Group 1 - The Shanghai Composite Index opened high and the CSI 300 Machinery Manufacturing Index reported 5990.16 points [1] - The CSI 300 Machinery Manufacturing Index has increased by 4.51% in the past month, 2.70% in the past three months, and 4.12% year-to-date [2] - The CSI 300 Index categorizes its 300 sample stocks into 11 primary industries, 35 secondary industries, over 90 tertiary industries, and more than 200 quaternary industries [2] Group 2 - The top ten weights in the CSI 300 Machinery Manufacturing Index are: Huichuan Technology (18.27%), Sany Heavy Industry (14.28%), CRRC Corporation (10.71%), Weichai Power (9.94%), XCMG (9.0%), China Shipbuilding (8.24%), China Heavy Industry (6.03%), Hengli Hydraulic (4.98%), Zoomlion (4.63%), and Yutong Bus (4.29%) [2] - The market segments of the CSI 300 Machinery Manufacturing Index are composed of 54.62% from the Shanghai Stock Exchange and 45.38% from the Shenzhen Stock Exchange [2] Group 3 - The industry composition of the CSI 300 Machinery Manufacturing Index includes: Engineering Machinery (27.91%), Electric Motors and Industrial Control Automation (18.27%), Shipbuilding and Other Marine Equipment (17.25%), Commercial Vehicles (15.10%), Urban Rail and Railways (13.81%), Fluid Machinery (4.98%), and Other Specialized Machinery (2.68%) [3] - The index sample is adjusted every six months, with adjustments implemented on the next trading day after the second Friday of June and December each year [3] - Weight factors are generally fixed until the next scheduled adjustment, with temporary adjustments made in response to changes in the CSI 300 Index samples [3]

宇通客车 20250509 摘要 • 宇通客车 2024 年营收 372 亿元，同比增长约 38%，净利润 41.2 亿元， 同比增长约 127%，扣非净利润增速更高，显示出强劲的盈利能力恢复。 • 宇通客车 2024 年销售毛利率约为 23%，净利润率约为 11.2%，表明其 盈利能力处于行业领先水平。 • 预计宇通客车在 2025 和 2026 年将保持增长，营收增速预计在 15%至 20%之间，净利润也将取得类似的增速，公司现金流强劲，分红能力较强。 • 2025 年第一季度，中国国内 3.5 米以上客车出口同比增长 32%，新能源 客车出口大幅增长 57%，但宇通客车出口同比下降，可能受季节性因素影 响。 • 全球市场对新能源客车需求强劲，尤其在欧洲和南美，受益于燃油客车置 换周期，宇通等中国企业在技术和成本上具有优势。 • 宇通客车经营现金流持续优于净利润，2024 年经营现金流 72 亿，净利润 42 亿，得益于产业链议价能力和较少大规模投资，未来分红能力预计维持 较强水平。 • 目前宇通客车估值有所下滑，对应 2025 年预期市盈率约 13 倍，股息率 可观，具备投资吸引力，但需注意行业产销、原 ...

