Investment Rating - The report maintains an investment rating of "Leading the Market - A" for the computer industry [1][11]. Core Insights - The report highlights the acceleration of AI development in the manufacturing sector, driven by a recent policy issued by multiple government departments, aiming for significant advancements in AI technology and its applications by 2027 [3][5]. - The policy outlines specific goals, including the application of 3-5 general large models in manufacturing, the creation of 100 high-quality datasets, and the promotion of 500 typical application scenarios [3][5]. - The report emphasizes the transition of industrial AI from isolated applications to comprehensive integration across all manufacturing processes, with significant growth in AI adoption among industrial enterprises [6][7]. Summary by Sections Industry Performance - The computer industry has shown a strong market performance over the past year, with a focus on AI applications in manufacturing [1]. Policy Impact - The recent policy is a detailed implementation of previous guidelines, focusing on computational power, model development, data management, and application scenarios in manufacturing [5][6]. - Specific initiatives include support for advanced training chips, the development of industry-specific models, and the establishment of a chief data officer system in enterprises [5][6]. AI Adoption - The report notes a significant increase in the adoption of large models and intelligent agents in Chinese industrial enterprises, rising from 9.6% in September 2024 to 47.5% in 2025, with expectations for further rapid growth in 2026 [6][7]. Investment Recommendations - The report suggests focusing on companies involved in industrial AI applications, data annotation, and AI computing power, including firms like Zhong控 Technology, Kingdee International, and others [7].

2026 年 1 月 9 日 星期五 市场走势 研究早观点 资料来源：常闻 国内市场主要指数 | 指数 | | 收盘 | 涨跌幅% | | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | | 4,082.98 | -0.07 | | 深证成指 | | 13,959.48 | -0.51 | | 沪深 | 300 | 4,737.65 | -0.82 | | 中小板指 | | 8,564.37 | -0.55 | | 创业板指 | | 3,302.31 | -0.82 | | 科创 | 50 | 1,455.17 | 0.82 | | 资料来源：常闻 | | | | 分析师： 彭皓辰 执业登记编码：S0760525060001 邮箱：penghaochen@sxzq.com 【今日要点】 【山证非银】行业周报（20251229-20260104）：-不动产 REITs 规则明 确，关注板块投资价值 【公司评论】海安集团(001233.SZ)：海安集团-巨胎龙头受益矿端景气 度，深度绑定紫金矿业，持续开拓全球市场 2019 年 2 月 21 日 星期四 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明 1 ...

2025 年 12 月 27 日，公司发布《关于对外投资暨在境外设立合资工厂的 公告》，海安集团及其全资子公司海安俄罗斯有限公司、旗舰股份公司及先 锋股份公司等四方主体于 2025 年 12 月 26 日签署了一份《投资意向协议》， 海安集团与旗舰股份公司拟对先锋股份公司增资，并以先锋股份公司（俄罗 斯海安持股 51%，旗舰股份公司持股 49%）为主体在俄罗斯建设巨型全钢工 程机械子午线轮胎工厂，预计总投资规模不超过 539.90 亿卢布（折合约 43.19 亿元人民币）,本次建设为一期工程，设计年产能为 1.05 万条/年。 事件点评 100.00/57.77 0.35/1.86 大型矿卡用轮胎极具特色，具备高壁垒、定制化、长导入周期的特点。 巨胎的壁垒主要体现在技术壁垒和客户壁垒两个方面，其一技术壁垒，巨胎 的生产制造及配方具备极高的壁垒，目前国内大尺寸巨胎的使用寿命与海外 巨头企业存在明显差距，且尺寸越大差距越大；其二客户壁垒，矿卡在运行 过程中轮胎一旦出现问题，可能会对造价高昂的矿卡造成损坏，严重影响矿 山运营导致损失，因此进入矿山企业巨胎供应商需要长周期的验证过程。巨 胎也是一款定制化的产品，根据应 ...

