公司研究 | 年报点评 宝丰能源 600989.SH 买入 （维持） 四季度业绩环比提升，内蒙项目助力成长 股价（2024年03月22日） 15.72元 目标价格 17.32元 52周最高价/最低价 15.95/11.91元 总股本/流通A股（万股） 733,336/733,336 A股市值（百万元） 115,280 国家/地区 中国 核心观点 行业 基础化工 ⚫ 全年业绩符合预期，四季度盈利环比提升。宝丰能源发布2023年年报，公司实现 报告发布日期 2024年03月26日 营收291.36亿元，同比+2.48%，实现归母净利润56.51亿元，同比-10.34%，其中 Q4单季度实现营收87.35亿元，同比+25.77%，环比+19.48%，实现归母净利润 1周 1月 3月 12月 17.60亿元，同比+89.25%，环比+7.70%。2023年在焦炭、聚烯烃等产品价格下 绝对表现% 2.61 6.72 7.82 5.7 滑、行业景气度不佳的情况下，公司依托成本优势稳定业绩，全年业绩符合预期。 相对表现% 3.31 5.05 1.59 17.06 Q4业绩显著提升的原因是宁东三期烯烃项目产能逐渐释放带动公司 ...

公司研 究 证 券研究 报 告 合成树脂 2024年03月25日 宝 丰能源（600989）2023年报点评 强 推 （维持） 宁东三期兑现业绩下 Q4 环比增长，内蒙项 目标价：21.28元 目稳步推进 当前价：15.72元 事项： 华创证券研究所  公司发布2023年年度报告，报告期内公司实现营收291.36亿元，同比+2.48%； 证券分析师：杨晖 归母净利润 56.51 亿元，同比-10.34%；扣非归母净利润 59.49 亿元，同比- 11.46%。其中Q4 实现营收87.35亿元，同比/环比分别+25.77%/+19.48%，归 邮箱：yanghui@hcyjs.com 母净利润17.60亿元，同比/环比分别+89.25%/+7.71%；扣非归母净利润18.03 执业编号：S0360522050001 亿，同比/环比分别+85.53%/+5.44%。 联系人：陈俊新  宁东三期稳步贡献业绩。产销数据方面，2023FY共实现烯烃销量158.5万吨， 同比+22.1万吨，其中Q4实现烯烃销量56.4万吨，主要系宁东三期9月投产 邮箱： chenjunxin@hcyjs.com 爬坡顺利，三期202 ...

上 市 公 司 基础化工 2024 年03月 24 日 宝丰能源 (600989) 公 司 研 究 ——Q4 业绩基本符合预期，24 年内蒙一期投产有望带来 / 公 司 报告原因：有业绩公布需要点评 高弹性 点 评 买入 投资要点： （维持）  公司公告：公司发布2023年年报，2023年实现营业收入291.36亿元（YoY+2.48%），归母净利 润56.51亿元（YoY-10.34%），扣非归母净利润59.49亿元（ YoY-11.46%）；其中Q4实现营业 收入 87.35 亿元（YoY+25.77%，QoQ+19.48%），归母净利润 17.60 亿元（YoY+89.25%， 证 市场数据： 2024年03月22日 券 收盘价（元） 15.72 QoQ+7.71%），扣非归母净利润18.03亿元（YoY+85.53%，QoQ+5.44%），业绩基本符合预期。 研 一年内最高/最低（元） 15.95/11.91  宁东 100万吨烯烃项目达产贡献主要增量，2023Q4业绩环比持续提升。据公司公告，2023年全年， 市净率 3.0 究 息率（分红/股价） - 公司核心产品聚乙烯、聚丙烯、焦炭销量分别为 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/化工/基础化工材料制品 证券研究报告 宝丰能源（600989）公司年报点评 2024年03月25日 [Table_InvestInfo] 23 年归母净利润同比下滑 10.34%，看好 投资评级 优于大市 维持 内蒙新项目投产带来的成长性 股票数据 0[3Ta月b2le2_日S收to盘ck价（In元fo）] 15.72 [Table_Summary] 52周股价波动（元） 11.91-15.95 投资要点： 总股本/流通A股（百万股） 7333/7333 总市值/流通市值（百万元） 115280/115280 相关研究  宝丰能源公布 2023 年年度报告。2023 年公司实现营业收入 291.36 亿元， 同比增长2.48%；实现归母净利润56.51亿元，同比下降10.34%。 [《Ta 21bl年e_实R现e归po母rt净In利fo润] 70.70 亿元，同比增 长52.95%》2022.03.11 2023年收入增长主要系烯烃三期项目投产，烯烃产品销量增加，利润下滑主 市场表现  要系焦炭价格出现较大幅度下降。1）分产品看，聚乙烯、聚丙烯、焦炭、纯 [Ta ...

