证券研究报告 | 2025年03月12日 宝丰能源（600989.SH） 优于大市 四季度归母净利提升，内蒙烯烃项目逐步投产 公司 2024 年四季度归母净利润同环比提升。公司 2024 年营收 329.8 亿元 （同比+13%），归母净利润 63.38 亿元（同比+12%）；其中，2024 年四 季度营收 87.1 亿元（同比-0.3%，环比+18%），归母净利润 18.0 亿元 （同比+2%，环比+46%），毛利率/净利率为 31.4%/20.7%，同比略增； 期间费用率 5.9%，同环比下降。营收增长主要来自于新产能释放与销量 增加，同时费用率进一步优化助力利润提升。 公司主营产品聚烯烃产销量提升。2024 年四季度公司主营产品聚乙烯产销 量为 31.58/30.97 万吨，聚丙烯产销量为 34.15/34.06 万吨，产销量同 环比提升源于烯烃新产能贡献增量。四季度国内聚烯烃开启传统需求旺 季，并伴随国内政策性利好支撑，价格有所修复，公司聚乙烯/聚丙烯 不含税平均售价分别为 7106/6663 元/吨,聚乙烯价格同环比提升，聚丙 烯略降。EVA 量价环比提升，三季度检修装置恢复，2024 年四季度 E ...

Investment Rating - The investment rating for Baofeng Energy is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The company achieved a total revenue of 32.98 billion yuan in 2024, representing a year-on-year increase of 13% and a net profit attributable to shareholders of 6.34 billion yuan, up 12% year-on-year [7] - The first production line of the Inner Mongolia project, with an annual capacity of 1 million tons, is set to be operational by the end of 2024, which will enhance the sales of olefin products [7] - The company is expected to see significant growth in sales volumes for its main products, including PE, PP, and coke, due to the commissioning of new projects [7] - The report anticipates an increase in net profit for 2025 and 2026, with projections of 12.36 billion yuan and 14.08 billion yuan respectively, reflecting strong growth potential [7] Financial Summary - Total revenue forecast for 2024 is 32.98 billion yuan, with a projected growth rate of 13.21% for 2025 [8] - The net profit attributable to shareholders is expected to reach 12.36 billion yuan in 2025, marking a 95.03% increase compared to 2024 [8] - The earnings per share (EPS) is projected to be 1.69 yuan in 2025, with a price-to-earnings (P/E) ratio of 10.09 [8] - The company’s total assets are expected to grow to 124.02 billion yuan by 2025, with a debt-to-asset ratio of 58.99% [8]

证券研究报告·公司点评报告·化学原料 宝丰能源（600989） 2024 年报点评：业绩稳步增长，内蒙&新疆 项目打开公司成长空间 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 29136 | 32983 | 56291 | 60389 | 60461 | | 同比（%） | 2.48 | 13.21 | 70.67 | 7.28 | 0.12 | | 归母净利润（百万元） | 5651 | 6338 | 12360 | 14076 | 14880 | | 同比（%） | (10.34) | 12.16 | 95.03 | 13.88 | 5.71 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.77 | 0.86 | 1.69 | 1.92 | 2.03 | | P/E（现价&最新摊薄） | 22.06 | 19.67 | 10.09 | 8.86 | 8.38 | [Table_Tag] [Table_Summ ...

Investment Rating - The investment rating for Baofeng Energy is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The company achieved a total revenue of 32.98 billion yuan in 2024, representing a year-on-year increase of 13% and a net profit attributable to shareholders of 6.34 billion yuan, up 12% year-on-year [7] - The first production line of the Inner Mongolia project, with an annual capacity of 1 million tons, is set to be operational by the end of 2024, which will enhance the sales of olefin products [7] - The company is expected to see significant growth in sales volumes for its main products, including PE, PP, and coke, with respective increases of 36%, 55%, and 2% year-on-year in 2024 [7] - The company has adjusted its net profit forecasts for 2025 and 2026 to 12.36 billion yuan and 14.08 billion yuan, respectively, reflecting a positive outlook on future growth [7] Financial Summary - Total revenue forecast for 2024 is 32.98 billion yuan, with a projected growth rate of 13.21% for 2025 and 70.67% for 2026 [8] - The net profit attributable to shareholders is expected to reach 12.36 billion yuan in 2025, with a growth rate of 95.03% [8] - The earnings per share (EPS) is projected to be 1.69 yuan in 2025, with a price-to-earnings (P/E) ratio of 10.09 [8] - The company's total assets are forecasted to reach 124.02 billion yuan by 2025, with a debt-to-asset ratio of 58.99% [8]

