2025 年 12 月 27 日，公司发布《关于对外投资暨在境外设立合资工厂的 公告》，海安集团及其全资子公司海安俄罗斯有限公司、旗舰股份公司及先 锋股份公司等四方主体于 2025 年 12 月 26 日签署了一份《投资意向协议》， 海安集团与旗舰股份公司拟对先锋股份公司增资，并以先锋股份公司（俄罗 斯海安持股 51%，旗舰股份公司持股 49%）为主体在俄罗斯建设巨型全钢工 程机械子午线轮胎工厂，预计总投资规模不超过 539.90 亿卢布（折合约 43.19 亿元人民币）,本次建设为一期工程，设计年产能为 1.05 万条/年。 事件点评 100.00/57.77 0.35/1.86 大型矿卡用轮胎极具特色，具备高壁垒、定制化、长导入周期的特点。 巨胎的壁垒主要体现在技术壁垒和客户壁垒两个方面，其一技术壁垒，巨胎 的生产制造及配方具备极高的壁垒，目前国内大尺寸巨胎的使用寿命与海外 巨头企业存在明显差距，且尺寸越大差距越大；其二客户壁垒，矿卡在运行 过程中轮胎一旦出现问题，可能会对造价高昂的矿卡造成损坏，严重影响矿 山运营导致损失，因此进入矿山企业巨胎供应商需要长周期的验证过程。巨 胎也是一款定制化的产品，根据应 ...

非银行金融 行业周报（20251229-20260104） 领先大市-A(维持)) 不动产 REITs 规则明确，关注板块投资价值 2026 年 1 月 8 日 行业研究/行业周报 孙田田 执业登记编码：S0760518030001 电话：0351-8686900 刘丽 非银行金融行业近一年市场表现 投资要点 资料来源：常闻 相关报告： 【山证非银行金融】健全"长钱长投" 政策环境，关注板块投资价值-【山证非 银】行业周报（20251222-20251228）： 2025.12.30 【山证非银行金融】中央经济工作会议 定调资本市场，关注板块投资价值-【山 证非银】行业周报（20251208-20251214）： 2025.12.17 执业登记编码：S0760511050001 电话：0351--8686985 邮箱：liuli2@sxzq.com 彭皓辰 执业登记编码：S0760525060001 邮箱：penghaochen@sxzq.com 证监会发布不动产 REITs 管理规则。2025 年 12 月 31 日，证监 会发布《关于推动不动产投资信托基金（REITs）市场高质量发展 有关工作的通知》，完 ...

研究早观点 2026 年 1 月 8 日 星期四 市场走势 资料来源：常闻 国内市场主要指数 执业登记编码：S0760525060001 邮箱：penghaochen@sxzq.com 【今日要点】 【行业评论】通信：周跟踪（20251229-20260104）-2025 回顾和展望， 2026 关注海外光通信、国产算力、商业航天高低切行情 【行业评论】煤炭：煤炭行业 2026 年策略报告：将反内卷进行到底 【行业评论】【山证电新】20260107 光伏产业链价格跟踪-中游价格上 行 2019 年 2 月 21 日 星期四 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明 1 研究早观点 | 指数 | 收盘 | 涨跌幅% | | --- | --- | --- | | 上证指数 | 4,085.77 | 0.05 | | 深证成指 | 14,030.56 | 0.06 | | 沪深 300 | 4,776.67 | -0.29 | | 中小板指 | 8,611.80 | 0.21 | | 创业板指 | 3,329.69 | 0.31 | | 科创 50 | 1,443.39 | 0.99 | | 资料来源：常闻 | | ...

通信 周跟踪（20251229-20260104） 领先大市-A(维持) ——2025 回顾和展望，2026 关注海外光通信、国产算力、商业航天高低切行情 通信行业近一年市场表现 相关报告： 【山证通信】英伟达投资 Groq 重点 布局推理 ASIC，科创板促进商业航天加 速发展-周跟踪（20251222-20251228） 2025.12.31 齐聚资本市场，光纤光缆边际向好-周跟 踪（20251215-20251221） 2025.12.23 2026 年 1 月 7 日 行业研究/行业周报 张天 执业登记编码：S0760523120001 邮箱：zhangtian@sxzq.com 赵天宇 执业登记编码：S0760524060001 邮箱：zhaotianyu@sxzq.com 投资要点 行业动向： 资料来源：常闻 1）通信行业 2025 市场表现领先，光模块、液冷、光纤、卫星等板块位于前 列。根据 wind 申万一级行业指数统计，2025 年通信行业累计涨幅 84.8%，在申 万一级行业中位列第二。分板块来看，根据我们的统计，光模块、光缆海缆、液 冷、卫星通信、设备商为表现最好的前五大赛道，2025 ...

