Investment Rating - The report gives a "Buy" rating for the company with a target price of 10.19 RMB based on a 16x PE valuation for 2025 [3]. Core Viewpoints - The company is a leading player in the domestic turbine compressor market and is expanding its gas business to reduce reliance on the metallurgical sector [1][18]. - The gas segment has shown a compound annual growth rate (CAGR) of 20.3% from 2019 to 2023, increasing its revenue contribution from 23% to 34% [1][28]. - The company has a strong asset structure with robust cash flow, allowing for sustained high dividends, with a proposed dividend yield of 4.8% for 2023 [1][44]. Summary by Sections Company Overview - The company is a leading manufacturer of turbine compressors in China, with a dominant position in the axial compressor market [18]. - It has a high technical barrier and significant market share, particularly in high-end turbine compressors used in large process industries [1][16]. Business Structure - The company is actively developing its gas operations, which have become a significant revenue stabilizer, with a CAGR of 20.3% from 2019 to 2023 [1][28]. - The gas business is expected to continue growing, supported by a strong pipeline of projects and contracts [2][28]. Financial Health - The company maintains a solid asset structure with a net cash position of 7.53 billion RMB, representing about one-third of total assets [1][40]. - It has demonstrated strong cash flow management, with a cash cycle of -101 days, indicating effective working capital management [1][43]. Gas Business Expansion - The company has a substantial backlog of gas supply contracts, with a total supply capacity of 1.43 million cubic meters, three times that of 2017 [2][53]. - The gas business is expected to benefit from the increasing trend of outsourcing gas supply, which is projected to rise from 57% to 80% in line with developed countries [2][50]. Energy Storage Projects - The company is positioned to capitalize on the growing demand for compressed air energy storage, which is nearing a commercial tipping point with a signed capacity of 6.8 GW for 2024 [2][4]. - The company has already secured contracts for large-scale compressed air energy storage projects, enhancing its revenue potential in this area [2][37].

投资逻辑： 公司是国内透平风机龙头，正拓展气体业务作为设备业务的补充， 并逐步摆脱设备业务对单一冶金下游的依赖。（1）公司主要设备 产品为高端透平压缩机，技术壁垒高，价值量大，下游以大型流程 工业为主。（2）公司发挥设备与客户优势，积极扩产工业气体业 务，分业务看，19-23 年公司气体板块收入 CAGR 为 20.3%，收入 占比从 23%提升到 34%。（3）受钢铁行业量价低迷影响，根据公司 年报，分下游看，22-23 年公司冶金收入占比从 69%下降至 46%； 公司加大力度拓展其他下游，石化收入占比从 2022 年的 18%提高 到 2023 年的 30%，24H1 继续新签多个非冶金行业项目设备订单。 公司资产结构良好，现金流稳健充裕，高分红有望持续。根据公司 年报，公司连续十年分红比例均高于 60%，2023 年报分红预案对 应 2 月 21 日股息率 4.8%；公司 24Q3 末净现金 75.3 亿元，占总资 产约 1/3，2023 年现金周期-101 天，其中应付/预收周转天数分别 高达 324/154 天，对上游议价能力极强，公司良好的周转效率带 来稳健现金流，充沛的在手现金保障了持续高分红 ...

证券代码：601369 证券简称：陕鼓动力 公告编号：临 2025-003 西安陕鼓动力股份有限公司 关于高级管理人员辞职的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 西安陕鼓动力股份有限公司（以下简称"公司"）董事会于 2025 年 2 月 25 日收到 公司高级管理人员周根标提交的书面辞职报告。周根标先生因工作调动，将调入陕西鼓 风机（集团）有限公司工作，故辞去西安陕鼓动力股份有限公司副总经理职务。周根标 先生确认与公司董事会及经营管理团队之间无重大意见分歧，亦无其他与辞职有关的事 项需提请公司或公司股东注意。根据上市公司规范运作等相关要求，其辞职报告自送达 董事会时生效。周根标先生辞去公司副总经理后，仍继续担任公司董事职务。 截至本公告披露日，周根标先生持有公司股份 149,700 股，不存在应当履行而未履 行的承诺事项，其辞职不会对公司的正常生产经营活动产生不利影响。公司董事会将按 相关规定尽快完成副总经理的聘任工作，并及时履行信息披露义务。 公司董事会对周根标先生担任公司高级管理人员期间为公司所做出的贡献表 ...

证券代码：601369 证券简称：陕鼓动力 公告编号：临 2025-002 1、公司名称：西安长青动力融资租赁有限责任公司 西安陕鼓动力股份有限公司 关于控股孙公司呼和浩特气体开展融资租赁业务的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 西安陕鼓动力股份有限公司（以下简称"公司"）控股子公司陕西秦风气体股份有 限公司的全资子公司呼和浩特秦风气体有限公司（以下简称"呼和浩特气体"）拟以自 有的固定资产作为租赁物，以售后回租方式与西安长青动力融资租赁有限责任公司（以 下简称"长青租赁"）开展融资租赁业务，融资金额合计不超过 10,780 万元，租赁期限 不超过 1 年。 本次办理融资租赁业务事项已经公司第九届董事会第十次会议审议通过，无须提交 股东大会审议。 一、本次融资租赁业务概述 公司第九届董事会第十次会议于 2025 年 1 月 22 日召开，以 9 票同意，0 票反对，0 票弃权审议通过了《关于公司控股孙公司呼和浩特气体开展融资租赁业务的议案》，该 议案无须提交股东大会审议。 为满足呼和浩特气体业 ...

