发电及电网 分析师：陈拓 乌白电站注入后，公司抗风险能力增强， 登记编码：S0730522100003 盈利能力将逐步提升 c hentuo@ccnew.com ——长江电力(600900)2023 年年报及 2024 年一季 报点评 证券研究报告-年报点评 增持(维持) 市场数据(2024-05-08) 发布日期：2024年05月09日 收盘价(元) 25.31 投资要点： 一年内最高/最低(元) 26.00/21.23 长江电力发布2023年年报及2024年一季报，2023年公司实现营业收 沪深300指数 3,630.22 入781.12亿元，同比增长13.43%；实现归母净利润272.39亿元，同 市净率(倍) 3.01 比增长14.81%。2023年第四季度公司实现营业收入202.56亿元，同 流通市值(亿元) 6,076.24 比增长28.23%；实现归母净利润57.15亿元，同比增长86.98%。 基础数据(2024-03-31) 2024 年第一季度公司实现营业收入 156.41 亿元，同比增长 1.58%； 每股净资产(元) 8.40 实现归母净利润39.67亿元，同比增长9.80%。 每股经 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the company with a target price of 28.80 CNY per share, based on a historical valuation of 20.0 times PE for 2024 [4][8]. Core Views - The company achieved a revenue of 78.112 billion CNY in 2023, representing a year-on-year growth of 13.43%. The net profit attributable to shareholders was 27.239 billion CNY, up 14.81% year-on-year. The company plans to distribute a cash dividend of 0.82 CNY per share, totaling 20.064 billion CNY, with a cash dividend payout ratio of approximately 73.66% [2]. - In Q1 2024, the company reported a revenue of 15.641 billion CNY, a slight increase of 1.58% year-on-year, and a net profit of 3.967 billion CNY, up 9.80% year-on-year [2]. - The overall electricity generation faced pressure in Q1 2024, with a total inflow of 49.767 billion cubic meters at the Three Gorges Reservoir, down 4.14% year-on-year. However, the company’s two power stations achieved a generation of 17.445 billion kWh, an increase of 14.4% year-on-year [2]. - The company’s average on-grid electricity price increased by 1.16 cents/kWh to 0.2813 CNY/kWh in 2023, indicating a favorable pricing environment due to regional supply-demand dynamics [2]. - The company’s financial structure improved, with a net operating cash flow of 64.719 billion CNY in 2023, and a decrease in financial expenses by 296 million CNY in Q1 2024 [2]. Summary by Sections Financial Performance - 2023 revenue was 78,112 million CNY, with a growth rate of 13.4% expected to reach 87,581 million CNY in 2024, reflecting a growth rate of 12.1% [3]. - The net profit attributable to shareholders for 2023 was 27,239 million CNY, with a projected increase to 35,167 million CNY in 2024, indicating a growth rate of 29.1% [3]. - The earnings per share (EPS) for 2023 was 1.11 CNY, expected to rise to 1.44 CNY in 2024 [3]. Debt and Investment - As of the end of 2023, the company had interest-bearing liabilities totaling approximately 288.7 billion CNY, with a debt-to-asset ratio of 62.9% [2]. - The company’s investment income increased by 55.7% year-on-year to 900 million CNY in Q1 2024, reflecting improved performance from its equity investments [2]. Market Outlook - The company has set a target electricity generation of 3,074 billion kWh for 2024, with adjusted profit forecasts for 2024 and 2025 EPS at 1.44 CNY and 1.47 CNY, respectively [2][3].

公司报告 | 年报点评报告 长江电力（600900） 证券研究报告 2024年05月 08日 投资评级 分红维持稳定，蓄能为业绩增长打下基础 行业 公用事业/电力 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 25.35元 事件： 目标价格 元 公司公布2023年年报和2024年一季报。2023年实现营业收入781.1亿元， 同比增长13.4%；归母净利润272.4亿元，同比增长14.8%；2024年一季度 基本数据 实现营业收入156.4 亿元，同比增长1.58%；归母净利润为 39.7 亿元，同 A股总股本(百万股) 24,468.22 比增长9.8%。 流通A股股本(百万股) 24,007.26 公司 2023 年度利润分配预案：拟每股派发现金红利 0.82 元人民币（含 A股总市值(百万元) 620,269.32 税），现金分红比例为 73.66%。 流通A股市值(百万元) 608,583.95 乌白注入+海外业务利润增长，23年归母净利润同比增长 14.8% 每股净资产(元) 8.40 2023年1月，公司完成乌东德和白鹤滩电站的收购，目前水电总装机容量 资产负债率(%) 61.89 7179.5 万千瓦 ...

