公司研 究 证 券研究 报 告 住宅物业开发 2024年05月13日 保 利发展（600048）2024年一季报点评 推 荐 （维持） 目标价：14元 增收不增利，关注滞重库存消化 当前价：9.72元 事项： 华创证券研究所  公司 2024 年一季度实现营业收入 497.48 亿元，同比增长 24.51%，归母净利 证券分析师：单戈 润22.23亿元，同比下降18.28%。 评论： 邮箱：shange@hcyjs.com 执业编 号：S0360522110001  已售待结转土储、计划竣工面积双下滑，2024年营收增速可能放缓。1）2023 年增收不增利，毛利率下降和计提资产减值损失是主要因素，2023 年结转毛 公司基本数据 利率16.02%，同比下滑5.99pcts，低利润项目结转占比提升；另外，公司计提 总股本(万股) 1,197,044.34 资产减值50亿元。分区域来看，公司在中部、西部、东北区域项目毛利率下 已上市流通股(万股) 1,197,044.34 滑超过 10pcts，三片区毛利率分别降至 14.04%、12.49%、12.56%，主要原因 总市值(亿元) 1,163.53 是房地产 ...

证券代码：600048 证券简称：保利发展 公告编号：2024-040 2024 年 4 月份销售情况简报 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 2024 年 4 月，公司实现签约面积 186.65 万平方米，同比减少 27.33%；实现 签约金额 330.24 亿元，同比减少 20.80%。 保利发展控股集团股份有限公司 董事会 二〇二四年五月十日 2024 年 1-4 月，公司实现签约面积 553.53 万平方米，同比减少 37.64%；实 现签约金额 960.08 亿元，同比减少 38.39%。 由于销售过程中存在各种不确定性，上述销售数据可能与定期报告披露的数 据存在差异，相关数据以公司定期报告为准。 特此公告。 ...

证券代码：600048 证券简称：保利发展 公告编号：2024-041 关于本公司获得房地产项目的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 特此公告。 保利发展控股集团股份有限公司 董事会 二〇二四年五月十日 单位：平方米、万元 序号 项目名称 获取 方式 土地 用途 用地 面积 规划容积 率面积 我方需支 付价款 权益 比例 1 北京市顺义区 空港六期地块 合作 住宅 16,910 33,820 58,363 50% 2 上海市嘉定区嘉定新城 城北路北侧地块 联合 挂牌 住宅 26,637 53,275 60,318 51% 合计 / / 43,547 87,095 118,681 / 图 1：北京市顺义区空港六期地块 北京市顺义区 空港六期地块 注：" "为近期新获取项目，" "为历史获取项目。 图 2：上海市嘉定区嘉定新城城北路北侧地块 自公司《关于本公司获得房地产项目的公告》（公告编号 2024-025）披露以 来，公司新增加房地产项目 2 个，项目信息如下（具体位置详见附图）： 由于项目开发过程中存在各种 ...

公司研究 | 年报点评 保利发展 600048.SH 营收增长业绩承压，聚焦核心城市持续优 买入 （维持） 股价（2024年05月08日） 8.98元 化投拓 目标价格 11.22元 52周最高价/最低价 14.89/7.74元 总股本/流通A股（万股） 1,197,044/1,197,044 A股市值（百万元） 107,495 核心观点 国家/地区 中国 行业 房地产 事件：公司近期发布2023年年报，全年实现营业收入3468.3亿元，同比上升23.4%； 报告发布日期 2024年05月09日 实现归母净利润120.7亿元，同比下降34.1%。 ⚫ 营收稳步提升，毛利率下降叠加资产减值导致业绩承压。23 年公司竣工和结转规模 1周 1月 3月 12月 带动收入同比增长23.4%至3468.3亿元。23年期末，公司合同负债3772亿元，可 绝对表现% 0.79 4.78 -9.93 -36.15 结算资源充足。归母净利同比下降34.1%至120.7亿元，主要由于 ：1）低利润项目 相对表现% 0.07 2.13 -17.81 -25.51 结转占比提升，23 年公司结转毛利率同比下降 5.99pct 至 16 ...

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨保利发展（ ） 600048.SH [周Ta期b压le_力T不itle改] 长期逻辑，龙头估值修复可期 ——保利发展 年一季报点评 2024 报告要点 [周Ta期bl压e_力Su不m改m长ar期y]逻辑，前期悲观预期对估值的压制有望逐渐缓解。尽管周期压力难免，但考 虑融资、拿地、费率控制等竞争优势和长期地位，前期估值隐含的预期已过于悲观，只需等待 修复契机即可释放较大弹性，近期股价方面已经有所体现。待近年优质土储进入结算期，盈利 能力有望提升；格局优化与份额提高为公司长期确定性逻辑，提高分红比例彰显央企担当，积 ...

保利发展（600048.SH）2024年一季报点评 营收同比提升，全口径销售金额稳居 TOP1 2024年05月01日 ➢ 公司营收同比增长，利润较2023年同期仍下行。2024年第一季度，公司 推荐 维持评级 实现营业收入497.48亿元，同比增长24.51%，受项目结转毛利率、权益比例下 当前价格： 8.91元 降等影响，净利润39.83亿元，同比增长0.44%，归属于上市公司股东的净利润 22.24亿元，同比下降18.28%。 [Table_Author] ➢ 全口径销售金额稳居行业第一，获取新项目聚焦核心 38 城。2024 年第一 季度，公司实现签约金额629.84亿元，同比减少44.81%，根据克而瑞统计，全 口径销售金额稳居行业第一位，签约面积366.87万平方米，同比减少41.84%； 截至2024年3月，公司新拓展房地产项目4个，新增容积率面积59万平方米， 总获取成本50亿元，全部位于38个核心城市；截至2024年一季度，公司共有 在建拟建项目635个，在建面积8150万平方米，待开发面积5758万平方米， 分析师 李阳 土储充足。 执业证书： S0100521110008 ➢ 销售回笼率 ...

