证券研究报告 | 2024年09月03日 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 东方电气（600875.SH） 优于大市 煤电业绩增速放缓，风电业务扭亏为盈 24H1 公司实现归母净利润 16.9 亿元，同比下滑 16%。24H1 公司实现营业收 入 334.6 亿元，同比增长 12%；实现归母净利润 16.9 亿元，同比下滑 16%； 扣非归母净利润16.3亿元，同比下滑10%。对应24Q2公司实现营业收入184.0 亿元，同比增长 21%，环比增长 22%；归母净利润 7.9 亿元，同比下滑 20%， 环比下滑 13%；扣非归母净利润 5.8 亿元，同比下滑 33%，环比下滑 45%。 煤电业绩增速放缓，风电业务扭亏为盈。24H1 公司核电及电站服务利润增速 亮眼，风电业务扭亏为盈，但煤电业务增速放缓，工程与贸易业务利润承压， 导致公司业绩下滑。其中 24H1 煤电板块营收 85.2 亿元，同比增长 16%；毛 利率 16%，同比下滑 3pcts。由于公司集中交付了本轮煤电核准高增前签订 的部分低价订单，煤电板块 24H1 毛利率有所下滑。我们估计 24H1 煤电设备 贡献净利润约 6.3 亿元， ...

F源证券 电力设备/其他电源设备Ⅱ 公 司 研 究 多因素影响 Q2 业绩，新增订单高增保障未来收入 东方电气（600875.SH） 2024 年 09 月 03 日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 日期 2024/9/2 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 公司信息更新报告 | --- | --- | |-------------------------|-------------| | | | | 当前股价 ( 元 ) | 13.41 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 19.07/13.14 | | 总市值 ( 亿元 ) | 418.06 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 271.33 | | 总股本 ( 亿股 ) | 31.17 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 20.23 | | 近 3 个月换手率 (%) | 59.78 | 股价走势图 东方电气 沪深300 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 2023-09 2024-01 2024-05 数据来源：聚源 相关研究报告 《减值影响短期业绩，新增生效订单 高增保障未来收入—公司信息更新报 告》-2024.3. ...

证券研究报告 电力设备|其它电源设备 证券分析师 查浩 S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 戴映炘 S1350524080002 daiyingxin@huayuanstock.com 联系人 市场表现 -40% -20% 0% 20% 2023-…2023-…2023-…2023-…2023-…2023-…2024-…2024-…2024-…2024-… 东方电气 沪深300 相关研究 2024 年 09 月 01 日 东方电气 (600875.SH) 买入（维持） ——毛利率下滑拖累业绩表现 景气度上行有望触底反弹 投资要点： ➢ 事件：东方电气发布 24 年半年报。24H1 实现营业总收入 334.57 亿元，同比增长 11.84%；实 现归母净利润 16.91 亿元，同比下滑 15.52%；实现扣非归母净利润 16.34 亿元，同比下滑 10.16%。分季度来看，24Q2 营业收入 184.04 亿元，同比增长 21.09%，归母净利润 7.86 亿 元，同比下滑 ...

2024 年 8 月 30 日 公司研究 新生效订单规模稳步增长，分红比例拟进一步提升 ——东方电气（600875.SH & 1072.HK）2024 年中报点评 要点 A 股：买入（维持） 事件：公司发布 2024 年半年报，2024H1 实现营业收入 334.57 亿元，同比增长 11.84%，实现归母净利润 16.91 亿元，同比减少 15.52%；2024Q2 公司实现营 业收入 184.04 亿元，同比增长 21.09%，实现归母净利润 7.86 亿元，同比减少 20.08%。 当前价：13.56 元 H 股：买入（维持） 清洁高效能源装备收入规模快速增长，受低价订单交付影响煤电装备毛利率阶段 性承压。2024H1 公司清洁高效能源装备业务实现营业收入 140.65 亿元，同比 增 长 41.03% ， 其 中 火 电 / 燃 机 / 核 电 装 备 营 业 收 入 增 速 分 别 为 15.99%/154.17%/60.43%。盈利能力方面，2024H1 清洁高效能源装备毛利率 同比减少 1.43 个 pct 至 16.70%，其中燃机设备毛利率基本稳定，核电设备毛 利率同比提升 7.64 个 p ...

公司代码：600875 公司简称：东方电气 东方电气股份有限公司 2024 年半年度报告 重要提示 一、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 | --- | --- | --- | --- | |-------|--------|----------|--------| | | | | | | 董事 | 孙国君 | 因公外出 | 俞培根 | 三、 本半年度报告未经审计。 四、公司负责人俞培根、主管会计工作负责人张彦军及会计机构负责人（会计主管人员）郑兴义 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质性承诺，请投资 者注意投资风险。 七、是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真 ...