非银行金融 行业周报（20251229-20260104） 领先大市-A(维持)) 不动产 REITs 规则明确，关注板块投资价值 2026 年 1 月 8 日 行业研究/行业周报 孙田田 执业登记编码：S0760518030001 电话：0351-8686900 刘丽 非银行金融行业近一年市场表现 投资要点 资料来源：常闻 相关报告： 【山证非银行金融】健全"长钱长投" 政策环境，关注板块投资价值-【山证非 银】行业周报（20251222-20251228）： 2025.12.30 【山证非银行金融】中央经济工作会议 定调资本市场，关注板块投资价值-【山 证非银】行业周报（20251208-20251214）： 2025.12.17 执业登记编码：S0760511050001 电话：0351--8686985 邮箱：liuli2@sxzq.com 彭皓辰 执业登记编码：S0760525060001 邮箱：penghaochen@sxzq.com 证监会发布不动产 REITs 管理规则。2025 年 12 月 31 日，证监 会发布《关于推动不动产投资信托基金（REITs）市场高质量发展 有关工作的通知》，完 ...

研究早观点 2026 年 1 月 8 日 星期四 市场走势 资料来源：常闻 国内市场主要指数 执业登记编码：S0760525060001 邮箱：penghaochen@sxzq.com 【今日要点】 【行业评论】通信：周跟踪（20251229-20260104）-2025 回顾和展望， 2026 关注海外光通信、国产算力、商业航天高低切行情 【行业评论】煤炭：煤炭行业 2026 年策略报告：将反内卷进行到底 【行业评论】【山证电新】20260107 光伏产业链价格跟踪-中游价格上 行 2019 年 2 月 21 日 星期四 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明 1 研究早观点 | 指数 | 收盘 | 涨跌幅% | | --- | --- | --- | | 上证指数 | 4,085.77 | 0.05 | | 深证成指 | 14,030.56 | 0.06 | | 沪深 300 | 4,776.67 | -0.29 | | 中小板指 | 8,611.80 | 0.21 | | 创业板指 | 3,329.69 | 0.31 | | 科创 50 | 1,443.39 | 0.99 | | 资料来源：常闻 | | ...

通信 周跟踪（20251229-20260104） 领先大市-A(维持) ——2025 回顾和展望，2026 关注海外光通信、国产算力、商业航天高低切行情 通信行业近一年市场表现 相关报告： 【山证通信】英伟达投资 Groq 重点 布局推理 ASIC，科创板促进商业航天加 速发展-周跟踪（20251222-20251228） 2025.12.31 齐聚资本市场，光纤光缆边际向好-周跟 踪（20251215-20251221） 2025.12.23 2026 年 1 月 7 日 行业研究/行业周报 张天 执业登记编码：S0760523120001 邮箱：zhangtian@sxzq.com 赵天宇 执业登记编码：S0760524060001 邮箱：zhaotianyu@sxzq.com 投资要点 行业动向： 资料来源：常闻 1）通信行业 2025 市场表现领先，光模块、液冷、光纤、卫星等板块位于前 列。根据 wind 申万一级行业指数统计，2025 年通信行业累计涨幅 84.8%，在申 万一级行业中位列第二。分板块来看，根据我们的统计，光模块、光缆海缆、液 冷、卫星通信、设备商为表现最好的前五大赛道，2025 ...

煤炭 煤炭行业 2026 年策略报告 领先大市-A(维持) 【山证煤炭】煤炭进口数据拆解：25 年 11 月进口煤价继续提升 2025.12.30 【山证煤炭】煤炭月度供需数据点评 11 月：煤价环比上涨，反内卷初心未变 2025.12.17 胡博 执业登记编码：S0760522090003 邮箱：hubo1@sxzq.com 程俊杰 执业登记编码：S0760519110005 邮箱：chengjunjie@sxzq.com 将反内卷进行到底 2026 年 1 月 7 日 行业研究/行业年度策略 投资要点： 首选股票 评级 反内卷扭转煤炭市场预期。2025 年以来，煤炭股受累于煤价下 降，108 号文流向市场后，煤炭股悲观预期随即得到显著缓释。从 核心宏观目标来说，反内卷主要是为了扭转通缩趋势，传导链条为 "通缩→反内卷→盈利提升→通胀"。对煤炭而言，短期看供给控 制，中长期看需求复苏。反内卷需要上下游维持合理利润。"政策 顶"和"政策底"推动合理煤价中枢逐步形成。2016 年供给侧改革 和 2024 年山西查三超是反内卷运动的可比事件，底层驱动影响调 控效果，供给侧改革是债务驱动，山西查三超是安全生产驱动。 ...

