证券研究报告：食品饮料 | 公司点评报告 2024年5月5日 股票投资评级 重庆啤酒(600132) 买入|维持 24Q1 成本改善超预期，期待高档产品复苏 个股表现 ⚫ 事件 公司 2023 年实现营业收入/归母净利润/扣非净利润 重庆啤酒 食品饮料 -1% 148.15/13.37/13.14 亿元，同比 5.53%/5.78%/6.45%。公司单 Q4 实 -6% 现营业收入/归母净利润/扣非净利润17.86/-0.07/-0.13亿元，同比 -11% -16% -3.76%/-109.22%/-117.73%。公司2024年Q1实现营业总收入/归母 -21% 净 利 润 / 扣 非 归 母 净 利 润 42.93/4.52/4.46 亿 元 ， 同 比 -26% -31% 7.16%/16.78%/16.91%。24Q1收入符合预期，利润超预期。 -36% -41% -46% 2023-05 2023-07 2023-09 2023-12 2024-02 2024-04 ⚫ 核心要点 2023 全年业务拆分：（1）拆分量价来看，2023 年公司实现销量 资料来源：聚源，中邮证券研究所 299.75万吨 ...

重庆啤酒(600132) /非白酒 / 公司点评 / 2024.05.05 高档贡献量增，结构持续优化 证券研究报告 投资评级:增持(维持) 核心观点 ❖ 事件：公司发布 2024 年一季报，24Q1公司实现营业收入 42.93亿元，同比 基本数据 2024-04-30 +7.16%；实现归母净利润 4.52 亿元，同比+16.78%；实现扣非归母净利润 收盘价(元) 70.37 流通股本(亿股) 4.84 4.46亿元，同比+16.91%。 每股净资产(元) 5.36 总股本(亿股) 4.84 ❖ 收入端，高档增速领跑，乐堡嘉士伯贡献量增。1）销量来看，24Q1 公 最近12月市场表现 司实现啤酒销量 86.68 万千升，同比+5.25%，销量增长较好。2）结构来看， 24Q1 公司实现吨价 4819.83 元/吨，同比提高+1.28%。分拆产品结构来看， 重庆啤酒 沪深300 24Q1 高档/主流/经济分别实现营收 25.72/15.20/0.86 亿元，同比 1% +8.28%/3.57%/12.39%。公司高档品类收入增长良好，具备更强韧性；经济产 -8% 品增长较快，量增 1.69%，收入快速增长主 ...

证券研究报告 | 2024年05月05日 重庆啤酒（600132.SH） 买入 第一季度收入增长 7.2%，盈利能力提升 核心观点 公司研究·财报点评 公司公布2024年第一季度报告，2024年第一季度，公司实现营业总收入42.93亿元， 食品饮料·非白酒 同比+7.16%；实现归母净利润4.52亿元，同比+16.78%；实现扣非归母净利润4.46 证券分析师：张向伟 证券分析师：杨苑 亿元，同比+16.91%。收入稳健增长，盈利能力提升较多。 021-60933131 021-60933124 zhangxiangwei@guosen.com.cnyangyuan4@guosen.com.cn S0980523090001 S0980523090003 第一季度量价齐升，销售均价增速环比改善。第一季度，公司啤酒业务销售收入41.8 基础数据 亿元，同比+6.6%。拆分量价来看，销量86.68万千升，同比+5.2%，增速在啤酒上市 公司中领先。均价方面，第一季度啤酒销售均价4820元/千升，同比+1.3%，增速环 投资评级 买入(维持) 合理估值 比去年第四季度大幅改善。公司乐堡、嘉士伯等高档品牌销量保持较快 ...

