Title = 华创研究 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009) 1210 号 未经许可,禁止转载 奥林巴斯垄断全球软镜行业，收入变化可表征行业波动 奥林巴斯垄断全球软镜行业。奥林巴斯在1950年推出了世界上首个可实际使用的胃照相机，用于观察患者的胃内状况，开启了在软镜领域的探索。 在20世纪80年代，奥林巴斯就已经占据了全球纤维内镜市场的绝大多数份额。1991年，奥林巴斯占据了全球75%以上的软镜市场份额。 2024年， 公司依然占据全球胃肠镜市场的70%左右份额，是软镜行业的绝对霸主（胃肠镜占软镜市场规模的95%以上），余下的市场也主要被同为日企的 富士、宾得等所占据。 ESD收入变化可以表征软镜行业波动。奥林巴斯的胃肠筑业务属于其内窥镜解决方案（ESD）板块内，2024财年（实际时间为2023年4月-2024 年3月) 其ESD板块中的胃肠镜、硬镜、医疗服务（包括内窥镜维修、租赁等服务）收入占比分别为55%、10%、35%，胃肠镜占奥林巴斯ESD 板块收入的主要部分,并且由于奥林巴斯的胃肠镜占到全球70%份额,所以其ESD收入变化可以表征软镜行业波动。 2024年全球胃肠镜市场格 ...

Market Review - The overall market performance for the week saw the CITIC Pharmaceutical Index increase by 0.54%, outperforming the CSI 300 Index by 0.98 percentage points, ranking 8th among 30 CITIC first-level industry indices [5] - The top ten stocks by increase included Aidi Pharmaceutical, Beiyikang, and Weisi Medical, while the top ten stocks by decrease included Puli Pharmaceutical and Jiangsu Haizhong [4][5] Sector Insights and Investment Strategy - The pharmaceutical sector is currently undervalued, with public funds (excluding pharmaceutical funds) having low allocations to this sector. The outlook for the pharmaceutical industry growth in 2025 remains optimistic due to macroeconomic factors and the driving effect of major products [8] - In the innovative drug segment, there is a shift from quantity to quality, focusing on differentiated products and international pipelines. Companies to watch include Baijie, Xinda, and Kangfang [8] - The medical device sector is seeing a recovery in bidding volumes for imaging equipment and a push for home medical devices, with companies like Mindray and Yiyuan being highlighted [8] - The innovation chain (CXO + life sciences services) is expected to see a rebound in investment, with a focus on high-profit elasticity companies as the industry matures [8] Industry and Company Events - The pharmaceutical industry is projected to generate revenues of 2392.14 billion yuan in 2024, with a slight decline in growth rates across various segments, including a -0.9% revenue growth for the overall sector [11] - The innovative drug sector is expected to see significant revenue growth, with a projected 34.1% increase in 2024, while the first quarter of 2025 shows a decline of 18.4% [15] - The medical device sector is the fastest-growing segment within the pharmaceutical industry, while the traditional Chinese medicine sector is experiencing the most significant revenue decline [12][19] - The retail pharmacy sector is anticipated to benefit from prescription outflow and market optimization, with companies like YaoBai and YiFeng Pharmacy being recommended for investment [12] - The blood products sector is expected to see growth due to relaxed regulations and increased demand post-pandemic, with companies like Tiantan Biological and Boya Biological being highlighted [12]

根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订 阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 摘要 产品体系升级是核心成长动力，研发、销售、制造全方位配套。 公司此前被看做传统低值耗材公司，但近年来产品升级已逐渐成为其核心成长动力，从 研发、营销到制造端，公司已为其产品体系升级的长期业务发展趋势做好全面配套。 过去两年受到外部因素干扰，产品升级成效未能完全体 现 | 一、 产品体系升级是核心成长动力,研发、销售、制造全方位配套 . | | --- | | (一) 研发:持续提高投入,产品管线不断升级 | | （二） 营销:国内营销改革成果显著,海外推进大客户定制化项目和本土化策略6 | | (三) 制造:国内肇庆建厂扩产,海外墨西哥建厂保障供应链稳定………………………………………………………… 7 | | 二、 过去两年受到外部因素干扰,产品升级成效未能完全体现 | | (一) 23年外销受到海外大客户去库存的影响 | | ...

证券研究报告 | 医药生物 | 2025年4月26日 www.hczq.com 华创医药投资观点&研究专题周周谈·第123期 华海药业创新研发进入收获期 本周周专题联系人：王宏雨 | 华创医药团队： | | | --- | --- | | 首席分析师 郑辰 | 执业编号: S0360520110002 邮箱: zhengchen@hcyjs.com | | 联席首席分析师 刘浩 | 执业编号: S0360520120002 邮箱: liuhao@hcyjs.com | | 医疗器械组组长 李婵娟 | 执业编号: S0360520110004 邮箱: lichanjuan@hcyjs.com | | 中药和流通组组长 高初蕾 | 执业编号：S0360524070002 邮箱：gaochulei@hcyjs.com | | 分析师 王宏雨 | 执业编号: S0360523080006 邮箱: wanghongyu@hcyjs.com | | 分析师 朱珂琛 | 执业编号: S0360524070007 邮箱: zhukechen@hcyjs.com | 本报告由华创证券有限责任公司编制 报告仅供华创证券有限责任公 ...