证券研究报告 公 2024年03月23日 司 报 告 宝丰能源(600989) 行 业： 基础化工/化学原料 │ 公 投资评级： 买入（维持） 司 当前价格： 15.72元 四季度环比持续修复，内蒙项目打开远期空间 年 目标价格： 20.68元 报 点 事件： 评 基本数据 3月21日，公司发布年报，2023年公司实现营业收入291.4亿元，同比增 总股本/流通股本(百万股) 7,333.36/7,333.36 长2%；实现归母净利润56.5亿元，同比下降10%，扣非后归母净利润59.5 流通A股市值(百万元) 115,280.42 亿元，同比下降11%；实现基本每股收益0.77元/股。 每股净资产(元) 5.25  量价齐升致Q4业绩修复，油煤价差走扩看好业绩持续性 资产负债率(%) 46.20 23 年 Q4 公司实现营业收入 87.4 亿元，同比增长 26%，环比增长 19%；归 一年内最高/最低(元) 15.95/11.91 母净利润17.6亿元，同比增长89%，环比增长8%。公司业绩环比修复，主 要系产销量的增长和焦炭价格的提升。23 年 Q4 公司聚乙烯/聚丙烯/焦炭 股价相对走势 销量分别为 ...

证券研究报告·公司点评报告·化学原料 宝丰能源（600989） 2023 年年报点评：煤制烯烃盈利稳健，内蒙 2024 年 03月 22日 项目打开成长空间 证券分析师 陈淑娴 买入（维持） 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 盈[T 利ab 预le_ 测EP 与S 估] 值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 研究助理 何亦桢 执业证书：S0600123050015 营业总收入（百万元） 28,430 29,136 39,298 61,920 63,588 heyzh@dwzq.com.cn 同比 22.02% 2.48% 34.88% 57.56% 2.69% 归母净利润（百万元） 6,303 5,651 8,986 14,975 16,138 股价走势 同比 -10.86% -10.34% 59.04% 66.64% 7.76% 宝丰能源 沪深300 EPS-最新摊薄（元/股） 0.86 0.77 1.23 2.04 2.20 4% P/E（现价&最新摊薄） 18.15 20.25 12.73 7.64 7.09 1% -2% [关Ta键 ...

Investment Rating - The report maintains a **Buy** rating for the company with a 6-month outlook [7] Core Views - The company's performance in 2023 met expectations, with a significant improvement in Q4, driven by the Inner Mongolia project [1] - Revenue in 2023 reached **RMB 291.36 billion**, a year-on-year increase of **2.48%**, while net profit attributable to shareholders was **RMB 56.51 billion**, down **10.34%** year-on-year [1] - The company's cost reduction and efficiency improvement efforts have strengthened its low-cost competitive advantage, particularly in coal procurement and energy-saving projects [3] - Key projects, including the Ningdong 3 1 million tons/year coal-to-olefins project and the Inner Mongolia project, are progressing steadily, contributing to future growth [4] Financial Performance - In 2023, the company achieved **RMB 87.35 billion** in revenue in Q4, with net profit attributable to shareholders reaching **RMB 17.60 billion**, up **89.25%** year-on-year and **7.7%** quarter-on-quarter [1] - The company's EBITDA for 2023 was **RMB 9.36 billion**, with a projected increase to **RMB 14.85 billion** in 2024E [5] - EPS for 2023 was **RMB 0.77**, expected to rise to **RMB 1.30** in 2024E [5] Operational Highlights - The company's main raw material costs declined significantly in 2023, with gasification coal, coking coal, and thermal coal prices dropping by **19%**, **25%**, and **22%** respectively [2] - Sales volumes of key products increased: polyethylene (**83.25 million tons**, up **18%**), polypropylene (**75.28 million tons**, up **14%**), and coke (**697.55 million tons**, up **12%**) [2] - The company expanded its coal procurement channels, increasing purchases from the Ceke Port and Xinjiang by **52 million tons** and **305 million tons** respectively [3] Project Development - The Ningdong 3 project added **1.5 million tons/year** of methanol capacity, **1 million tons/year** of olefins capacity, and **900,000 tons/year** of polyethylene and polypropylene capacity [4] - The Inner Mongolia project, with a capacity of **2.6 million tons/year** of coal-to-olefins and **400,000 tons/year** of green hydrogen-coupled olefins, is progressing as planned and is expected to be operational by 2024 [4] Valuation Metrics - The company's P/E ratio for 2023 was **20.40x**, expected to decrease to **12.10x** in 2024E [5] - The P/B ratio for 2023 was **2.99x**, projected to drop to **2.40x** in 2024E [5] - EV/EBITDA for 2023 was **13.19x**, with a forecasted decline to **8.30x** in 2024E [5]

