Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [6][8]. Core Views - The company reported a revenue of 3.321 billion yuan for H1 2024, a year-on-year decrease of 8.51%, and a net profit attributable to shareholders of 238 million yuan, down 20.93% year-on-year [4][5]. - The decline in revenue is primarily attributed to growth pressures in overseas markets due to declining birth rates and challenges in the domestic beauty product category [5]. - The company has implemented a threefold transformation strategy focusing on organizational structure, brand strategy, and channel strategy to enhance operational efficiency and decision-making [5][6]. Financial Performance Summary - For H1 2024, the company achieved a gross margin of 61.13%, an increase of 0.88 percentage points year-on-year, driven by lower procurement costs for raw materials and packaging [5]. - Sales expenses amounted to 1.442 billion yuan, a decrease of 8.74% year-on-year, aligning with the revenue decline [5]. - The company’s inventory at the end of H1 2024 was 727 million yuan, with inventory turnover days decreasing by 26 days year-on-year [5]. Future Outlook - The company expects to see gradual improvements from its ongoing reforms, with projected EPS of 0.68, 0.74, and 0.84 yuan for 2024, 2025, and 2026 respectively [6][11]. - The multi-brand, multi-category, and multi-price structure of the company is believed to provide operational resilience in the current market environment [6].

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2024 年 8 月 23 日 公司研究 上半年业绩承压，期待组织变革逐步显效 ——上海家化（600315.SH）2024 年中报点评 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------|--------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

牌和产品持续创新，盈利能 力明显提升 [Table_Contacts] [Table_Title] 上海家化（600315.SH） Q2 业绩承压蓄力后续发展，组织架构积极 改革 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 事件：公司发布 2024 半年报，24H1 收入 33.2 亿元/yoy-8.51%，归母 净利 2.38 亿元/yoy-20.93%，扣非归母净利 2.35 亿元/yoy-10.36%，公 司还原口径后扣非归母净利 yoy+9.06%；24Q2 收入 14.15 亿元/yoy -14.21%，归母净利-1820.47 万元/yoy-125.8%，扣非归母净利-5819.9 万元/yoy-265.08%，公司还原口径后扣非归母净亏损 yoy+406.8%。 ⚫ 收入端：24H1 美妆板块营收 5.66 亿元，占比 17%；个护板块营收 15.88 亿元，占比 47.8%；创新板块营收 4.47 亿元，占比 13.5%；海外业务 板块营收 7.14 亿元，占比 21.5%；其他业务营收 585.5 万元，占比 0.2%。 ⚫ 利润端：产品销售结构优化，毛利率、费用率基本稳定。公司 24H ...

证券研究报告·公司点评报告·化妆品 上海家化（600315） 2024 年半年报点评：换帅开启转型新篇章， 期待品牌改革成果释放 2024 年 08 月 22 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|---------|--------|--------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 7106 | 6598 | 6163 | 6896 | 7845 | | 同比（ % ） | (7.06) | (7.16) | (6.59) | 11.90 | 13.76 | | 归母净利润（百万元） | 472.04 | 500.05 | 457.87 | 524.08 | 602.38 | | 同比（ % ） | (27.29) | 5.93 | (8.43) | 14.46 | 14.94 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 0. ...

上 市 公 司 美容护理 证 券 研 究 报 告 2024 年 08 月 22 日 上海家化 (600315) —— 积极变革，期待拐点 | --- | --- | |------------------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 08 月 21 日 | | 收盘价（元） | 16.67 | | 一年内最高/最低（元） | 27.25/15.61 | | 市净率 | 1.4 | | 息率（分红/股价） | 2.64 | | 流通 A 股市值（百万元） | 11,206 | | 上证指数/深证成指 | 2,856.58/8,229.75 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | --- | --- | |-------------------------------|-------------------------------| | | | | | | | 基础数据 : | 2024 年 06 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 11.47 | | 资产负债率 % | 34.3 ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 证券研究报告 日用化学品 投资评级 增持-A 维持评级 6 个月目标价 17.19 元 股价 (2024-08-21) 16.67 元 交易数据 总市值(百万元) 11,256.51 流通市值(百万元) 11,206.01 总股本(百万股) 675.26 流通股本(百万股) 672.23 12 个月价格区间 16.32/27.12 元 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -1.6 -11.6 -27.6 绝对收益 -7.7 -21.3 -38.5 王朔 分析师 相关报告 24Q1 减收而增利，降本增效 成果显著 2024-04-23 2023 年业绩承压，组织调整 全面变革 2024-03-18 组织架构调整落地，品牌推 广逐渐加码 2023-10-26 23H1 业绩恢复，护肤表现优 异 2023-08-28 2022 年业绩受疫情影响较 2023-04-26 公司快报 2024 年 08 月 22 日 上海家化(600315.SH) 二季度业绩承压，未来战略升级引领渠 道变革 公司发布 2024 年半年度报告： （1）2024 年上半年，公司实现营收 ...