公司报告 | 年报点评报告 长江电力（600900） 证券研究报告 2024年05月 08日 投资评级 分红维持稳定，蓄能为业绩增长打下基础 行业 公用事业/电力 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 25.35元 事件： 目标价格 元 公司公布2023年年报和2024年一季报。2023年实现营业收入781.1亿元， 同比增长13.4%；归母净利润272.4亿元，同比增长14.8%；2024年一季度 基本数据 实现营业收入156.4 亿元，同比增长1.58%；归母净利润为 39.7 亿元，同 A股总股本(百万股) 24,468.22 比增长9.8%。 流通A股股本(百万股) 24,007.26 公司 2023 年度利润分配预案：拟每股派发现金红利 0.82 元人民币（含 A股总市值(百万元) 620,269.32 税），现金分红比例为 73.66%。 流通A股市值(百万元) 608,583.95 乌白注入+海外业务利润增长，23年归母净利润同比增长 14.8% 每股净资产(元) 8.40 2023年1月，公司完成乌东德和白鹤滩电站的收购，目前水电总装机容量 资产负债率(%) 61.89 7179.5 万千瓦 ...

[Table_StockInfo] 买入 2024年 05月 01日 （维持） 证券研究报告•2023年年报点评 当前价： 25.79元 长江电力（600900） 公用事业 目标价： ——元（6个月） 分红稳定，期待来水好转电量增发 投资要点 西南证券研究发展中心 [T ab事le件_S：u公m司ma发ry布] 2023年年报和2024年一季报，2023年全年公司实现营收 781 [分Ta析bl师e_：Au池th天or惠] 亿元，同比增长13.4%（调整后）；实现归母净利润272亿元，同比增长14.8% 执业证号：S1250522100001 （调整后）；24Q1公司实现营收 156亿元，同比增长 1.6%，实现归母净利润 电话：13003109597 39.7亿元，同比增长9.8%。 邮箱：cth@swsc.com.cn  来水偏枯电量承压，乌白注入电价提升。2023 年乌东德来水较上年同期偏枯 联系人：刘洋 5.5%，三峡来水较上年同期偏丰 0.7%。受来水偏枯影响，2023年公司全年累 电话：18019200867 邮箱：ly21@swsc.com.cn 计发电量约 2763亿千瓦时，同比增加 5. ...

证券研究报告 | 2024年05月06日 长江电力（600900.SH） 买入 2023 年乌白电站注入带来量价齐升，2024Q1 业绩保持稳增长 核心观点 公司研究·财报点评 2023年收入业绩稳健增长，乌白电站注入带来发电量和上网电价提升。 公用事业·电力 2023 年公司实现营收 781.1 亿元（+13.4%）；归母净利润 272.4 元 证券分析师：黄秀杰 证券分析师：郑汉林 （+14.8%）；其中2023Q4实现营收202.6亿元（+28.2%）；归母净利 021-61761029 0755-81982169 huangxiujie@guosen.com.cn zhenghanlin@guosen.com.cn 润57.2亿元（+87.0%）。受益于2023年初乌白电站注入，虽2023年 S0980521060002 S0980522090003 长江流域来水总体偏枯，2023年公司境内六座梯级电站总发电量约2763 证券分析师：李依琳 联系人：崔佳诚 亿千瓦时，同比+5.3%；公司平均上网电价为0.281元/千瓦时，同比提 010-88005029 021-60375416 liyilin1@g ...

