【博时市场点评7月8日】两市放量上涨，创业板涨2.39% 每日观点 今日沪深三大指数上涨，创业板指涨幅接近2.4%，两市成交放量至1.47万亿。当前国内市场风险偏好逐 渐提升，流动性充裕，经济呈现复苏态势，但基本面修复力度和弹性仍待增强，企业盈利的改善仍有压 力，因此市场大概率以结构性行情为主，指数震荡同时中枢上行。市场对美联储9月降息的预期在6成左 右，在汇率没有压力的情况下，国内继续宽松也值得期待。7月关注国常会、政治局会议等重要会议， 对稳经济和产业政策的定调仍有望为市场注入强心剂。短期关注中报业绩较确定的方向以及军工、有色 等受益于政策的方向。 消息面 央行数据显示，截至6月末，我国黄金储备规模7390万盎司，较5月末增加7万盎司，为连续第8个月增持 黄金。国家外汇局披露，截至6月末，我国外汇储备规模为33174亿美元，较5月末上升322亿美元，已连 续19个月稳定在3.2万亿美元以上。 简评：6月，受主要经济体宏观政策、经济增长前景等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总 体上涨，当月外汇储备规模有所上升。央行持续购金反映对美元信用风险的长期对冲需求。一方面，美 国特朗普政府关税政策加剧全球不确 ...

作者 | 独行侠 数据支持 | 勾股大数 据（www.gogudata.com） 6月13日以来，中国股票市场整体进入新一轮调整期。今日，在银行权重、小微盘股发力之下，三大指数略有反 弹。 然而，新消费等前期有赚钱效应的板块依旧萎靡，全市场成交也愈发寡淡。最近两个交易日，沪深京三市成交仅 1.1万亿左右，与之前的1.5万亿水平下滑较大。 这些热门新消费企业则是此前资金抱团的代表，涨幅在几个月之内高达数倍。为什么突然开始瓦解大杀估值了 呢？ 首先，加大内需刺激托经济的预期暂时被证伪。 在 6月5日中美通话之前，美国对华加征关税反反复复，市场对 于90天到期之后是否还会恢复加征关税抱有很大分歧，主流预期依旧是不乐观。 但通话定调了，加之中美在伦敦接触，向市场释放了明确信号 ——中方握有稀土这张王牌，美国难以在关税问题 上再度发难。那么，加大内需刺激对冲关税稳经济的宏观逻辑暂时就不成立了。 6月15日，据统计局披露数据显示，5月社零消费同比增长6.4%，大超市场预期的4.9%和前值的5.1%。其中， 以旧换新商品增速高达34%，成为支撑社零最重要的力量。这一数据越好，代表当前经济增长表现较好，也暗示 了接下来内需刺 ...

黑色建材日报 | 2025-06-20 成材持续去库，钢价震荡运行 钢材：宏观情绪扰动，钢价震荡运行 风险 市场分析 昨日，螺纹钢期货主力合约收于2986元/吨，热卷主力合约收于3103元/吨。现货方面，根据钢联数据显示，螺纹本 周产量较上周有所上升，库存、需求略微下降；热卷产量和消费上升，库存小幅下降。昨日，全国建材成交9.01 万吨。 综合来看：螺纹方面，随着建材进入消费淡季，建材产销存持续回落，由于目前市场缺乏投机性需求，淡季弱需 求将持续压制钢材价格；热卷方面，目前板材利润优于建材，产销表现出较强韧性，市场担忧后期抢出口情绪退 坡后影响板材消费，虽然出口略有下滑，但是短期仍保持高位。整体来看，钢材目前供需矛盾不大，后期关注中 美关税谈判和内需刺激政策。 策略 单边：震荡 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 宏观政策、关税政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、成本支撑等。 铁矿：需求维持韧性，矿价震荡运行 市场分析 期现货方面：昨日铁矿石期货价格震荡运行。现货方面，进口铁矿主流品种价格小幅波动，贸易商报价积极性一 般，报价多随行就市，市场交投情绪一般，钢厂采购多以按需补库为主。昨日全国主港铁矿累 ...

