「 一系列偶然又必然的选择。 」 「暗涌Waves」获悉，AI Infra 公司硅基流动新近完成一轮由阿里云领投的数亿元人民币融资。老股 东创新工场等机构超额跟投，华兴资本担任独家财务顾问。更早入局的，还包括美团（战略投资）、 创新工场、耀途资本、奇绩创坛、华创资本、普华资本等机构。 硅基流动创始人袁进辉把本次融资比作"一次双向奔赴"。拆解看，阿里对 AI 基础设施一直是战略级 投入。年初，阿里CEO 吴泳铭就宣布了在云和AI硬件基础设施领域的庞大投资：3800 亿。这也是 中国民营企业有史以来在此领域的最大规模投资纪录。而从硅基流动角度，除了获得融资外，未来 也"可以与阿里巴巴通义千问有更好的生态协作，还能在算力、国内外市场扩展等方面广泛协作。"袁 进辉如此说。 文 ｜ 于丽丽 这也是硅基流动在获得爆发式增长后的一次融资。上次融资还是爆发前的 2024 年底，当时硅基流 动完成的是，华创资本领投，普华资本跟投，老股东耀途资本超额跟投的亿元人民币 Pre-A 轮融 资。据了解，本次融资将主要用于人才招募、产品研发以及国内外市场拓展。 Part 01 两个押注： DeepSeek和国产芯片 硅基流动是 Deep ...

当然，杭州并非国资在股权投资这件事上的第一主角。最早进入人们视野的是深圳。1999年，深创投设立，以438万元入股大族激 光，成就了地方国资参与科技投资的第一个里程碑。后来是合肥。先是2007年豪掷百亿引进京东方，后有2020年以70亿战投将蔚来 汽车"拉出ICU"，成就了"风险投资第一城"的美名。 而2023年之后，杭州的闪耀与这片历史悠久的土地，其上生长多年的民营经济，以及随之成熟的城市管理者都息息相关。 「 来自开年最火国资的真心话。 」 文 ｜ 黄祝熹 编辑 ｜ 陈之琰 2025年以来，"杭州六小龙"频繁出圈，无疑让杭州成为全国创投市场上最受关注的城市之一。在整体市场仍处多重挑战的背景下， Deepseek、宇树科技、游戏科学、群核科技、强脑科技等一批科技企业接连涌现，分别代表"人工智能、具身智能、脑机接口"等目 前全球范围内最前沿的技术路线。 很多人开始发问：为何是杭州？为何总是杭州？ 当你走进这座城市资本的操盘者，你会发现，杭州既非完全的政策影响，也不是豪赌型的政府主导，它的成功是城市禀赋、人才储 备、营商环境和创新生态共创下的自然产物。 前些天，「暗涌Waves」对话了杭州资本党委书记、董事长孙 ...

「暗涌 Waves 」获悉， 凯辉基金旗下凯辉创新基金三期已完成最终关账，基金管理规模达 10 亿美元 ，成为欧盟有史以来规模最大 的 AI 专项基金。 如果你持续关注凯辉的募资消息， 或许还 记得在 2022 年 7 月 12 日，凯辉创新基金三期宣布完成了超 6 亿欧元的首关，当时的基 金目标规模即为 10 亿欧元。 三年时间过去， 宏观环境与技术 演进不断重塑行业格局，也促使凯辉创新基金对投资方向进行了更清晰的聚焦 —— 专注于推动 AI 在垂直领域的深度应用，覆盖数字医疗、金融科技、消费以及出行与能源四大关键产业 。 AI 明显变得更重要，也更明确，正如 凯辉基金创始人及董事长蔡明泼 的表态： "AI 不是孤立的技术风口，而是新产业时代的基础 设施。它将重塑行业底层逻辑，需要的也不仅是资金，更是结构性的认知、产业落地场景和跨地域的执行力。 " 「 全球LP的关心方向。 」 文 ｜ 徐牧心 日前「暗涌 Waves 」与段兰春进行了一场对谈，以下是她的观点整理： 1. 凯辉在 AI 领域的投资重点始终围绕一个核心判断：技术 需要 服务于具体场景、解决真实问题。我们更关注 AI 在垂直行业中的 应用逻辑，投 ...