证券研究报告 | 2025年03月12日 宝丰能源（600989.SH） 优于大市 四季度归母净利提升，内蒙烯烃项目逐步投产 公司 2024 年四季度归母净利润同环比提升。公司 2024 年营收 329.8 亿元 （同比+13%），归母净利润 63.38 亿元（同比+12%）；其中，2024 年四 季度营收 87.1 亿元（同比-0.3%，环比+18%），归母净利润 18.0 亿元 （同比+2%，环比+46%），毛利率/净利率为 31.4%/20.7%，同比略增； 期间费用率 5.9%，同环比下降。营收增长主要来自于新产能释放与销量 增加，同时费用率进一步优化助力利润提升。 公司主营产品聚烯烃产销量提升。2024 年四季度公司主营产品聚乙烯产销 量为 31.58/30.97 万吨，聚丙烯产销量为 34.15/34.06 万吨，产销量同 环比提升源于烯烃新产能贡献增量。四季度国内聚烯烃开启传统需求旺 季，并伴随国内政策性利好支撑，价格有所修复，公司聚乙烯/聚丙烯 不含税平均售价分别为 7106/6663 元/吨,聚乙烯价格同环比提升，聚丙 烯略降。EVA 量价环比提升，三季度检修装置恢复，2024 年四季度 E ...

证券研究报告 | 2025年03月12日 宝丰能源（600989.SH） 优于大市 四季度归母净利提升，内蒙烯烃项目逐步投产 公司 2024 年四季度归母净利润同环比提升。公司 2024 年营收 329.8 亿元 （同比+13%），归母净利润 63.38 亿元（同比+12%）；其中，2024 年四 季度营收 87.1 亿元（同比-0.3%，环比+18%），归母净利润 18.0 亿元 （同比+2%，环比+46%），毛利率/净利率为 31.4%/20.7%，同比略增； 期间费用率 5.9%，同环比下降。营收增长主要来自于新产能释放与销量 增加，同时费用率进一步优化助力利润提升。 公司主营产品聚烯烃产销量提升。2024 年四季度公司主营产品聚乙烯产销 量为 31.58/30.97 万吨，聚丙烯产销量为 34.15/34.06 万吨，产销量同 环比提升源于烯烃新产能贡献增量。四季度国内聚烯烃开启传统需求旺 季，并伴随国内政策性利好支撑，价格有所修复，公司聚乙烯/聚丙烯 不含税平均售价分别为 7106/6663 元/吨,聚乙烯价格同环比提升，聚丙 烯略降。EVA 量价环比提升，三季度检修装置恢复，2024 年四季度 E ...

基础化工/化学原料 宝丰能源（600989.SH） 业绩增长叠加提高分红，关注内蒙及新疆烯烃成长 2025 年 03 月 12 日 日期 2025/3/11 当前股价(元) 17.43 一年最高最低(元) 19.07/14.03 总市值(亿元) 1,278.20 流通市值(亿元) 1,278.20 总股本(亿股) 73.33 流通股本(亿股) 73.33 近 3 个月换手率(%) 19.78 股价走势图 数据来源：聚源 -16% -8% 0% 8% 16% 24% 2024-03 2024-07 2024-11 宝丰能源 沪深300 相关研究报告 ——公司 2024 年报点评报告 投资评级：买入（维持） 《煤价下跌煤化工受益，关注内蒙及 新疆产能成长—公司信息更新报告》 -2025.3.4 《烯烃产能释放业绩增长，关注内蒙 和新疆项目—公司信息更新报告》 -2024.10.31 《烯烃产能释放叠加煤价回落，公司 业绩稳步提升—2024 年中报点评报 告》-2024.8.13 张绪成（分析师） zhangxucheng@kysec.cn 证书编号：S0790520020003 业绩增长叠加提高分红，关注内蒙及新 ...