重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 (一)股东大会召开的时间：2025 年 1 月 13 日 证券代码：601369 证券简称：陕鼓动力 公告编号：临 2025-001 西安陕鼓动力股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会决议公告 (二)股东大会召开的地点：西安市高新区沣惠南路 8 号陕鼓动力 810 会议室 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 249 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 1,083,110,001 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股份 | 62.7671 | | 总数的比例（%） | | (四)表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 本次会议采取现场记名投票与网络投票相结合的表决方式，符合《公司法》 及《公司章程》的规定。大会由公司董事会召集，公司董事长李宏安先生担任 主持人。 (五)公司董事、监事和董事会秘书的出席情 ...

关于 西安陕鼓动力股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会的 准 U F 篇： 大成西意字[2025]第 010 号 北京大成(西安)律师事务所 大成 is Dentons' Preferred Law Firm in China. 北京大成 - 务 所 西安市西安国际港务区大道西安港国际采购中 3 号楼 16-17 层 (710026) 16-17/F,Xi'an International Trade & Logistics Park Building 3 , Xi'an International Trade & Logistics Park Avenue,710026 , Xi'an, China Tel: +86 29-88866955 Fax: +86 29-88866956 北京大成(西安) 律师事务所 关于 西安陕鼓动力股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会的 法律意见书 大成西意字[2025]第010号 致:西安陕鼓动力股份有限公司 根据《中华人民共和国证券法》(以下简称"《证券法》")、《中 华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）和中国证券监督管理 委员会《上市公司股东大 ...

证券代码：601369 证券简称：陕鼓动力 公告编号：临 2024-071 西安陕鼓动力股份有限公司 关于陕西秦风气体股份有限公司申请银行借款的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 西安陕鼓动力股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 12 月 26 日召开第九届 董事会第九次会议，审议通过《关于陕西秦风气体股份有限公司申请银行借款的议案》， 具体情况如下： 公司控股子公司陕西秦风气体股份有限公司（以下简称"秦风气体"）拟向银行申 请总额不超过 16,660 万元借款，借款利率不超过 3.35%，用于日常经营周转。 1、借款人：陕西秦风气体股份有限公司 2、借款金额：不超过 16,660 万元 3、借款利率：不超过 3.35% 4、借款期限：不超过 1 年 5、还本付息方式：按季付息，到期还本。 特此公告。 西安陕鼓动力股份有限公司董事会 二〇二四年十二月二十八日 - 1 - www.shaangu.com ...

二、审议通过《关于陕西秦风气体股份有限公司申请银行借款的议案》 证券代码：601369 证券简称：陕鼓动力 公告编号：临 2024-069 西安陕鼓动力股份有限公司 第九届董事会第九次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 西安陕鼓动力股份有限公司（以下简称"公司"）第九届董事会第九次会议于 2024 年 12 月 26 日在西安市高新区沣惠南路 8 号陕鼓动力 810 会议室以现场结合通 讯表决方式召开。本次会议通知及会议资料已于 2024 年 12 月 24 日以电子邮件形式 和书面形式发给各位董事。本次会议应出席董事 9 人，实际出席董事 9 人（其中，4 人以通讯表决方式出席）。会议由公司董事长李宏安先生主持。会议符合《公司法》 和《公司章程》的有关规定。 经与会董事审议，形成如下决议： 一、审议通过《关于公司向陕鼓动力（香港）有限公司银行借款提供担保的议 案》 具体内容详见《西安陕鼓动力股份有限公司关于向陕鼓动力（香港）有限公司银 行借款提供担保的公告》（临 2024-070） 表决结果：同意 ...

证券代码：601369 证券简称：陕鼓动力 公告编号：临 2024-072 西安陕鼓动力股份有限公司 关于开封陕鼓气体有限公司申请项目贷款的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 西安陕鼓动力股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 12 月 26 日召开第九届 董事会第九次会议，审议通过《关于开封陕鼓气体有限公司申请项目贷款的议案》，具 体情况如下： 一、项目贷款具体情况 为满足项目建设资金需求，公司控股子公司陕西秦风气体股份有限公司（以下简称 "秦风气体"）全资子公司开封陕鼓气体有限公司（以下简称"开封气体"）拟向银行 申请项目贷款，金额不超过 40,000 万元，期限不超过 15 年，用于投资建设运营河南晋 开化工投资控股集团有限责任公司（以下简称"晋开集团"）搬迁升级新材料项目配套 19 万 Nm3 /h 合成气项目（详见公司于 2024 年 8 月 23 日在上海证券交易所网站 www.sse.com.cn 及指定媒体发布的公告编号为 2024-051 的公告），开封气体向金融机构 提供气费收费 ...

证券代码：601369 证券简称：陕鼓动力 公告编号：临 2024-073 西安陕鼓动力股份有限公司 关于召开 2025 年第一次临时股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、召开会议的基本情况 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自 2025 年 1 月 13 日 至 2025 年 1 月 13 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股 东大会召开当日的交易时间段，即 9:15-9:25,9:30-11:30，13:00-15:00；通过 股东大会召开日期：2025年1月13日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票 系统 (一) 股东大会类型和届次 2025 年第一次临时股东大会 (二) 股东大会召集人：董事会 (三) 投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结 合的方式 (四) 现场会议召开的日期、时间和地点 召开的日期时间：2025 年 1 月 13 日 14 点 0 分 ...