三元股份（600429.SH）首次覆盖报告 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 訾猛(分析师) | 021-38676442 | zimeng@gtht.com | S0880513120002 | | 颜慧菁(分析师) | 021-23183952 | yanhuijing@gtht.com | S0880525040022 | | 李美仪(分析师) | 021-38038667 | limeiyi@gtht.com | S0880524080002 | | 胡慧铭(分析师) | 021-38085637 | huhuiming@gtht.com | S0880526010003 | 本报告导读： 公司是首农旗下平台型乳企，多元化程度较高，低温奶份额优势明显。近年来积极 推进改革，进行战略瘦身和资产优化，从业绩预告来看初见成效，有望继续精进。 公 司 研 究 聚焦低温，革新进取 三元股份(600429) 投资要点： | [Table_Finance] 财务摘要(百万元) | 2023A | 2024A | 20 ...

| [Table_Finance] 财务摘要(百万元) | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 7,855 | 7,012 | 6,352 | 6,530 | 6,837 | | (+/-)% | -1.2% | -10.7% | -9.4% | 2.8% | 4.7% | | 净利润(归母) | 243 | 55 | -291 | 209 | 257 | | (+/-)% | 503.0% | -77.4% | -631.8% | 171.7% | 22.7% | | 每股净收益(元) | 0.16 | 0.04 | -0.19 | 0.14 | 0.17 | | 净资产收益率(%) | 4.7% | 1.1% | -6.2% | 4.3% | 5.0% | | 市盈率(现价&最新股本摊薄) | 35.00 | 155.11 | — | 40.67 | 33.14 | 公 司 研 究 聚焦低温，革新进取 三元股份(600429) 三元股份（600429.SH）首次覆盖报 ...

发布时间：2026-03-19 股票投资评级 买入 |上调 个股表现 2025-03 2025-05 2025-08 2025-10 2025-12 2026-03 -15% -7% 1% 9% 17% 25% 33% 41% 49% 57% 三元股份 食品饮料 资料来源：聚源，中邮证券研究所 证券研究报告：食品饮料 | 公司点评报告 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 5.58 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）15.02 | / 14.98 | | 总市值/流通市值（亿元）84 | / 84 | | 52 周内最高/最低价 | 7.28 / 3.94 | | 资产负债率(%) | 42.7% | | 市盈率 | 155.00 | | 第一大股东 | 北京首农食品集团有限 | | 公司 | | 研究所 分析师:蔡雪昱 SAC 登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:张子健 SAC 登记编号:S1340524050001 Email:zhangzijian@cnpsec.com 三元股份(600429) 深度改革筑基，2 ...

个股表现 2025-03 2025-05 2025-08 2025-10 2025-12 2026-03 -15% -7% 1% 9% 17% 25% 33% 41% 49% 57% 三元股份 食品饮料 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 5.58 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）15.02 | / 14.98 | | 总市值/流通市值（亿元）84 | / 84 | | 52 周内最高/最低价 | 7.28 / 3.94 | | 资产负债率(%) | 42.7% | | 市盈率 | 155.00 | | 第一大股东 | 北京首农食品集团有限 | | 公司 | | 研究所 分析师:蔡雪昱 SAC 登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:张子健 SAC 登记编号:S1340524050001 Email:zhangzijian@cnpsec.com 三元股份(600429) 证券研究报告：食品饮料 | 公司点评报告 发布时间：2026-03-19 股票投资评级 买入 |上调 深度改革筑基，2 ...

Market Overview - A-shares collectively declined, with the Shanghai Composite Index down 0.81% to 4,095 points, and over 3,800 stocks fell amid cautious market sentiment[16] - Brent crude oil prices remained above $100 per barrel for the second consecutive trading day, with a rise of 3.1% on Friday, closing at $98.71 per barrel[27] - The U.S. stock market saw the S&P 500 drop 0.6%, marking its fourth consecutive day of decline, influenced by geopolitical tensions and rising oil prices[10] Economic Indicators - The U.S. GDP growth for Q4 was significantly revised down to 0.7% from 1.4%, indicating a slowdown in economic activity[30] - The Michigan Consumer Sentiment Index fell to 55.5, slightly below market expectations, reflecting consumer concerns amid rising inflation[30] Sector Performance - In the U.S., the technology sector led declines, with the Information Technology Index down 1.29%, while defensive sectors like Utilities rose by 0.94%[10] - In Hong Kong, the Hang Seng Index fell 0.98%, with notable declines in the technology sector, while energy stocks gained due to rising oil prices[12] Investment Insights - Nvidia's upcoming GTC 2026 conference is anticipated to provide insights into AI developments, with a target price of $300, reflecting potential growth in the AI sector[9] - Joyy Inc. reported strong earnings, exceeding market expectations, with a target price of $92, driven by robust advertising growth and a diversified business model[9] Currency and Commodity Trends - The U.S. Dollar Index rose by 0.6% to 100.36, reflecting a strengthening dollar amid rising oil prices and geopolitical tensions[26] - Gold prices fell by 1.2% to $5,061.7 per ounce, as market concerns about the economic impact of the Iran conflict weighed on demand for precious metals[27]

股票代码：600429 股票简称：三元股份 公告编号：2026-006 一、上市公司股份质押情况 本公司于2026年3月12日收到平闰投资质押部分股份的通知，具体事项如下： | 股东 | 是否为控股 | 本次质押股数 | 是否为限售 股（如是， | 是否补 | 质押起始 | 质押到期 | | 占其所 | 占公司 | 质押融 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | 股东 | （股） | 注明限售类 | 充质押 | 日 | 日 | 质权人 | 持股份 | 总股本 | 资资金 | | | | | | | | | | 比例（%） | 比例（%） | 用途 | | | | | 型） | | | | | | | | | | | | | | | | 华润深国 | | | 用于平 闰投资 | | 平闰 | 否 | 125,000,000 | 否 | 否 | 2026 年 3 | 2028 年 3 | 投信托有 | 57.01 | 8.32 | 的股东 | | 投资 | | | | | 月 11 日 | 月 11 ...

