2024 年 04 月 11 日 公司研究 评级：买入 (维持 ) 研究所： [Table_Title] 福建工业园 等装置复产，下游家电需求逐 MDI 证券分析师： 李永磊 S0350521080004 liyl03@ghzq.com.cn 证券分析师： 董伯骏 S0350521080009 渐复苏 dongbj@ghzq.com.cn 联系人 ： 杨丽蓉 S0350122080038 ——万华化学（ ） 年 月月报 yanglr@ghzq.com.cn 600309 2024 3 最近一年走势 投资要点: 化工行业未来的竞争优势在于“工程师红利”，万华化学是国内少有的 以技术创新驱动公司发展的典型。公司以优良文化为基础，通过技术创 新和卓越运营打造出高技术和低成本两大护城河。万华化学正以周期成 长股的步伐向全球化工巨头之列进军。 短期看，影响万华化学基本面的是产品的景气度，从表征指标来看，价 差是影响短期利润最核心的因素。万华化学的产品体系日益庞大，为更 好地表示公司景气的程度，我们将万华化学的产品体系作为一个整体， 相对沪深300表现 2024/04/11 按照现有的产品体系，对营收和原材料的差值建模， ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 03月 28日 万华化学（600309.SH） 聚氨酯行业龙头地位稳固，石化与新材料板块持续发力 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 买入（维持评级） 营业收入（百万元） 165,565 175,361 197,407 224,104 252,858 股票信息 增长率yoy（%） 13.8 5.9 12.6 13.5 12.8 归母净利润（百万元） 16,234 16,816 18,453 22,743 25,865 行业 基础化工 增长率yoy（%） -34.1 3.6 9.7 23.3 13.7 2024年3月27日收盘价（元） 79.74 ROE（%） 21.0 19.4 18.2 19.1 18.6 总市值（百万元） 250,363.40 EPS最新摊薄（元） 5.17 5.36 5.88 7.24 8.24 流通市值（百万元） 250,363.40 P/E（倍） 15.4 14.9 13.6 11.0 9.7 总股本（百万股） 3,139.75 P/B（倍） 3.3 2.8 2.5 2.1 1.8 流通股本（百万股） 3 ...

[Table_Title] 周期低谷韧性十足，新材料成长曲线日渐清晰 [Table_ReportDate] 万华化学(600309)公司简评报告 | 2024.03.27 [评Ta级ble：_R an买k]入 核心观点 [ Table_Authors] [⚫T abl事e_件Su：mm公a司ry]发 布2023年年报，报告期内，实现营业收入1753.61亿元， 翟绪丽 同比+5.92%，实现归母净利润 168.16亿元，同比+3.59%，其中Q1-Q4 首席分析师 单季度归母净利润分别为 40.53/45.15/41.35/41.13 亿元，同比分别为- SAC执证编号：S0110522010001 24.58%/-9.86%/+28.21%/+56.65。 zhaixuli@sczq.com.cn 电话：010-81152683 ⚫ 产品产销量和整体盈利能力提升，利润同比持续改善。2023 年，公司 PC 项目产能增加至 48 万吨/年，收购巨力化学新增 TDI 产能 15 万吨/ [市Ta场bl指e数_Ch走a势rt]（ 最近1年） 年，福建新增TDI产能25万吨/年，BC工业园MDI产能由35万吨/年 ...

2024年03月25日 公 司点评 公 买入 / 维持 司 万华化学(600309) 研 究 未来三大板块均有项目陆续落地，夯实公司成长基础 公司发布 2023 年年报，全年实现营业收入 1753.61 亿元，同比增长 ◼ 走势比较 5.92%；实现归母净利润168.16亿元，同比增长3.59%。公司拟每10股派 息16.25元。维持“买入”评级。 10% 公司业绩小幅增长，四季度改善明显。2023 年，公司实现营业收入 2% 1753.61 亿元，同比增长 5.92%；实现归母净利润 168.16 亿元，同比增长 (6%)42/3/32 4/6/32 51/8/32 62/01/32 6/1/42 81/3/42 太 3.59%。其中，公司第四季度实现营业收入428.07亿元，同比增长21.80%， 平 (14%) 实现归母净利润41.13亿元，同比增长56.65%。盈利能力改善是第四季度 洋 (22%) 利润增幅高于收入增幅的主要原因，第四季度公司毛利率是 16.86%,同比 证 (30%) 提升0.85个百分点，净利率是10.38%，同比提升2.39个百分点。 券 产能释放对冲价格下滑带来的不利影响。2 ...