「 出海就是要长出原来不具有的骨骼和组织。 」 文 ｜ 施嘉翔 编辑 ｜ 陈之琰 供应链的话题从未像今天如此重要。 在出海与关税话题巨震的一个月中，我们看到，为了防止转口贸易、改变原产地身份来规避限制，美国海关正在启用了全新"原产地核查系统"，对经越南、墨西 哥等国转口避税行为严查，要求进口商提供三级供应链溯源文件。 方达律师事务所合伙人肖春晖律师告诉「暗涌Waves」，他所服务的大型的制造业客户中，大多数企业都在加速原有的出海进程。即使在中美日内瓦会晤结束、 有90天缓冲期后，生产的多元化与本地化仍是大多数企业未来战略的关键。 总而言之，对仍以美国为出口目的国的企业而言，在适用美国非优惠原产地规则的前提下，更多地关注产品发生实质性改变的地点，合理规划产品的原产地，才 能实现供应链的腾挪，有效地避免美国多变的关税政策带来的影响——而这可能决定企业出海的成败。 在中国学界，林雪萍是少有的同时拥有供应链和全球化两大议题著作的学者。作为上海交通大学中国质量发展研究院客座研究员，他观察、记录全球供应链的时 间已有20余年。 在林雪萍出版于2023年的《供应链攻防战》和出版于2025年的《大出海》中，对于中国供应链有许 ...

「 一家全球化fintech公司的十年。 」 文 ｜ 任倩 编辑 ｜ 陈之琰 「暗涌 Waves 」独家获悉，全球跨境支付与金融平台 Airwallex （空中云汇）近日完成 3 亿美元 F 轮融资。投资方包括 Square Peg 、 DST Global 、 Blackbird 、 Airtree 、 Salesforce Ventures 等风投机构，还有 多 家养老基金， Visa Ventures 作为战略投资者参与。 据了解，本轮融资中 1.5 亿美元为 二次股份转让 ，投后估值 6 2 亿 美元。 Airwallex 的上一轮融资还停留在 2022 年 —— 包括 Square Peg 、 红杉中国、 Lone Pine Capital 等在内的投资人共注资 1 亿美元，当时的估值是 56 亿美元。这意味着， 本次的 估值 略有上涨 。 在近年全球一级市场估值大幅回调、 fintech 类公司被国内机构 " 边缘化 " 的客观现实下， Airwallex 首席营收官吴恺告诉「暗涌 Waves 」，公司维持当下的估值 水平是一种 " 主动选择 " 。 相较于 2021 年融资的巅峰时期，今年的投资 ...

这也是为什么细看光帆科技选择的投资方后，会发现产业属性如此明显的原因：韶音作为最大的三方耳机厂商，在骨传导及开放式 耳机市场占据50%以上份额，歌尔作为可穿戴ODM龙头，兆易创新作为存储/存算一体芯片龙头，都拥有给光帆提供硬件支持和硬 件入口的能力。而柏睿资本作为宁德时代联创、副董事长李平创办的投资机构，能从关键器件、产业资源、上下游生态、资本市场 等给予全方位的顶级资源支持。 「 诸神混战的时代又回来了。 」 文 ｜ 徐牧心 「暗涌Waves」独家获悉，小米早期初创团队成员、89号员工董红光离职创办的光帆科技，在三个月内迅速完成两轮累计1.3亿元人 民币融资，投后估值超5亿元。 投资方 一方面 包括柏睿资本、韶音、歌尔 旗下同歌创投 、兆易创新朱一明旗下清辉投资及零以创投等， 几乎集齐了当下可穿戴领 域最头部终端硬件、ODM及核心零部件厂商 ， 是新一代AI native公司中罕见的将产业资源结合的最好的公司之一，除此之外， 头 部财务基金 鼎晖投资、 阿尔法公社、清华系英诺天使及 水木清华校友基金 也在股东名列 。 当前AI时代下，大模型的飞速发展使人工智能助理成为可能，人机交互也将从过去的GUI交互过渡 ...

2024年5月，VITURE Pro在北美上市，根据IDC数据显示，截止当年Q4，该产品已占据北美AR眼镜市场超50%份额，助力VITURE成为首个入驻百思买 （BestBuy）的AR品牌，随着海外市场根基渐稳，2024年底，VITURE决定进军中国市场。 「 距离手机能力范围越远，价值越大。 」 在VITURE办公室见到姜公略时，他正抱着大大小小的配件走进来。他模拟的是一种游戏玩家的日常，除了游戏主机之外还需要配大电视、数据线、手柄等等， 因此游戏玩家一般会划定一个固定的角落，轻易不再挪动。 而VITURE打造的AI眼镜就致力于代替一个显示屏，而其余零碎的配件也被姜公略集合在颈环上，后者一个可以挂在脖子上的配件，就此你可以突破物理空间限 制，比如在办公室午休时，用串流技术打开家里的PS5，玩一会黑神话。 自2025年起，市面多数AI眼镜聚焦轻办公场景（如演讲辅助、实时翻译），试图替代手机或电脑功能。 但在姜公略看来， 眼镜需要找到它最大的价值点 - 距离手 机能力范围越远，价值越大 。 VITURE当下专注于补充手机能力最薄弱的地方 - 沉浸感，因此VITURE一直以来都瞄准了游戏玩家群体。 在当下的AI眼 ...

