公用环保 202512 第 2 期 优于大市 "十五五"规划建议首提"能源强国" ，关注氢能和聚变能未来产业发展 证券研究报告 | 2025年12月14日 2025年12月15日 市场回顾：本周沪深 300 指数下跌 0.08%，公用事业指数下跌 0.09%，环 保指数下跌 0.61%，周相对收益率分别为-0.01%和-0.53%。申万 31 个一 级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第 11 和第 14 名。电力板 块子板块中，火电上涨 0.22%；水电下跌 0.26%，新能源发电上涨 0.93%； 水务板块下跌 0.90%；燃气板块下跌 0.86%。 重要事件：中央经济工作会议：制定能源强国建设规划纲要。中央经济 工作会议 12 月 10 日至 11 日在北京举行，会议明确：坚持"双碳"引 领，推动全面绿色转型。深入推进重点行业节能降碳改造。制定能源强 国建设规划纲要，加快新型能源体系建设，扩大绿电应用。加强全国碳 排放权交易市场建设。实施固体废物综合治理行动，深入打好蓝天、碧 水、净土保卫战，强化新污染物治理。扎实推进"三北"工程攻坚战， 实施自然保护地整合优化。加强气象监测预报预警体系建设，加紧补 ...

深夜突发！四大公司齐发重要公告，涉及长江电力、五粮液等 半夜刷手机突然弹出一堆公告推送，持仓长江电力、五粮液的股民瞬间清醒，没持股的也赶紧围观——2025年12月中下旬，A股深夜接连迎来"公告潮"，长 江电力、五粮液、海光信息、中科曙光四大行业龙头扎堆发布重磅消息，既有控股股东真金白银增持，也有百亿重组搁浅、业绩下滑+大额扩能的反差操 作。每一份公告都能在巨潮资讯网、上海证券交易所等官方平台查到原文，关键数据、决策依据一目了然。 公告明确终止原因：交易规模大、涉及相关方多，论证历时较长，且当前市场环境较筹划之初变化较大，重组条件不成熟 。双方都强调，终止不会影响日 常生产经营，后续仍保持产业协同，且至少1个月内不再筹划重大资产重组。受此影响，12月10日中科曙光跌停，海光信息一度跌超5%，两家公司的投资者 说明会记录可在交易所官网查询，详细回应了股价波动、后续合作等问题 。 四、股民避坑指南：3个关键点，跟着官方信息走 增持后，三峡集团及其一致行动人合计持股从128.65亿股增至129.68亿股，持股比例从52.58%提升至53.00%，刚好触及1%的权益变动刻度 。更关键的是， 这只是增持计划的一部分——三 ...

截至2025年12月15日 10:40，上证180指数(000010)上涨0.13%，成分股招商轮船(601872)上涨4.77%，中 国平安(601318)上涨4.62%，中国太保(601601)上涨4.34%，洛阳钼业(603993)上涨3.75%，华鲁恒升 (600426)上涨3.59%。上证180ETF指数基金(530280)上涨0.17%，最新价报1.2元。 消息面上，11月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.8%。在产业升级发展带动下，技术含量和附 加值交稿的装备制造业快速发展。11月份，装备制造业快速发展，增加值同比增长7.7%，继续快于全 部规模以上工业增加值，对规模以上业增加值增长的贡献率达到56.4%。 上证180ETF指数基金紧密跟踪上证180指数，上证180指数从沪市证券中选取市值规模较大、流动性较 好的180只证券作为样本，反映上海证券市场核心上市公司证券整体表现。 数据显示，截至2025年11月28日，上证180指数(000010)前十大权重股分别为贵州茅台(600519)、紫金矿 业(601899)、恒瑞医药(600276)、中国平安(601318)、寒武纪(688256)、药 ...

