[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 中材科技(002080.SZ) 2024年04月25日 买入（维持） 中材科技（002080.SZ）：24Q1 玻纤及锂 所属行业：建筑材料/玻璃玻纤 膜价格同比下降，看好玻纤涨价释放弹性 当前价格(元)：16.44 证券分析师 投资要点 闫广 资格编号：S0120521060002 事件:2024 年 4 月 25 日，公司发布 2024 年第一季度报告，24Q1 公司实现营收约 邮箱：yanguang＠tebon.com.cn 44.30亿元，同比-12.16%，归母净利润约2.16亿元，同比-47.66%，扣非归母净 王逸枫 利润约1.08亿元，同比-70.76%。 资格编号：S0120524010004 邮箱：wangyf6＠tebon.com.cn 24Q1 玻纤及锂膜价格承压影响业绩表现。24Q1 淡季公司实现收入同比-12.16%至 研究助理 44.30亿元，毛利率约19.43%，同比-5.74pct，主要系玻纤及锂电池隔膜产品价格 同比下降所致。23 年全国粗纱价格呈现逐季度下降且降幅延续至 24Q1，根据卓 创资讯，24Q1全国无碱240 ...

信息披露 谭诗吟，海外市场分析师。具有国内国际双重视野，作为团队核心成员多次获得 Wind 金牌分析师前五，在《新财富》、《中国证券 报》等期刊与媒体上多次发表文章，对美股、港股、新兴市场、黄金等投资理解深刻。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信 息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观 点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 法律声明 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------|------------------------|-------|-------|-------| | 海外市场动态跟踪 | | | | | | | 油价波动，应对重于预测 | | | | | 证券分析师 | ——精卫填"海"系列（七） | | | | | | | | | | 油价是美国通胀预期的重要影响因子，美国密歇根大学 5 年通胀预期的走势和 WTI 原油价格强相关，油价作为一个外生变量对美联储货币政策造成干 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 建筑材料 2024年04月25日 建筑材料 建材行业基金持仓点评：24Q1 地产链 预期偏弱，建材板块基金持仓持续探底 中性（维持） 证券分析师 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 闫广 资格编号：S0120521060002  从基金持股建材数量来看，基金重仓建材板块的绝对数从23Q4的8.71亿股下降 邮箱：yanguang＠tebon.com.cn 到24Q1的8.27亿股，而一季度末基金持仓建材数量占比环比去年四季度末下降 王逸枫 0.04pct至0.69%。从建材持仓市值占比来看，24Q1环比下降0.06pct至0.21%。 资格编号：S0120524010004 邮箱：wangyf6＠tebon.com.cn  从基金重仓个股来看，资金仍然青睐各细分赛道龙头：1）从24Q1基金持股总数 来看，TOP5分别为东方雨虹（1.52亿股）、海螺水泥（1.35亿股）、科顺股份（0.81 研究助理 亿股）、中国巨石（0.63亿股）和菲利华（0.54亿股）；2）从24Q1基金增持情况 来看，2024Q1建材板块获资金增持TOP5分别为兔 ...