Compa n y U pda te Ch in a Res ear ch Dep t . 2024年03月22日 宝丰能源(600989.SH) Trading Buy 区间操作 费倩然 H70507@capital.com.tw 目标价(元) 17.90 销量同比大增，新产能释放推动成长 事件： 公司基本资讯 公司发布2023年年报，全年实现营收291.36亿元yoy+2.48%，实现归母净利 产业别 化工 润56.51亿元,yoy-10.34%，业绩符合预期。Q4单季度实现营收87.45亿元， A股价(2024/3/21) 15.60 yoy+25.77%，qoq+19.48%，归母净利润17.60亿元,yoy+89.25%，qoq+7.70%。 上证指数(2024/3/21) 3077.11 股价12个月高/低 15.94/11.91 公司同时公布2023年利润分配方案，中小股东每股派息0.3158元（含税）， 总发行股数(百万) 7333.36 股息率为2.02%。 A股数(百万) 7333.36 结论及点评： A市值(亿元) 1144.00 主要股东 宁夏宝丰集团 2023年公司多个项目投产，推动 ...

2024 年 03 月 22 日 公司研究 评级：买入 (维持 ) 研究所： 证券分析师： 李永磊 S0350521080004 烯烃量利双增，新[T 项abl 目e_T 陆itle 续] 投产看好成长性 liyl03@ghzq.com.cn 证券分析师： 董伯骏 S0350521080009 dongbj@ghzq.com.cn ——宝丰能源（ ） 年报点评 600989 2023 联系人 ： 李娟廷 S0350122090037 lijt03@ghzq.com.cn 最近一年走势 事件 : 2024年3月22日，宝丰能源发布2023年报：2023年公司实现营业收 入291.36 亿元，同比增长2.48%；实现归属于上市公司股东的净利润 56.51亿元，同比减少10.34%；加权平均净资产收益率为15.72%，同 比下降3.85个百分点。销售毛利率30.40%，同比减少2.47个百分点； 销售净利率19.39%，同比减少2.78个百分点。 其中，公司2023Q4实现营收87.35亿元，同比+25.77%，环比+19.48%； 实现归母净利润17.60亿元，同比+89.25%，环比+7.70%；ROE为4.6 ...

2024 年 3月 21日公司披露了年报，2023 年公司实现营收291.36 亿元，同比增长 2.48%；实现归母净利润 56.51 亿元，同比下降 10.34%；其中 Q4 实现营收87.35 亿元，同比增长 25.77%；实现归 母净利润17.60 亿元，同比增长89.25%。 四季度烯烃新产能投产小幅贡献增量，稳定后预计仍将有所提升： 四季度公司宁夏三期项目进入运行状态，聚烯烃产能提升90万吨， 带动四季度聚烯烃的产量获得提升，环比增长约15 万吨，预估进 入2024 年三期项目装置运行逐步稳定，将有望进一步提升产量， 实现满负荷甚至超负荷运行；根据百川宁夏动力煤价格数据，四 季度烯烃的原料价格有所提升，带动烯烃价差有所收窄，带动四 季度公司整体毛利率下行约3.5个点至30.93%。一季度煤炭价格 环比四季度呈现下行趋势，带动烯烃价差有一定程度的回升，2024 人民币(元) 成交金额(百万元) 年宁夏三期和内蒙项目仍将贡献增量，带动烯烃板块盈利提升； 17.00 1,600 焦炭运行有所承压，远期规划逐步着手：四季度公司焦炭销量已 1,400 16.00 1,200 经接近满负荷运行，但由于焦煤价格维 ...