Market Trends - The convertible bond market is expected to maintain a high level due to supply-demand imbalance, with a recommendation for index component adjustment and deep individual bond exploration [4][7] - Since mid-August 2025, the median market price of convertible bonds has fluctuated between 129-135 yuan, with 130 yuan being a potential upper limit due to most public convertible bonds having strong redemption clauses at 130% [7] - The overall valuation of the convertible bond market is considered high, with a significant decrease in turnover rate from 15% in late August to around 9% in October [7] 2026 Market Outlook - By the end of 2026, the number of outstanding convertible bonds is projected to decrease to around 300, with a bond balance of 480 billion yuan, and further to 250 bonds and 350 billion yuan by the end of 2027 [7] - The market is expected to focus on high-priced bonds, newly listed bonds, and bonds with less than one year remaining until maturity [7] Investment Strategies for 2026 - The convertible bond ETF currently has an AUM exceeding 52 billion yuan, with significant influence on the market [7] - A strategy involving index component adjustment arbitrage is recommended, with a historical cumulative return of 52.06% from buying new bonds on the day after listing and selling on the first day of the following month [7] - Key individual bonds to focus on include 运机, 微导, 应流, 渝水, 百润, among others [7] Industry Commentary - INHBE siRNA is identified as a promising therapy for fat reduction without muscle loss, showing potential for long-term dosing with only 1-2 injections per year [8][9] - The clinical trial results for WVE-007 indicate a 9.2% reduction in visceral fat and a 0.9% increase in lean body mass after 12 weeks [8] - ARO-INHBE combined with GLP-1 showed a 23.2% reduction in visceral fat and a 9.4% weight loss in diabetic obese patients, demonstrating superior results compared to GLP-1 alone [8][9]

衍生品研究 供需失衡下，预期转债市场将维持高位 推荐指数成分调整套利策略及深度挖掘个券 2026 年 1 月 6 日 衍生品研究/专题报告 中证转债指数 投资要点： 转债市场整体高位震荡 2025 年 8 月中旬以来，转债市场市价中位数在 129-135 元区间震荡。考 虑到公募转债绝大多数强赎条款为 130%，同时公告暂不强赎的个券数量仅 占 10-15%，我们认为 130 左右已是转债市场市价中位数可触及的上限。 Q325，投资转债的主要机构资金——一级债基、二级债基和转债主题基 金多数对转债进行了减仓。同时，9 月中旬以来，转债 ETF AUM 缓慢降低。 资料来源：常闻 相关报告 我们认为转债市场目前整体估值偏高，操作难度越来越大。市场整体换手率 10-12 月降至 9%左右，较 8 月末的 15%显著降低，也验证聪明钱或在流出。 大类资产配置方兴未艾，冉冉升起新兴 展望 2026 年转债市场 市场-REITs 专题报告 2025.9.16 积极寻找结构性机会系列-人形机器人 产业链相关转债梳理 2025.6.4 2025 年末，存续个券已不足 380 只，较 2024 年峰值减少近 170 只。若 ...

| 指数 | | 收盘 | 涨跌幅% | | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | | 3,968.84 | 0.09 | | 深证成指 | | 13,525.02 | -0.58 | | 沪深 | 300 | 4,629.94 | -0.46 | | 中小板指 | | 8,263.86 | -0.46 | | 创业板指 | | 3,203.17 | -1.23 | | 科创 | 50 | 1,344.20 | -1.15 | 资料来源：常闻 研究早观点 2026 年 1 月 5 日 星期一 资料来源：常闻 国内市场主要指数 分析师： 彭皓辰 执业登记编码：S0760525060001 邮箱：penghaochen@sxzq.com 市场走势 【今日要点】 【行业评论】通信：周跟踪（20251222-20251228）-英伟达投资 Groq 重点布局推理 ASIC，科创板促进商业航天加速发展 【行业评论】化学原料：新材料周报（251222-1226）-政策赋能商业航 天高速发展，碳纤维底部确认景气有望回升 【行业评论】2026 年元旦小长假旅游市场整体表现 【行业评论】PDE4B、 ...