Investment Rating - The investment rating for Poly Developments (Stock Code: 600048) is "Recommended" (maintained) [2] Core Views - The company reported a revenue of 49.749 billion yuan in Q1 2024, a year-on-year increase of 24.51%, while the net profit attributable to shareholders was 2.224 billion yuan, a year-on-year decrease of 18.28% [2] - The decline in profit was primarily due to a decrease in gross margin, which was 18.64% in Q1 2024, down 3.23 percentage points from the same period last year, and a higher proportion of minority shareholders' losses, which accounted for 43.46% of net profit, an increase of 11.59 percentage points year-on-year [2] - The company focused on acquiring land in high-capacity cities, adding four new projects in Q1 2024, with a total land price of 5.029 billion yuan and a floor price of 8,501 yuan per square meter [2] - The company maintained a strong cash position with a cash balance of 129.554 billion yuan at the end of Q1 2024, and a comprehensive cash recovery rate of 91.53% [2] - The forecast for net profit attributable to shareholders for 2024-2026 is 12.623 billion yuan, 13.105 billion yuan, and 13.429 billion yuan, respectively, with corresponding EPS of 1.05 yuan, 1.09 yuan, and 1.12 yuan, and PE ratios of 8.45X, 8.14X, and 7.94X [2] Summary by Sections Financial Performance - In Q1 2024, the company achieved a revenue of 49.749 billion yuan, a 24.51% increase year-on-year, while the net profit was 2.224 billion yuan, down 18.28% year-on-year [2] - The overall gross margin for Q1 2024 was 18.64%, a decrease of 3.23 percentage points compared to the same period last year [2] - The sales area in Q1 2024 was 3.6687 million square meters, a decrease of 41.84% year-on-year, with a sales amount of 62.984 billion yuan, down 44.81% year-on-year [2] Land Acquisition and Development - The company added four new projects in Q1 2024, located in Tianjin, Xi'an, and Taiyuan, all in high-capacity cities, with a total land area of 590,000 square meters [2] - The total land price for these projects was 5.029 billion yuan, with a floor price of 8,501 yuan per square meter [2] - The company maintained a high equity ratio in land acquisition, with 92.9% equity in the new projects [2] Cash Flow and Financing - The company reported a cash balance of 129.554 billion yuan at the end of Q1 2024, indicating a strong cash position [2] - The comprehensive cash recovery rate for the quarter was 91.53%, reflecting effective cash management [2] - The company successfully issued a medium-term note of 2.5 billion yuan at a coupon rate of 2.95%, maintaining low financing costs [2]

[Table_RightTitle] 证券研究报告|房地产 公 [Table_Title] [Table_StockRank] 司 买入 研 持续聚焦核心城市，保持销售龙头地位 (维持) 究 [Table_StockName] [Table_ReportDate] ——保利发展（600048）点评报告 2024年04月30日 [事Ta件bl:e4_S月um30m日ary，] 公司披露了 2024 年一季报，公司实现营业收入 497.48 [基Ta础ble数_B据ase Data] 亿元，同比上升24.41%，公司实现归母净利润22.24亿元，同比下降18.28%。 总股本（百万股） 11,970.44 点评： 流通A股（百万股） 11,970.44 受项目结转毛利率下降及权益比例下降等因素影响公司 24Q1 利润端仍下 收盘价（元） 9.28 公 降，但新开工面积有所恢复：（1）公司24Q1竣工面积保持正增长，新开工 总市值（亿元） 1,110.86 司 面积大幅提升，公司 24Q1 竣工面积实现 542 万平，同比增长 5%，推动公 流通A股市值（亿元） 1,110.86 点 司结算收入实现稳定增长。24Q ...

上 市 公 司 房地产 2024 年04月 30 日 保利发展 (600048) 公 司 研 究 ——销售稳居第一，资金优势明显 公 司 点 报告原因：有业绩公布需要点评 评  24Q1营收同比+24%、业绩同比-18%、符合预期。公司发布2024年一季报，2024Q1 买入 （维持） 公司实现营业总收入497.5亿元，同比+24.4%；营业利润53.4亿元，同比+0.4%；利润 总额 54.0 亿元，同比+0.3%；归母净利润 22.2 亿元，同比-18.3%；扣非后归母净利润 21.2亿元，同比-20.3%；每股收益0.19元/股，同比-17.9%。公司2024Q1毛利率18.6%， 证 市场数据： 2024年04月29日 同比-3.2pct；期间费率5.8%，同比-0.5pct；净利率8.0%，同比-1.9pct；此外税金及附 券 收盘价（元） 9.28 加 15.5 亿元，同比+35.4%；投资收益 4.0 亿元，同比扭亏；少数股东损益 17.6 亿元， 研 一年内最高/最低（元） 15.2/7.74 同比+41.3%。24Q1末公司预收账款3,784亿元，同比-14.2%，覆盖23年营业收入1.1 ...

保利发展控股股份有限公司 投资者关系活动记录表 公司代码：600048 公司简称：保利发展 发布日期：2024年4月29日 □机构调研 □个人投资者调研 □分析师会议 □媒体采访 投资者关系活动 √业绩说明会 □新闻发布会 类别 □路演活动 □现场参观 □其他 （请文字说明其他活动内容） 参与单位名称及 投资者 人员姓名 时间 2024年4月25日 地点 上海证券交易所上证路演中心 上市公司接待人 公司管理层、独立董事 员姓名 ...