煤炭 煤炭行业 2026 年策略报告 领先大市-A(维持) 【山证煤炭】煤炭进口数据拆解：25 年 11 月进口煤价继续提升 2025.12.30 【山证煤炭】煤炭月度供需数据点评 11 月：煤价环比上涨，反内卷初心未变 2025.12.17 胡博 执业登记编码：S0760522090003 邮箱：hubo1@sxzq.com 程俊杰 执业登记编码：S0760519110005 邮箱：chengjunjie@sxzq.com 将反内卷进行到底 2026 年 1 月 7 日 行业研究/行业年度策略 投资要点： 首选股票 评级 反内卷扭转煤炭市场预期。2025 年以来，煤炭股受累于煤价下 降，108 号文流向市场后，煤炭股悲观预期随即得到显著缓释。从 核心宏观目标来说，反内卷主要是为了扭转通缩趋势，传导链条为 "通缩→反内卷→盈利提升→通胀"。对煤炭而言，短期看供给控 制，中长期看需求复苏。反内卷需要上下游维持合理利润。"政策 顶"和"政策底"推动合理煤价中枢逐步形成。2016 年供给侧改革 和 2024 年山西查三超是反内卷运动的可比事件，底层驱动影响调 控效果，供给侧改革是债务驱动，山西查三超是安全生产驱动。 ...

研究早观点 2026 年 1 月 7 日 星期三 市场走势 【今日要点】 【衍生品研究】供需失衡下，预期转债市场将维持高位-推荐指数成分 调整套利策略及深度挖掘个券 【行业评论】INHBE siRNA 减脂不减肌，联合 GLP-1 展现协同减重潜 力 资料来源：常闻 国内市场主要指数 | 指数 | | 收盘 | 涨跌幅% | | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | | 4,083.67 | 1.50 | | 深证成指 | | 14,022.55 | 1.40 | | 沪深 | 300 | 4,790.69 | 1.55 | | 中小板指 | | 8,593.43 | 1.83 | | 创业板指 | | 3,319.29 | 0.75 | | 科创 | 50 | 1,429.30 | 1.84 | | 资料来源：常闻 | | | | 分析师： 彭皓辰 执业登记编码：S0760525060001 邮箱：penghaochen@sxzq.com 2019 年 2 月 21 日 星期四 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明 1 【今日要点】 研究早观点 【衍生品研究】供需失衡下，预期转债 ...

衍生品研究 供需失衡下，预期转债市场将维持高位 推荐指数成分调整套利策略及深度挖掘个券 2026 年 1 月 6 日 衍生品研究/专题报告 中证转债指数 投资要点： 转债市场整体高位震荡 2025 年 8 月中旬以来，转债市场市价中位数在 129-135 元区间震荡。考 虑到公募转债绝大多数强赎条款为 130%，同时公告暂不强赎的个券数量仅 占 10-15%，我们认为 130 左右已是转债市场市价中位数可触及的上限。 Q325，投资转债的主要机构资金——一级债基、二级债基和转债主题基 金多数对转债进行了减仓。同时，9 月中旬以来，转债 ETF AUM 缓慢降低。 资料来源：常闻 相关报告 我们认为转债市场目前整体估值偏高，操作难度越来越大。市场整体换手率 10-12 月降至 9%左右，较 8 月末的 15%显著降低，也验证聪明钱或在流出。 大类资产配置方兴未艾，冉冉升起新兴 展望 2026 年转债市场 市场-REITs 专题报告 2025.9.16 积极寻找结构性机会系列-人形机器人 产业链相关转债梳理 2025.6.4 2025 年末，存续个券已不足 380 只，较 2024 年峰值减少近 170 只。若 ...