汽车与零部件行业 行业研究 | 深度报告 1 季度行业营收平稳增长，优质整车及汽零 盈利好于平均水平 ——汽车行业 1 季度经营分析及投资策略 核心观点 投资建议与投资标的 从投资策略上看，1 季度汽车行业竞争加剧导致汽车公司盈利能力、现金流等整体表现相 对承压，但部分行业地位领先、经营管理效率较高的整车及零部件公司仍然实现净利 润、毛利率、经营性现金流同比改善，业绩表现跑优于行业平均水平；随着汽车"两 新"政策以及地方促消费政策效果持续释放、车展期间多款新车发布，预计 2季度有望促 进汽车公司业绩表现逐步回暖。建议持续关注部分汽车行业央国企及人形机器人链、华 为产业链、小米产业链、T 链、智驾产业链公司。 国家/地区 中国 行业 汽车与零部件行业 报告发布日期 2025 年 05 月 12 日 | 姜雪晴 | jiangxueqing@orientsec.com.cn | | --- | --- | | | 执业证书编号：S0860512060001 | | 袁俊轩 | yuanjunxuan@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860523070005 | | | | | 上海 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨汽车与汽车零部件 [Table_Title] 汽车行业周报：折扣扩大关注总量刺激效果，推 荐阿尔法整车和机器人赛道 报告要点 [Table_Summary] 消费降级成主旋律，价格下沉明显，"五一"终端折扣力度加大。消费降级背景下，8 万以下新 能源车 Q1 总销量同比增长 47.9%，纯电车型渗透率增长更快。"五一"期间车企再降价，价格 战持续升温，终端价格下沉明显。5 月行业价格战短期有望刺激销量持续增长，但行业 beta 或 有承压，6 月起预期大量新车上市叠加价格战影响或减弱，行业 beta 有望重获较好表现。合资 "一口价"促销效果或衰减，自主折扣提升，或进一步压缩合资份额，具备强车型周期阿尔法 整车有望在本轮价格战中稳定或提升份额，后续随着价格战减弱，头部企业有望维持较好盈利。 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 张永乾 张扬 SAC：S0490517060001 SAC：S0490524030002 SAC：S0490524030004 SFC：BUW101 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨宇通客车（600066.SH） [Table_Title] 宇通客车 2025 年 Q1 点评：Q1 总销量同比增 长，结构变化影响毛利率，看好全年增长 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2025 年一季度业绩，2025 年 Q1 实现营业收入 64.2 亿元，同比-3.0%；归属于上市 公司股东的净利润 7.6 亿元，同比增长 14.9%。全球客车龙头，长期成长性较好+持续高分红 能力，凸显投资价值。国内市场，座位客车持续增长，以旧换新政策加码，促进新能源公交增 长；海外市场，全球化+高端化战略推进，出口凸显盈利水平，支撑公司业绩持续提升。公司资 本开支放缓，现金流充足保障高分红。 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 张扬 SAC：S0490517060001 SAC：S0490524030004 SFC：BUW101 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% 事件评论 %% %% research.95579.com 1 宇通客车（600066.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 宇通客车 2025 2] 年 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 05 09 年 月 日 宇通客车（600066.SH） 内需与出口共振，业绩增长突出 事件。公司发布财报，2024 年营业收入 372.2 亿元，同比增长 37.6%， 归母净利润为 41.2 亿元，同比增长 126.5%；2025Q1 营业收入 64.2 亿 元，同比减少 3%，归母净利润 7.55 亿元，同比增长 14.9%。 内需与出口共振，业绩增长突出。受益于国内旅游市场向好、以旧换新带 动及国产客车产品竞争力的提升，2024 年，宇通客车累计销售客车 4.69 万辆，同比+28.5%，对内和出口销售分别为 3.29 万辆/1.4 万辆，同比分 别+24.9%/+37.7%，内需及出口均实现较好增长，带动公司业绩表现超 预期，同比增长超 100%。2024 年归母净利润/Q4 单季度归母净利润分别 为 41.2/16.8 亿元，盈利靠近历史高点。2025Q1，公司客车销售 9011 台， 同比 16.6%，根据客车网数据，公司大中型客车出口 1329 台，同比 +35.5%，市场占比 21.09%，超行业 2 成，归母净利润实现 7. ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 05 09 年 月 日 事件。公司发布财报，2024 年营业收入 372.2 亿元，同比增长 37.6%， 归母净利润为 41.2 亿元，同比增长 126.5%；2025Q1 营业收入 64.2 亿 元，同比减少 3%，归母净利润 7.55 亿元，同比增长 14.9%。 内需与出口共振，业绩增长突出。受益于国内旅游市场向好、以旧换新带 动及国产客车产品竞争力的提升，2024 年，宇通客车累计销售客车 4.69 万辆，同比+28.5%，对内和出口销售分别为 3.29 万辆/1.4 万辆，同比分 别+24.9%/+37.7%，内需及出口均实现较好增长，带动公司业绩表现超 预期，同比增长超 100%。2024 年归母净利润/Q4 单季度归母净利润分别 为 41.2/16.8 亿元，盈利靠近历史高点。2025Q1，公司客车销售 9011 台， 同比 16.6%，根据客车网数据，公司大中型客车出口 1329 台，同比 +35.5%，市场占比 21.09%，超行业 2 成，归母净利润实现 7.55 亿元， 同比增长 14.9%。 会计调整影响毛利率，盈利 ...

