证券研究报告·公司点评报告·电力 长江电力（600900） 2024 年三季报点评：来水改善量价齐升，财 务费用持续缩减 2024 年 11 月 01 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|-------|-------|-------|-------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 68863 | 78112 | 87230 | 89168 | 90317 | | 同比（ % ） | 23.75 | 13.43 | 11.67 | 2.22 | 1.29 | | 归母净利润（百万元） | 23726 | 27239 | 34350 | 36135 | 37656 | | 同比（ % ） | (9.69) | 14.81 | 26.10 | 5.20 | 4.21 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 0.97 | 1.11 | 1.40 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, with a target price of 27.58 yuan per share [1][3] Core Views - The company reported strong Q3 2024 results, with revenue of 66.331 billion yuan, up 14.65% YoY, and net profit of 28.025 billion yuan, up 30.2% YoY [1] - Hydropower generation increased significantly due to favorable water conditions, with total power generation from six cascade power stations reaching 235.814 billion kWh, up 15.97% YoY [1] - The company's pumped storage business has clear returns, and its overseas operations are developing steadily, with the completion of the Sapphire wind power project in Peru [1] Financial Performance - For Q3 2024, the company achieved revenue of 31.522 billion yuan, up 17.27% YoY, and net profit of 16.663 billion yuan, up 31.81% YoY [1] - The company's EPS for 2024-2026 is forecasted to be 1.35, 1.43, and 1.55 yuan per share, respectively, with corresponding P/E ratios of 20.4x, 19.2x, and 17.8x [1] - Revenue growth for 2024-2026 is expected to be 9%, 2%, and 2%, respectively, while net profit growth is projected at 21%, 6%, and 8% [2] Hydropower Operations - The upstream Wudongde reservoir received 88.852 billion cubic meters of water, 12.56% higher than the same period last year, while the downstream Three Gorges reservoir received 313.110 billion cubic meters, up 20.26% YoY [1] - The Baihetan reservoir completed its 2024 water storage task, with a total storage of 3.139 billion cubic meters, and generated 24.442 billion kWh in Q3, up 15.46% YoY [1] Business Development - The company's pumped storage business is expected to participate in medium- and long-term power trading, spot market trading, and auxiliary service markets, ensuring stable returns [1] - Overseas operations are progressing well, with the completion of the Sapphire wind power project in Peru, strengthening the company's power generation, distribution, and sales chain in the region [1] Valuation and Forecast - The company's revenue for 2024-2026 is forecasted to be 85.106 billion yuan, 86.4 billion yuan, and 88.559 billion yuan, respectively, with net profit of 33.035 billion yuan, 35.098 billion yuan, and 37.810 billion yuan [1] - The company's P/E ratio for 2024-2026 is expected to be 20.4x, 19.2x, and 17.8x, respectively, with a P/B ratio of 3.1x, 3.0x, and 2.8x [2]

公司报告| 季报点评 长江电力 ( 600900 ) 证券研究报告 电量增长带动收入提升,成本管控和财务费用压降带动业绩高增 框件 2024 前三季度公司实现营业收入 663.3 亿元，同比+14.7%;实现归母净利 润 280.2 亿元,同比+30.2%。其中第三季度实现营业收入 315.2 亿元,同 比+17.3%；实现归母净利润 166.6 亿元，同比+31.8%。 Q3 发电量同比+15%,电价稳定性较高 A 发电量: 2024 年前三季度，乌东德水库来水总量同比+12.56%; 三峡 水库来水总量同比+20.26%。来水偏丰带动发电量稳步增长。2024年 前三季度,公司境内所属六座梯级电站总发电量约 2358.14亿千瓦时, 同比+15.97%。其中,2024年 Q3 总发电量约 1151.96 亿千瓦时,同比 +15.05%。在电量增长的带动下,2024Q3,公司营业收入达到 315.2 亿元，同比+17.3%。 电价:我们粗略估计公司 Q3 的不含税电价约 0.274 元/千瓦时,相较 于去年同期提升约 5 厘/干瓦时。电价的持续稳定为公司营收增长提 供保障。 A 成本管控和财务费用压降使得公司 ...

股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 长江电力 2024 年三季报点评 水电主业量价齐升，投资收益稳健增长 长江电力(600900) [Table_Industry] 电力/公用事业 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|-------------------------------------|----------------------------|-------|--------|----------------|-------|-------|-------|-------------------------|-------| | | | | | | | | | | | | | | [table_Authors] 于鸿光 ( 分析师 ) | 孙辉贤 ( 分析师 ) | | 汪玥 ( | 研究助理 | ) | | | | | | | ...