2025 年 12 月 14 日 ——公用事业行业周报（20251214） 要点 本周行情回顾：本周 SW 公用事业一级板块下跌 0.09%，在 31 个 SW 一级板 块中排名第 11；沪深 300 下跌 0.08%，上证综指下跌 0.34%，深证成指上涨 0.84%，创业板指上涨 2.74%。细分子板块中，火电上涨 0.22%，水电下跌 0.26%，光伏发电上涨 1.27%，风力发电上涨 0.11%，电能综合服务上涨 0.48%，燃气下跌 0.86%。本周公用事业涨幅前五的个股分别为嘉泽新能 （+9.71%）、银星能源（+8.58%）、中泰股份（+7.79%）、西昌电力（+5.38%）、 郴电国际（+4.14%）；周跌幅前五的个股分别为蓝天燃气（-15.21%）、德 龙汇能（-14.02%）、惠天热电（-12.62%）、华通热力（-11.33%）、联美 控股（-10.05%）。 本周数据更新：本周动力煤价格加速下跌。其中，秦皇岛港 5500 大卡动力煤 （中国北方，平仓价）周环比下跌 39 元/吨；防城港 5500 大卡动力煤（印度 尼西亚，场地价）本周周环比下跌 10 元/吨；广州港 5500 大卡动力 ...

Investment Rating - The report maintains a "Positive" investment rating for the utility sector [4] Core Views - The increase in coal power capacity price compensation in Yunnan province is expected to accelerate the development of provincial capacity pricing policies across various regions [7] - The decline in port coal prices and high inventory levels are influencing market dynamics, with expectations of a gradual narrowing of price declines in the future [7] - The utility sector is viewed as a defensive asset, with low-priced utility assets becoming increasingly attractive for investors [7] - The report emphasizes the need for further market-oriented pricing reforms to support the evolving power system as renewable energy consumption increases [7] Summary by Sections Investment Suggestions and Targets - The report expresses optimism for the utility sector, highlighting the advantages of dividend assets in a low-interest-rate environment [7] - Specific stock recommendations include Huadian International (600027), Guodian Power (600795), Huaneng International (600011), Anhui Energy (000543), and Jiantou Energy (000600) for thermal power [7] - For hydropower, it suggests focusing on quality large hydropower companies such as Yangtze Power (600900) and Sichuan Investment Energy (600674) [7] - Nuclear power is noted for its long-term growth certainty, with China General Nuclear Power (003816) recommended [7] - Wind and solar sectors are expected to see growth, with a focus on companies with high wind power ratios [7] Industry Dynamics - Yunnan province's coal power capacity price compensation has increased to 100% of fixed costs, which is expected to alleviate operational pressures on coal power plants [7] - Port coal prices have continued to decline, with the Qinhuangdao port price for Shanxi Q5500 coal at 745 RMB/ton, reflecting a week-on-week decrease of 5.1% [13] - The report notes that coal inventory levels are high, with Qinhuangdao port coal inventory at 7.22 million tons, a week-on-week increase of 1.5% [21] - The average electricity price in Guangdong has decreased by 13.0% year-on-year, while Shanxi has seen a significant drop of 57.9% [10] Hydrology and Water Levels - The Three Gorges Reservoir's water level is currently at 172 meters, showing a year-on-year increase of 2.7% [29] - The average inflow to the Three Gorges Reservoir has decreased by 2.4% year-on-year, while the outflow has increased by 93% since Q4 2025 [29]

2020-2025年1-10月中国发电量产量统计图 数据来源：国家统计局，智研咨询整理 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 上市企业：华能国际（600011）,大唐发电（601991）,国电电力（600795）,华电国际（600027）,长江电 力（600900）,国投电力（600886）,川投能源（600674）,桂冠电力（600236）,内蒙华电（600863）,浙 能电力（600023） 相关报告：智研咨询发布的《2026-2032年中国能源行业市场研究分析及投资前景评估报告》 根据国家统计局数据显示：2025年10月中国发电量产量为8002亿千瓦时，同比增长7.9%；2025年1-10月 中国发电量累计产量为80625.5亿千瓦时，累计增长2.3%。 ...

截至2025年12月11日 10:21，上证180指数(000010)上涨0.04%，成分股东方电气(600875)上涨5.14%，德 业股份(605117)上涨4.70%，特变电工(600089)上涨4.19%，龙芯中科(688047)上涨2.97%，紫金矿业 (601899)上涨2.89%。上证180ETF指数基金(530280)最新报价1.2元。 上证180ETF指数基金紧密跟踪上证180指数，上证180指数从沪市证券中选取市值规模较大、流动性较 好的180只证券作为样本，反映上海证券市场核心上市公司证券整体表现。 数据显示，截至2025年11月28日，上证180指数(000010)前十大权重股分别为贵州茅台(600519)、紫金矿 业(601899)、恒瑞医药(600276)、中国平安(601318)、寒武纪(688256)、药明康德(603259)、招商银行 (600036)、工业富联(601138)、中芯国际(688981)、长江电力(600900)，前十大权重股合计占比26.13%。 上证180ETF指数基金(530280)，场外联接(平安上证180ETF联接A：023547；平安上证180ET ...

