2024 年 09 月 22 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： 证券分析师： 李永磊 S0350521080004 liyl03@ghzq.com.cn 证券分析师： 董伯骏 S0350521080009 dongbj@ghzq.com.cn 联系人 ： 杨丽蓉 S0350122080038 yanglr@ghzq.com.cn [Table_Title] 聚合 MDI 价格上涨，烟台 MDI 和 TDI 装置复产 ——万华化学（600309）2024 年 8 月月报 最近一年走势 投资要点: 化工行业未来的竞争优势在于"工程师红利"，万华化学是国内少有的 以技术创新驱动公司发展的典型。公司以优良文化为基础，通过技术创 新和卓越运营打造出高技术和低成本两大护城河。万华化学正以周期成 长股的步伐向全球化工巨头之 s 列进军。 短期看，影响万华化学基本面的是产品的景气度，从表征指标来看，价 差是影响短期利润最核心的因素。万华化学的产品体系日益庞大，为更 好地表示公司景气的程度，我们将万华化学的产品体系作为一个整体， 相对沪深 300 表现 2024/09/20 按照现有的产品体系，对营收和原材料的差值建 ...

万华化学（600309.SH）跟踪点评 美联储开启降息周期，或利好 MDI 出口 2024 年 09 月 19 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证券代码：600309 证券简称：万华化学 公告编号：临 2024-50 号 万华化学集团股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示: 公司股东烟台中诚投资股份有限公司持有万华化学股份 330,379,594 股，占公司总股本 比例 10.52%，本次股份质押业务办理完成后，烟台中诚投资股份有限公司累计质押股 份 35,890,000 股，占其持股数量比例 10.86%。 公司于 2024 年 9 月 19 日获悉烟台中诚投资股份有限公司（以下简称"中诚 投资"）所持有本公司的部分股份被质押，具体情况如下。 2.本次质押股份不存在被用作重大资产重组业绩补偿等事项的担保或其他 保障用途。 3.股东累计质押股份情况 截至公告披露日，上述股东及其一致行动人烟台中诚投资股份有限公司（以 关于持股 5%以上股东部分股份质押公告 1 股东 名称 是否为 控股股 东 本次质押股 数 是否为限 售股（如 是，注明 限售类 型） 是否 补充 质押 质押起 始日 质押到 期日 质权人 占其所 持股份 比例 占公司 ...

股票简称：万华化学 股票代码：600309 公告编号：临 2024-49 号 根据公司于 2024 年 7 月 10 日发布的"万华化学集团股份有限公司烟台产业园 MDI、TDI 等一体化装置停产检修公告"（公告编号：临 2024-35 号），烟台产业园 MDI （110 万吨/年）、TDI（30 万吨/年）等一体化装置及相关配套装置于 2024 年 7 月 16 日开始停产检修。 截至目前，上述装置的停产检修已经结束，恢复正常生产。 特此公告。 万华化学集团股份有限公司 2024 年 9 月 10 日 万华化学集团股份有限公司 烟台产业园 MDI、TDI 等一体化装置复产的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏， 并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is maintained at "Buy-B" [6]. Core Views - The company demonstrates operational resilience amid economic downturns, with multiple projects underway to release long-term potential [1]. - The company reported a revenue of 97.067 billion RMB for H1 2024, a year-on-year increase of 10.77%, while the net profit attributable to shareholders was 8.174 billion RMB, showing a decline of 4.60% [1]. - The company is expected to benefit from macroeconomic stabilization and recovery, with projected revenues for 2024-2026 of 203.896 billion RMB, 230.145 billion RMB, and 253.999 billion RMB, representing year-on-year growth rates of 16.3%, 12.9%, and 10.4% respectively [8]. Summary by Sections Financial Performance - In H1 2024, the company achieved a revenue of 97.067 billion RMB, with a net profit of 8.174 billion RMB, reflecting a decline of 4.60% year-on-year [1]. - The gross profit margin for H1 2024 was 16.41%, a slight decrease of 0.01 percentage points compared to the previous year [1]. - The company announced a cash dividend of 0.52 RMB per share, totaling 1.633 billion RMB, which accounts for 20% of the net profit for H1 2024 [1]. Business Segments - The polyurethane segment generated revenue of 35.455 billion RMB in H1 2024, up 8.19% year-on-year, with a gross margin of 28.00% [5]. - The petrochemical segment reported revenue of 39.575 billion RMB in H1 2024, a year-on-year increase of 9.53%, with a gross margin of 4.52% [5]. - The fine chemicals and new materials segment achieved revenue of 12.979 billion RMB in H1 2024, reflecting a year-on-year growth of 15.23% [5]. Market Dynamics - The company is the largest global supplier of MDI and TDI, with a production capacity utilization rate of 98% as of the end of 2023 [6]. - The company is expanding its production capacity in the polyurethane sector, with plans to increase MDI capacity from 400,000 tons/year to 800,000 tons/year [6]. - The company is also investing in new projects, including a 1.6 million tons/year specialty polyolefin project in partnership with ADNOC and Nordic Chemicals [6].

Equity – Asia Research | --- | --- | |------------------------------------------|--------| | | | | 万华化学 | 月月报 | | (600309.CH): 8 | | | | | | Wanhua Chemical Group: | | | Monthly Report in August | | | 孙小涵 Xiaohan Sun, xh.sun@htisec.com | | | 2024 年 9 月 5 日 | | 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券 研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请 参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 目录 • 一、公司8月动态更新 • 二、MDI板块更新 • 三、石化板块更新 • ...

证券代码：600309 证券简称：万华化学 公告编号：临 2024-46 号 万华化学集团股份有限公司 2024 年半年度权益分派实施公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 每股分配比例 A 股每股现金红利 0.52 元 相关日期 | 股份类别 | 股权登记日 | 最后交易日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 2024/9/4 | － | 2024/9/5 | 2024/9/5 | 差异化分红送转： 否 一、 通过分配方案的股东大会届次和日期 公司 2024 年 4 月 8 日的 2023 年年度股东大会审议通过授权董事会处理中期分配事宜。 公司于 2024 年 4 月 8 日召开的 2023 年度股东大会审议通过了《万华化学集团股份有限公司 未来三年股东回报规划（2024 年-2026 年）》，未来三年内（2024 年-2026 年），公司将坚持以 现金分红为主，保持利润分配政策的连续性和稳定性，在足额提取法定 ...

证券代码：600309 证券简称：万华化学 公告编号：临 2024-45 号 万华化学集团股份有限公司 本次停产检修是根据年度计划进行的例行检修，对公司的生产经营不会产生 影响。 特此公告。 万华化学集团股份有限公司 2024 年 8 月 23 日 烟台产业园 PDH 装置停产检修公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 根据化工企业生产工艺特点，为确保生产装置安全有效运行，按照年度检修 计划，公司烟台产业园 75 万吨/年 PDH 等装置将于 2024 年 8 月 25 日开始停产 检修，预计检修 45 天左右。 ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 08 月 20 日 万华化学（600309.SH） 公司主营业务稳健，看好新材料板块中长期发展 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|---------|---------|---------|---------|---------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 165,565 | 175,361 | 197,407 | 224,104 | 252,858 | | 增长率 yoy（%） | 13.8 | 5.9 | 12.6 | 13.5 | 12.8 | | 归母净利润（百万元） | 16,234 | 16,816 | 18,453 | 22,743 | 25,865 | | 增长率 yoy（%） | -34.1 | 3.6 | 9.7 | 23.3 | 13.7 | | ROE（%） | 21.0 | 19.4 | 18.2 | 19.1 | 18.6 | | EPS 最新摊薄（ ...