股票代码：600429 股票简称：三元股份 公告编号：2026-005 北京三元食品股份有限公司 一、关于长期股权投资。2017年，公司与关联方复星高科、复星健控通过共同收购 SPV（卢森堡） 100%股权持有法国HCo100%股权。2023年度、2024年度，法国HCo形成长期股权投资期末账面余额分 别为17.65亿元、18.35亿元，截至2025年6月30日，法国HCo长期股权投资期末账面余额20.59亿元。此 外，2023年11 月，公司与关联方复星高科、复星健控将对该法国HCo的股东借款合计1.83亿欧元转增为 法国HCo资本金；2024年3月，公司向SPV（卢森堡）增资约1813万欧元。请公司：(1) 补充披露法国 HCo及其上层境外持股平台近三年的主要财务指标，包括但不限于营业收入、归母净利润、扣非后归母 净利润、毛利率、财务费用等情况；(2) 结合前述情况，说明本次计提长期股权投资减值的依据、计算 方法及过程，并说明前期减值计提是否存在不及时、不充分的情形。 公司回复： （1）补充披露法国 HCo及其上层境外持股平台近三年的主要财务指标，包括但不限于营业收入、归母 净利润、扣非后归母净利润、毛利 ...

股票代码：600429 股票简称：三元股份 公告编号：2026-005 北京三元食品股份有限公司 关于公司业绩预告相关事项的监管工作函的回复公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 综上，HCo Lux 共获得股东增资款 18,327 万欧元（折合人民币 2 2026 年 1 月 17 日，公司披露业绩预亏预告称，预计 2025 年度 实现归母净利润为-3.56 亿元至-1.78 亿元，主要因境外参股公司法 国 HCo France S.A.S.（以下简称法国 HCo）预计计提大额商誉减值， 公司对法国 HCo 的长期股权投资账面价值预计减少 4.96 亿元至 6.16 亿元。公司 2025 年度前三季度实现归母净利润 2.36 亿元，上述减值 计提导致公司净利润由盈转亏。鉴于上述情况，根据本所《股票上市 规则》第 13.1.1 条等有关规定，请公司进一步补充说明以下事项。 一、关于长期股权投资。2017 年，公司与关联方复星高科、复 星健控通过共同收购 SPV（卢森堡）100%股权持有法国 HCo100%股权。 ...

Core Viewpoint - Beijing Sanyuan Foods Co., Ltd. (referred to as "Sanyuan Foods") has announced its 2025 annual performance forecast, projecting revenue of approximately 6.35 billion yuan, with a strong market presence in low-temperature fresh milk and liquid milk in Beijing, maintaining a market share of over 50% in low-temperature fresh milk [1][2]. Group 1: Financial Performance and Market Position - Sanyuan Foods expects to achieve a revenue of around 6.35 billion yuan in 2025, with a focus on profitable revenue and cash flow [1]. - The company holds the leading market share in low-temperature fresh milk in Beijing, exceeding 50% [1]. - The launch of the second strategic product, "Beijing Yogurt," aims to enhance profitability and redefine the market landscape [1]. Group 2: Strategic Focus and Product Innovation - Sanyuan Foods has restructured its low-temperature division into a specialized team to streamline decision-making and enhance focus on core business [2]. - The company is committed to a strategy of "focusing on Beijing and deepening low-temperature products," aiming to strengthen its brand with a focus on quality and freshness [2]. - The introduction of "Sanyuan Beijing Fresh Milk" as a key product leverages 100% self-owned milk sources and T+0 delivery to create a competitive edge [1][3]. Group 3: Marketing and Brand Development - Sanyuan Foods has developed a dual spokesperson strategy to effectively reach different consumer demographics, with actor Ge You targeting the middle-aged and older population, and young actor Ding Yuxi appealing to the Z generation [2]. - The company is actively pursuing strategic partnerships with regional supermarket leaders to enhance market penetration in convenience stores and fresh supermarkets [2]. - The overall business development of Sanyuan Foods is showing strong and positive growth, reflecting a robust market presence [2].

新春将至，北京隆福寺街区新春市集热闹非常，六必居、三元梅园、北京稻香村等30余家老字号齐聚亮相，共同营造地道北京年味儿，为中外游客送出北 京特色年礼。 以北京16城区为创意灵感的三元牛奶限定礼盒，更是在社交媒体引发"牛奶交换"话题讨论。人们发现，与共和国同龄、陪伴几代人成长的三元，如今"变 年轻了"。 ▲三元梅园展位 从隆福寺年货市集三元梅园展位，到人头攒动的北京市牛奶公司，再到年轻人津津乐道的城市限定牛奶礼盒，在三元食品看来，老字号不是博物馆里的陈 列品，而是浸润在城市烟火中、鲜活生长的文化符号，也是一份拿得出手、品得出味、记得住城的"北京礼物"。 网友搜集北京16城区限定牛奶 "东城名就""福通九州""事业大兴""丰台雨顺""文武双全"……马年春节前夕，扎根北京70年的老字号乳企三元食品，将"北京"城市IP融入品牌创新，推 出"城意满满"限定礼盒。礼盒以北京市16个城区名为设计灵感，一句句城区专属"吉祥话"既营造了喜庆氛围，又彰显了京城文化底蕴，引发大批市民共 情。 "三元牛奶，北京16城区，需要'丰台'和'顺义'，有没有换的？我有'东城''密云''朝阳''平谷''通州'，北京地区离得不远见面换，我继续成 ...