Group 1 - The core point of the article is that Changjiang Electric Power held its 49th board meeting on December 10, 2025, to discuss the performance assessment targets for senior management for the year 2025 and the 2025-2027 term [1] - For the year 2024, the revenue composition of Changjiang Electric Power is as follows: 88.15% from the power industry, 11.61% from other industries, and 0.24% from other businesses [1] - As of the time of reporting, the market capitalization of Changjiang Electric Power is 682.4 billion yuan [1]

Summary of Yangtze Power Conference Call Company Overview - **Company**: Yangtze Power Co., Ltd. (YZP) - **Industry**: Hydropower and Renewable Energy - **Ticker**: 600900 CH Key Points Hydropower Generation Targets - Management reaffirmed confidence in meeting the 2025 hydropower generation target of **300 billion kWh** despite lower water inflows in the first nine months of 2025 [3][12] - Water inflow at Wudongde and Three Gorges was down in 9M25 compared to 9M24, but six cascade hydropower stations maintained stable power generation year-over-year [3][12] Financial Performance and Cost Management - Significant improvements in financing costs through debt restructuring, with overall financing costs expected to be lower than **Rmb 10 billion** in 2025, down approximately **Rmb 2 billion** compared to 2023/2024 [4][12] - Management highlighted the reduction of financial costs due to low-interest loan replacements and early repayments [4][12] Power Pricing and Market Impact - Limited impact from recent power price fluctuations due to a high proportion of fixed-price contracts; about **37%** of power is sold at market prices, with **20%** linked to long-term contracts [5][12] - Management anticipates further weakness in overall power prices in China due to ample power supply and weak coal prices, but expects recognition of YZP's hydropower for its green value in the long run [5][12] Dividend Policy - YZP maintains a commitment to a minimum **70%** dividend payout, with potential increases subject to future investment and shareholder needs [8][12] Capacity Upgrades and Future Investments - Ongoing capacity upgrades at Gezhouba and Xiangjiaba stations, with high returns and strong margins expected [9][12] - Future investments will focus on new hydropower resources, pumped storage stations, and clean energy innovation, with plans to add **6.8 GW** of pumped storage capacity by the end of 2030 [9][12] Analyst Recommendations - J.P. Morgan maintains an Overweight (OW) rating on Yangtze Power, with a price target of **Rmb 34.30** by June 2026, indicating an attractive yield spread against government bonds [10][12][13] Risks - Downside risks to the rating and price target include lower-than-expected utilization and hydropower tariffs [15][12] Conclusion Yangtze Power remains a strong player in the hydropower sector with solid financial management, a commitment to dividends, and strategic investments in capacity upgrades and renewable energy innovation. The company is well-positioned to meet its generation targets despite current market challenges.

股票代码：600900 股票简称：长江电力 公告编号：2025-057 中国长江电力股份有限公司 第六届董事会第四十九次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担法律责任。 中国长江电力股份有限公司（以下简称公司）第六届董事会 第四十九次会议于2025年12月10日以现场方式召开。会议应到董 事11人，实到8人，委托出席3人，其中刘伟平董事委托何红心董 事，李文中董事、苏天鹏董事委托黄峰董事代为出席并行使表决 权，符合《公司法》和《公司章程》等有关规定。公司部分高管 列席了会议。会议由何红心副董事长主持，以记名表决方式通过 如下议案： 一、审议通过《关于公司高级管理人员2025年度及2025-2027 年任期考核目标的议案》。 本议案已经公司第六届董事会薪酬与考核委员会第十次会 议审议通过。 表决结果：同意 11 票，反对 0 票，弃权 0 票。 1 二、审议通过《关于公司2024年度工资总额清算和2025年度 工资总额预算的议案》。 本议案已经公司第六届董事会薪酬与考核委员会第十次会 议审议通过。 表决结果：同意 ...