重庆啤酒（600132.SH）2024年一季报点评 Q1 开门红量价齐升，成本改善明显 2024年05月01日 ➢ 事件：2024年4月29日，公司发布2024年一季报。24Q1公司分别实现 推荐 维持评级 营收/归母净利润/扣非归母净利润 42.93/4.52/4.46 亿元，分别同比增加 当前价格： 70.37元 7.16%/16.78%/16.91%。归母净利率为 10.53%，同比+0.87pct，扣非归母净 利率为10.39%，同比+0.87pct。 [Table_Author] ➢ 24Q1开门红，量价齐升。24Q1，公司销量同比+5.25%至86.68万千升。 吨价同比+1.28%至4820元/吨。分档次看，高档/主流/经济啤酒营收分别达到 25.72/15.20/0.86 亿元，分别同比+8.28%/3.57%/12.39%，占比分别同比 +1.0/-1.1/+0.1pct。其中经济类啤酒销量+1.69%，对应收入+12.39%，吨价提 升明显，预计主要系小瓶化贡献。大单品方面，我们判断疆外乌苏对现饮场景依 赖度较高，增速仍有一定承压；嘉士伯品牌在持续市场拓展及渠道精耕下取得不 分析师 王言海 ...

[Table_Page] 季报点评|非白酒 证券研究报告 [重Table_庆Title] 啤酒（600132.SH） [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 68.05元 营收持续增长，业绩表现亮眼 合理价值 76.2元 前次评级 买入 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 报告日期 2024-04-30 ⚫ 公司发布2024年一季报。24Q1公司实现营收42.9亿元，同比+7.2%， [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 实现归母净利润4.5亿元，同比+16.8%，业绩增长亮眼。 ⚫ 销量持续增长，结构升级延续。23Q1/24Q1公司销量同比+3.7%/5.2% 2% 05/23 07/23 09/23 10/23 12/23 02/24 04/24 -8% 至82.4/86.7万千升，销量持续增长。分价格带来看，24Q1高档/主流 -19% /经济价格带产品营收分别同比+8.3%/3.6%/12.4%至 25.7/15.2/0.9 亿 -29% 元，其中高档价格带引领增长，而经济类啤酒销量/吨价分别同比 -40% +1.7%/10.5%，公司持续推动产品高端化，带动吨 ...

食品饮料/非白酒 公 司 研 重庆啤酒（600132.SH） 一季度开局良好，关注旺季表现和赛事催化 究 2024年05月01日 ——公司信息更新报告 投资评级：增持（维持） 张宇光（分析师） 方勇（分析师） 日期 2024/4/30 zhangyuguang@kysec.cn fangyong@kysec.cn 证 书编号：S0790520030003 证书编号：S0790520100003 当前股价(元) 70.37 一年最高最低(元) 105.43/52.53  业绩符合预期，收入、利润平稳增长 公 总市值(亿元) 340.57 2024Q1公司营收42.9亿元，同比+7.16%；扣非前后归母净利润4.52、4.46亿元， 司 信 流通市值(亿元) 340.57 同比+16.78%、+16.91%。商品收现同比+7.89%，经营净现金流同比+26.76%。我 息 总股本(亿股) 4.84 们维持2024-2026年归母净利润14.20/15.40/16.40亿元预测，对应2024-2026年 更 流通股本(亿股) 4.84 EPS 2.93/3.18/3.39元，当前股价对应2024-2026年24. ...

食品饮料/非白酒 公 司 研 重庆啤酒（600132.SH） 一季度开局良好，关注旺季表现和赛事催化 究 2024年05月01日 ——公司信息更新报告 投资评级：增持（维持） 张宇光（分析师） 方勇（分析师） 日期 2024/4/30 zhangyuguang@kysec.cn fangyong@kysec.cn 证 书编号：S0790520030003 证书编号：S0790520100003 当前股价(元) 70.37 一年最高最低(元) 105.43/52.53  业绩符合预期，收入、利润平稳增长 公 总市值(亿元) 340.57 2024Q1公司营收42.9亿元，同比+7.16%；扣非前后归母净利润4.52、4.46亿元， 司 信 流通市值(亿元) 340.57 同比+16.78%、+16.91%。商品收现同比+7.89%，经营净现金流同比+26.76%。我 息 总股本(亿股) 4.84 们维持2024-2026年归母净利润14.20/15.40/16.40亿元预测，对应2024-2026年 更 流通股本(亿股) 4.84 EPS 2.93/3.18/3.39元，当前股价对应2024-2026年24. ...

