Investment Rating - The investment rating for the company is maintained at "Buy-B" [6]. Core Views - The company demonstrates operational resilience amid economic downturns, with multiple projects underway to release long-term potential [1]. - The company reported a revenue of 97.067 billion RMB for H1 2024, a year-on-year increase of 10.77%, while the net profit attributable to shareholders was 8.174 billion RMB, showing a decline of 4.60% [1]. - The company is expected to benefit from macroeconomic stabilization and recovery, with projected revenues for 2024-2026 of 203.896 billion RMB, 230.145 billion RMB, and 253.999 billion RMB, representing year-on-year growth rates of 16.3%, 12.9%, and 10.4% respectively [8]. Summary by Sections Financial Performance - In H1 2024, the company achieved a revenue of 97.067 billion RMB, with a net profit of 8.174 billion RMB, reflecting a decline of 4.60% year-on-year [1]. - The gross profit margin for H1 2024 was 16.41%, a slight decrease of 0.01 percentage points compared to the previous year [1]. - The company announced a cash dividend of 0.52 RMB per share, totaling 1.633 billion RMB, which accounts for 20% of the net profit for H1 2024 [1]. Business Segments - The polyurethane segment generated revenue of 35.455 billion RMB in H1 2024, up 8.19% year-on-year, with a gross margin of 28.00% [5]. - The petrochemical segment reported revenue of 39.575 billion RMB in H1 2024, a year-on-year increase of 9.53%, with a gross margin of 4.52% [5]. - The fine chemicals and new materials segment achieved revenue of 12.979 billion RMB in H1 2024, reflecting a year-on-year growth of 15.23% [5]. Market Dynamics - The company is the largest global supplier of MDI and TDI, with a production capacity utilization rate of 98% as of the end of 2023 [6]. - The company is expanding its production capacity in the polyurethane sector, with plans to increase MDI capacity from 400,000 tons/year to 800,000 tons/year [6]. - The company is also investing in new projects, including a 1.6 million tons/year specialty polyolefin project in partnership with ADNOC and Nordic Chemicals [6].

Equity – Asia Research | --- | --- | |------------------------------------------|--------| | | | | 万华化学 | 月月报 | | (600309.CH): 8 | | | | | | Wanhua Chemical Group: | | | Monthly Report in August | | | 孙小涵 Xiaohan Sun, xh.sun@htisec.com | | | 2024 年 9 月 5 日 | | 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券 研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请 参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 目录 • 一、公司8月动态更新 • 二、MDI板块更新 • 三、石化板块更新 • ...

证券代码：600309 证券简称：万华化学 公告编号：临 2024-46 号 万华化学集团股份有限公司 2024 年半年度权益分派实施公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 每股分配比例 A 股每股现金红利 0.52 元 相关日期 | 股份类别 | 股权登记日 | 最后交易日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 2024/9/4 | － | 2024/9/5 | 2024/9/5 | 差异化分红送转： 否 一、 通过分配方案的股东大会届次和日期 公司 2024 年 4 月 8 日的 2023 年年度股东大会审议通过授权董事会处理中期分配事宜。 公司于 2024 年 4 月 8 日召开的 2023 年度股东大会审议通过了《万华化学集团股份有限公司 未来三年股东回报规划（2024 年-2026 年）》，未来三年内（2024 年-2026 年），公司将坚持以 现金分红为主，保持利润分配政策的连续性和稳定性，在足额提取法定 ...

证券代码：600309 证券简称：万华化学 公告编号：临 2024-45 号 万华化学集团股份有限公司 本次停产检修是根据年度计划进行的例行检修，对公司的生产经营不会产生 影响。 特此公告。 万华化学集团股份有限公司 2024 年 8 月 23 日 烟台产业园 PDH 装置停产检修公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 根据化工企业生产工艺特点，为确保生产装置安全有效运行，按照年度检修 计划，公司烟台产业园 75 万吨/年 PDH 等装置将于 2024 年 8 月 25 日开始停产 检修，预计检修 45 天左右。 ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 08 月 20 日 万华化学（600309.SH） 公司主营业务稳健，看好新材料板块中长期发展 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|---------|---------|---------|---------|---------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 165,565 | 175,361 | 197,407 | 224,104 | 252,858 | | 增长率 yoy（%） | 13.8 | 5.9 | 12.6 | 13.5 | 12.8 | | 归母净利润（百万元） | 16,234 | 16,816 | 18,453 | 22,743 | 25,865 | | 增长率 yoy（%） | -34.1 | 3.6 | 9.7 | 23.3 | 13.7 | | ROE（%） | 21.0 | 19.4 | 18.2 | 19.1 | 18.6 | | EPS 最新摊薄（ ...

公司报告 | 半年报点评 产能释放带动产销规模提升，多项目稳步推进 事件：万华化学发布 2024 年中报，实现营业收入 970.67 亿元，同比增长 10.8%；归属于上市公司股东的净利润 81.74 亿元，同比下降 4.6%，扣除非 经常性损益后的净利润 81.0 亿元，同比减少 2.54%。按 31.40 亿股的总股 本计，实现每股收益 2.60 元，每股经营现金流为 3.28 元。第二季度实现 营业收入 509.06 亿元，同比增长 11.42%、环比增长 10.28%；实现归属于 上市公司股东的净利润 40.17 亿元，同比减少 11.03%、环比减少 3.39%； 折合单季度 EPS 1.28 元。 公司拟实施 2024 年半年度利润分配，以总股本 31.40 亿股为基数，向全 体股东每 10 股派发 5.20 元现金红利（含税）。 产销量规模增加，毛利率持稳，非经常性因素影响公司业绩。2024 年上半 年，公司主营业务中聚氨酯系列、石化系列、精细化学品及新材料系列分 别实现营收 354.55、395.75、129.79 亿元，较去年同期分别变动+26.85、 +34.43、+17.15 亿元，yo ...