上海家化（600315.SH）2024 年半年报点评 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] 品牌&渠道&组织架构改革持续深化，期待公司调整后再出发 2024 年 08 月 22 日 ➢ 事件：上海家化披露 2024 年半年度业绩。24H1，公司实现营收 33.21 亿 元，yoy-8.51%；归母净利润 2.38 亿元，yoy-20.93%；扣非归母净利 2.35 亿 元，yoy-10.36%。单 Q2 看，公司实现营收 14.15 亿元，yoy-14.21%；归母净 利润-0.18 亿元，yoy-125.80%；扣非归母净利-0.58 亿元，yoy-265.08%。 ➢ 高毛利产品销售占比增加，24H1 毛利率同比+0.9pct 至 61.1%。1）毛利 率方面：24H1/Q2，公司毛利率为 61.13%/58.25%，同比+0.88/-0.85pct，24H1 毛利率提升主要系部分原材料和包装材料的采购价格下降及高毛利产品销售比 重增加；2）费用率方面：24H1/Q2，公司销售费用率为 43.41%/51.77%，yoy0.11/+4.83pct；管理费用率为 7.56%/8.99%，yoy ...

上海家化联合股份有限公司 2024 年半年度报告业绩说明会会议纪要 一、会议召开情况 1、时间：2024 年 8 月 21 日 2、地点：线上 在品牌策略上，公司分梯队梳理品牌发展的优先级并聚焦资源： 3、公司参会人员： 董事长兼首席执行官 林小海 首席财务官 罗永涛 副总经理、董事会秘书 韩敏 4、主要参会机构： 详细参会机构清单请参见"附件：参会机构清单" 二、会议纪要 （一）经营情况讨论与分析 管理层变更后，确立了新的企业愿景：通过经典专业的品牌、高品质的产品为消 费者创造美丽和健康的生活，成为立足国内、辐射海外的一流日用化妆品公司。 公司持续深化国内业务事业部制改革，为匹配战略，对国内业务组织机构进行了 进一步调整：调整个护事业部（含六神、美加净品牌）、美妆事业部（含玉泽、佰草 集、双妹、典萃品牌）、新设创新事业部（含启初、家安、高夫等品牌），同时吸引 破局人才加盟，扎实推进扁平化管理，进一步提升运行和决策效率。 第一梯队品牌包括六神、玉泽，将努力打造成为细分行业中的领跑品牌。 ③ 佰草集下降约 16%，其中电商渠道整体增长约 10% 第二梯队品牌包括佰草集、美加净，将力求打造规模赛道中的"质价比"品 ...

证券研究报告 | 2024年08月22日 上海家化（600315.SH） 优于大市 上半年营收同比下滑 8.5%，期待新管理新气象 公司内部管理层及组织架构调整，导致整体业绩承压。公司上半年实现营收 33.21 亿/yoy-8.51%，归母净利润实现 2.38 亿/yoy-20.93%，扣非净利润同 比-10.36%；其中金融资产和金融负债产生的公允价值变动亏损 1976 万，由 于报告披露要求调整，若按同口径编制，扣非净利同比+9.06%。单 Q2 实现 营收 14.15 亿/yoy-14.21%，归母净利润亏损 0.18 亿，由盈转亏。同时公司 计划中期拟派发 2026 万元现金红利，每 10 股派发现金红利 0.30 元（含税）。 国内业务上半年实现收入 26.1 亿/yoy-8.3%。其中个护事业部实现收入 15.9 亿，六神/美加净营收分别同比变动-2.8%/+42%。美妆事业部实现营收 5.7 亿，其中佰草集营收同比-16%，主要系上半年主动降低百货渠道社会库存压 力 1.2 亿影响，电商渠道增长 40%。玉泽/双妹营收分别同比变动-22%/+61%。 海外业务上半年实现营收 7.1 亿/yoy- ...