申洲国际(02313) 报告日期：2024 年 08 月 28 日 毛利率修复带来亮眼利润，海外效率持续提升 ——申洲国际点评报告 投资要点 ❑ 公司发布 2024 年中报： 24H1 实现收入 129.8 亿元（同比+12.2%），毛利润 37.6 亿元（同比+45.0%），营业利润 34.4 亿元（同比+38.4%），归母净利润 29.3 亿元 （同比+37.8%），毛利率显著修复带动靓丽利润增长表现。中期股息 1.25 港元/ 股，分红率 58.5%。 ❑ 收入拆分：中日增速领跑，休闲/内衣增幅大于运动 分产品看：24H1 运动类/休闲类/内衣类/其他针织品产品收入分别为 92.1/27.6/9.0/1.0 亿元，同比分别增长 7.6%/20.0%/47.4%/12.2%，分别占比 71%/21%/7%/1%。 分地区看：24H1 中国大陆/欧洲/日本/美国/其他区域收入分别为 37.2/25.3/21.2/18.8/27.3 亿元，同比分别增长 20.0%/4.4%/27.0%/2.7%/7.4%，分别 占比 29%/19%/16%/15%/21%。 分客户看：24H1 前四大客户收入分别为 34.0 ...

申洲国际（02313.HK） 优于大市 上半年收入增长 12%，毛利率提升 6.6 百分点 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 盈利预测和财务指标 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入(百万元) | 27,781 | 24,970 | 27,592 | 31,153 | 34,914 | | (+/-%) | 16.5% | -10.1% | 10.5% | 12.9% | 12.1% | | 净利润(百万元) | 4563 | 4557 | 5915 | 6867 | 7743 | | (+/-%) | 35.3% | -0.1% | 29.8% | 16.1% | 12.8% | | 每股收益（元） | 3.04 | 3.03 | 3.93 | 4.57 | 5.15 | | EBIT Margin | 18.8% | 18.2% | 22.0% | 23.0% | 23 ...

[Table_Title] 收入增速受乙客户影响，但净利端好于预期 [Table_Title2] 申洲国际(2313.HK) [Table_Summary] 事件概述 2024H1 年公司实现收入/归母净利/经营性现金流分别为 129.76/29.31/23.10 亿元、同比增长 12.18%/37.81%/- 14.58%，收入低于市场预期我们分析主要由于乙客户订单下 滑，净利好于市场预期主要来自产能利用率修复下的毛利率 改善；且剔除汇兑损益（23/24H1 年汇兑收益 2.44/0.75 亿 元）及其他收入（主要为利息收入+政府补助，23/24H1 其他 收入为 5.07/6.35 亿元）后归母净利为 22.2 亿元，同比增长 61.4%。 公司派发中期股息每普通股 1.25 港元，股息派息比例为 58.52%（23H1 62.0%），对应年股息率 3.9%。 分析判断: 国内及日本订单增幅较大，甲、丙客户增长明显。（1） 分客户来看，收入放缓受乙客户下滑、丁客户持平影响，但 甲、丙客户仍在体现份额提升。24H1 来自主要客户的客户甲/ 乙/丙/丁收入分别为 34.01/32.42/23.34/13.36 ...

申洲国际（02313.HK） 订单稳健增长，毛利率修复超预期，带动业绩逐步释放 | --- | |--------------------------------------------------------------------------------| | 2024H1 收入同比+12%/归母净利润同比+38%。1）公司发布 2024H1 | | 129.8 亿元，同比+12.2%；归母净利润 29.3 亿元，同比+37.8%，我们判断收入略低于预 | | 期、利润表现超出预期。2）量价拆分：我们根据行业需求及公司业务变化估计 | | 司销量增长 20%+/人民币单价下降高个位数。3）公司宣派中期股息，2024H1 | | 港元，同比+31.6%。 | | --- | |--------------------------------------------------------------------------------| | 产能利用率修复带动毛利率提升超预期，业务利润弹性得以释放。从盈利质量层面来看： | | 2024H1 公司毛利率同比同比+6.6pct 至 29.0%（2023H1、2 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負 責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部 或任何部份內容而產生或因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 SHENZHOU INTERNATIONAL GROUP HOLDINGS LIMITED （ 申洲國際集團控股有限公 司 *） （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：2313） 截至二零二四年六月三十日止六個月的中期業績公告 摘 要 • 截至二零二四年六月三十日止六個月銷售額達約人民幣12,975,971,000元， 較二零二三年同期上升約12.2%。 • 截至二零二四年六月三十日止六個月的運動類產品銷售額佔總銷售額的 百分比約為71.0%。來自運動類產品的銷售額比去年同期上升約7.6%。 • 截至二零二四年六月三十日止六個月的休閒類產品銷售額佔總銷售額的百 分比約為21.3%。來自休閒類產品的銷售額比去年同期明顯上升約20.0%。 • 截至二零二四年六月三十日止六個月的內衣類產品銷售額佔總銷售額的 百分比約為7.0%。來自內衣類產品的銷售額比去年同期明顯上升約47.4%。 | --- | - ...