2024年10月30日 来源：公司年报、国金证券研究所 长江电力 (600900.SH) 买入(维持评级) 公司点评 证券研究报告 Q3 来水改善量价齐升，业绩高增 业绩简评 10月 30 日公司发布 24年三季报,1~3Q24 全年实现营收 663.3 亿, 同比+14.7%; 实现归母净利 280.2 亿, 同比+30.2%。3Q24 实现营 收 315.2 亿,同比+17.3%;实现归母净利 166.6 亿元,同比+31.8%。 经营分析 3Q24 乌东德、三块水库来水延续偏丰状态,公司当季发电量同比 +15.1%。1~3Q24,公司乌东德水库和三峡水库来水总量分别较上年 同期偏丰 12.6%、20.3%,累计增速较 1H24 实现环比提升。来水情 况改善带动发电量增长,3Q24公司下辖六座电站共计完成发电量 1152.0 亿度,同比+15.1%;其中,溪洛渡电站发电量同比增速最 高、达 23.5%，葛洲坝是唯一发电量负增长的电站、同比-7.3%。 Q3 量价齐升,公司销售毛利率同比+3.9pots。Q3 公司实现营收同 比+17.3%,营收增速高于发电量增速说明公司平均上网电价或同比 上涨。此外,水电 ...

中国长江电力股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：600900 证券简称：长江电力 中国长江电力股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 1 / 18 中国长江电力股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 2 / 18 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------|-------------------|--------- ...

%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨长江电力（600900.SH） [Table_Title] 来水偏丰电量延续稳增，水电龙头业绩展望稳健 | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 今年以来，公司梯级电站来水持续好转，公司前三季度水电发电量 2358.14 亿千瓦时，同比增 | | | 长 15.97% ；其中三季度完成发电量 1151.96 亿千瓦时，同比增长 15.05% ，与其他部分水电公 司三季度电量增速出现下滑相比，公司大水电彰显出十足的韧性。此外，考虑到公司参股水电 | | | 公司经营业绩的修复，预计公司三季度归母净利润将延续快速增长。 | | 分析师及联 ...

%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨长江电力（600900.SH） [Table_Title] 来水修复电量高增，龙头业绩加速增长 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | 报告要点 | | | [Table_Summary] 上半年完成发电量 1206.18 亿千瓦时，同比增长 16.86% 。在电量高发的影响下，公司上半年 | | | 实现归母净利润 113.62 亿元，同比增长 27.92% 。二季度水电发电量同比增加 42.54% ，而公 | | | | | | 司营收则同比增长 23.05% ，增速差主要原因或系去年二季度收入中存在部分追溯白鹤滩电站 | | | 电价的产生的收入额外增量。虽然年初以来公司股价已经实现显著超额收益，但随着宏观利率 | | | 中枢的回落带来资金成本的降低，作为市场公认的优质长久期资产将深度受益，远端现金流折 | | | 现金额的 ...

公司近一年市场表现 市场数据：2024 年 9 月 5 日 公司发布 2024 年半年报：24H1 公司实现营业收入 348.08 亿元，同比+ 12.38%；实现归母净利润 113.62 亿元，同比+27.92%；扣非后归母净利润 113.70 亿元，同比+ 33.83%；基本每股收益 0.46 元/股，同比+27.92%；加权 平均净资产收益率 5.56%，同比增加 1.28 个百分点；经营性现金流量净额 229.84亿元，同比-8.38%。24Q2公司实现营业收入191.67亿元，同比+23.05%， 环比+22.55%；实现归母净利润 73.95 亿元，同比+40.35%，环比+86.43%， 扣非后归母净利润 73.91 亿元，同比+50.04%，环比+85.73%。 收盘价（元）： 29.12 年内最高/最低（元）： 31.44/21.68 来水改善显著，六座梯级电站电量齐增。24 年 H1 乌东德水库来水较上 年同期偏丰 11.40%；三峡水库来水较上年同期偏丰 19.67%。24 年 H1 公司 境内六座梯级电站总发电量约 1206.18 亿千瓦时，同比+16.86%；24 年 Q2 总发电量 ...

[Table_Contacts] [Table_Page] 中报点评|公用事业 证券研究报告 [Table_Title] 长江电力（600900.SH） 电量提升、费用下降，水电龙头业绩高增 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 来水好转、费用下降，2024H1 业绩同比提升 29%。公司发布 2024 年 中报，2024H1 公司实现营业收入 348.08 亿元（调整后同比+12.38%）， 归母净利润 113.62 亿元（调整后同比+27.92%），其中 Q2 归母净利润 73.95 亿元（同比+40.35%），主要系去年同期电量低基数、今年来水 好转后电量提升。此外，公司持续偿还贷款、置换高利率负债，降低财 务费用，2024H1 公司财务费用同比减少 6.41 亿元（降幅 10.2%），管 理费用、研发费用分别同比+24%、+77%；公司持续投资国内水电公 司股权，24H1 投资收益同比提升 8.9%。上半年公司营业外支出 3.84 亿元，主要为对外捐赠、库区维护支出，去年主要集中于下半年。 ⚫ 来水恢复蓄水高位，二季度发电量明显提升。根据经营公告，2024H1 来水好转，公司完成发电量 12 ...