证券研究报告｜基金配置周报 2025 年 07 月 07 日 创新药高质量发展政策发布，如何抓住机会？ 【20250630-20250706】 | ◼ | 市场回顾：上周权益市场主要指数集体反弹，沪深 300 涨幅最 | | | --- | --- | --- | | | 大，上涨 1.54%；债券市场长短端利率均有所下行，其中十年 | 大同证券研究中心 | | | 期国债下行 0.90BP，期限利差进一步走阔，长短端 AAA 信用利 | 分析师：杨素婷 | | | 差均有所收窄；基金市场中偏股基金指数和二级债基指数均周 | 执业证书编号： | | | 度收涨，中长期纯债基金指数和短期纯债基金指数周度飘红； | S0770524020002 | | | 申万 31 个行业涨多跌少，周期板块有所反弹。 | 邮箱：yangst@dtsbc.com.cn | | ◼ | 权益类产品配置策略： | | | ➢ | 事件驱动策略：（1）《支持创新药高质量发展的若干措施》 | 地址：山西太原长治路 111 号山 | | | 发布，可关注：工银医药健康 A(006002)、鹏华医药科技 | 西世贸中心 A 座 F12、F1 ...

证券研究报告——市场日报 三大指数冲高回落 两市量能回暖 证券研究报告——市场日报 2025.07.04 （预计发布时间：2025.07.07） 大同证券研究中心 分析师：景剑文 执业证书编号：S0770523090001 邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13 网址: http://www.dtsbc.com.cn 行情回顾 周五（7 月 4 日），三大指数早盘缓幅震 荡，午盘快速上行之后触顶，午后回落，尾盘 再度缓幅震荡，尾盘沪指收红，深指、创指收 绿。截至收盘，上证指数（+0.32%）收报 3472.32 点，深证成指（-0.25%）收报 10508.76 点，创 业板指（-0.36%）收报 2156.23 点。两市量能 回暖，超过 1.4 万亿（数据来源：Wind）。申 万Ⅰ级行业多数上涨，银行、传媒、综合领涨； 美容护理、有色金属、基础化工领跌。 风险提示 国际市场突发利空引发扰动 当日要闻 正在逼近 4 万亿美元！英伟达冲击史上最高市值公司。英伟达市值正在逼近 4 万亿美元。 周四盘中，英伟达市值一度突破 3.92 万亿美 ...

Economic Outlook - The GDP growth rate is expected to reach 5.3% in Q2 2025 and an annual growth rate of 5.2% for the year[4] - The dual-engine model of exports and consumption is expected to drive economic stability despite global uncertainties[4] Inflation and Prices - Core CPI is projected to rise moderately, with an annual average expected to reach 0.2%[5] - PPI is anticipated to stabilize around -2% for the year, reflecting ongoing challenges in the industrial sector[5] Consumption Trends - Retail sales reached 41,326 billion yuan in May 2025, showing a year-on-year growth of 6.4%[44] - Service-oriented consumption is becoming a focal point, driven by policies that enhance consumer spending[44] Investment Dynamics - Manufacturing and infrastructure investments are maintaining a growth rate of around 5%, while real estate investment remains weak[51] - Government policies are expected to support the stabilization of the real estate sector in the latter half of 2025[51] Export Performance - Exports are showing resilience, with a structural shift towards high-value products amid global uncertainties[59] - The share of low-value processing trade is declining, while high-value general trade is becoming the focus for future exports[62] Corporate Profits - Profits of large-scale industrial enterprises are expected to recover slightly, with private enterprises showing signs of increased momentum[65] - The overall profit growth is linked to the broader economic recovery and supportive policies[65] Fiscal and Monetary Policy - Fiscal policy is expected to undergo structural adjustments, with a projected deficit rate of 4% for 2025 and increased special bond issuance[70] - Monetary policy will likely remain accommodative, with expectations for further interest rate cuts and reserve requirement ratio reductions[70]