[Table_Header] 公司点评●非白酒 2024 年04月 30日 [Table_Title] [Table_StockCode] 重庆啤酒(600132) Q1 利润好于市场预期 [Table_InvestRank] 谨慎推荐 (维持) --2024 年一季报业绩点评 核心观点： 分析师 [Table_Sum事m件ar：y]公司发布 2024 年一季报，1Q24 公司实现营业收入 42.9 亿元，同 [刘Ta来b珍le_Authors] 比+7.2%；归母净利润 4.5 亿元，同比+16.8%。 ：021-20252647  Q1 实现量价齐升。拆分量价来看，1Q24 公司实现销量 86.7 万千升，同 ：liulaizhen_yj@chinastock.com.cn 比+5.2%；吨价同比+1.8%。行业普遍面临去年 Q1 销量高基数，但公司 分析师登记编码：s0130523040001 去年 Q1 销量基数叠加了大单品调整等因素，同时公司多品牌组合仍有 成长性，因此 Q1销量同比变化与行业有所不同。吨价较去年略有提升， 研究助理 韩勉 因 Q1 高档酒收入增长（同比+8.3%）快于主流价 ...

证券研究报告·公司点评报告·食品饮料 重庆啤酒（600132） 2024 一季报点评：业绩超预期，结构升级带 2024 年 04月 30日 动量价齐增 证券分析师 孙瑜 增持（维持） 执业证书：S0600523120002 suny@dwzq.com.cn 盈[T 利ab 预le_ 测EP 与S 估] 值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 证券分析师 李昱哲 营业总收入（百万元） 14,039 14,815 15,865 16,831 17,655 执业证书：S0600522090007 liyzh@dwzq.com.cn 同比（%） 7.01 5.53 7.09 6.09 4.90 归母净利润（百万元） 1,264 1,337 1,497 1,618 1,731 股价走势 同比（%） 8.35 5.78 12.02 8.04 7.00 重庆啤酒 沪深300 EPS-最新摊薄（元/股） 2.61 2.76 3.09 3.34 3.58 -1% P/E（现价&最新摊薄） 26.06 24.64 22.00 20.36 19.03 -6% -11% -16% [关Ta键bl词e_：Ta# ...

Investment Rating - The investment rating for Chongqing Beer is maintained as "Buy" [1] Core Views - The report highlights that Chongqing Beer achieved a revenue of 4.29 billion yuan in Q1 2024, representing a year-on-year increase of 7.2%, while the net profit attributable to the parent company reached 450 million yuan, up 16.8% year-on-year [1] - The report emphasizes the continued high-end product strategy, with revenue growth driven by premium products, particularly in the southern region [1][2] - Cost reductions exceeded expectations, with a gross margin increase of 2.7 percentage points year-on-year, primarily due to a 3.3% decrease in ton costs [1] Financial Performance Summary - For Q1 2024, the revenue was 4.29 billion yuan (+7.2%), and the net profit attributable to the parent company was 450 million yuan (+16.8%) [1] - The company expects total revenue for 2024-2026 to reach 15.8 billion, 16.6 billion, and 17.6 billion yuan, respectively, with year-on-year growth rates of 6.4%, 5.3%, and 5.8% [2] - The net profit attributable to the parent company is projected to be 1.48 billion, 1.63 billion, and 1.76 billion yuan for 2024-2026, with growth rates of 11.0%, 10.1%, and 7.5% respectively [2][3] - The report forecasts a gross margin of 49.8% for 2024, increasing to 50.7% in 2025 and remaining stable in 2026 [2][3] Earnings Forecast - The report maintains the earnings forecast, projecting a net profit of 1.48 billion yuan for 2024, 1.63 billion yuan for 2025, and 1.76 billion yuan for 2026 [1][2] - The price-to-earnings (P/E) ratios for 2024, 2025, and 2026 are estimated at 24, 22, and 20 times, respectively [2][3]