股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 ——2024 年万华化学三季报点评 沈唯(分析师) 0755-23976795 [table_Authors] shenwei024936@gtjas.com 登记编号 S0880523080006 本报告导读： 公司三季报业绩低于预期，但考虑到公司竞争优势仍突出且多项目投产在即，维持 "增持"评级。 投资要点： [Table_Summary] 维持"增持"评级。由于公司 Q3 业绩低于预期，下调公司 2024-2026 年 EPS 分别为 4.62/6.00/7.94 元（原为 6.27/7.51/8.50 元）。参考可比 公司估值，给予公司 2025 年 15.13 倍 PE，维持目标价为 90.76 元。 公司 Q3 业绩低于预期。公司 2024 年前三季度实现收入 1476 亿元， 同比+11.35%，实现归母净利润 110.93 亿元，同比-12.67%。其中， 公司 2024Q3 单季度实现收入 505.4 亿，同比+12.48%，环比-0.73%； 单季度归母净利润 29.2 亿，同比-29.41%，环比-27.33%。盈利能力 方面，Q3 毛利率 13. ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|万华化学（600309） Q3 业绩承压，新项目稳步推进 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年10月30日 证券研究报告 |报告要点 2024 年前三季度公司实现营业收入 1476 亿元，同比+11%；归母净利润 110.9 亿元，同比-13%。 其中 2024Q3 实现营业收入 505.4 亿元，同比+12%，环比-1%；归母净利润 29.2 亿元，同比29%，环比-27%。2024 年前三季度公司部分产品价格同比下降，但主要原材料价格持续维持高 位，同时 2024Q3 公司烟台、欧洲主要装置集中检修，导致 Q3 利润同环比下降。短期来看， 检修产能恢复有望带来盈利改善；长期来看，聚氨酯、石化、新材料板块均有诸多储备项目， 2024Q3 末在建工程余额达 697 亿元，未来伴随在建项目逐步落地，有望持续贡献业绩增量。 |分析师及联系人 张玮航 许隽逸 SAC：S0590524090003 SAC：S0590524060003 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年10月30日 ...

基础化工/化学制品 公 司 研 究 Q3 利润短期承压，看好未来业绩修复和长期成长 万华化学（600309.SH） 2024 年 10 月 30 日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 金益腾（分析师） jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 | --- | --- | |---------------------------|---------------------------| | | | | 龚道琳（分析师） | 李思佳（联系人） | | gongdaolin@kysec.cn | lisijia@kysec.cn | | 证书编号： S0790522010001 | 证书编号： S0790123070026 | 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 公司信息更新报告 股价走势图 -36% -24% -12% 0% 12% 24% 2023-10 2024-02 2024-06 万华化学 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《多项目稳步推进，看好公司长期成 长潜力 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.8.14 《Q1 业绩符合预期 ...

%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨万华化学（600309.SH） [Table_Title] 收入稳健增长，检修叠加景气波动影响季度盈利 | --- | |-------| | | | | | | | | | | | | 分析师及联系人 [Table_Author] 马太 SAC：S0490516100002 SFC：BUT911 | --- | --- | |--------|----------------| | | | | | | | | | | | 王明 | | SAC ： | S0490521030001 | | SFC ： | BVA881 | 请阅读最后评级说明和重要声明 万华化学（600309.SH） cjzqdt11111 2024-10-30 公司研究丨点评报告 相关研究 [Table_Title 收入稳健增长，检修叠加景气波动影响季度盈 2] 利 [Table_Summary2] 事件描述 公司发布 2024 三季报，前三季度实现收入 1476.0 亿元（同比+11.4%），实现归属净利润 110.9 亿元（同比-12.7%），实现归属扣非净利润 109.3 亿元（同比- ...

2024 年 10 月 30 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 · 万华化学 -上证指数 | --- | --- | |-------------------------------------------|---------------| | 市场数据： 2024 年 10 月 \n收盘价（元）： | 29 日 \n76.84 | | 年内最高/最低（元）： | 100.40/66.78 | | 流通A股 / 总股本（亿）： | 31.40/31.40 | | 流通 A 股市值（亿）： | 2,412.58 | | 总市值（亿）： | 2,412.58 | | 基础数据： 2024 年 9 月 | 30 日 | | 基本每股收益(元)： | 3.53 | | 摊薄每股收益 (元) ： | 3.53 | | 每股净资产 (元) ： | 32.36 | | 净资产收益率 (%)： | 12.11 | | 资料来源：最闻 | | 李旋坤 预计 2024-2026 年公司归母净利分别为 143.2、157.45、187.68 亿元，EPS 分析师： 分别为 4.56/5.01/5.98 元，对应 PE 分 ...