钢材：市场情绪谨慎，钢价震荡运行 市场分析 昨日，螺纹钢期货主力合约收于2990元/吨，热卷主力合约收于3104元/吨。现货方面，根据昨日钢银数据显示，昨 日全国钢材城市库存369.11万吨，环比减少3.59%；热卷库存169.6万吨，环比减少3.09%，全国建材成交11.02万吨。 综合来看：螺纹方面，随着建材进入消费淡季，建材产销存持续回落，由于目前市场缺乏投机性需求，淡季弱需 求将持续压制钢材价格；热卷方面，目前板材利润优于建材，产销表现出较强韧性，市场担忧后期抢出口情绪退 坡后影响板材消费，虽然出口略有下滑，但是短期仍保持高位。整体来看，钢材目前供需矛盾不大，后期关注中 美关税谈判和内需刺激政策。 策略 单边：震荡 黑色建材日报 | 2025-06-17 市场情绪谨慎，钢价震荡运行 宏观政策、关税政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、成本支撑等。 铁矿：全球发运回落，铁矿窄幅震荡 市场分析 期现货方面：昨日铁矿石期货盘面价格窄幅震荡运行。截至收盘，铁矿石主力2509合约收于704.5元/吨，涨幅0.21%。 现货方面，进口铁矿主流品种价格基本持稳。贸易商报价积极性一般，报价多随行就市，市场交投情绪一 ...

通过财政政策促使消费转变为"快变量"。 4月份统计数据显示，当前国民经济顶住压力稳定增长，延续经济趋稳的总体态势，若干指标表现良 好。但外部环境仍然具有不确定性，多重风险交织叠加，国内经济回升向好的基础还需进一步巩固。正 如许多专家所指出的，内需不足仍是经济运行中的一个突出矛盾，叠加外部冲击，未来中国经济增长面 临一定的不确定性。因此，实现年内5%的增长目标有压力、有挑战。应对经济下行压力，我们需要继 续加大对内需的刺激力度，但在政策手段选择及政策侧重点等方面依然存在分歧。 第一个问题，最优的宏观经济政策手段是财政政策还是货币政策。 同一个政策目标可以通过不同的政策手段来实现，此时决策者面临选择问题，即选择哪种政策手段最有 利于实现既定的政策目标，这实际上是一个估计政策手段的效率问题。在选择不同的政策手段时，以下 七个原则可以作为关键考虑因素。 原则一：对政策手段反应的大小。主要考量目标变量对某一给定政策手段的反应大小，以及这一反应与 决策者预期的一致性。应选择最有力度的政策手段。 原则二：政策手段显效的速度与结果。政策手段的选择应考虑预期效果能否实现及实现预期目标需要多 长时间。应选择能够较快实现政策目标， ...

风险提示：国际贸易摩擦加剧的风险，原料价格大幅上涨的风险，下游需求不及预期的 风险，项目达产不及预期的风险等。（中国银河 翟启迪,孙思源） 【责任编辑：杨梓安 】 以下为研究报告摘要： 化工景气低位徘徊，静待周期筑底向上。2024年化工行业营收高位运行、盈利承压回 落，石油化工和基础化工板块分别实现营业收入43056、24970亿元，同比分别变化-3.2%、 0.3%；实现归母净利润554、1166亿元，同比分别下降20.2%、14.1%。其中，原油价格中枢 下移带动石油化工部分产品价格重心回落，拖累相关板块营收表现；化工行业盈利回落或与 终端需求疲软、行业竞争加剧等因素有关。25Q1化工行业板块内部表现分化，石油化工和 基础化工板块分别实现营业收入10151、6070亿元，同比分别变化-7.1%、6.4%；实现归母净 利润170、371亿元，同比分别变化-23.5%、4.7%。其中，油价回落预计仍是拖累石油化工板 块业绩的主因，基础化工板块业绩增长或与行业规模扩张、供应扰动引发部分产品涨价潮等 因素有关。25Q1石油化工、基础化工板块销售毛利率分别为14.3%、17.9%，处历史底部区 间。我们认为，行业低 ...