证券研究报告｜基金配置周报 2025 年 06 月 30 日 抗战胜利 80 周年纪念活动将举行，军工板块或可布局 【20250623-20250629】 | ◼ | 市场回顾：上周权益市场主要指数集体反弹，北证 50 涨幅最 | | | --- | --- | --- | | | 大，上涨 6.84%；债券市场长短端利率走势不一，一年期国债 | 大同证券研究中心 | | | 下行 1BP，期限利差进一步走阔，长短端 AAA 信用利差均有所 | 分析师：杨素婷 | | | 走阔；基金市场中偏股基金指数和二级债基指数均周度收涨， | 执业证书编号： | | | 中长期纯债周度收跌，短期纯债基金指数周度飘红；申万 31 个 | S0770524020002 | | | 行业涨多跌少，TMT 板块集体反弹。 | 邮箱：yangst@dtsbc.com.cn | | ◼ | 权益类产品配置策略： | | | ➢ | 事件驱动策略：（1）抗战胜利 80 周年纪念活动将在 9 月 3 | | | | | 地址：山西太原长治路 111 号山 | | | 日举行，可关注：华安制造先锋 A(006154)、博时军工主题 | 西 ...

证券研究报告——煤炭行业周报 动力煤价持续上涨，关注板块配置机会 ◆ 风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。 请务必阅读最后一页免责声明 煤炭行情走势图 数据来源：Wind 大同证券 0.7 0.8 0.9 1.0 1.1 1.2 1.3 2024-07-05 2024-08-05 2024-09-05 2024-10-05 2024-11-05 2024-12-05 2025-01-05 2025-02-05 2025-03-05 2025-04-05 2025-05-05 2025-06-05 沪深300 煤炭指数 大同证券研究中心 分析师：刘永芳 执业证书编号：S0770524100001 【2025.6.23-2025.6.29】 行业评级：中性 核心观点 邮箱： liuyongfang@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路 111 号山 西世贸中心 A 座 F12、F13 网址:http://www.dtsbc.com.cn 1 发布日期：2025.6.30 ◆ 上游港口库存继续下降，动力煤价持续上涨。本周，煤价持续 上涨，在供给收缩和旺季需求提升预期情况下，动力煤市场乐 ...

证券研究报告｜基金配置周报 2025 年 06 月 23 日 政策支持高端医疗器械创新发展，可关注哪些机会？ 【20250616-20250622】 | ◼ | 市场回顾：上周权益市场主要指数集体收跌，北证 50 跌幅最 | | | --- | --- | --- | | | 大，下跌 2.55%；债券市场长短端利率集体下行，一年期国债 | 大同证券研究中心 | | | 下行 4.50BP，期限利差有所走阔，长短端 AAA 信用利差均有所 | 分析师：杨素婷 | | | 收窄；基金市场中偏股基金指数和二级债基指数均周度收跌， | 执业证书编号： | | | 中长期纯债和短期纯债基金指数周度飘红；申万 31 个行业跌 | S0770524020002 | | | 多涨少，仅银行、通信和电子收涨。 | 邮箱：yangst@dtsbc.com.cn | | ◼ | 权益类产品配置策略： | | | ➢ | 事件驱动策略：（1）国家药监局部署支持高端医疗器械创新发 | | | | 展工作，可关注：南方医药保健 A(000452)、鹏华品牌传承 | 地址：山西太原长治路 111 号山 | | | (000431)和信澳 ...

证券研究报告——市场日报 三大指数窄幅震荡 国际局势仍然波动 证券研究报告——市场日报 2025.06.17 （预计发布时间：2025.06.18） 大同证券研究中心 分析师：景剑文 执业证书编号：S0770523090001 邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13 网址: http://www.dtsbc.com.cn 行情回顾 周二（6 月 17 日），三大指数早盘震荡走 低，触底后缓幅拉升，尾盘再度回落后反弹， 全体窄幅震荡，走出"W"型走势，最终悉数收 绿。截至收盘，上证指数（-0.04%）收报 3387.40 点，深证成指（-0.12%）收报 10151.43 点，创 业板指（-0.36%）收报 2049.94 点。两市量能 仍维持在 1.2 万亿（数据来源：Wind）。申万 Ⅰ级行业多数下跌，煤炭、公用事业、石油石 化领涨；医药生物、美容护理、传媒领跌。 风险提示 国际市场突发利空引发扰动 当日要闻 欧盟取消与中国高层经济对话 中方回应。6 月 17 日，外交部发言人郭嘉昆主持例行记者 会。有记者提问，英国媒体报道称，欧盟 ...