市统计局公布的最新数据显示，一季度，我市工业新动能加速培育。全市规上工业战略性新兴产 业、高新技术产业、高技术制造业增加值分别同比增长11.5%、11.1%、9.6%。新产业投资不断扩大， 全市高技术制造业投资同比增长34.7%。高端智能产品产销两旺，3D打印设备、锂离子电池、集成电 路、工业机器人等新兴产品产量分别同比增长1.1倍、60.8%、58.3%、48.4%，限额以上可穿戴智能设 备、智能手机、智能家电、新能源汽车零售额分别同比增长1.6倍、98.9%、38.5%、28.4%。 算力为王：超聚变一季度营收再度翻倍 产业向"新"，发展提"质"。郑州正在加快打造算力之城、人工智能之城、量子之城、氢能源之城， 尽快形成以新质生产力为先导、战略性新兴产业为主导、传统产业为支撑的现代化产业体系。 提到算力龙头企业，就不能不提超聚变数字技术有限公司，这是全球领先的算力基础设施与服务提 供商。超聚变落地郑州近4年来，补齐了河南电子信息产业链的关键环。作为河南省重点引进的算力产 业龙头企业，超聚变近年来布局河南的步伐不断加快。 4月16日，超聚变数字技术有限公司探索者大会在郑州国际会展中心启幕。大会以"共建智能体时 ...

如何看待宇通客车在 2025 年 4 月份的销量数据下滑？ 2025 年 4 月份宇通客车的总销量为 3,300 台，同比下降 27%，环比下降 32%。其中出口销量为 880 台，同比基本持平，新能源出口 135 台，同比下 降 30%。国内市场同比下降 33%。尽管表观数据上出现较大下滑，但需要注 意的是，客车行业月度波动较大，年度数据更具参考价值。去年（2024 年） 上半年交付节奏较快，尤其是二季度表现突出，今年（2025 年）预计 6 月份 出口量将有所回升。此外，公司长期目标上调至 3 万台，海外出货目标为 1.65 万台，对应利润率有望维持甚至提升。因此，对全年业绩保持乐观态度。 为什么认为不需要过度担心短期的销量波动？ 宇通客车 20250508 摘要 • 宇通客车 2025 年初销量同比下降，国内市场降幅达 33%，但客车行业月 度波动大，年度数据更具参考性。预计 6 月出口量将回升，全年业绩仍保 持乐观。 • 公司上调长期目标至 3 万台，海外出货目标为 1.65 万台，预计利润率维 持或提升，全年业绩底线预估在 45-46 亿元。当前估值较低，分红政策稳 定，短期波动带来布局机会。 • ...

国内外在手订单饱满，Q2 有望走出"前低后高"态势：展望后续，我们认为，1）出口方面，当前在手订 单饱满，海外批量订单持续流入，预计季末将迎来集中交付，有望走出销量环比上行的较好表现，同期 Q3 为公司全年出口交付低点，往后同环比改善趋势明确。长期来看，以公司为代表的中国客车企业出 海大势所趋，有望借助新能源实现份额端的加速提升。2）国内方面，报废更新政策再加码，各地方政 策加速落地中，公交替换需求有望持续释放，带动公司国内销量向上。 海外客车需求持续复苏，新能源转型加速推进：2024 年海外客车需求恢复至约28 万辆，已基本修复至 2019 年疫情前水平。其中，海外新能源市场呈现加速渗透态势，2024 年需求达2.4 万辆，同比 +17.6%，渗透率提升至8.5%。分区域看，欧洲、亚洲等市场新能源渗透率持续领先。展望未来，在政 策端低碳转型持续推进、充电等配套基础设施逐步完善的背景下，预计新能源客车将呈现两大发展趋 势：1）公交领域渗透率持续提升；2）欧洲等领先市场有望在中长途城际客运场景实现突破，进一步打 开行业增长空间。 盈利预测：2025-2027 年公司有望实现营收429.7、484.3、529.7 ...