「 穿越者光源。 」 「入局」是「暗涌 Waves 」的固定栏目。它源于我们发现，曾经行之有效的运行模式出现新的挑战，过往自西向东所承袭的行业规则已经被打散。人们亟待 创新与资本的新版图和新秩序。而 " 入局 " 则是一种最珍贵的姿态。 「入局」诞生于变局之中。 若用一句话总结这个栏目的书写对象：我们希望找到更适应变化环境中的新玩家、新玩法。以下是本栏目的第十三篇文章。 文 ｜ 陈之琰 今天，光源资本宣布其旗下光源创新前沿孵化基金（ Lighthouse Founders ' Fund ，简称 L2F ）超预期完成首期募资，基金最终募集 规模预计不低于 5000 万美元，已正式进入投资期。 据光源资本创始人、 CEO 郑烜乐介绍，该基金主要关注 AI 、前沿科技领域的 " 超早期 " 投资机会，将以双币种形式投资种子轮和 天使轮企业，并持续孵化赋能。 " 计划一年开十枪，每一笔在 30-200 万美金不等。 " 不论是从超早期投资的效率和成功率来看，还是国内欠缺真正持续且成功孵化案例的现状，做孵化对于光源资本这样一家头部 FA 来说，似乎并不是一个 " 好交易 " 。但显然，郑烜乐的思考并不在此。 在他看来， ...

「 在传统银行的技术盲区，挖到泼天流量。 」 Part 01 新规则定义者 在印尼发行一张信用卡意味着什么？ 七年前，YUP创始团队在雅加达调研时，看到本土一些优秀的VC同业者有着很好的教育背景和工作收入，居然申请不到BCA银行（印尼最大的商业银行）一张 基础的信用卡。于是，他们嗅到了机会。 2021年成立YUP后，团队花了三年时间跑通支付底座中最关键的一步——做出用户"愿意用、免费用、还能享受优惠"的信用卡产品。 这个模型如今被验证的结果是： 必须同时解决多重挑战：宗教和文化的根本差异、陌生的监管环境、个人征信的巨大缺失以及贪婪的高利诱惑。 印尼整体接近2.8亿人，收入稳定的工薪阶层超过8000万，其中5500万拥有社保。但除了传统银行服务的那一小撮精英，信用卡渗透率不超过3%，高达97%的人 群连被"设计进系统"的资格都没有。 印尼本土金融机构不论从技术水平、经验know how还停留在"原始社会"。中国出海团队懂技术，但大多无法克制高利贷、Payday loan（发薪日贷款）等产品带来 的诱惑。来自新加坡和印度的淘金者则会选择做BNPL（Buy Now Pay Late即先买后付）比如Kredivo。 ...

「 拆解最活跃的地方国资。 」 文 ｜ 郭允骁、黄祝熹、徐牧心、施嘉翔 编辑 ｜ 陈之琰 属于一级市场的国资时代早已大张旗鼓地到来。 根据投中研究院的数据，从2019到2023年的五年里，每3家企业，就有一家企业被国资机构直投。就连被认为是美元基金"专属机会"的AI融资中，也被北京上 海的人工智能产业基金包揽。 一名国资人士有些夸张地对「暗涌Waves」表示，"现在任何一只基金后面都有国资的身影。" 光源资本合伙人吉星告诉我们，中国一级市场的新形势是：政府类资本、国资已经成为人民币基金的主要出资方。"从2014年到2023年，新募人民币基金政府 类LP出资占比从20%提升至41%。" 正如达晨财智执行合伙人肖冰所说，"个人的命运也好、投资机构的命运也好，亦或是创投行业的命运，前所未有地和国家的命运紧密地联系在了一起。" 然而，尽管所有人都在无数次地谈论国资，但一个普遍的现象是：只抱有相对模糊的印象，无法掌握全面信息。 > 深圳市委金融办更是在《深圳市促进创业投资高质量发展行动方案（2024—2026）（公开征求意见稿）》中，首次在全国范围内提出要发展"大胆资本"。 的确，国资的主体错综繁复。从类型和层级上，有 ...