2024 年度第二期中期票据（科创票据）发行结果公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏， 并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 万华化学集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2023 年 3 月 18 日召开的 第八届董事会 2023 年第一次会议审议通过了《关于申请非金融企业债务融资工具 （DFI）到期继续注册的议案》，并经公司于 2023 年 5 月 12 日召开的 2022 年度股 东大会表决通过，同意公司向中国银行间市场交易商协会申请到期继续注册非金融 企业债务融资工具（DFI），并在中国境内发行超短期融资券、短期融资券、中期 票据、永续票据、资产支持票据、绿色债务融资工具等产品。 公司于 2023 年 6 月 30 日收到中国银行间市场交易商协会核发的《接受注册通 知书》（中市协注[2023]DFI36 号），中国银行间市场交易商协会接受公司债务融 资工具注册，注册自通知书落款之日起 2 年内有效，在注册有效期内可分期发行超 短期融资券、短期融资券、中期票据、永续票据、资产支持票据、绿色债务融资工 具等产品。 公司根据自身资金计划安排 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The company is strengthening its advantages in polyurethane and is expected to continue growing in new materials [3] - The company has a high degree of integration in the global polyurethane industry chain and is expanding at a low cost, with MDI capacity expected to increase from 3.1 million tons in 2023 to 5.3 million tons by 2027, raising its global market share from 31% to 42% [3][31] - The company has shown resilience during industry downturns, with its polyurethane segment revenue increasing by 7% year-on-year in 2023, while competitors faced declines [3] Summary by Sections Polyurethane - Multiple overseas MDI facilities have faced force majeure events, leading to low operating rates and high-cost capacities potentially exiting the market [3] - The company’s MDI exports have been strong, with domestic exports increasing by 2% year-on-year in the first four months of 2024 [3] - The company’s polyurethane segment has demonstrated superior risk resistance during downturns, with a gross margin increase of 3.2 percentage points in 2023 [3] Petrochemicals - The petrochemical segment is expected to see a recovery in profitability, with the price difference index at a cyclical low as of August 18, 2024 [4] - The company plans to diversify raw materials for its ethylene project, which is expected to reduce costs [4] New Materials - The company invests 3 to 4 billion yuan annually in R&D, driving growth in new materials [4] - New projects, including a 20,000-ton POE plant launched in June 2024, are expected to enhance profitability [4] Earnings Forecast - Projected revenues for 2024, 2025, and 2026 are 190.6 billion yuan, 230.5 billion yuan, and 261.8 billion yuan, respectively, with net profits of 19.0 billion yuan, 25.5 billion yuan, and 31.4 billion yuan [4][10] - The company is expected to maintain a high growth trajectory, justifying the "Buy" rating [4] Market Position - The company is positioned to increase its MDI market share, with domestic MDI capacity expected to rise from 437,000 tons in 2023 to 577,000 tons by 2026 [6][31] - The company’s TDI capacity is projected to grow from 95,000 tons in 2023 to 147,000 tons by 2026, increasing its global market share from 29% to 38% [31] Financial Metrics - The company’s financial metrics indicate a strong outlook, with projected P/E ratios of 12, 9, and 7 for 2024, 2025, and 2026, respectively [4][10]

证券研究报告 化工 报告日期：2024 年 08 月 16 日 周期底部配置价值提升，盈利稳健看好长期发展 ——万华化学（600309.SH）2024 年中报点评 华龙证券研究所 最近一年走势 市场数据 2024 年 08 月 15 日 当前价格（元） 70.36 52 周 价 格 区 间 66.78-99.10 （元） 总市值（百万元） 220,912.57 流通市值（百万 220,912.57 元） 总股本（万股） 313,974.66 流通股（万股） 313,974.66 近一月换手（%） 10.04 分析师：孙伯文 执业证书编号：S0230523080004 邮箱：sunbw@hlzqgs.com 联系人：彭越 执业证书编号：S0230124010004 邮箱：pengy@hlzqgs.com 事件： 公司于 2024 年 8 月 12 日发布 2024 年度中期报告，2024 年 H1 公司实现营业收入 970.67 亿元，同比+10.77%，归母净利润为 81.74 亿元，同比下降 4.60%；2024 年 Q2 公司营业收入 509.06 亿 元，较 2024 年 Q1 的 461.61 亿元环 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/化工/基础化工材料制品 证券研究报告 万华化学（600309）公司半年报点评 2024 年 08 月 19 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------|--------------------| | 08[Table_StockInfo 月 16日收盘价（元）] | 70.71 | | 52 周股价波动（元） | 66.78-99.10 | | 总股本/流通 A 股（百万股） | 3140/3140 | | 总市值/流通市值（百万元） | 222011/222011 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《市场外疲、内卷业绩仍然稳步增长，第二增 | | | 长曲线电池材料业务加速发展》 | 2024.03.21 | | 《新材料专题研究（2）- | 万华化学：高端新材 | | 料及精细化学品不断突破，电池材料打造第二 | | | 增长曲线》2024.0 ...