申洲国际(02313) / 纺织制造 / 公司深度研究报告 / 2024.07.17 国内一体化针织龙头,壁垒高筑行稳致远 投资评级:增持(首次) 核心观点 | --- | --- | |------------------|------------| | 基本数据 | 2024-07-16 | | 收盘价(港元) | 70.50 | | 流通股本(亿股) | 15.03 | | 每股净资产(港元) | 21.39 | | 总股本(亿股) | 15.03 | 最近 12 月市场表现 -21% -15% -8% -2% 5% 11% 申洲国际 恒生指数 分析师 吕明璋 SAC 证书编号:S0160523030001 lvmz@ctsec.com 联系人 何栋 hedong@ctsec.com 相关报告 证券研究报告 一体化针织龙头,长周期稳健增长。申洲国际是全球最大的纵向一体化针 织制造商之一,产品涵盖针织运动类产品、休闲服装及内衣服饰等。公司与国 内外知名客户建立了稳固的合作伙伴关系,主要客户包括运动品牌的 NIKE、 ADIDAS、PUMA 及休闲品牌的 UNIQLO 等客户,产品市场遍布中国内地、 日本、 ...

港股通 恢复趋势明确,业绩弹性可期 | | | | | |---------------------------------------|------|------------------|-------| | 华泰研究 动态点评 | | 投资评级(维持 ): | 买入 | | 2024 年 7 月 04 日│中国香港 | 纺织 | 目标价(港币 ): | 93.00 | 订单持续改善,1H24 业绩改善可期,维持"买入"评级 在国际品牌补库和去年同期低基数下,我们预计 1H24 公司订单有望快速增 长。同时,公司作为全球行业龙头,产业链一体化、产能国际化、生产自动 化以及高效的管理等竞争优势明显,考虑到订单的恢复及其利润弹性,参考 整体向好的行业趋势,我们预计 1H24 公司业绩改善的确定性较强,我们维 持公司 2024 年归母净利润 57.30 亿元、EPS 预测 3.81 元不变;但考虑到 2025 年开始越南地区的"双支柱"税改方案或将带来公司所得税率的提升, 我们下调 2025/2026 年归母净利至 65.04/72.99 亿元(前值 67.23/78.09 亿 元),对应 EPS 分别为 4.3 ...

股 票 研 [Table_Industry] 纺织服装业 究 申 洲国际(2313) [评Tab级le_I：nve st] 增持 订单强势复苏，看好全年业绩修复 [当 Ta前bl价e_格Cu :r (P港ri元ce] ) 83.30 ——申洲国际调研报告 [Table_Date] 2024.06.11 海 [table_A ut刘ho佳rs]昆 (分析师) 曹冬青(研究助理) 赵博(研究助理) 021-38038184 0755-23976666 010-83939831 外 liujiakun029641@gtjas.com caodongqing026730@gtjas.com zhaobo026729@gtjas.com [ 交Ta易ble数_M据ar ket] 公 登 记编号 S0880524040004 S0880122070070 S0880122070053 52周内股价区间(港元) 62.75-86.20 司 当前股本(百万股) 1,503 本 报告导读： 当 前市值(百万港元) 125,218 （ 2024年至今公司订单持续恢复，预计2024全年量增15-20%偏上限，美金ASP略有 中 下 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 纺织服装业 [ Table_Main[ 申 TIna 洲fbole] 国 _T 际itle （] 2313） [评Tab级le_：Inv est] 增持 当前价格（港元）： 78.50 从客户角度拆解公司未来收入增长 2024.05.29 海 ——申洲国际系列深度（一） [ 交Ta易bl数e_据M arket] 外 刘佳昆(分析师) 曹冬青(研究助理) 赵博(研究助理) 52周内股价区间（港元） 61.95-86.20 公 021-38038184 0755-23976666 010-83939831 当前股本（百万股） 1,503 当前市值（百万港元） 118,003 司 liujiakun029641@gtjas.com caodongqing026730@gtjas.com zhaobo026729@gtjas.com 证书编号 S0880524040004 S0880122070070 S0880122070053 （ [ Table_PicQuote] 中 本报告导读： 52周内股价走势图 国 预计2024年公司收入/利润同增16%/24%， ...

证券研究报告 | 公司深度 2024年05月18日 申洲国际（02313.HK） 行业趋势改善，龙头笃行致远 公司是服饰制造行业龙头，数十年来业务规模持续成长。申洲国际是亚洲最大的 买入（维持） 纵向一体化针织制造商，2023年收入规模达250亿元（同比-10%）/净利润达46 股票信息 亿元（同比基本持平）。1）公司定位于中高端服饰制造，面向全球下游市场，客 户以海内外头部品牌商为主，其中运动类客户居多。2）2023 年末公司员工逾 9 行业 服装 万人，年产自用针织面料逾20万、针织成衣约5亿件，近年补充梭织面料产品、 前次评级 买入 进一步完善品类布局。 5月16日收盘价(港元) 82.95 短期：基本面改善趋势清晰，订单快速增长，恢复工厂招工。1）订单：库存周期 总市值(百万港元) 124,692.30 带动客户订单需求改善，2024Q1 服饰制造公司普遍在低基数下同比呈现良好的 总股本(百万股) 1,503.22 增长。作为服饰制造龙头，公司与行业趋势基本保持一致，我们判断2024年以来 其中自由流通股(%) 100.00 公司出货同比快速增长，估计2024年PUMA/Adidas及国内品牌等核心客 ...