研究早观点 2025 年 9 月 18 日 星期四 市场走势 资料来源：最闻 国内市场主要指数 | 指数 | | 收盘 | 涨跌幅% | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | | 3,876.34 | 0.37 | 涨 | | 深证成指 | | 13,215.46 | 1.16 | | | 沪深 | 300 | 4,551.02 | 0.61 | | | 中小板指 | | 8,042.44 | 0.99 | | | 创业板指 | | 3,147.35 | 1.95 | | | 科创 | 50 | 1,370.43 | 0.91 | | | 资料来源：最闻 | | | | | 分析师： 彭皓辰 执业登记编码：S0760525060001 邮箱：penghaochen@sxzq.com 【今日要点】 【行业评论】化学原料：新材料周报（250908-0912）-八部门印发《汽 车行业稳增长工作方案》，关注汽车上游新材料机遇 【公司评论】金蝶国际(00268.HK)：金蝶国际（0268.HK）：云订阅业 务驱动韧性增长，AI 商业化落地加速 【公司评论】中际旭创(300 ...

金蝶国际（00268.HK） 买入-A(首次) 云订阅业务驱动韧性增长，AI 商业化落地加速 2025 年 9 月 17 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述 邹昕宸 邮箱：zouxinchen@sxzq.com 收盘价（港币）： 16.280 年内最高/最低（港币）： 19.000/5.260 流通 H 股/总股本（亿 股）： 流通 H 股市值（亿港 币）： 公司发布 2025 年半年报，其中，2025 上半年公司实现收入 31.92 亿元， 同比增 11.2%，上半年实现归母净亏损 0.98 亿元，同比减亏 55.1%。同时， 2025 上半年公司经营性净现金流为-0.18 亿元，同比改善约 89.0%。 事件点评 市场数据：2025 年 9 月 16 日 35.49/35.49 577.85 云订阅业务持续高增驱动公司整体保持韧性增长。今年上半年公司云订 阅业务实现收入 16.84 亿元，同比增长 22.1%，云订阅 ARR 达 37.3 亿元， 同比增长 18.5%。而分产品看，1）苍穹和星瀚在大型企业市场快速突破，上 半年新签 304 家客户，涵盖吉利控股、蒙牛集团、中国医药等行业头 ...

新材料 新材料周报（250908-0912） 领先大市-B(维持) 2025 年 9 月 17 日 行业研究/行业周报 化学原料行业近一年市场表现 资料来源：最闻 相关报告： 冀泳洁 博士 执业登记编码：S0760523120002 邮箱：jiyongjie@sxzq.com 王锐 技术研发计划，关注国内吸附材料及设 备机遇-新材料周报（250901-0905） 2025.9.10 【山证新材料】国务院印发"人工智能 +"行动意见，AI 新材料有望实现高速 发 展 - 新 材 料 周 报 （ 250825-0829 ） 2025.9.3 执业登记编码：S0760524090001 邮箱：wangrui1@sxzq.com 申向阳 邮箱：shenxiangyang@sxzq.com 八部门印发《汽车行业稳增长工作方案》，关注汽车上游新材料机遇 摘要 二级市场表现 市场与板块表现：本周新材料板块上涨。新材料指数涨幅为 2.50%，跑赢创 业板指 0.39%。近五个交易日，合成生物指数上涨 2.88%，半导体材料上涨 9.04%， 电子化学品上涨 6.88%，可降解塑料上涨 3.41%，工业气体上涨 5.64%，电 ...