万华化学（ [Table_StockNameRptType] 600309） 公司点评 | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------|------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

来源：公司年报、国金证券研究所 买入（维持评级） 买入（维持评级） 事件 公司发布 2024 年三季报，2024 年前三季度公司实现营收 1476.04 亿元，同比+11.35%，归母净利润 110.93 亿元，同比-12.67%，其 中 3 季度单季，公司实现营业收入 50.54 亿元，同比+12.48%，归 母净利润 29.18 亿，同比-29.41%，业绩符合预期。 分析 公司整体经营保持稳健，财务费用和所得税费用有所增加。费用 方面，2024 年 1-9 月份，公司销售费用 11.66 亿元，同比+16.83%； 管理费用 21.87 亿元，同比+26.20%；财务费用 16.94 亿元，同比 +43.07%，主要为有息负债增加导致利息费用增加所致；公司研发 费用 21.86 亿元，同比+26.14%，公司维持持续高水平研发投入， 为公司长远布局构建良好的技术基础。所得税费用方面，公司 1- 9 月份所得税费用 20.58 亿元，同比+31.17%，主要为上年同期享 受税收优惠所致。 主要产品价格有所下滑，原材料价格有所上升，价差有所收窄。主 要产品：纯 MDI 产品：三季度需求不振，下游成品库存高企 ...

万华化学（600309.SH）2024 年三季报点评 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] 当期业绩承压，长期成长趋势不改 2024 年 10 月 29 日 ➢ 事件概述。2024 年 10 月 28 日，万华化学发布 2024 年三季报，2024 年 前三季度，公司实现营业收入 1476.04 亿元，同比 11.35%，实现归母净利润 110.93 亿元，同比-12.67%，扣非归母净利 109.28 亿元，同比-12.07%。其中， 2024 年第三季度实现销售收入 505.37 亿元，同比+12.48%，环比-0.73%，实 现扣非归母净利润 28.29 亿元，同比-31.30%，环比-28.77%。 ➢ 主要产品销量稳步增长，三大产品销量季度同比增速均超过 15%。聚氨酯、 石化、精细化学品及新材料三大板块产销量保持稳步增长。其中，聚氨酯系列产 品 2024Q3 销量 141 万吨，同比增长 15.97%，环比增长 2.17%，石化系列产 品第三季度销量 132 万吨，同比增长 15.04%，环比-6.38%，精细化学品及新材 料产品销量 50 万吨，同比增长 15.38%，环比增长 4 ...

证 券 研 究 报 告 万华化学（600309）2024 年三季报点评 强推（维持） 成本增加压制 Q3 利润，乙烷原料改造提升石化长 期盈利中枢 | --- | --- | --- | --- | |--------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 万华化学（600309.SH） 优于大市 三季度归母净利下滑，新项目稳步推进 2024 年三季度公司营收同比提升，归母净利润同环比下滑。公司 2024 年三 季度营收 505.4 亿元（同比+12%，环比-1%），归母净利润 29.2 亿元（同 比-29%，环比-27%）；销售毛利率/净利率为 13.4%/6.6%，同环比下滑； 期间费用率 5.8%，同环比略有提升。三季度营收同比提升，但归母净利 润、毛利率、净利率同环比下滑，盈利短期承压。2024 年前三季度，公 司多套装置完成技改扩产及新产能投产，主要产品产销量实现同比增 长。然而，部分主营产品价格同比下降，但主要原材料价格持续维持高 位，同时公司烟台、欧洲主要装置集中检修，导致三季度利润同比下降。 聚氨酯板块营收及产销量均同比增长，需求整体疲软。2024 年三季度公司 聚氨酯板块营收 187.9 亿元（同比+8.5%，环比+4.7%），产量/销量为 138/141 万吨（同比+16%/+14%，环比-6%/+2%）。2024 年第三季度，聚 氨酯下游需求整体疲软，纯 MDI、TDI 等产品价格出现下降趋势， ...