本次电话会议仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户以及受邀客户使用国海证券不会因接收人收到本次会议相关通知或参加本次会议而释其为客户本次会议内容不构成任何投资建议据此作出的任何投资决策与国海证券国海证券员工或者关联机构无关本次会议只是转发国海证券已发布研究报告的部分观点仅反映国海证券研究人员于发布完整报告当日的判断 相关内容请以研究所已公开发布报告为准 会议严禁录音或转发任何人不得对本次会议的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本次会议的部分或者全部内容否则将承担相应的法律责任国海证券就此保留一切法律权利在任何情况下国海证券及其员工对使用本次会议信息或内容所引发的任何直接或间接损失概不负责市场有风险投资需谨慎 好的各位投资者大家晚上好我是过来交易的朱一波今天给大家讲一下快运行业的投资机会主要我们推荐的是德邦股份跟安能物流首先我讲一下这个行业的一个情况为什么我们推这个行业因为这个行业可以总结有三好格局好增长好业绩好在这三好下我们看快运公司上市的两个公司它的估值都还是在一个偏低的位置 所以我们觉得在这个位置因为这么好的格局加稳定的增长以及一个很好的业绩的支撑当下这个位置其实是非常适 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [3][8]. Core Views - The company achieved a revenue of 15.683 billion yuan in 2023, representing a year-on-year increase of 17.8%, and a net profit of 1.751 billion yuan, up 32.98% [5][10]. - The company is actively expanding its photovoltaic glass production capacity, with a total of 8,200 tons/day by the end of 2023, and plans for further expansion in Malaysia [7][10]. - The company has introduced its fifth employee stock ownership plan, enhancing employee motivation and aligning their interests with the company's growth [8][10]. Financial Performance - In Q1 2024, the company reported a revenue of 3.857 billion yuan, a 23.2% increase, and a net profit of 442 million yuan, up 292.3% [5][10]. - The company plans to distribute a cash dividend of 3.3 yuan per 10 shares, totaling approximately 883 million yuan, with a payout ratio of 50.44% [5][10]. - The gross profit margin for Q1 2024 was 26.09%, with a net profit margin of 12.18%, reflecting stable profitability despite raw material price fluctuations [6][10]. Market Position and Outlook - The company is positioned to benefit from the recovery in the real estate sector, with a 17% year-on-year increase in real estate completions in 2023, supporting glass demand [6][10]. - The report forecasts the company's earnings for 2024-2026 to be 2.167 billion, 2.420 billion, and 2.633 billion yuan, respectively, with corresponding EPS of 0.81, 0.90, and 0.98 yuan [8][10]. - The company is expected to maintain stable profitability in the float glass industry while expanding into new growth areas such as photovoltaic and electronic glass [8][10].

[Table_Main] 证券研究报告 | 宏观点评 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------|-------|-------|------------------------|-------| | 宏观点评 | | | | | | | | | 央行采访释放出哪些信息 | | | 证券分析师 | | | | | 研究助理 [Table_Summary] 投资要点： 央行采访释放出的五重信息：我们认为，央行负责人本次表述中释放出央行或比市 场对经济更乐观、长期国债收益率下行或是由于供求关系、央行或认同后续通胀上 升有望带动长债收益率回升、利率风险可能在于长债收益率回升后的市场衍生风 险、作为货币政策工具储备的"央行购债"或将双向操作五重信息。 其二，对于今年以来长债收益率的下行，央行认为或是由于供求关系导致的。央行 负责人表示"长期国债收益率主要反映长期经济增长和通胀的预期，但同时也会受 到供求关系等其他因素的扰动"，或指向央行认为今年以来长债收益率下行可能是 供求关系导致的。从发行情况来看，今年以来国债发行力度并不低，反而持续高于 2019 年以来同期，但地方 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 中煤能源(601898.SH) 2024年04月25日 中煤能源：产销下滑拖累业绩， 买入（维持） 所属行业：煤炭 产业布局成长可期 当前价格(元)：11.24 证券分析师 投资要点 翟堃 资格编号：s0120523050002 事件：公司发布2024年度一季度业绩报告。公司一季度实现营业收入453.95亿，  邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 同比-23.27%；归母净利润 49.7 亿元，同比-30.55%；扣非归母净利润 48.92 亿 薛磊 元，同比-31.42%。 资格编号：S0120524020001 邮箱：xuelei＠tebon.com.cn 煤炭业务：商品煤产销下滑，价格回落。2024年一季度，公司商品煤产量/销量为  研究助理 3273/6387万吨，同比-1.71%/-14.58%，其中自产商品煤销量 3231万吨，同比- 0.8%；贸易煤销量 2973 万吨，同比-24.37%。2024 年一季度，公司自产煤售价 谢佶圆 为 598元/吨，同比-10.88%；吨煤成本 290.97元，同比+6.76%；吨煤毛利 3 ...