| 市场数据：2025 年 9 月 | 16 日 | | --- | --- | | 收盘价（元）： | 411.42 | | 年内最高/最低（元）： | 448.00/67.20 | | 流通A股/总股本（亿）： | 11.06/11.11 | | 流通 A 股市值（亿）： | 4,548.25 | | 总市值（亿）： | 4,571.36 | | 基础数据：2025 年 | 6 月 | 30 日 | | | --- | --- | --- | --- | | 基本每股收益(元)： | | | 3.64 | | 摊薄每股收益(元)： | | | 3.64 | | 每股净资产(元)： | | | 21.82 | | 净资产收益率(%)： | | | 17.50 | 资料来源：最闻 分析师： 1.6T 上量将进一 步提升盈利，光模块全球最佳交付者地位不变 2025 年 9 月 17 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述 公司发布 2025 年半年报。2025 年半年度，公司实现营收 147.9 亿元， 同比+37.0%；实现归母净利润 40.0 亿元，同比+69.4%。单 Q2 来看，公司实 现 ...

研究早观点 2025 年 9 月 17 日 星期三 市场走势 资料来源：最闻 国内市场主要指数 | 指数 | 盘 | 收 | 涨跌幅% | | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | | 3,861.87 | 0.04 | | 深证成指 | | 13,063.97 | 0.45 | | 沪深 300 | | 4,523.34 | -0.21 | | 中小板指 | | 7,963.81 | 0.30 | | 创业板指 | | 3,087.04 | 0.68 | | 科创 50 | | 1,358.05 | 1.32 | 资料来源：最闻 分析师： 彭皓辰 执业登记编码：S0760525060001 【今日要点】 【山证纺服】行业周报-纺织制造台企公布 2025 年 8 月营收数据，8 月 营收普遍下滑 【公司评论】博威合金(601137.SH)：博威合金点评-AI 算力发展提振 新材料产品需求，美国新能源产能有序推进 【公司评论】蜜雪集团(02097.HK)：蜜雪集团深度报告-茶饮标杆，未 来增长点在哪儿？ 【衍生品研究】REITs 专题报告-大类资产配置方兴未艾，冉冉升起新 兴市场 【 ...

2025 年 9 月 16 日 公司研究/深度分析 | 市场数据：2025 年 9 | 月 | 15 日 | | | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（港元）： | | | 405.00 | | 总股本（亿股）： | | | 3.80 | | 流通股本（亿股）： | | | 1.51 | | 流通市值（亿港元）： | | | 611.08 | 分析师： 执业登记编码：S0760525050001 邮箱：chenyulu@sxzq.com 蜜雪集团（02097.HK） 买入-A(首次) 茶饮标杆，未来增长点在哪儿？ 投资要点： 公司概况：公司成立 28 年，是一家领先的现制饮品企业，打造了"蜜雪 冰城"、"幸运咖"双品牌，孵化了"雪王"IP。通过加盟模式来实现门店扩 张，向加盟商出售门店物料和设备来赚取主要收入，截至 2024 年末，公司总 门店数达 46,479 家，公司业绩增长稳定，盈利能力逐年提升，从出杯量来看， 处于中国第一、全球第二的市场地位。 公司的竞争壁垒来自于大规模端到端的供应链体系。采购：通过构建全 球采购网络、与上游供应商建立长期合作关系、建立合作种植基地等途径控 ...

公司近一年市场表现 | 年 月 市场数据：2025 9 | 日 16 | | | --- | --- | --- | | 收盘价（元）： | | 24.21 | | 年内最高/最低（元）： | | 28.51/13.28 | | 流通A股/总股本（亿）： | | 8.12/8.13 | | 流通 A 股市值（亿）： | | 196.69 | | 总市值（亿）： | | 196.93 | | 年 基础数据：2025 | 月 6 | 日 30 | | | --- | --- | --- | --- | | 基本每股收益(元)： | | | 0.83 | | 摊薄每股收益(元)： | | | 0.83 | | 每股净资产(元)： | | | 10.62 | | 净资产收益率(%)： | | | 7.84 | 资料来源：最闻 肖索 执业登记编码：S0760522030006 邮箱：xiaosuo@sxzq.com 贾惠淋 执业登记编码：S0760523070001 邮箱：jiahuilin@sxzq.com 铜 博威合金（601137.SH） 买入-A(首次) AI 算力发展提振新材料产品需求，美国新能源产能有序推进 ...