证券研究报告 | 2024年05月06日 长江电力（600900.SH） 买入 2023 年乌白电站注入带来量价齐升，2024Q1 业绩保持稳增长 核心观点 公司研究·财报点评 2023年收入业绩稳健增长，乌白电站注入带来发电量和上网电价提升。 公用事业·电力 2023 年公司实现营收 781.1 亿元（+13.4%）；归母净利润 272.4 元 证券分析师：黄秀杰 证券分析师：郑汉林 （+14.8%）；其中2023Q4实现营收202.6亿元（+28.2%）；归母净利 021-61761029 0755-81982169 huangxiujie@guosen.com.cn zhenghanlin@guosen.com.cn 润57.2亿元（+87.0%）。受益于2023年初乌白电站注入，虽2023年 S0980521060002 S0980522090003 长江流域来水总体偏枯，2023年公司境内六座梯级电站总发电量约2763 证券分析师：李依琳 联系人：崔佳诚 亿千瓦时，同比+5.3%；公司平均上网电价为0.281元/千瓦时，同比提 010-88005029 021-60375416 liyilin1@g ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 长江电力(600900.SH) 2024年05月06日 长江电力（600900.SH）：业绩 增持（维持） 所属行业：公用事业/电力 符合预期，24Q1 财务费用下降 当前价格(元)：25.79 明显 证券分析师 郭雪 资格编号：S0120522120001 投资要点 邮箱：guoxue＠tebon.com.cn 联系人 事件：公司发布2023年年报和2024年一季报，2023年公司实现营业收入781.1  刘正 亿元，同比增长13.4%（调整后），实现归母净利润272.4亿元，同比增长14.8% 邮箱：liuzheng3＠tebon.com.cn （调整后）。24Q1公司实现营业收入156.4亿元，同比增长1.6%，实现归母净利 润39.7亿元，同比增长9.8%。 市场表现 长江电力 沪深300  2023 年发电量同比+5.3%，24Q1发电量同比-5.1%。2023 年，长江上游乌东德 43% 水库来水总量约 1029.08 亿立方米，较上年同期偏枯 5.46%；三峡水库来水总量 29% 约3428.46亿立方米，较上年同期偏丰0.71%；公司总 ...

上 市 公 司 公用事业 2024 年05月 05 日 长江电力 (600900) 公 司 研 究 ——水电具联调增发潜力，受益降息提升综合盈利水平 公 司 点 报告原因：有业绩公布需要点评 评 买入  事件：公司发布 2023 年年报及 2024 年一季报。其中 2023 年全年实现归母净利润 （维持） 272.39 亿元，同比增长 14.81%，符合我们预期。2023 年公司计划分红的 DPS 为 0.82 元，分红比例为 73.66%。根据 4月 30日收盘价计算，股息率为 3.18%。2024 年一季 证 市场数据： 2024年04月30日 度实现归母净利润39.67亿元，同比增长9.80%，超出我们预期。 券 收盘价（元） 25.79 研 一年内最高/最低（元） 26.3/21.14  乌白注入支撑 2023年量价齐升，1Q24来水量偏枯发电量承压。2023 年长江上游的乌 究 市净率 3.1 东德水库与三峡水库来水总量分别为 1029.08、3428.46 亿立方米，同比变化-5.56%与 报 息率（分红/股价） - 告 流通 A 股市值（百万 619147 0.71%。在来水总量偏枯背景下， ...

证券研究报告·公司点评报告·电力 长江电力（600900） 2023年报&2024一季报点评：业绩符合预期， 2024 年 05月 04日 期待量价齐升 证券分析师 袁理 买入（维持） 执业证书：S0600511080001 021-60199782 盈[T 利ab 预le_ 测EP 与S 估] 值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 任逸轩 营业总收入（百万元） 68,863 78,112 87,230 89,168 90,317 执业证书：S0600522030002 同比（%） 23.75 13.43 11.67 2.22 1.29 renyx@dwzq.com.cn 归母净利润（百万元） 23,726 27,239 34,350 36,135 37,656 证券分析师 唐亚辉 同比（%） (9.69) 14.81 26.10 5.20 4.21 执业证书：S0600520070005 EPS-最新摊薄（元/股） 0.97 1.11 1.40 1.48 1.54 tangyh@dwzq.com.cn P/E（现价&最新摊薄） 26. ...