Market Review - The equity market experienced a general pullback last week, with the North Certificate 50 index showing the largest decline at -3.11%, while the ChiNext index rose slightly by 0.22% [5][6] - Among the 31 industries tracked, non-ferrous metals and petroleum & petrochemicals showed significant rebounds, with increases of 3.79% and 3.50% respectively [5][6] Equity Product Allocation Strategy - Event-driven strategies include focusing on the Middle East tensions, with potential investments in oil and gold-related funds such as E Fund Oil C and Huaan Yifu Gold ETF [12][14] - The defense and military industry may present new opportunities, particularly with the establishment of the Xiong'an Aerospace Satellite Super Factory, which could lead to increased interest in related funds like Bosera Military Theme A and Huaxia Military Safety A [14][15] - Quantum computing is at a turning point, with Nvidia planning to build 20 AI factories in Europe, suggesting investment potential in funds like Huaxia Intelligent Manufacturing A and Jiao Yin Technology Innovation A [14][17] Asset Allocation Strategy - The overall allocation strategy emphasizes a balanced core with a barbell approach, focusing on dividend and technology sectors [18] - High dividend assets are highlighted as having significant allocation value due to the low interest rate environment and government support for dividend-paying companies [18][19] - The technology growth sector is underscored as a key investment area, driven by national policy support and the global trend towards AI development [19] Stable Product Allocation Strategy - The central bank's recent operations indicate a net withdrawal of 727 billion yuan, reflecting a cautious market outlook [22] - Recent inflation data shows a slight decline, suggesting continued room for monetary policy easing [23] - Convertible bonds are noted for their dual characteristics of debt and equity, maintaining value despite market volatility, with a median price around 1200 [22][23] Key Focus Products - Recommended funds include Nord Short Bond A and Anxin New Value A, which are positioned to benefit from current market conditions [27]

证券研究报告——煤炭行业周报 港口库存持续去化，煤价或已近底部 【2025.6.9-2025.6.15】 行业评级：中性 核心观点 ◆ 风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。 请务必阅读最后一页免责声明 1 发布日期：2025.6.16 煤炭行情走势图 数据来源：Wind 大同证券 大同证券研究中心 分析师：刘永芳 执业证书编号：S0770524100001 邮箱： liuyongfang@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路 111 号山 西世贸中心 A 座 F12、F13 网址:http://www.dtsbc.com.cn 0.7 0.8 0.9 1.0 1.1 1.2 1.3 2024-06-21 2024-07-21 2024-08-21 2024-09-21 2024-10-21 2024-11-21 2024-12-21 2025-01-21 2025-02-21 2025-03-21 2025-04-21 2025-05-21 沪深300 煤炭指数 ◆ 港口库存去化进行中，部分产地动力煤价上涨。本周，部分产 地煤价出现上涨，随着供需关系的逐步改善，煤价或已接近底 部 ...

证券研究报告 ·公司深度报告 类型：首次覆盖 评级：谨慎推荐 当前价格：6.50 （2025.6.11） 0.4 0.6 0.8 1 1.2 1.4 山西焦煤 沪深300 历史股价走势图 数据来源：wind 公司基本数据 52周内股价区间：5.97-11.43 总市值（亿元）：369.01 流通市值（亿元）：3061.01 总股本（亿股）：56.77 分析师介绍 大同证券研究中心 分析师：刘永芳 执业证书编号：S0770524100001 E—mail ： liuyongfang@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路 111 号 山 西世贸中心A座F12、F13 网址:http://www.dtsbc.com.cn 背靠集团根基，崛起焦煤龙头。山西焦煤是我国最具影响力的炼焦煤生 产企业之一，其控股股东为山西焦煤集团，最终由山西省国资委实际控 制。公司在 2023 年关停西山煤气化，转型开展配煤业务，2025 年关停 西山热电发电机组，并先后收购临汾尧都区 13 个煤矿、华晋焦煤 51%股 权等，以及竞得吕梁市兴县区块煤炭及共伴生铝土矿探矿权，通过淘汰 落后产能和整合资源，打造焦煤龙头企业。 聚焦煤炭 ...