| 指数 | | 收盘 | 涨跌幅% | | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | | 3,968.84 | 0.09 | | 深证成指 | | 13,525.02 | -0.58 | | 沪深 | 300 | 4,629.94 | -0.46 | | 中小板指 | | 8,263.86 | -0.46 | | 创业板指 | | 3,203.17 | -1.23 | | 科创 | 50 | 1,344.20 | -1.15 | 资料来源：常闻 研究早观点 2026 年 1 月 5 日 星期一 资料来源：常闻 国内市场主要指数 分析师： 彭皓辰 执业登记编码：S0760525060001 邮箱：penghaochen@sxzq.com 市场走势 【今日要点】 【行业评论】通信：周跟踪（20251222-20251228）-英伟达投资 Groq 重点布局推理 ASIC，科创板促进商业航天加速发展 【行业评论】化学原料：新材料周报（251222-1226）-政策赋能商业航 天高速发展，碳纤维底部确认景气有望回升 【行业评论】2026 年元旦小长假旅游市场整体表现 【行业评论】PDE4B、 ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the communication industry, indicating expected growth exceeding the benchmark index by over 10% [1][40]. Core Insights - Nvidia's acquisition of Groq for $20 billion highlights the rapid growth in AI inference demand, driven by low-latency inference technology [2][14]. - Groq's revenue is projected to reach $500 million in 2025, with estimates of $1.2 billion and $1.9 billion for 2026 and 2027 respectively, and a recent valuation of $6.9 billion [3][14]. - The report emphasizes the importance of deterministic computing and networking in Groq's technology, which will synergize with Nvidia's capabilities, enhancing the demand for high-speed interconnects and optical modules [4][15]. Summary by Sections Industry Trends - Nvidia's acquisition of Groq signifies a strategic move towards enhancing AI inference capabilities, with Groq's unique chip innovations expected to drive market growth [2][14]. - The report notes that the optimal architecture for inference is still evolving, providing opportunities for both GPGPU and ASIC markets, which is encouraging for domestic companies entering the market [4][15]. Market Performance - The overall market saw an increase during the week of December 22-26, 2025, with the Shenwan Communication Index rising by 4.07% and the ChiNext Index by 3.90% [8][18]. - The satellite communication sector led the gains with a weekly increase of 29.13%, followed by liquid cooling and connectors [8][18]. Company Recommendations - The report suggests focusing on companies within the Nvidia ecosystem, including Zhongji Xuchuang, Xinyi Sheng, and Tianfu Communication, as well as those in the commercial aerospace sector like Shanghai Hanyun and XinKe Mobile [6][18].

Investment Rating - The report maintains a rating of "B" for the new materials sector, indicating a leading position in the market [2]. Core Insights - The commercial aerospace sector is experiencing rapid development driven by policy support, which is expected to significantly boost the carbon fiber industry. The market for carbon fiber composites is projected to double within five years, with demand anticipated to rise from hundreds of tons to thousands of tons [6]. - The actual consumption of carbon fiber in China is expected to reach 96,446 tons in 2025, reflecting a year-on-year increase of 71.89%, primarily driven by the wind power blade and aerospace sectors [6]. - The new materials sector index increased by 7.03%, outperforming the ChiNext index by 3.14% over the past week, with notable gains in various sub-sectors such as battery chemicals (up 13.29%) and semiconductor materials (up 6.30%) [3][18]. Summary by Sections Market Performance - The new materials sector has shown strong performance, with the new materials index rising by 7.03% and various sub-sectors experiencing significant increases, including battery chemicals (up 13.29%) and semiconductor materials (up 6.30%) [3][18]. - The overall market performance for the week (December 22-26, 2025) saw the Shanghai Composite Index increase by 1.88% and the ChiNext Index by 3.90% [14]. Price Tracking - The report provides a weekly price tracking of various chemical raw materials, including stable prices for amino acids and biodegradable plastics, while some vitamins showed slight decreases [4]. - Carbon fiber prices remain stable, with leading companies announcing price increases for their products starting in 2026 [6]. Investment Recommendations - The report suggests focusing on leading companies in the carbon fiber sector, such as Jilin Chemical Fiber, Zhongfu Shenying, Zhongjian Technology, and Guangwei Composites, as they are expected to benefit from the anticipated growth in demand [7].