证券研究报告 电力设备|其他电源设备II 公司深度报告 2024年05月10日 东方电气 (600875.SH) 买入 ——高端能源装备核心供应商 六电并举受益能源转型 （维持） 投资要点： 证券分析师 刘晓宁 ➢ 全球能源装备核心企业，科技创新引领业务紧跟能源转型。公司是东方电气集团核心上市平台，拥有集团电 S1350523120003 源设备制造、工程承包、电站服务、贸易、金融等众多核心资产板块。自上世纪 60 年代开展水电、火电业 liuxiaoning@huayuanstock.com 务以来，公司始终服务于我国电力系统建设，秉持着科技创新的企业基因，逐步构建起“水、火、核、风、 联系人 光、气”的六电并举格局。近 10 年以来，在能源结构低碳转型和新型电力系统建设的大背景下，公司逐步 刘晓宁 开拓出储能、氢能等新兴业务领域，为未来奠定坚实布局。2022年和2023年，公司分别实现营收553.64 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 亿元和606.77亿元，同比增长15.78%和9.6%；分别实现归母净利润28.58亿元和35.5亿元，同比增长 24 ...

2024年5月9日 公司研究 能源装备制造龙头企业，构建“六电六业”发展新格局 ——东方电气（600875.SH&1072.HK）首次覆盖报告 要点 A 股：买入（首次） 当 前价/目标价：17.22/24.00元 能源装备制造龙头企业，构建“六电六业”发展新格局。东方电气是全球最大的 能源装备制造企业集团之一，在双碳背景下加快“绿色智造”转型，已形成了“六 H 股：买入（首次） 电并举、六业协同”的产业格局（“六电”：风电、太阳能、水电、核电、气电、 当前价/目标价：10.86/13.99港元 煤电；“六业”：高端石化装备产业、节能环保产业、工程与国际贸易产业、现 代制造服务业、电力电子与控制产业、新兴产业）。 作者 新型电力系统建设过程中，公司各项业务深度受益： 分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004 煤电：电力系统的“压舱石”，已进入新增建设加速期。在新型电力系统的建设 010-58452071 中，煤电一直起着“压舱石”的作用，在顶峰保供和缓解消纳上都起着重要的作 yinzs@ebscn.com 用。当前煤电进入了新增建设加速期：根据北极星电力网不完全统计，2023 年 分析师：郝 ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 05月 05日 东方电气（600875.SH） 订单持续增长排产再创新高，盈利能力稳中有升 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 买入（维持评级） 营业收入（百万元） 54,190 59,567 69,323 75,281 81,627 股票信息 增长率yoy（%） 15.9 9.9 16.4 8.6 8.4 归母净利润（百万元） 2,858 3,550 4,222 4,839 5,274 行业 电力设备及新能源 增长率yoy（%） 24.9 24.2 18.9 14.6 9.0 2024年4月30日收盘价（元） 16.86 ROE（%） 7.8 8.8 10.0 10.5 10.5 总市值（百万元） 52,561.04 EPS最新摊薄（元） 0.92 1.14 1.35 1.55 1.69 流通市值（百万元） 34,112.91 P/E（倍） 18.4 14.8 12.4 10.9 10.0 总股本（百万股） 3,117.50 P/B（倍） 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 流通股本（百万股） 2,023.30 资料来源：公 ...

证券研究报告 电力设备|其它电源设备 首次覆盖报告 2024年05月05日 东方电气 (600875.SH) 买入 ——扣非归母净利润稳步增长 传统电源订单高速增长 （首次覆盖） 投资要点： 证券分析师 ➢ 事件：4月29日东方电气发布24年一季报。24Q1实现营业总收入150.53亿元，同比增长 刘晓宁 2.28%；实现归母净利润9.06亿元，同比下滑11.12%；实现扣非归母净利润10.56亿元，同 S1350523120003 比增长10.61%。 liuxiaoning@huayuanstock.com ➢ 毛利率水平继续上行，费用率同比略有提高，经营现金流回正。公司 24Q1 整体毛利率水平为 18.69%，同比23Q1增长0.86pct，相比于23年全年提高约1.38pct，毛利率水平持续提升， 联系人 预计与火电板块收入规模扩大以及毛利率水平有关。但 4 项费用率均同比有所提高，整体费用 刘晓宁 率为11.22%（同比提高1.11pct）。此外24Q1公司经营现金流净额达到+12.41亿元，自16Q1 S1350523120003 以来首次一季度回正，主要由于销售商品收到的现金以及财务公司客户存 ...

◆ ◆ ◆ 曾帅 分析师 SAC执业证书：S0640522050001 联系电话： 邮箱：zengshuai@avicsec.com ...