Investment Rating - The coal industry is rated as "Outperforming the Market" [2][21]. Core Viewpoints - In Q1 2024, the coal sector showed significant excess returns, outperforming the Shanghai Composite Index with a rise of 10.46% compared to the index's 2.23%, resulting in an excess return of 8.24 percentage points [8][10]. - The coal sector's holdings in public funds remain low at 1.44%, with a slight increase in the allocation but an expanded underweight position [10][21]. - Long-term holding of coal stocks has proven to be significantly rewarding, with an average compound return of 9.4% since listing, and an expected average dividend yield of 6.5% as of April 24, 2024 [5][18][20]. Summary by Sections 1. Fund Holdings Overview - The coal industry demonstrated notable excess returns in Q1 2024, ranking third among Shenwan's primary industries with a 10.46% increase [8]. - The coal sector's holdings accounted for 1.44% of public fund assets, with a slight increase of 0.08 percentage points from the previous quarter [10]. - Shaanxi Coal and New Hope Energy saw the most significant increases in public fund holdings, with New Hope Energy experiencing a substantial increase of 2.35 million shares [15]. 2. Dividend Yield and Long-term Returns - The coal sector maintains a high dividend yield, with many companies reducing capital expenditures while still providing substantial cash dividends, leading to a decrease in overall debt [18]. - The average compound return for coal stocks, including capital gains and dividends, is 9.4%, with reinvested dividends yielding an average of 10.1% [20]. 3. Investment Recommendations - The report suggests three investment directions: 1. High-quality dividend stocks, such as Shaanxi Coal and Shanxi Coal International, which have strong long-term dividend capabilities [21]. 2. Dual-coke elasticity stocks, with recommendations for companies like Lu'an Energy and Pingmei Shenma Group, expected to rebound [21]. 3. Companies with production capacity releases, such as Huahua Energy and Guanghui Energy, which are anticipated to have stronger performance in the next cycle [21].

买入（维持） 证券分析师 闫广 资格编号：S0120521060002 邮箱：yanguang＠tebon.com.cn 王逸枫 资格编号：S0120524010004 邮箱：wangyf6＠tebon.com.cn 研究助理 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------|----------------|--------------|-------| | -23% 2023-04 \n沪深 300 对比 | 2023-08 \n1M | 2023-12 \n2M | 3M | | 绝对涨幅 (%) | 2.38 | -2.08 | 8.55 | | 相对涨幅 (%) | 3.04 | -2.99 | 1.09 | | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 | | | | | | | | | 1.《【德邦建材】兔宝宝（002043.SZ）： 业绩符合预期，渠道发力+经营改善有 望持续兑现》，2024.1.30 2.《兔宝宝（002043.SZ）：扩渠道、控 风 险 ， 经 营 质 量 持 续 提 升 》， 2023.10.27 3.《兔宝宝（ ...

所属行业：机械设备/专用设备 当前价格(元)：58.35 买入（维持） 陈蓉芳 -43% -34% -26% -17% -9% 0% 9% 17% 26% 2023-04 2023-08 2023-12 2024-04 芯碁微装 沪深300 相关研究 芯碁微装(688630.SH)：24Q1 营 收增长，泛半导体业务持续拓展 事件：4 月 23 日，芯碁微装发布 2023 年年报和 2024 年一季度报告。2023 年公 司实现营收 8.29 亿元，同比增长 27.07%；归母净利润为 1.79 亿元，同比增长 31.28%。2024 年第一季度公司实现营收 1.98 亿元，同比增长 26.26%；实现归 母净利润 0.40 亿元，同比增长 18.66%。 PCB 领域市占率不断提升，PCB 产业转移带来新的需求增量。公司直接成像设备 市场占有率不断提升，实现了 PCB 前 100 强客户全覆盖，深化与深南电路、生益 电子等客户合作，国际头部厂商鹏鼎控股订单良好，持续攻占高端市场。另外 PCB 产业向东南亚转移的趋势也将持续激发对 PCB 直写光刻设备的需求，当前公司产 品技术节点、品质要求均已达到全球领先水 ...