胀数据偏高，特别是商品价格受关税影响上行，但鲍威尔认为这更可能是一次性的价 格调整，而非引发持久通胀过程的信号。 道明证券美国利率策略主管Gennadiy Goldberg表示，鲍威尔不愿过度表达鸽派立场，这影响了利率走 势，尤其是在鲍威尔提及此次降息是作为一项"保险性"降息措施时，情况更是如此。 瑞士宝盛固定收益部门负责人Dar ...

（文章来源：新华财经） 从出口市场来看，中国、白俄罗斯、哈萨克斯坦、土耳其等国家是俄罗斯葡萄酒的主要购买方。 新华财经莫斯科9月18日电（记者包诺敏）据塔斯社援引俄罗斯联邦农业出口中心数据报道，2025年1月 至8月，俄罗斯葡萄酒出口量同比增长17%至约2500吨；出口额同比增长31%，总额近400万美元。 出口产品类型方面，起泡酒依旧占据主导地位，1月至8月出口量约1500吨，价值超240万美元。按出口 量排序，2升及以下容量的葡萄酒位居第二，出口量超800吨，价值近150万美元。 ...

中国汽、柴油批发价格由中国经济信息社-中国石油经济技术研究院"能源大数据实验室"联合上海石油 天然气交易中心发布，基于对全国范围内主要经营单位和社会经营单位（不含炼厂）的批发价格数据采 集并计算形成，是反映中国汽、柴油批发市场整体情况的权威产品。 （文章来源：新华财经） 分区域来看，重庆、河北、北京、海南、四川、贵州、湖北、江西、广东、内蒙古汽油批发价格上涨， 黑龙江、新疆汽油批发价格下跌；上海、河北、内蒙古、重庆、湖北、江西、青海、安徽、海南、四川 柴油批发价格上涨，甘肃、江苏、浙江柴油批发价格下跌。山东地炼方面，汽油价格小幅上涨，柴油价 格上涨。 新华财经北京9月18日电（薛尚文）中国汽、柴油批发价格显示，9月17日，中国汽、柴油批发价格均上 涨。全国92#汽油平均批发价格为7861元／吨，较前一日上涨7元／吨；柴油（含低凝点）平均批发价格 为6772元／吨，较前一日上涨10元／吨。 从市场整体情况来看，9月16日国际原油期货价格上涨，消息面利好发展。业者大多谨慎消库观望，市 场交投气氛有所改善。 ...

新华财经北京9月18日电（薛尚文）新华社石油价格系统9月18日发布的数据显示，9月17日一揽子原油 平均价格变化率为1.47%。 9月18日是本计价周期的第七个工作日，调价窗口将在9月23日24时开启。 （文章来源：新华财经） 根据《石油价格管理办法》规定，国内汽、柴油价格根据国际市场原油价格变化每10个工作日调整一 次，调价生效时间为调价发布日24时。当调价幅度低于每吨50元时，不作调整，纳入下次调价时累加或 冲抵。出现办法规定的特殊情形时，可以暂停、延迟调价，或缩小调价幅度。 ...

第七期中央银行票据期限6个月（182天），为固定利率附息债券，到期还本付息，发行量为人民币600 亿元，起息日为2025年9月24日，到期日为2026年3月25日，到期日遇节假日顺延。 第七期中央银行票据面值为人民币100元，采用荷兰式招标方式发行，招标标的为利率。 新华财经北京9月18日电为丰富香港高信用等级人民币金融产品，完善香港人民币收益率曲线，根据中 国人民银行与香港金融管理局签署的《关于使用债务工具中央结算系统发行中国人民银行票据的合作备 忘录》，2025年9月22日（周一）中国人民银行将通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU） 债券投标平台，招标发行2025年第七期中央银行票据。 （文章来源：新华财经） ...

与美联储降息形成对比，欧洲央行（ECB）在9月议息会议上维持利率不变，并对欧元区经济增长和通 胀持乐观态度。欧洲央行行长拉加德表示，欧元区经济"仍处于良好状态"，通胀水平已达目标。Pimco 投资组合经理康斯坦丁·维特指出，预计欧洲央行政策利率将长期保持不变。他表示，"这种稳健的货币 政策，在全球流动性泛滥时，赋予欧元区相对稳定性。" 尽管面临美国关税威胁，欧元区经济近期展现温和复苏。据欧盟统计局数据，欧元区工业生产7月环比 增长0.3%，扭转6月跌势，德国工业生产强劲增长1.5%。德国ZEW经济研究所月度情绪调查显示，德国 9月投资者信心小幅上升，出口导向型行业前景改善。在通胀方面，欧洲央行预计2027年通胀率为 1.9%，核心通胀率为1.8%，均低于2%目标。 新华财经法兰克福9月18日电（记者马悦然）美联储宣布降息25个基点前后，欧元兑美元一度升至四年 高点1.1893，随后小幅回调至1.1815附近。自15日以来，美联储降息氛围酝酿下，欧元兑美元持续上 涨，欧元为何能持续走强？ 为何欧元受益？ 美联储于17日下调联邦基金利率目标区间25个基点，以应对就业市场疲软，符合市场预期，交易员此前 已完全消化降 ...

新华财经北京9月18日电 18日，全球公共安全合作论坛（连云港）2025年大会移民管理合作分论坛在江 苏省连云港市召开。记者从该分论坛上获悉，2025年1至8月，全国边检机关累计查验出入境人员4.6亿 人次，同比上升14.9%；其中内地居民2.2亿人次、港澳台居民1.8亿人次，同比分别上升15.4%、 11.2%；外国人5126.8万人次、同比上升27.8%，其中免签入境外国人1589万人次，占入境外国人 62.1%，同比上升52.1%。累计查验出入境交通运输工具2448.2万（列、艘、辆）次，同比上升16.2%， 其中飞机66.2万架次、列车7.1万列次、船舶29.4万艘次、机动车2345.2万辆次，同比分别上升17.1%、 4.9%、3.8%、16.4%。 今年以来，随着中国不断扩大开放，越来越多的中国公民走出国门、走向世界，更多外国人来华商贸、 旅游、工作、学习和生活，全国口岸出入境人员持续增长。为更好地促进中外人员往来和合作交流，国 家移民管理局先后出台一系列便利外籍人员来华和服务保障中国公民出入境管理措施，同时部署全国边 检机关在各口岸现场备足执勤警力、开足查验通道，确保口岸通关高效顺畅。 国家移民 ...