证券研究报告 | 医药生物 | 2025年4月19日 www.hczq.com 华创医药投资观点&研究专题周周谈·第122期 对美关税反制，国产白蛋白市场展望 本周周专题联系人：朱珂琛 | 华创医药团队： | | | --- | --- | | 首席分析师 郑辰 | 执业编号: S0360520110002 邮箱: zhengchen@hcyjs.com | | 联席首席分析师 刘浩 | 执业编号: S0360520120002 邮箱: liuhao@hcyjs.com | | 医疗器械组组长 李婵娟 | 执业编号: S0360520110004 邮箱: lichanjuan@hcyjs.com | | 中药和流通组组长 高初蕾 | 执业编号：S0360524070002 邮箱：gaochulei@hcyjs.com | | 分析师 万梦蝶 | 执业编号：S0360523080008 邮箱：wanmengdie@hcyjs.com | | 分析师 王宏雨 | 执业编号：S0360523080006 邮箱：wanghongyu@hcyjs.com | | 分析师 朱珂琛 | 执业编号: S03605240700 ...

证券研究报告 | 医药生物 | 2025年4月12日 www.hczq.com 华创医药投资观点&研究专题周周谈·第121期 海外CXO 2024财报总结 本周周专题联系人：万梦蝶 | 华创医药团队： | | | --- | --- | | 首席分析师 郑辰 | 执业编号：S0360520110002 邮箱：zhengchen@hcyjs.com | | 联席首席分析师 刘浩 | 执业编号: S0360520120002 邮箱: liuhao@hcyjs.com | | 医疗器械组组长 李婵娟 | 执业编号：S0360520110004 邮箱：lichanjuan@hcyjs.com | | 中药和流通组组长 高初蕾 | 执业编号：S0360524070002 邮箱：gaochulei@hcyjs.com | | 分析师 万梦蝶 | 执业编号: S0360523080008 邮箱: wanmengdie@hcyjs.com | | 分析师 王宏雨 | 执业编号：S0360523080006 邮箱：wanghongyu@hcyjs.com | | 分析师 朱珂琛 | 执业编号：S0360524070007 邮箱 ...

证券研究报告|医药生物|2025年4月5日 www.hczq.com 华创医药投资观点&研究专题周周谈·第120期 苑东生物研发管线更新 联系人:朱珂琛 | 华创医药团队： | | | --- | --- | | 首席分析师 郑辰 | 执业编号: S0360520110002 邮箱: zhengchen@hcyjs.com | | 联席首席分析师 刘浩 | 执业编号：S0360520120002 邮箱：liuhao@hcyjs.com | | 医疗器械组组长 李焯娟 | 执业编号：S0360520110004 邮箱：lichanjuan@hcyjs.com | | 中药和流通组组长 高初蕾 | 执业编号：S0360524070002 邮箱：gaochulei@hcyjs.com | | 分析师 万梦蝶 | 执业编号: S0360523080008 邮箱: wanmengdie@hcyjs.com | | 分析师 王宏雨 | 执业编号: S0360523080006 邮箱: wanghongyu@hcyjs.com | | 分析师 朱珂琛 | 执业编号: S0360524070007 邮箱: zhukechen ...

根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订 阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 摘要 神经+外周介入双引擎驱动，受益集采，布局海外。 公司在神经介入、外周介入产品线布局全面，截止2025/3/20，公司共战略布局66款产品及候选产 品，已在国内商业化产品共计47款。公司抓住集采机遇，推动产品放量，实现收入的强劲增长，2021-2024年收入CAGR达到131%，并在2024年实现扭 亏为盈，全年净利润为1亿元，截至2024年底，账上资金总额达到25亿元，充裕现金流为产品管线自研/并购、商业化拓展提供支持。2024年海外收入 2258万元，同比增长58.2%，海外拓展已初具规模，有望为公司贡献长期业绩增量。 神经 介入：渗透率、国产化率双 低赛道，公司以丰富产品组合拥抱集采 。 1）行业：渗透率、国产化率双低的高潜力赛道。 国内神介手术受众群体大，近些年手术渗透率快速提升，神经介入耗材市场规模同步快速增长，20 ...

证券研究报告|医药生物|2025年3月29日 www.hczq.com 华创医药投资观点&研究专题周周谈·第119期 2025Q1医药业绩前瞻 本报告由华创证券有限责任公司编制 报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用，本公司不会因按久收到本报告而预其为客户。华创证券的这些信息的准确性和完整性不作任何保证，报告中的内容和赏见仅体参考，并不构成本公司对所述证券买 卖的出价或狗价，本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 :请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 ER | 01 | 行情回顾 | | --- | --- | | 02 | 板块观点和投资组合 | | 03 | 行业和个股事件 | 本周行情回顾 = 华创研究 本周中信一级行业指数涨跌幅 09 -1% -25 -3% -4% -5% -69 | 华创医药团队： | | | --- | --- | | 首席分析师 郑辰 | 执业编号: S0360520110002 邮箱: zhengchen@hcyjs.com | | 联席首席分析师 刘浩 | 执业编号: S0360520120002 邮箱: liuhao@hcyjs.co ...

根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订 阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 摘要 高端注射剂平台建成，健友股份 3.0 To 2030 。 健友股份的前身健友生化厂于 1991 年成立，在创立以来三十余年的时间，公司始终保持 着前瞻的战略眼光和高效的执行力。目前健友股份产品管线丰富，业务涵盖无菌注射剂、肝素原料药、 CDMO 及生物药创新，立足中 美，拓展全球。回顾公司的发展历程，我们认为公司的成长模式和核心竞争力均已得到了较为充分的验证，并展现出广阔的成长空间。 原料药制剂一体化：肝素价稳筑基，制剂蓄势待发 。 健友股份作为国内肝素原料药及制剂一体化的龙头企业，凭借其在肝素产业链上的 完整布局，奠定了公司发展的坚实基础。公司不仅在肝素原料药领域占据重要地位，也通过制剂一体化战略，形成了从研发、生产到销 售的完整产业链条。 制剂出口 1 ：依诺肝素开篇，高端注射剂接力。 公司以依诺肝素制剂全球化突破为起点 ...