纺织服装 行业周报（20250907-20250913） 同步大市-A(维持) 邮箱：wangfeng@sxzq.com 孙萌 执业登记编码：S0760523050001 儒鸿：8 月营收同比下降 9.67%（2025.7 月为下降 2.88%，2024.8 月为增长 37.10%）。 1-8 月营收同比增长 5.89%。 纺织制造台企公布 2025 年 8 月营收数据，8 月营收普遍下滑 2025 年 9 月 16 日 行业研究/行业周报 纺织服装行业近一年市场表现 投资要点 本周观察：纺织制造台企 2025 年 8 月营收数据速递 我国纺织服装出口：2025 年 1-8 月，我国纺织纱线、织物及制品出口金额同比增长 1.6%、服装及衣着附件出口金额同比下降 1.7%。 来源：最闻，山西证券研究所 相关报告： 越南纺织服装出口：2025 年 1-8 月，越南纺织品和服装单月出口同比增长 1.8%/20.7%/14.9%/18.1%/19.0%/13.9%/5.3%/-4.8%，1-8 月累计同比增长 8.7%；2025 年 1-8 月，越南制鞋单月出口同比增长-3.7%/33.4%/15.9%/20.5%/ ...

9 月 10 日，公司官网公众号披露，技朗集新团科与蚂蚁数科共同宣布成 立"蚂蚁链信"，该公司将基于区块链、IOT 和 AI 等核心技术开展绿色资产 管理、动态评级定价等产品服务。 事件点评 蚂蚁链信依托双方技术优势，构建了覆盖"资产上链-数据聚合-资产管 理-评级定价"的全链条服务平台。朗新与蚂蚁数科的此次深度合作，是双 方合作新的起点。双方共同利用 AIot 技术、区块链技术、平台能力，以新能 源资产数字化为开端，拓展评级、指数等一系列深化服务。服务平台贯穿新 能源资产整个生命周期，是新能源资产通证化的"核心基础设施"。蚂蚁链 信的核心使命是将碎片化的绿色资产转化为"可度量、可流通"的数字化资 产。蚂蚁链信要构建的不仅仅是技术工具，更是支撑绿色资产通证化的数字 信任平台。 资料来源：最闻 分析师： 强化"AI+能源"战略，自研九功大模型全面拥抱 AI。朗新集团于 2023 年成立 AI 研究院，聚焦在电力市场交易预测、能源智能体应用、能源专用 大模型三大人工智能方向发力。2025 年 7 月，公司正式发布自主研发的"朗 新九功 AI 能源大模型"，并于当月在国际权威测评基准 BIRD-Bench 的最新 ...

衍生品研究 REITs 专题报告 大类资产配置方兴未艾，冉冉升起的新兴市场 2025 年 9 月 16 日 衍生品研究/专题报告 中证转债指数 投资要点： 沪深 REITs 市场初具规模，且市场空间广阔 政策支持下，发行节奏加速：截止 H125 末，沪深上市 REITs 共 68 只， 总市值 2055 亿元（流通市值 959 亿元），H1 日均成交 6.23 亿元。2024 年以 来，新"国九条"提出 REITs 高质量发展、发改委明确"REITs 常态化发行"， 市政基础设施、城市更新项目、数据中心等优质资产接连上市。 资料来源：最闻 参考海外，我国 REITs 市场空间广阔：利率下行，券商等金融机构加仓 REITs。若我国公募 REITs 达到美国的 170 只，单只市值升至亚洲平均水平， 我国 REITs 市场总市值将升至目前的 10.99 倍（RMB2.2 万亿元）。 REITs 具有独特的资产属性 信用评价体系搭建 2024.12.18 兼具债性与股性：债券属性主要体现在强制分红且支付率较高；权益属 性体现在收益高度依赖底层资产运营，底层资产价值是产权类 REITs 估值的 重要组成，以及市场情绪 ...