发布时间：2025-05-13 大盘指数 7000 8000 9000 10000 11000 12000 2000 3000 4000 上证指数 深证成指 2000 3000 7000 8000 1000 5000 6000 中小100 创业板指 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:黄子崟 SAC 登记编号:S1340523090002 Email:huangziyin@cnpsec.com 近期研究报告 展望后市，A 股情绪修复仍需契机，关注内需刺激政策出台节奏。 当前个人投资者情绪已出现明显滑落，而一季报业绩超预期情况和过 去两年基本持平，宏观软数据也出现一定下行压力，业绩和宏观基本 面无法对 A 股形成有力支撑，能够提振 A 股投资者情绪的变量将更多 来自政策端。当前政策端可能的变量都将和正在日内瓦举行的中美经 贸高层会谈息息相关，从新华社《中国维护国际经贸秩序的立场坚定 不移》的时评来看，其中"中方始终认为，任何对话谈判必须在相互 尊重、平等协商、互惠互利的前提下开展"的表态指向中美会谈进展 并不顺利。因此未来 A 股或将首先面临中美会谈进展不顺导致的情绪 进一步下挫，内需刺激政策出台的 ...

回顾 4 月市场走势，由于中美贸易摩擦升温，中美双方互加报复性关税形成对 峙僵局，7 日恒指单日跌幅超 13%，创 97 年亚洲金融危机以来最大单日跌幅。 双方互加报复性关税之后，关税水平都在 100%以上，中美正常经贸往来几无 可能，后续的谈判斡旋都有望改善当前差无可差的贸易局面。因此市场在经历 过恐慌性暴跌后快速反弹企稳，最终截至 4 月末，恒生综指/恒生指数/恒生科 技指数月度涨跌幅分别为-3.70%/-4.33%/-5.70%。 港股市场宏观环境解读 [Table_main] 衍生品市场类模板 报告日期：2025 年 5 月 策_main] 衍生品市场类模板 略 报 告 2025 年 5 月港股市场月度展望及配置策略 ──港股策略月报 市 场 策 报告导读 略 研 究 — 港 股 策 略 月 报 整体来看，港股市场基本面和资金面短期皆有隐忧，政策面仍在加码，而情绪 面则偏观望。但鉴于当下港股市场周月线级别趋势已进入右侧区间，对于后续 走势我们不建议过度悲观。因此，我们对于中短期市场走势继续保持谨慎乐观 的态度。板块配置方面，我们看好行业相对景气且受益于政策利好的汽车、消 费、电子、科技等；业绩和股价走 ...

2025 年 4 月 30 日 公司研究 北美业务止跌企稳，欧洲业务延续增长，一季度业绩表现超预期 ——梦百合（603313.SH）2024 年年报及 2025 年一季报点评 买入（维持） 当前价：6.97 元 作者 分析师：姜浩 执业证书编号：S0930522010001 021-52523680 jianghao@ebscn.com 联系人：吴子倩 021-52523872 wuziqian@ebscn.com | 市场数据 | | --- | | 总股本(亿股) | 5.71 | | --- | --- | | 总市值(亿元)： | 39.77 | | 一年最低/最高(元)： | 5.22/9.16 | | 近 3 月换手率： | 149.17% | 股价相对走势 -36% -22% -8% 7% 21% 04/24 07/24 10/24 01/25 梦百合 沪深300 | 收益表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | % | 1M | 3M | 1Y | | 相对 | 16.01 | 6.77 | -24.63 | | 绝对 | 12.60 | 6.41 | -2 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 04 27 年 月 日 建筑材料 持续关注二手房对建材需求的影响 2025 年 4 月 21 日至 4 月 25 日建筑材料板块（SW）上涨 1.27%，其中 水泥（SW）下跌 0.94%，玻璃制造（SW）上涨 1.36%，玻纤制造（SW） 上涨 3.70%，装修建材（SW）上涨 2.48%，本周建材板块相对沪深 300 超额收益 0.90%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为-2.36 亿元。 【周数据总结和观点】 本周政治局会议指出"要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更 加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。加快地方政府专项债券、超长 期特别国债等发行使用"，"继续实施地方政府一揽子化债政策，加快解决 地方政府拖欠企业账款问题。加力实施城市更新行动，有力有序推进城中 村和危旧房改造。加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优 化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势。持续稳定和活跃 资本市场"等，后续内需刺激有望加码。根据 wind 统计，2025 年 3 月地 方政府债总发行量 9788.03 亿元，发行金额同比 ...