证券分析师 王华炳 [Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 宝丰能源(600989.SH) 2025 年 03 月 12 日 买入（维持） 所属行业：基础化工/化学原料 当前价格(元)：17.43 资格编号：S0120524100001 邮箱：wanghb3＠tebon.com.cn 市场表现 -17% -9% 0% 9% 17% 26% 2024-03 2024-07 2024-11 2025-03 宝丰能源 沪深300 | 沪深300对比 | 1M | 2M | 3M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对涨幅(%) | 5.51 | 5.32 | 5.64 | | 相对涨幅(%) | 4.47 | -0.28 | 6.99 | | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 | | | | 相关研究 1.《宝丰能源(600989.SH)：进入产能 高速释放阶段！》，2024.12.26 2.《宝丰能源(600989.SH)：煤制烯烃 民企典范，成本领先成长广阔》， 2024.11.19 宝丰能源(600989.SH):价差修复 产能释放，看好公司长期成长！ 投资要点 请务必阅 ...

基础化工/化学原料 宝丰能源（600989.SH） 业绩增长叠加提高分红，关注内蒙及新疆烯烃成长 2025 年 03 月 12 日 ——公司 2024 年报点评报告 投资评级：买入（维持） 股价走势图 数据来源：聚源 -16% -8% 0% 8% 16% 24% 2024-03 2024-07 2024-11 宝丰能源 沪深300 相关研究报告 《煤价下跌煤化工受益，关注内蒙及 新疆产能成长—公司信息更新报告》 -2025.3.4 《烯烃产能释放业绩增长，关注内蒙 和新疆项目—公司信息更新报告》 -2024.10.31 《烯烃产能释放叠加煤价回落，公司 业绩稳步提升—2024 年中报点评报 告》-2024.8.13 张绪成（分析师） zhangxucheng@kysec.cn 证书编号：S0790520020003 业绩增长叠加提高分红，关注内蒙及新疆烯烃成长，维持"买入"评级 公司发布 2024 年年报，2024 年公司实现营业收入 329.8 亿元，同比+13.2%；实 现归母净利润 63.4 亿元，同比+12.2%；实现扣非后归母净利润 67.8 亿元，同比 +14%。单 Q4 来看，公司实现营业收入 ...

业绩简评 2025 年 03 月 11 日公司披露 2024 年年报，营业收入 329.83 亿元， 同比增长 13.21%，归母净利润 63.38 亿元，同比增长 12.16%，四 季度营业收入 87.08 亿元，同比下降 0.3%，归母净利润 18.01 亿 元，同比增长 2.33%。 经营分析 四季度内蒙项目一套 100 万吨装置投产，带动烯烃产销量小幅提 升。公司四季度实现聚乙烯和聚丙烯生产 31.58、34.15 万吨，环 比增长 27%、33%，同比增长 9%、35%。四季度公司烯烃装置运行 相对平稳，内蒙 300 万吨装置第一条产线于 2024 年 11 月投产， 带来了烯烃产量的同环比增长。而后期内蒙第二、三套百万吨烯 烃装置也在 2025 年的 1 月、3 月底投产试运行，将带动公司烯烃 季度产量逐步提升，进入 2025 年公司的烯烃产能将提升至 520 万 吨，成为国内最大的煤制烯烃生产企业。而内蒙项目一方面可以 就近进行煤炭采购，有效节约了煤炭的运输成本；另一方面新项 目以单套百万吨规模建设产能，规模优势突出，将带动折旧、人 工成本进一步下行，在现有宁夏基地的成本基础上进一步优化。 煤炭 ...