基础化工 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024年3月25日 600309.SH 万华化学 买入 经营业绩稳中向好，核心优势持续巩固 原评级：买入 市场价格:人民币 77.24 2023年度公司实现营业收入1753.61亿元，同比增加5.92%；归母净利润168.16 板块评级:强于大市 亿元，同比增加3.59%。其中，四季度实现营收428.07亿元，同比增加21.80%， 环比减少4.72%，归母净利润41.13亿元，同比增长56.65%，环比减少0.54%。 公司业绩稳中向好，看好技术研发优势以及一体化产业布局，维持买入评级。 股价表现 支撑评级的要点 5%  2023年经营业绩稳中向好，销售毛利率企稳改善。2023年公司销售毛利 (1%) 率为16.79%，同比增长0.22 pct，其中，第四季度销售毛利率为16.86%， (8%) 同比增长0.85 pct。2023年聚氨酯、石化、精细化学品板块毛利率分别为 (14%) 27.69%、3.51%、21.42%，同比分别增加3.24 pct、减少0.23 pct、减少6.21 (21%) pct。因2023年享受固定资产投资税收优惠，所得税费用同 ...

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨万华化学（ ） 600309.SH [Table_Title] 强化落实股东回报， 年业绩稳健增长 23 报告要点 [公Ta司bl发e_布Su2m0m23ar年y]报，实现收入1753.6亿元（同比+5.9%），实现归属净利润168.2亿元（同 比+3.6%），实现归属扣非净利润164.4亿元（同比+4.1%）。其中Q4单季度实现收入428.1亿 元（同比+21.8%，环比-4.7%），实现归属净利润41.1亿元（同比+56.6%，环比-0.5%），实现 归属扣非净利润40.1亿元（同比+66.6%，环比-2.6%）。2023年度，公司拟每股派发现金红利 ...

1 证券研究报告 华安研究•拓展投资价值 万华化学基本面周度动态跟踪：公司四季度业 绩同比改善，聚氨酯绿色建材迎新机遇 （2024.03.16-2024.03.22） 华安化工团队 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/化工/基础化工材料制品 证券研究报告 万华化学（600309）公司年报点评 2024年03月21日 [Table_InvestInfo] 市场外疲、内卷业绩仍然稳步增长，第二 投资评级 优于大市 维持 增长曲线电池材料业务加速发展 股票数据 0[3Ta月b2le1_日S收to盘ck价（In元fo）] 77.20 [Table_Summary] 52周股价波动（元） 66.78-99.78 投资要点： 总股本/流通A股（百万股） 3140/3140 总市值/流通市值（百万元） 242388/242388 相关研究  万华化学披露 2023 年年度报告，报告期实现营业收入 1753.61 亿元，同比 增长5.92%；归母净利润168.16亿元，同比增长3.59%；扣非净利润164.39 [《Ta新b材le料_R专e题p研or究tI（nf 2o）] -万华化学：高端新材 亿元，同比增长 4.06%。其中第四季度扣非净利润 40.11 亿元，同比增长 料及精细化学品不断突破，电池材料打造第二 66.61%，环比减少2.60%。 增长曲线》2024.03.04 《三季度扣非 ...

证券研究报告：基础化工 | 公司点评报告 2024年3月20日 股票投资评级 万华化学(600309) 买入|维持 行业底部彰显龙头本色，强资本开支下静待风来 个股表现 ⚫ 事件：公司3月18日发布年报，2023年实现营收1753.61亿元， 同比+5.92%；归母净利润为168.16亿元，同比+3.59%。23Q4实 万华化学 基础化工 现营收428.07亿元，同比+21.8%，环比-4.72%。单Q4归母净利 0% -4% 润为41.13亿元，同比+56.65%，环比-0.54%。公司2023年年度 -8% 利润分配预案，拟向全体股东每10股派16.25元（含税），合计 -12% -16% 约51亿元，从分红比例来看，派现额占净利润比例为30.34%。 -20% -24% ⚫ 聚氨酯、精细化学量增驱动营收增长，23Q4产能投产+份额扩张 -28% 驱动销量持续增长。2023 年聚氨酯系列/石化系列/精细化学品 -32% -36% 及新材料/其他营收 673.86/693.28/238.36/274.71亿元，同比 2023-03 2023-06 2023-08 2023-10 2024-01 2024-0 ...

其他化学制品Ⅱ 分析师：顾敏豪 业绩稳健增长，新项目为未来成长提供 登记编码：S0730512100001 助力 g umh00@ccnew.com 021-50586308 ——万华化学(600309)年报点评 证券研究报告-年报点评 买入(维持) 市场数据(2024-03-20) 发布日期：2024年03月21日 收盘价(元) 77.88 投资要点：公司公布 2023年年度报告，2023年公司实现营 一年内最高/最低(元) 98.13/67.70 业收入 1753.61亿元，同比增长5.92%。实现归属于上市公 沪深300指数 3,585.38 司股东的净利润 168.16亿元，同比增长 3.59%，扣非后的净 市净率(倍) 2.76 利润 164.39亿元，同比增长 4.06%，基本每股收益 5.36 流通市值(亿元) 2,445.23 元。公司同时公布了 23年度利润分配预案，拟每 10股派发 基础数据(2023-12-31) 现金红利 16.25元。 每股净资产(元) 28.24 每股经营现金流(元) 8.53 ⚫ 多项目产能投放推动产销提升，公司业绩小幅增长。公司 毛利率(%) 16.79 业务包 ...